BALANCE OF PAYMENTS CRISES UNDER FIXED EXCHANGE RATE IN COLOMBIA: 1938-1967

Between 1938 and 1967, including the Bretton Woods period after 1947, Colombia pegged its currency to the dollar. Although the exchange rate was fixed, the peso was devaluated more than 12% on six occasions. The devaluation episodes were complex, traumatic, highly politicized and had costly macroeconomic effects. The Bretton Woods agreement stated that countries could only devalue their exchange rate in the presence of fundamental imbalances driven, for example, by structural terms of trade deterioration. However, this paper states that in Colombia, the imbalance in the money market was a key factor in explaining the exchange rate crises during the period. The paper is organized as follows: first, a simple theoretical model of a small open economy with imperfect capital mobility is described in order to examine the possible causes of nominal devaluations; second, a narrative approach is used to describe the economic circumstances that surrounded each of the devaluation episodes; finally, a set of econometric tests are used in order to identify the key variables behind the macroeconomic imbalances that preceded each exchange rate crisis. The results show that the external imbalances were mainly associated with the imbalances in the money market. Terms of trade deterioration account for just a small part of current account crisesBretton Woods, Devaluation, Fixed Exchange Rate Regime, Monetary Policy

Capital Inflows, Financial Development, and Credit Constraints at the Firm Level: Theory and Evidence

This dissertation is composed of two related essays on the effects of periods of large capital inflows on macroeconomic aggregates and financing constraints at the firm level, and the relationship of the differences in these effects among developed and emerging economies with the degree of financial development. In the first essay I conduct an empirical exploration of this topic. I show that periods of large capital inflow are associated with more volatile macroeconomic outcomes in economies with a low degree of financial development, relative to economies with more developed financial systems. Employing firm level data for 42 countries, I show that firms in economies with a low level of financial development exhibit a relatively larger loosening in the cost of borrowing and a larger appreciation in equity prices. I show that financing constraints are more prevalent in firms located in countries with a low degree of financial development. Moreover, periods of capital inflow booms relax these financing constraints. This decrease is significant regardless of the composition of capital inflows, stronger when coupled with domestic credit booms, larger for firms in the non-tradable sector and larger for firms that depend more heavily on internal funds to finance their investment opportunities. In the second essay, using a theoretical model, I explain the larger aggregate response around capital inflow booms, as arising from varying degrees of financial development, and their relation to the pervasiveness of credit constraints at the firm level. I propose a heterogeneous agents model in which the share of borrowing-constrained agents depends on the level of financial development. Agents in an economy characterized by a low degree of financial development can use a lower share of their assets, measured at their market value, as collateral to secure debt. I show that a period of large capital inflow causes an increase in the demand for capital for both unconstrained and constrained firms. At the initial valuation of capital, only unconstrained firms can freely adjust their demand for capital. However, the increase in the aggregate demand for capital increases its valuation and thus generates a loosening in financing constraints for ex-ante constrained firms, and an amplified response at the firm level and on macroeconomic aggregates

HISTORIA MONETARIA DE COLOMBIA EN EL SIGLO XX: GRANDES TENDENCIAS Y EPISODIOS RELEVANTES.

El objetivo general de la investigación es analizar la evolución, determinantes y efectos del dinero a través del siglo XX en Colombia. La investigación se concentra con mayor detalle después de 1923 año de la fundación del Banco de la República en 1923, pues la información es mejor y más abundante. Un ejemplo son las Actas de la Junta Directiva del Banco. El trabajo examina las decisiones de política monetaria bajo los distintos arreglos cambiarios e institucionales que tuvo el país: el de Patrón Oro, tasa de cambio fija, rawling peg, el régimen de bandas cambiarias y de flotación, estos dos últimos bajo un marco de independencia del Emisor. El análisis de la evolución del crecimiento del dinero durante el siglo XX muestra que su principal determinante fue el sector externo y, -en menor medida- los desequilibrios del sector público. En adición a los determinantes mencionados, la política monetaria se utilizó en forma contracíclica. Así, a pesar de que en el largo plazo no existe una relación sistemática entre el crecimiento del dinero y cambios en la actividad real -como sí con el nivel de precios-, la autoridad si explotó en el corto plazo la relación positiva entre estas dos variables. En forma paralela a los movimientos del dinero, el Banco de la República aumentó su presencia institucional y económica además de mejorar y consolidar sus instrumentos de política. El documento presenta, por una parte, un visión general del los movimientos del dinero a lo largo del siglo, y por otro, examina algunos de los episodios históricos monetarios relevantes. El análisis documenta el proceso de toma de decisiones por parte de la autoridad monetaria a partir de las fuentes primarias narrativas y de la recopilación de los indicadores económicos disponibles en cada momento histórico.Política monetaria

Hacia una mejor educación rural: impacto de un programa de intervención a las escuelas en Colombia

Utilizando información censal de las sedes educativas rurales de Colombia el presente trabajo evalúa el impacto que tuvo el Programa de Educación Rural -PER - en las tasas de eficiencia (cobertura, reprobación, aprobación y deserción) y calidad de la educación en las sedes en donde se aplicó. A través de la implementación de modelos educativos flexibles adaptados a las necesidades de la comunidad, el programa logró efectos positivos en las medidas de eficiencia y calidad de las sedes tratadas. Los resultados son robustos a distintas metodologías de estimación y grupos de control y evidencian que programas de intervención dirigidos a la oferta (escuelas) pueden mejorar sustancialmente la eficiencia y calidad de la educación en las zonas rurales. Se encuentra, en adición, que el efecto del PER sobre los indicadores de eficiencia de las sedes educativas rurales se da a través de la calidad tanto del material educativo y de la capacitación en los modelos pedagógicos como de las mejoras en la gestión y administración de la institución educativa.Educación rural, evaluación de impacto, diferencias endiferencias, matching estimators.

Energy Efficiency of Mexican states: A Stochastic Production Frontier Approach

Mexico’s goals of reducing carbon emissions and improving the Energy Efficiency (EE) cannot be attained if EE indicators are not estimated. Nevertheless, given the lack of information at state level, there are not yet indicators at regional or state level. Using a Stochastic Production Frontier model this paper offers an estimation of EE for 29 states and identifies energy inefficiency determinants. The main findings are threefold: first, most states have improved their EE, except for Jalisco, Baja California and Veracruz. Second, three variables are identified as energy inefficiency drivers, namely, population density, market potential and high presence of materials industries. Third, electricity demand is not deterred through the price. Upon these results, we recommend that EE policies must incorporate the regional component, based on the mentioned variables. This work contributes with the first estimation of EE indicators for states in Mexico, its main limitation is that due to data availability, the estimations only include electricity as primary energy input.Eficiencia Energética por estados de México: Aplicación de un modelo de Frontera de Producción Estocástica Los objetivos de México de reducir las emisiones de dióxido de carbono y de mejorar la Eficiencia Energética (EE) no pueden lograrse si no se hacen estimaciones de EE. Sin embargo, dada la falta de datos por estado, no hay indicadores por regionales. Utilizando un modelo de Frontera de Producción Estocástica este artículo ofrece una estimación de EE para 29 estados e identifica determinantes de ineficiencia energética. Las conclusiones principales son tres: primero, la mayoría de los estados han mejorado su EE, excepto Jalisco, Baja California y Veracruz; segundo, se identificaron tres variables como determinantes de ineficiencia energética que son: densidad de población, potencial de mercado y alta presencia de la industria de materiales; tercero, el consumo de energía no disminuye con aumentos en el precio. Con base en estos resultados, recomendamos que las políticas de EE se regionalicen en función de las variables aquí mencionadas. Este artículo contribuye con la primera estimación regional de EE en México, su principal limitación es que, dada la disponibilidad de información, las estimaciones sólo incluyen a la electricidad como fuente primaria de energía

Pagar o no pargar: esa es la cuestión

Magíster en EconomíaMaestrí

Do Interventions at School Level Improve Educational Outcomes? Evidence from a Rural Program in Colombia

Summary This paper evaluates the impact that the "Rural Education Project--PER" had on Colombian rural schools. This supply-side scheme program included the implementation of flexible educational models adapted to the needs of the rural community and the provision of specialized didactic material and teacher training. We find positive and significant effects on measures of efficiency (dropout, passing, and failure rates) and quality in the schools where PER was implemented. The estimation is based on census information comprising more than 21,000 rural schools and is robust to three different methodologies of estimation and different comparison groups.South America Colombia education rural program evaluation