交叉上市、投资者关注与企业创新——基于沪深A股上市公司的实证研究

企业通过交叉上市引入多个资本市场的投资者关注,可能对企业的创新行为产生影响,然而少有研究从该视角切入。本文以2007—2014年沪深A股上市公司为研究对象,综合运用PSM模型和多元线性回归模型,从投资者关注视角探究交叉上市与企业创新行为间的内在关联。结果显示,(1)相比仅在A股上市的企业,交叉上市企业更加注重创新投入,该结论在控制了可能的内生性问题后依然成立;(2)在区分了交叉上市类型后发现,交叉上市对企业创新活动的促进作用仅存在于A+H股交叉上市公司;(3)以境内外投资者持股比例测度投资者关注的异质性,实证检验境内外投资者关注差异是引起企业创新水平高低的重要因素。本文拓展了交叉上市领域的研究范畴,并为解决中国企业创新不足提供不同视角的方案。国家自然科学基金面上项目(71572158,71372071

中国短期资本流动波动性及其驱动因素研究——基于资本账户开放的视角

2009年以来,随着资本账户开放的不断推进,中国的跨境资本流动规模日益扩大,但其波动性却一直被人们忽视。本文采用GARCH和SV模型估计了中国短期资本流动的波动性,并综合利用协整方法、半参数平滑系数和VAR模型探究了其驱动因素。研究发现:首先,考虑到ARCH效应,采用SV模型拟合跨境资本流动的波动性更为可靠。其次,资本账户开放会明显增强资本流动的波动性。同时,随着资本账户管制的逐步开放,各驱动因素的影响逐渐增强。再次,中美利差和人民币汇率升值预期短期可能会增强资本流动的波动性,但长期是有益的。最后,国内外经济增长差异、国内通货膨胀水平、金融市场规模、国际金融局势波动和美联储货币政策都会增加跨境资本的套利活动,使其波动加剧。因此,本文认为应积极参与跨境资本流动的国际管理,适时适度地进行资本管制、渐进推动资本账户开放和注意防范国际货币政策转向引致金融风险。广义虚拟经济研究专项2013年度第一批资助项目“广义虚拟经济理论在金融产业的应用”(项目号GX2013-1005(Y));;教育部哲学社会科学发展报告培育项目(项目号11JBGP006);;“中央高校基本科研业务费专项资金资助”项目(项目号20720181068)的阶段性成果~

资本账户开放对我国金融市场的时变影响研究——基于SV-TVP-VAR模型

构建了囊括资本账户开放、债券市场、股票市场和外汇市场的一般均衡理论模型,并利用SV-TVP-VAR模型实证检验了资本账户开放对我国三类金融市场的动态时变冲击。研究发现:(1)随着金融市场体...广义虚拟经济研究专项2013年度第一批资助项目[GX2013-1005(Y)];; 教育部哲学社会科学发展报告培育项目(11JBGP006);; 中央高校基本科研业务费专项资金资助项目(20720181068

海峡两岸及香港地区金融市场联动研究——基于六元非对称VAR-BEKK-MVGARCH模型

基于1993-2018年海峡两岸及香港地区外汇及股票市场数据实证研究发现:两岸及香港汇率和股指间的波动溢出效应强于均值溢出;新台币易受人民币、港币波动的影响及港股的非对称冲击,台湾股票市场受人民币、港币、A股的非对称冲击尤为显著;经济增长对两岸及香港外汇和股票市场的动态相关系数具有显著正向效应,而对外贸易则呈现逆向功效,资本账户开放和汇率市场化改革将强化金融市场联动。因此,持续推进金融改革、进一步开放资本项目对两岸及香港地区金融融合大有裨益

Accounts receivable LTV ratio optimization based on supply chain credit

基于供应商、核心企业和银行三方合作的供应链框架,假定供应商和核心企业的违约率外生,提出供应链信用度的定义,建立并分析银行贷款价值比的决策模型.研究表明,供应链应收账款融资的银行存在最优贷款价值比,且最优贷款价值比高于供应商单独融资的贷款价值比;一定条件下,银行最优贷款价值比与供应链的信用度、核心企业影响度、产品销售价呈正相关;与应收账款额度、产品批发价、银行风险厌恶程度呈负相关.所得结果有助于银行融资择向及确定应收账款最优贷款价值比.Assuming that the supplier and the core enterprise's default rate is exogenous,we define supply chain credit on the basis of the framework of supply chain comprised of the supplier,the core enterprise,and the bank.The decision model on bank loan to value( LTV) ratio is developed and analyzed.It is shown that the optimal LTV ratio exists,and the optimal LTV ratio based on the supply chain is higher than that for the supplier financing alone.At certain conditions,the bank's optimal LTV is positively correlated to supply chain credit,the effect of the core enterprise and the product sale price,while it is negatively correlated to accounts receivable amount,product wholesale price and the degree of risk aversion of the bank.The numerical simulation results will be helpful for banks to choose financing direction and account receivable optimal LTV ratio.国家自然科学基金资助项目(10YJC630320); 广东省道路运输管理局资助项目~