A PESQUISA E DESENVOLVIMENTO E OS PREÇOS DAS AÇÕES DAS EMPRESAS BRASILEIRAS:UM ESTUDO EMPÍRICO NA BOVESPA

The aim of the present study is to identify the relationship between spending on research and development (R&D) and the stock price of Brazilian companies listed for trading on the São Paulo Stock Exchange (Bovespa), following on the studies of Lopes (2001;2002) and Rezende (2005) about the value-relevance of accounting information in Brazil. This empirical-analytic study was based on the model of Collins et al. (1997), which is a proxy for the Residual Income Valuation (RIV) model of Ohlson (1995), and on the classification of technological intensity in the study of Chan et al. (1990), carried out in the United States. The sample consisted of Brazilian firms with shares traded on the Bovespa between 1996 and 2006. By means of multiple regressions we identified that R&D spending is not statistically significant for the stock prices of the firms analyzed. These conclusions do not corroborate the findings of Chan et al. (1990), but do provide support for the studies of Ohlson (1995) and Lopes (2001; 2002) and complement the study by Rezende (2005), since our results indicate that earnings is statistically significant for stock price, with a positive relationship even after deducting R&D spending accounted for as expense. The situation is different for book value, which ceased being statistically significant and being related with stock price after deducting R&D spending accounted for as investment.El presente estudio tiene por objetivo identificar la relación entre los gastos en Pesquisa y Desarrollo (P&D) com el precio de las acciones de las empresas brasileñas registradas en la Bovespa dando continuidad a los estudios de Lopes (2001;2002) y Rezende (2005) sobre value-relevance de la información contable en el Brasil. Esta pesquisa empírico-análitica fue basada en el modelo de Collins et al. (1997), que es una proxy del modelo Residual Income Valuation (RIV) de Ohlson (1995) y en la clasificación de intensidad tecnológica de la pesquisa de Chan et al. (1990), realizada en los Estados Unidos de América. Se tomaron como muestra las empresas brasileñas registradas en la Bovespa, abarcando el período de 1996 a 2006. Por medio de regresiones múltiples, se identificó que los gastos en P&D no son estadisticamente significantes para el precio de las acciones de las empresas estudiadas. Tales conclusiones no ratifican la pesquisa de Chan et al. (1990), pero refuerzan los estudios de Ohlson (1995), Lopes (2001; 2002) y complementan el estudio de Rezende (2005), una vez que el estudio evidencia que el lucro continúa estadísticamente significante para el precio de la acción, presentando relación positiva incluso después de la deducción de los gastos en P&D contabilizados al gasto. Situación diferente ocurre para el PL (Patrimonio Líquido), que dejó de ser estadísticamente significante y de presentar relación con el precio de la acción, después de ser deducidos los gastos en P&D contabilizados como inversión.O presente estudo tem por objetivo identificar a relação entre os gastos em Pesquisa e Desenvolvimento (P&D) com o preço das ações das empresas brasileiras registradas na Bovespa dando continuidade aos estudos de Lopes (2001;2002) e Rezende (2005) sobre value-relevance da informação contábil no Brasil. Esta pesquisa empírico-análitica foi baseada no modelo de Collins et al. (1997), que é uma proxy do modelo Residual Income Valuation (RIV) de Ohlson (1995) e na classificação de intensidade tecnológica da pesquisa de Chan et al. (1990), realizada nos Estados Unidos da América. Tomaram-se como amostra as empresas brasileiras registradas na Bovespa, abrangendo o período de 1996 a 2006. Por meio de regressões múltiplas, identificou-se que os gastos em P&D não são estatisticamente significantes para o preço das ações das empresas estudadas. Tais conclusões não ratificam a pesquisa de Chan et al. (1990), porém reforçam os estudos de Ohlson (1995), Lopes (2001; 2002) e complementa o estudo de Rezende (2005), uma vez que o estudo evidencia que o lucro continua estatisticamente significante para o preço da ação, apresentando relação positiva mesmo após a dedução dos gastos em P&D contabilizados à despesa. Situação diferente ocorre para o PL (Patrimônio Líquido), que deixou de ser estatisticamente significante e de apresentar relação com o preço da ação, após ser deduzido os gastos em P&D contabilizado como investimento

RESEARCH AND DEVELOPMENT AND STOCK PRICES OF BRAZILIAN COMPANIES: AN EMPIRICAL STUDY

The aim of the present study is to identify the relationship between spending on research and development (R&D) and the stock price of Brazilian companies listed for trading on the São Paulo Stock Exchange (Bovespa), following on the studies of Lopes (2001;2002) and Rezende (2005) about the value-relevance of accounting information in Brazil. This empirical-analytic study was based on the model of Collins et al. (1997), which is a proxy for the Residual Income Valuation (RIV) model of Ohlson (1995), and on the classification of technological intensity in the study of Chan et al. (1990), carried out in the United States. The sample consisted of Brazilian firms with shares traded on the Bovespa between 1996 and 2006. By means of multiple regressions we identified that R&D spending is not statistically significant for the stock prices of the firms analyzed. These conclusions do not corroborate the findings of Chan et al. (1990), but do provide support for the studies of Ohlson (1995) and Lopes (2001; 2002) and complement the study by Rezende (2005), since our results indicate that earnings is statistically significant for stock price, with a positive relationship even after deducting R&D spending accounted for as expense. The situation is different for book value, which ceased being statistically significant and being related with stock price after deducting R&D spending accounted for as investment

Os impactos da adoção de metodologias ativas no desempenho dos discentes do curso de ciências contábeis de instituição de ensino superior mineira

The scientific community has discussed a reformulation in education in order to meet new goals in the learning processes. It is a challenge for universities to modify their social role by adding new teaching methods in their undergraduate programs to fit into this current context. The motivation of this study is to verify if the adoption of active teaching methods in the Accounting course at a private Higher Education Institution located in the region of the Zona da Mata, State of Minas Gerais, contributed to the performance of its students. In this research, performance is characterized at the improvement in students' grades. The active methods, in response to this educational reformulation, are concerned with preparing a critical student, capable of acting in the contemporary market, subject to constant changes. The study period covers the years between 2011 and 2014. We sought to answer the following question: Is there an impact on the performance of accounting students after the implementation of active methods at the HEI investigated? To test the proposed hypothesis, we used Student's T test and regression methods. The analyzed data were collected from documents provided by the institution's employees. The results show that there is evidence that the use of active methods in the accounting course contributed to the students' performance in the period studied.Uma reformulação na educação tem sido discutida pela comunidade científica com a finalidade de atender a novos objetivos nos processos de aprendizagem. É um desafio para universidades modificar o seu papel social, agregando novas metodologias de ensino nos seus programas de graduação para se inserirem neste contexto atual. A motivação deste estudo é verificar se a adoção de metodologias ativas de ensino no Curso de Ciências Contábeis de uma Instituição de Ensino Superior privada, situada na região da Zona da Mata mineira, contribuiu para o desempenho dos seus discentes, sendo caracterizado como desempenho, nesta pesquisa, a melhoria das notas dos estudantes. As metodologias ativas, atendendo a essa reformulação educacional, estão preocupadas em formar um estudante crítico capaz de atuar no mercado atual, de constantes mudanças. O período de estudo compreende os anos entre 2011 e 2014. Buscou-se responder à seguinte questão: há impacto no desempenho dos discentes do curso de Ciências Contábeis após a implantação de metodologias ativas na IES pesquisada? Para testar a hipótese proposta, utilizou-se o teste de médias T student e métodos de regressão. Os dados analisados foram coletados a partir de documentos cedidos pelos colaboradores da Instituição. Os resultados mostram que há evidências de que a utilização das metodologias ativas no Curso de Ciências Contábeis contribuíram para o desempenho dos estudantes, no período estudado

Is ISO 14001 Certification Effective? An Experimental Analysis of Firm Profitability

This paper examines the effect environmental management certification (ISO 14001) has on publicly tradedBrazilian companies profitability. Signaling theory predicts that the certification serves to signal to society goodenvironmental behavior; allowing people to screen the different types of firms, improving the financialeconomicperformance of those firms that engage in this behavior. We performed difference-in-difference fixedeffect design comparing the financial performance of companies with and without certification of theirenvironmental management systems, using data on 552 companies over the period from 1996 to 2008. Theresults indicate that firms with an environmental management system certified according to the NBR ISO14001:2004 standard tended to be more profitable, on average, than firms without certification

UTILIZAÇÃO DE ARTEFATOS DE CONTABILIDADE GERENCIAL NAS SOCIEDADES COOPERATIVAS AGROPECUÁRIAS DE MINAS GERAIS E SUA RELAÇÃO COM PORTE E DESEMPENHO FINANCEIRO

The aim in this study was to verify the use of traditional and modern management accounting artifacts in agricultural cooperatives and to analyze the relation with their size and financial performance. The research contributed to the literature, showing that, although a specific branch is analyzed, the results are similar to earlier studies undertaken in Brazil and abroad. A quantitative, empirical and analytic survey was carried out. The data were collected through a structured questionnaire, used in earlier studies, and adaptations were made for this study. The questionnaire was forwarded by e-mail in April 2011 to 92 cooperatives that, after being contacted, were willing to participate in the research, resulting in 69 answers. The total population consists of 203 cooperatives. The data were submitted to the non-parametrical statistical test of significance of means for two independent samples. The empirical evidence indicates that the cooperatives use artifacts and that, with regard to the performance and size, no difference was found between the cooperatives that use modern and/or traditional management accounting artifacts.El objetivo de este estudio fue verificar la utilización de los artefactos tradicionales y modernos de contabilidad gerencial en cooperativas agropecuarias y analizar la relación con su porte y desempeño financiero. La pesquisa contribuyó para la literatura, evidenciando que, a pesar de analizar una rama específica, los resultados se mostraron similares a los estudios anteriores realizados en el Brasil y en el extranjero. El estudio es cuantitativo, empírico-analítico y survey. Los datos fueron colectados por medio de un cuestionario semiestructurado, utilizado en pesquisas anteriores, con adaptaciones para este estudio. El cuestionario fue enviado por e-mail en abril de 2011 para 92 cooperativas que, después de contactadas, se dispusieron a participar en la pesquisa, obteniéndose, al final, 69 respuestas. La población total está compuesta por 203 cooperativas. Los datos fueron sometidos al test estadístico no paramétrico de significancia de medias de dos muestras independientes. Las evidencias empíricas indican la utilización de los artefactos por las cooperativas y que, en relación al desempeño y al porte, no hubo diferencia estadísticamente significativa entre las cooperativas que utilizan artefactos modernos y/o tradicionales de contabilidad gerencial.O objetivo deste estudo foi verificar a utilização dos artefatos tradicionais e modernos de contabilidade gerencial em cooperativas agropecuárias e analisar a relação com seu porte e desempenho financeiro. A pesquisa contribuiu para a literatura, evidenciando que, apesar de analisar um ramo específico, os resultados se mostraram similares aos estudos anteriores realizados no Brasil e no exterior. O estudo é quantitativo, empírico-analítico e survey. Os dados foram coletados por meio de questionário semiestruturado, utilizado em pesquisas anteriores, com adaptações para este estudo. O questionário foi enviado por e-mail em abril de 2011 para 92 cooperativas que, depois de contatadas, se dispuseram a participar da pesquisa, obtendo-se, ao final, 69 respostas. A população total é composta por 203 cooperativas. Os dados foram submetidos ao teste estatístico não paramétrico de significância de médias de duas amostras independentes. As evidências empíricas indicam a utilização dos artefatos pelas cooperativas e que, em relação ao desempenho e ao porte, não houve diferença estatisticamente significativa entre as cooperativas que utilizam artefatos modernos e/ou tradicionais de contabilidade gerencial

UMA ABORDAGEM EPISTEMOLÓGICA DA PESQUISA CONTÁBIL SOBRE BALANÇO SOCIAL E DEMONSTRAÇÃO DO VALOR ADICIONADO

The growth in the number of institutions of superior education and post graduation brings the expectation of increase in the number of publications of scientific technician research. Thus it appears the concern about the methodological aspects and the techniques of the research. Then this paper objectives to investigate the methodologies and techniques applied in the research in accounting on the subjects Social Balance and Statement of the Added Value, published in period from 1997 to 2005, for the programs of post graduation (thesis and dissertation) and Journals in accounting in Brazil. For the development of this research, it was proceeded a bibliography review and to a documentary research, in which was applied content analysis. It could be concluded among other found that the empirical´ and positivist´ methodological approach had not been found in the research, while that the phenomenological-hermeneutics was observed in 3%, the systemic had been verified in 6,5%, the critical-dialectics in 35,5%, the functionalistic in 26% and others in 29% of the analyzed researches. One also perceived that the use of techniques of research is bigger among the dissertation than articles. In the articles, 56% had not attended the requirements of scientific technician report.El crecimiento en el número de instituciones de enseñanza superior y postgrado trae la expectativa de un aumento en el número de publicación de trabajos técnico científicos. Así surge la preocupación con relación a los aspectos metodológicos y a las técnicas de las investigaciones. En este sentido se objetiva verificar las metodologías y técnicas aplicadas en las investigaciones en Contabilidad sobre los temas Balance Social y DVA, publicadas en el período de 1997 a 2005 por los programas de postgrado (tesis y disertaciones) y revistas nacionales en el área contable. Para el desarrollo de esta investigación, se procedió a un levantamiento bibliográfico y a una investigación documental, en la cual fue aplicada el análisis del contenido. Se puede concluir, entre otras observaciones, que el abordaje metodológico empírico y la positivista no fueron encontradas en las investigaciones, mientras que la fenomenológico hermenéutica fue observada en 3%, las sistémicas fueron verificadas en 6,5%, las crítico dialécticas en 35,5%, las funcionalistas en 26% y otras en 29% de las investigaciones analizadas. Se percibió también que el uso de técnicas de investigaciones es mayor entre las disertaciones que entre los artículos. En lo que se refiere a los artículos, 56% no atendieron a los requisitos de informe técnico científico.O crescimento no número de instituições de ensino superior e pós-graduação traz a expectativa de aumento no número de publicações de trabalhos técnico-científicos. Assim surge a preocupação com relação aos aspectos metodológicos e às técnicas das pesquisas. Neste sentido objetiva-se verificar as metodologias e técnicas aplicadas nas pesquisas em Contabilidade sobre os temas Balanço Social e DVA, publicadas no período de 1997 a 2005 pelos programas de pós-graduação (teses e dissertações) e revistas nacionais na área contábil. Para o desenvolvimento desta pesquisa, procedeu-se a um levantamento bibliográfico e a uma pesquisa documental, na qual foi aplicada a análise de conteúdo. Pôde-se concluir, entre outras observações, que a abordagem metodológica empírica e a positivista não foram encontradas nas pesquisas, enquanto que a fenomenológico-hermenêutica foi observada em 3%, as sistêmicas foram verificadas em 6,5%, as crítico-dialéticas em 35,5%, as funcionalistas em 26% e outras em 29% das pesquisas analisadas. Percebeu-se também que o uso de técnicas de pesquisas é maior entre as dissertações do que entre os artigos. No que se refere aos artigos, 56% não atenderam aos requisitos de relatório-técnico-científico

Análise empírica de modelos de valuation no ambiente brasileiro: fluxo de caixa descontado versus modelo de Ohlson (RIV)

This paper uses equity analysts' forecasts for Brazilian firms to analyze whether there are significant differences between the results from the estimation of equity value when applying the discounted cash flow model (DCF) and the residual income model (OHLSON). The approach used in this research is pioneer, considering that previous papers comparing valuation models in Brazil used researchers' assumptions, based on public information, to implement the valuation models. However, the correct implementation of these models relies on market expectations (i.e. equity analysts) to calculate equity values. Additionally, we evaluate what model (DCF or OHLSON) better explains the Price-to-Book relation for future periods. Conclusions are: i) there are statistically significant differences for estimates of equity value when using discounted cash flow models and residual income models, and ii) Price-to-Book ratios calculated through discounted cash flow models have higher explanatory power for future Price-to-Book ratios than the estimates of this ratio using residual income valuation models.Dentro do contexto controverso de comparações entre modelos de valuation, o presente trabalho investiga, baseado nas projeções dos analistas de mercado de capitais para empresas brasileiras, se existem diferenças entre os valores de uma empresa estimados pelo modelo de fluxo de caixa descontado (DCF) e pelo modelo de Ohlson (modelo de lucros residuais - RIV). Essa abordagem é inovadora à medida que trabalhos já realizados visando à comparação entre esses modelos consideram o valor da empresa calculado com base nas informações publicadas/divulgadas pela empresa e não com base na expectativa dos agentes de mercado (como por exemplo, o analista de mercado de capitais). Entretanto, a correta implementação dos modelos em análise deve ser realizada considerando-se as expectativas dos agentes de mercado. Adicionalmente, são realizadas regressões para verificar qual dos modelos (DCF ou OHLSON) explica melhor a relação preço/valor patrimonial (P/B) de uma empresa em períodos futuros. As conclusões obtidas foram: i) existem diferenças estatisticamente significantes para o valor estimado das empresas pelo fluxo de caixa descontado e pelo modelo de Ohlson (RIV) e ii) os índices P/B, calculados a partir das estimativas dos analistas (que utilizam o DCF), apresentam maior poder explicativo dos índices P/B futuros da empresa do que as estimativas do índice P/B feitas pelo modelo de Ohlson (RIV)

A abordagem de Shimpi para gestão de riscos

This paper presents the methodology proposed by Shimpi for risk management practices based on transaction costs and other market frictions.The paper demonstrates that risk management is a tool for reducing transactions costs and, as such, it can be replaced or improved by non-conventional practices. We present some recommendations for the development and implementation of risk management models and techniques that consider the economic foundation presented. This paper does not present any analytical conclusions (like the ones usually found in positive-based research). This new approach provides an alternative path towards new investigations in the field.Este artigo discute a metodologia proposta por Shimpi para a gestão de riscos baseada nos custos de transação e demais fricções existentes nos mercados. O artigo demonstra que a gestão de riscos é um instrumento para a redução dos custos de transação e, como tal, pode ser substituída, ou melhorada, por práticas não convencionais. O artigo é concluído com recomendações para o desenvolvimento e implementação de modelos e técnicas de gestão de riscos que considerem a fundamentação econômica apresentada. O trabalho não apresenta conclusões analíticas (dentro do paradigma positivo de pesquisa). Essa visão alternativa fornece um novo caminho para o desenvolvimento de pesquisas na área

UM ESTUDO DE GOVERNANÇA CORPORATIVA NOS HOSPITAIS FILANTRÓPICOS DO ESPÍRITO SANTO

This study relates the level of adherence to corporate governance practices in philanthropic hospitals of the Espírito Santo and the relationship of these practices with the operational results, according to the agency theory. The sample consisted of 21 non-profit hospitals, distributed in all regions of the state of Espírito Santo, which provide 2,029 beds, representing 60.5% of the structure of beds of charity hospitals of Espírito Santo. Data were collected through a questionnaire answered by the representatives of the philanthropic hospitals, analysis of financial statements, the 2010 annual report and consulting the web site of the hospitals. The results showed that only 01 (one) hospital was able to overcome 50% of the maximum score of Corporate Governance Index for Charitable Hospitals - IGHF. The analysis of performance indicators and their relationship with the IGHF, we used the mean test, Mann-Whitney test, and the results indicate that hospitals with the highest rate of IGHF have different mean of hospitals with the lowest rate of IGHF for indicators revenue, assets and admissions by hospital bed.presente estudio se refiere al nivel de adhesión a las prácticas de la gobernanza empresarial  en los hospitales filantrópicos del Espírito Santo y la relación de estas prácticas con los resultados operativos, de acuerdo con la teoría del agente. La muestra está formada por 21 hospitales sin fines de lucro, distribuidos en todas las regiones del estado de Espírito Santo, que proporcionan 2.029 camas, lo que representa el 60,5% de la estructura de las camas de hospitales de caridad del Espírito Santo. Los datos fueron coleccionado través de uno cuestionario respondido por los representantes de los hospitales filantrópicos, análisis de estados financieros, el informe anual de 2010, y tras consultar el sitio web de los hospitales. Los resultados mostraron que sólo uno hospital podría superar el 50% de la puntuación máxima del Índice de la Gobernanza Empresarial  para Hospitales Filantrópicos - IGHF. El análisis de los indicadores de desempeño y su relación con el IGHF, se utilizó la prueba de medias, Mann-Whitney y los resultados indican que los hospitales con el mayor índice de IGHF tienen medias diferentes de los hospitales con el menor índice de IGHF para indicadores las receita, los bienes y los ingresos por cama de hospital.O presente estudo relaciona o nível de aderência às práticas de governança corporativa nos hospitais filantrópicos do Espírito Santo e a relação dessas práticas com os resultados operacionais, de acordo com a teoria de agência. A amostra compreendeu 21 hospitais filantrópicos, distribuídos em todas as regiões do Estado do Espírito Santo, que disponibilizam 2.029 leitos, representando 60,5% da estrutura de leitos dos hospitais filantrópicos do Espírito Santo. Os dados foram coletados por meio de questionário respondido pelos representantes dos hospitais, análise dos demonstrativos contábeis, do relatório anual de 2010 e consulta ao web site dos hospitais. Os resultados apontaram que apenas um hospital conseguiu ultrapassar 50% da pontuação máxima do Índice de Governança Corporativa para Hospitais Filantrópicos - IGHF. Quanto à análise dos indicadores de desempenho e sua relação com o IGHF, foi utilizado o teste de médias de Mann-Whitney, e os resultados indicam que os hospitais com maior índice do IGHF possuem médias diferentes dos hospitais com menor índice do IGHF para os indicadores de receita, ativos e internações, por leito hospitalar.

IMPACTO DA EVOLUÇÃO FUTURA DOS PREÇOS DOS OVOS NO DESEMPENHO DE UMA GRANJA DE AVES DE POSTURA COMERCIAL

The aim of this case study is to apply the real options method to identify a minimum price frontier for a box of eggs over the useful life of a laying hen, using two historical price series. In a dynamic scenario filled with uncertainties, management flexibility is an essential conditioning factor to a producer's performance. Management flexibility can be the option to wait to sell at a potentially higher price, meaning the producer has a real option. The study is empirical, presenting the evolution, under the uncertainty of the future price of eggs, of a minimum cost frontier of a box of eggs for which it is still profitable to maintain the laying hen for an additional period instead of slaughtering it  before the end of its useful life - meaning not to exercise the real option. To construct this frontier, we used the dynamic programming method. We observe that at the prices of December 2005, if the price of a box of eggs had fallen to less than R$16.00 at the start of a laying hen's commercial life, the option for slaughtering it would not have been rational. The main result can be summarized in a minimum price frontier for a box of eggs, whose interpretation is immediate: if the price at that moment in time is less than the frontier, it is worth selling the hen immediately than waiting another week, since the expected evolution of prices is not compensatory.Objetiva-se com este estudo identificar com base no método de opções reais, uma fronteira de preços mínimos de uma caixa de ovos ao longo da vida útil da ave, utilizando duas séries históricas de preços. Em um cenário dinâmico e repleto de incertezas, a flexibilidade gerencial é um condicionante essencial ao desempenho do produtor. A flexibilidade na administração pode ser a opção de esperar mais um período para vender a um preço eventualmente maior, o que significa dizer que o produtor possui uma opção real. Trata-se este estudo de uma pesquisa empírica, que apresenta, sob a incerteza da evolução futura de preços, uma fronteira dos preços mínimos de uma caixa de ovos, aos quais ainda é lucrativo manter a ave por mais um período, ao invés de abatê-la imediatamente durante sua vida útil – isto é, não exercer a opção real. Para a construção desta fronteira, utiliza-se o método da programação dinâmica. Observa-se que, aos preços de dezembro de 2005, se o preço da caixa de ovos caísse para menos de R$ 16,00 no início da vida comercial da ave, não valeria a pena mantê-la. O resultado principal pode ser resumido em uma fronteira de preços mínimos de uma caixa de ovos, cuja interpretação é relativamente imediata: se o preço naquele instante de tempo é inferior ao da fronteira, vale a pena vender prontamente a ave do que esperar mais uma semana, pois a evolução esperada dos preços não é recompensadora