Synergy Modelling and Financial Valuation : the contribution of Fuzzy Integrals.

Les méthodes d’évaluation financière utilisent des opérateurs d’agrégation reposant sur les propriétés d’additivité (sommations, intégrales de Lebesgue). De ce fait, elles occultent les phénomènes de renforcement et de synergie (ou de redondance) qui peuvent exister entre les éléments d’un ensemble organisé. C’est particulièrement le cas en ce qui concerne le problème d’évaluation financière du patrimoine d’une entreprise : en effet, en pratique, il est souvent mis en évidence une importante différence de valorisation entre l’approche « valeur de la somme des éléments » (privilégiant le point de vue financier) et l’approche « somme de la valeur des différents éléments » (privilégiant le point de vue comptable). Les possibilités offertes par des opérateurs d’agrégation comme les intégrales floues (Sugeno, Grabisch, Choquet) permettent, au plan théorique, de modéliser l’effet de synergie. La présente étude se propose de valider empiriquement les modalités d’implémentation opérationnelle de ce modèle à partir d’un échantillon d’entreprises cotées ayant fait l’objet d’une évaluation lors d’une OPA.Financial valuation methods use additive aggregation operators. But a patrimony should be regarded as an organized set, and additivity makes it impossible for these aggregation operators to formalize such phenomena as synergy or mutual inhibition between the patrimony’s components. This paper considers the application of fuzzy measure and fuzzy integrals (Sugeno, Grabisch, Choquet) to financial valuation. More specifically, we show how integration with respect to a non additive measure can be used to handle positive or negative synergy in value construction.Fuzzy measure; Fuzzy integral; Aggregation operator; Synergy; Financial valuation;

La « rémunération étudiante » (1950) : une proposition de loi à la croisée des solidarités salariales et de la réforme universitaire

International audienceThe article focuses on a legislative bill in favour of stipends for students that was introduced in 1950 and discussed in 1951. The author, who regards such a bill as a result of the reform of higher education initiated by the Langevin-Wallon plan (1947), shows that the legitimacy of stipends increased following the said reform and additional pay rights for students on the one hand and that its eventual rejection by the government is rooted in the possible counter-power opportunities provided by the fund in charge of pay management.L’article prend pour objet une proposition parlementaire en faveur d’une « rémunération étudiante » déposée en 1950 et discutée en 1951. Voyant dans une telle proposition un soubresaut de la réforme de l’enseignement supérieur proposée par le plan Langevin-Wallon (1947), il démontre, d’une part que la rémunération étudiante construit, comme le plan, sa légitimité autour d’une réforme de l’enseignement supérieur et d’une extension des droits salariaux aux étudiants, et d’autre part que son rejet final par le gouvernement s’enracine dans les possibles ouverts par le contre-pouvoir qu’aurait constitué la caisse gestionnaire de la rémunération

Àlex Casta, Responsable de Transferència Tecnològica i Innovació de Biocat

Les ciències de la vida és un dels sectors amb més futur a Catalunya. En els últims anys, la biotecnologia, la biomedicina i les tecnologies mèdiques s'han convertit en un motor de creixement econòmic per al país i, com a tal requereixen de professionals amb nous coneixements, capacitats i habilitats. Biocat i la Facultat de Biociències de la UAB van organitzar a finals de maig la jornada "Un món més enllà de l'acadèmia: perspectives professionals en el sector biomèdic", en què es va aprofundir en les opcions professionals del sector. Àlex Casta, doctor en Biologia Molecular i Responsable de Transferència Tecnològica i Innovació de Biocat -entitat que coordina i promou el sector a Catalunya-, hi va participar com a conferenciant

Pulmonary atresia with intact ventricular septum

Data aproximada entre els anys 1998 a 2000Primer pla relatiu a un edifici d'habitatges al carrer Ample, 54. El seu nivell de catalogació és el C

Des bourses aux prêts : retour sur la privatisation de la politique sociale des étudiants anglais

La création en 1990 de la " Student loans company " (SLC) par le gouvernement conservateur britannique a marqué le début d'une hausse concomitante des frais d'inscription et des prêts à la charge des étudiants anglais. Elle constitue une rupture avec la politique antérieure garantissant la gratuité des études supérieures et des bourses d'entretien à la majorité des étudiants britanniques. Elle initie aussi de nouveaux rapports de pouvoir dans ce domaine entre des autorités locales jusqu'ici responsables de ces questions et le gouvernement britannique. Si la gestion des autorités locales revient à des représentants politiques locaux élus au suffrage universel, la SLC est une agence financée par le gouvernement mais au fonctionnement indépendant du ministère ou de toute autre institution politique. Les gouvernements travaillistes ont par la suite confirmé cette tendance au dessaisissement des acteurs publics. Le rôle de la SLC a en effet été accru depuis 1997 puisqu'elle s'est vue confiée la distribution de nouvelles ressources et une nouvelle agence, l' " Office for fair access " (OFFA) a été lancée en 2006 afin de mettre en place dans les établissements universitaires des politiques locales de soutien aux étudiants. Cette recomposition de la distribution des ressources monétaires dévolues aux étudiants s'inscrit dans une politique publique d'enseignement supérieur entamée à la fin des années 80 par les conservateurs et poursuivie par les gouvernements de Tony Blair à partir de 1997. Audelà des éléments de rupture qui la traversent, cette politique publique a eu pour objectif constant depuis 1987 l'augmentation des effectifs étudiants et l'élargissement de l'accès à l'enseignement supérieur aux étudiants dits " non traditionnels " issus des groupes socioéconomiques défavorisés (classes populaires, femmes célibataires, minorités ethniques, ...). Si cette volonté d'expansion du système éducatif n'est pas nouvelle, les impératifs économiques qui lui sont associés le sont davantage. Ils ont contribué à mettre en doute la nature et la réalité de la politique d'accès préconisée depuis 1987. En focalisant notre attention sur le développement concomitant des frais d'inscription et de l'endettement étudiant et en le considérant comme un élément fondamental de l'expansion de l'enseignement supérieur britannique depuis 1987, nous entendons mettre en question la capacité de la nouvelle politique sociale étudiante par-delà ses ruptures et ses continuités, à reconfigurer dans le temps les réalités sociales étudiantes. Il ne s'agit pas ici de savoir si la création de la SLC et le dessaisissement progressif des autorités locales d'éducation est un moyen de dépolitiser le débat sur les questions étudiantes, mais plutôt de savoir si cette privatisation modifie les rapports que les étudiants anglais entretiennent avec les études supérieures, leur famille ou le marché du travail, ainsi que d'évaluer le poids du groupe socioéconomique d'appartenance dans ces évolutions. Le rapport Dearing publié en 1997, les livres blancs sur l'enseignement supérieur publiés en 1987, 1991 et 2003, illustrent les ruptures et les continuités des objectifs assignés par les conservateurs et les travaillistes depuis une vingtaine d'années. L'élargissement et l'augmentation des effectifs étudiants ont été financés via la distribution de plus en plus massive par la SLC de prêts et autres ressources afin de soulager les étudiants des augmentations successives des frais d'inscription. Si la composition des revenus en fonction des groupes socio-économiques d'appartenance met en lumière des inégalités entre étudiants, un mouvement général et durable conditionne désormais l'accès aux études supérieures à un endettement croissant et à l'exercice d'une activité salariée

Intangibles mismeasurements, synergy, and accounting numbers : a note.

For the last two decades, authors (e.g. Ohlson, 1995; Lev, 2000, 2001) have regularly pointed out the enforcement of limitations by traditional accounting frameworks on financial reporting informativeness. Consistent with this claim, it has been then argued that accounting finds one of its major limits in not allowing for direct recognition of synergy occurring amongst the firm intangible and tangible items (Casta, 1994; Casta & Lesage, 2001). Although the firm synergy phenomenon has been widely documented in the recent accounting literature (see for instance, Hand & Lev, 2004; Lev, 2001) research hitherto has failed to provide a clear approach to assess directly and account for such a henceforth fundamental corporate factor. The objective of this paper is to raise and examine, but not address exhaustively, the specific issues induced by modelling the synergy occurring amongst the firm assets whilst pointing out the limits of traditional accounting valuation tools. Since financial accounting valuation methods are mostly based on the mathematical property of additivity, and consequently may occult the perspective of regarding the firm as an organized set of assets, we propose an alternative valuation approach based on non-additive measures issued from the Choquet's (1953) and Sugeno's (1997) framework. More precisely, we show how this integration technique with respect to a non-additive measure can be used to cope with either positive or negative synergy in a firm value-building process and then discuss its potential future implications for financial reporting.Financial reporting; accounting goodwill; assets synergy; non-additive measures; Choquet’s framework;

Value relevance of comprehensive income and its components: Evidence from major European capital markets.

This study investigates the extent to which three key summary accounting income figures, namely operating income, net income and comprehensive income, provide value-relevant information to investors in Germany, France, Italy, Spain and the UK. Using a large sample over the pre-IAS-compliance period 1992-2004, we find that all these three accounting income measures are statistically associated with share returns in any of the countries under analysis although our results show some disparities in the degree of ‘usefulness’ across country samples. Our main results are then threefold. We first provide evidence that comprehensive income is less value-relevant than both the bottom-line and operating income figures in all the sample countries. Second, our results show that aggregate other comprehensive income (or dirty surplus flow) is value-relevant and provides incremental price-relevant information beyond net income in most of the sample countries. This finding is rather different from the existing literature based in the US and UK that suggests other comprehensive income is generally not value-relevant especially when it is not separately disclosed in financial statements. Finally, we find that increased transparency on reporting other comprehensive income in financial statements as required by the UK (FRS3) and US (SFAS130) accounting standards may have warranted a stronger statistical association between firm share returns and comprehensive income. This last finding therefore strongly supports the ideology underlying the IASB/FASB joint project on ‘Performance Reporting’, and also provides evidence supporting Beaver’s (1981) and Hirst and Hopkins’ (1998) psychology-based financial reporting theory.performance reporting; other comprehensive income; comprehensive income; Value-relevance;

Intangible investments & accounting numbers : usefulness, informativeness, and relevance on the European stock markets.

This study investigates whether European domestic GAAPs used for intangibles recognition prior to the IFRS adoption exhibit major differences while examining the relationship between a firm's economic (financial, operating and competitive) performance and its recognized intangible investment (RII). Using a five-European-country sample over the pre-IFRS compliance period 1993-2004, we first provide evidence that, independently of the intangibles accounting recognition practices, investors adopt a short-term perspective or "myopic view" while constructing their portfolios by penalizing firms with high RII. Secondly, contrary to the resource-based view, our results suggest that RII do not underpin under any accounting treatment better competitive position inside a specific industry. Finally, our findings clearly support the idea that EU continental accounting standards, while opposed to Anglo-Saxon settings, ease the relationship existing between RII and firm operating performance. This last result would suggest that IFRS adoption could lead to disconnect operating margins from RII and subsequently challenge the widespread claim that IFRS help produce higher-quality reporting about a firm's operating activities.R&D; Intangible investments; accounting numbers; informativeness; usefulness; value-relevance;

Double beta decay of 100Mo^{100}Mo: the deformed limit

The double beta decay of $^{100}Mo$ to the ground state and excited states of $^{100}Ru$ is analysed in the context of the pseudo SU(3) scheme. The results of this deformed limit are compared with the vibrational one based on the QRPA formalism. Consistency between the deformed limit and the experimental information is found for various $\beta\beta$ transitions, although, in this approximation some energies and B(E2) intensities cannot reproduced.Comment: 16 pages, revtex, no figures. Submmitted to Phys. Rev.