A Simulation Model Articulation of the REA Ontology

This paper demonstrates how the REA enterprise ontology can be used to construct simulation models for business processes, value chains and collaboration spaces in supply chains. These models support various high-level and operational management simulation applications, e.g. the analysis of enterprise sustainability and day-to-day planning. First, the basic constructs of the REA ontology and the ExSpect modelling language for simulation are introduced. Second, collaboration space, value chain and business process models and their conceptual dependencies are shown, using the ExSpect language. Third, an exhibit demonstrates the use of value chain models in predicting the financial performance of an enterprise

The Role of Financial Management in Bringing Efficiency in Supply Chain Management

The current study is intended to examine the relationship between financial management and supply chain management. For this purpose, the links between liquidity management financing decisions, inventory management and supply chain management are explored. In addition, that, it is also explored that the inventory management mediates the relationship between liquidity management and supply chain management. The resource-based theory, free cash flow theory, and agency theory are used as base theories to develop the conceptual model. The structural equation modeling using AMOS is used to achieve the research objectives of the current study. The data is collected from the operation and finance managers of manufacturing firm operating in Indonesia. Prior to establishing direct and indirect links between variables, we have accessed the measurement of model. After establishment of model fit, the structural model is used to explain the hypothesized relationships. The direct relationship between liquidity management and supply chain management, financing decision, between inventory management, supply chain management, and between liquidity management and inventory management are significant and positive. Meanwhile, the inventory management appears as a strong mediator in the relationship between liquidity management and supply chain management. The results of the study have shown consistency with the hypothesized results. The findings of the study will be helpful for operation managers, researchers, and policy makers in understanding the relationship between financial management and supply chain management

Family Income and Students’ Mobility

This paper investigates the reasons that determine students’ mobility in Italy and tries to explain why in the presence of quality differentials among universities the majority of students choose to remain in their regions of origin. We find that low mobility is related to family income and other financial and background characteristics. Low mobility in turn implies the existence of little competition among universities, and hence little incentive for improvement in either teaching or research. A crucial issue is therefore to evaluate if and how the government may affect this process and improve the supply of higher education quality and the degree of competition among academic institutions.Higher education, University choice, Liquidity constraints

Aggregate Savings When Individual Income Varies

This paper examines aggregate savings in a general equilibrium model where infinitely lived households face volatile (and possibly uncertain) income paths, hold a risk-free asset, and face a liquidity constraint. I first show that the equilibrium capital stock in an economy without uncertainty, but where individual income varies, can be larger than in an economy where each household's income is constant. When income is stochastic, the equilibrium capital stock is always larger than when income is constant. This additional capital accumulation has sometimes been interpreted as precautionary savings, but I demonstrate that it is mostly generated by permanent-income motives.equilibrium interest rate; aggregate savings; precautionary saving; infinite horizon; general equilibrium

Analysis of business demography using markov chains : an application to Belgian data

This paper applies the theory of finite Markov chains to analyse the demographic evolution of Belgian enterprises. While other methodologies concentrate on the entry and exit of firms, the Markov approach also analyses migrations between economic sectors. Besides helping to provide a fuller picture of the evolution of the population, Markov chains also enable forecasts of its future composition to be made, as well as the computation of average lifetimes of companies by branch of activity. The method is applied to Belgian data from the Crossroads Bank for Enterprises (CBE). To ensure compliance with Eurostat-OECD definitions, only 'active' enterprises, i.e. enterprises with a positive turnover and/or at least one employee, are considered. The forecasting method is applied to simulate the demographic evolution of the CBE population between 2000 and 2006. This simulation seems to match well the observed changes. Taking migrations into account yields better forecasts than if they are not considered. Moreover, several off-diagonal percentages in the transition matrix are sigificantly different from zero. A case study shows that these migrations are changes in main activity and not the consequence of corrections of wrongly classified firms. Next, the average remaining lifetime and the average age of enterprises in a particular branch of activity is computed and analysed. These lifetimes and ages differ considerably across branches. As expected the life-times of public services are longer than average. Shorter lifetimes combined with an increasing number of enterprises is an indication of renewal inside the branch. A low average age is a sign of relatively new branches. Comparing age to total expected lifetime yields an indicator of closeness to extinction. This might be an indicator of the maturity of the branch. The method is more generally applicable in the sense that it can be used to analyse other populations than those from the CBE and other partitions of the populationBusiness demography, Markov chains, Transition matrix

Default risk in an interconnected banking system with endogeneous asset markets : [Version: August 2011]

This paper analyzes the emergence of systemic risk in a network model of interconnected bank balance sheets. Given a shock to asset values of one or several banks, systemic risk in the form of multiple bank defaults depends on the strength of balance sheets and asset market liquidity. The price of bank assets on the secondary market is endogenous in the model, thereby relating funding liquidity to expected solvency - an important stylized fact of banking crises. Based on the concept of a system value at risk, Shapley values are used to define the systemic risk charge levied upon individual banks. Using a parallelized simulated annealing algorithm the properties of an optimal charge are derived. Among other things we find that there is not necessarily a correspondence between a bank's contribution to systemic risk - which determines its risk charge - and the capital that is optimally injected into it to make the financial system more resilient to systemic risk. The analysis has policy implications for the design of optimal bank levies. JEL Classification: G01, G18, G33 Keywords: Systemic Risk, Systemic Risk Charge, Systemic Risk Fund, Macroprudential Supervision, Shapley Value, Financial Networ

The resource-event-agent ontology as a foundation for business modeling

In de praktijk zijn bedrijfsinformatiesystemen—zoals een boekhoudsysteem, een voorraadbeheersysteem, een kostprijscalculatiesysteem, een ordermanagementsysteem — onderdeel van een veel grotere informatieverwerkende omgeving. Bijgevolg is het volgens Moody en Shanks onnuttig om bedrijfsinformatiesystemen los van elkaar te bekijken. In [MS03] stellen en tonen ze aan dat het beschouwen van informatiesystemen binnen deze bredere context cruciaal is voor het verkrijgen van kwaliteitsvolle informatiesystemen. Daarom voegen zijn ‘integratie’toe aan een lijst van reeds bestaande kwaliteitsfactoren voor het ontwerpen van informatiesystemen. Met integratie bedoelen ze de mate waarin de onderliggende infrastructuurmodellen van verschillende bedrijfsinformatiesystemen met elkaar overeenstemmen, wat de samenwerking tussen en het uitwisselen en hergebruik van data door deze systemen moet vergemakkelijken. Bij het ontwerpen van een informatiesysteem starten we met een conceptueel ontwerp. Zo’n conceptueel ontwerp stelt het beoogde informatiesysteem voor zonder details die specifiek zijn voor de gekozen technologie — zoals een webpagina, een database, software — te tonen. Een conceptueel model focust dus op het voorstellen van een conceptuele oplossing voor een bestaand probleem nog voor de technologische oplossing wordt ontworpen. Hoewel zo’n conceptueel model slechts een deel van de uiteindelijke oplossing voorstelt, stelt het de essentie van de oplossing voor—die dan eventueel in verschillende technologie¨en tegelijk kan worden uitgewerkt. Omdat deze oplossing essentieel is, moet een conceptueel model aan een reeks kwaliteitsparameters voldoen. Zo moet een conceptueel model een zo eenvoudig mogelijke maar toch volledige oplossing bieden voor een probleem. Ook moet de oplossing, voorgesteld in het conceptueel model, verstaanbaar zijn voor anderen dan de ontwerpers—bijvoorbeeld de programmeurs die de praktijkoplossing uitwerken of de klant die het systeem besteld heeft en zal gebruiken. Vaak probeert men ook te bereiken dat een systeem flexibel is, waarmee men bedoelt dat de oplossing rekening houdt met mogelijke veranderingen in de omgeving — zonder in te gaan tegen wat als gangbaar wordt beschouwd binnen de bredere informatieverwerkende omgeving of zonder moeilijk te verwezenlijken te zijn binnen het vooropgestelde budget en de beoogde planning. Zonder deze kwaliteitsfactoren uit het oog te verliezen, focussen we in deze doctoraatsthesis op de integratie van informatiesysteemontwerpen, die door Moody en Shanks werd voorgesteld en waarvan zij substanti¨ele voordelen aantoonden. Aangezien er vele verschillende soorten conceptuele modellen bestaan, kiezen wij er in deze thesis twee specifieke soorten uit, namelijk conceptuele datamodellen en simulatiemodellen. We kiezen datamodellen omdat zij een van de meest essenti¨ele soorten conceptuele modellen voorstellen. Conceptuele datamodellen stellen immers de basis van elke informatiesysteem voor. Bijgevolg is de keuze voor of het ontwerp van een datamodel een van de meest cruciale stappen in het ontwerp van een informatiesysteem die invloed heeft op o.a. de uiteindelijke kost van het project, de flexibiliteit van het resulterende systeem, de klantentevredenheid en de integratie met andere (bestaande) informatiesystemen. Waar conceptuele datamodellen ons toelaten een ontwerp te maken voor de data die in informatiesystemen worden bijgehouden over de huidige toestand en historiek van een voor ons relevant deel van de realiteit, laten simulatiemodellen ons toe een ontwerp — dat met potenti¨ele toekomstige situaties kan omgaan — te formuleren van een voor ons relevant deel van een omgeving. Samen laten conceptuele data- en simulatiemodellen ons dus toe het verleden, heden en de toekomst van een voor ons relevant deel van de realiteit voor te stellen. In deze thesis is dat relevant deel van de realiteit de bedrijfseconomische context. Aangezien deze bedrijfseconomische context dynamisch — en dus inherent onstabiel — is met steeds wijzigende en slechts gedeeltelijk gespecificeerde systeemvereisten — wat flexibiliteit vereist — is een speciale aanpak noodzakelijk. Deze aanpak heet ‘Design Science’ [HMJR04] en houdt ook rekening met hoe succesvolle informatiesysteemontwerpen afhankelijk zijn van de cognitieve en sociale vaardigheden van de mensen die deze systemen gebruiken, ontwikkelen en ontwerpen. Om deze flexibiliteit en sociale en cognitieve vaardigheden te ondersteunen, gebruiken we een ontologie als basis voor het ontwerpen van de conceptuele dataen simulatiemodellen in deze doctoraatsthesis. Zo’n ontologie is een gedeelde beschrijving van het probleemdomein (bijvoorbeeld de bedrijfseconomische realiteit). Dat deze beschrijving gedeeld wordt, ondersteunt de sociale en cognitieve vaardigheden van de groep mensen die een informatiesysteem ontwerpt, omdat de beschrijving kan gebruikt worden als een referentiekader voor deze groep mensen. Daarenboven kan dit delen ervoor zorgen dat de beschrijving hergebruikt en verbeterd wordt bij opeenvolgende projecten door verschillende groepen. Dit hergebruik van de beschrijving van het probleemdomein ondersteunt dan impliciet de integratie tussen verschillende projecten, aangezien ze gebaseerd zijn op (verschillende delen van) dezelfde probleembeschrijving. De ontologie die wij in deze thesis hoofdzakelijk hanteren is de Resource- Event-Agent (REA) ontologie. Deze ontologie werd begin jaren ’80 ontwikkeld voor boekhoudinformatiesystemen, met het oog op een gedeelde dataomgeving waarin boekhouders en niet-boekhouders informatie delen over dezelfde economische gebeurtenissen — zoals aankopen, verkopen, productie. De ‘Resources’ beschrijven de producten (i.e. goederen en diensten) die verhandeld en geproduceerd worden. De ‘Events’ beschrijven de gebeurtenissen die de voorraden van deze producten veranderen. Bijvoorbeeld, een verkoop van producten vermindert de voorraad van de verkoper en vermeerdert de voorraad van de aankoper. De ‘Agents’ beschrijven de economische actoren die de goederen en diensten produceren, verkopen en aankopen. Ondertussen werd de REA-ontologie al gebruikt als basis voor boekhoudinformatiesystemen en een ISO open-edi standaard [ISO07] voor het uitwisselen van elektronische bedrijfsdocumenten, als methode voor het onderwijzen van boekhoudinformatiesystemen en nog veel meer. [GLP08] In het eerste hoofdstuk van datamodelsectie gebruiken we de REA- en UFOontologie om conceptuele datamodellen te structureren en af te bakenen zodat ze makkelijker te interpreteren zijn, voornamelijk door onervaren systeemontwerpers. De UFO (i.e. Unified Foundational Ontology) is een ontologie die speciaal werd ontworpen om conceptuele modellen te duiden. [BGHS+05] Van de gestructureerde conceptuele datamodellen wordt verwacht dat ze onervaren ontwerpers helpen conceptuele datamodellen te maken die compleet zijn en geen overbodige onderdelen bevatten. Onvolledige modellen en overbodige onderdelen zijn immers de meest voorkomende fouten die onervaren ontwerpers maken. De gestructureerde datamodellen die aan de onervaren ontwerpers worden aangeboden zijn patronen waarvan al bewezen is dat ze waardevolle oplossingen zijn voor bepaalde problemen binnen een specifieke context. Door deze patronen te structureren volgens de REA- en UFO-ontologie wordt de ontwerper verwacht sneller de overbodige en ontbrekende delen van een patroon te kunnen identificeren, naargelang van het probleem dat hij wenst op te lossen. Door de aangeboden structuur kan de ontwerper ook op zoek naar ontbrekende delen van zijn oplossing in andere patronen, die hij dan kan integreren in zijn bestaande onvolledige oplossing. Dit integreren van patronen heeft twee voordelen. Ten eerste wordt de integratie tussen systemen die (delen) van dezelfde patronen bevatten vergemakkelijkt, ten tweede wordt de kwaliteit van de modellen die werden gemaakt door onervaren informatiesysteemontwerpers verhoogd. In het tweede hoofdstuk van de datamodelsectie gebruiken we de REA-ontologie als basis voor het ontwikkelen van een conceptueel referentiedatamodel dat geschikt is om zowel productie- als transactiedata van verschillende handelspartners voor te stellen. Dat het datamodel data van verschillende handelspartners tegelijkertijd kan voorstellen, heeft als gevolg dat de integratie tussen de bedrijfssystemen van deze handelspartners sterk vergemakkelijkt wordt. Zowel het integreren van de verschillende informatiesystemen van elke individuele handelspartner (bijvoorbeeld verkoopsysteem en voorraadbeheer) als het integreren van informatiesystemen van verschillende handelspartners (bijvoorbeeld een aankoopsysteem met een verkoopsysteem) worden vergemakkelijkt. Het voorstellen van productieen transactiedata van verschillende handelspartners wordt verwezenlijkt door zowel het perspectief van de individuele handelspartners als het perspectief van een onafhankelijke derde partij expliciet in het datamodel te integreren. Door deze keuze is het datamodel geschikt om volledige waardesystemen voor te stellen. Zo’n waardesysteem bestaat uit de transacties tussen handelspartners in een waardenetwerk of toeleveringsketen (supply chain) en de bedrijfsprocessen die elk van deze handelspartners uitvoert. In het derde en laatste hoofdstuk van de datamodelsectie gebruiken we het conceptuele datamodel dat werd voorgesteld in het tweede hoofdstuk om een toepassing te ontwikkelen die het mogelijk maakt historische, huidige en toekomstige product- en geldstromen te volgen in een waardesysteem. Het gekozen voorbeeld toont hoe akkerbouwgewassen worden gebruikt voor humane consumptie en veevoeder. De dierlijke producten worden dan weer gebruikt voor humane consumptie en samen met de landbouwgewassen verwerkt in consumentenproducten. De excrementen vloeien terug naar de akkerbouw. Het beschreven waardesysteem toont hoe goederen- en geldstromen kunnen worden gevolgd bij transacties tussen handelspartners (bijvoorbeeld akkerbouwer en voedermolen) en hoe goederenstromen kunnen worden gevolgd doorheen de productieprocessen van deze handelspartners (bijvoorbeeld het verwerken van akkerbouwgewassen van verschillende herkomst in een lading veevoer). Bovendien toont de ontwikkelde toepassing dat diezelfde data kunnen worden gebruikt om de transacties tussen handelspartners weer te geven (bijvoorbeeld een akkerbouwer die graan verkoopt aan een voedermolen en daarvoor een vergoeding ontvangt). Diezelfde informatie kan dan ook gebruikt worden om geldstromen in kaart te brengen zoals gebeurt met de goederenstromen. Daarenboven wordt gedemonstreerd hoe niet alleen huidige en gewezen, maar ook hoe toekomstige transacties en goederen- en geldstromen in kaart kunnen worden gebracht (o.a. aan de hand van contracten en productieschema’s). In de levensmiddelenindustrie hebben dergelijke systemen voor het traceren van huidige en gewezen goederenstromen al hun nut bewezen wanneer gecontamineerde voedingstoffen werden aangetroffen of getransporteerd vee ziek bleek. Aan de mogelijkheden van dergelijke traceringsystemen voegen wij toe dat niet enkel de bron van de besmetting, maar ook het doel van de goederen en de geldstromen, kan worden ge¨ıdentificeerd. Hierdoor kunnen we de economische gevolgen van zo’n besmetting inschatten aan de hand van contracten en productieschema’s. Met de beschikbare informatie kunnen dan eventueel noodscenario’s worden uitgewerkt om de economische gevolgen van zo’n besmetting te beperken. Ook in andere sectoren kan zo’n traceringssysteem nuttig zijn. Zo kan het in kaart brengen van een volledig waardenetwerk voorkomen dat namaakgoederen in de reguliere handel terechtkomen, of dat geldstromen uit de reguliere economie worden gebruikt om illegale activiteiten wit te wassen of te financieren. Waar het tweede en derde hoofdstuk van de datamodelsectie REA-gebaseerde datamodellen voor de integratie van de informatiesystemen van handelspartners voorstellen, bevat de simulatiemodelsectie REA-gebaseerde simulatiemodelelementen die het toelaten bedrijfsprocesmodellen over bedrijfsgrenzen heen met elkaar te integreren zodat ook simulatiemodellen voor volledige waardesystemen kunnen worden ontwikkeld. De hoofdstukken in de datamodelsectie bevatten dus geen bedrijfsprocesmodellen, maar superstructuren die het mogelijk maken bedrijfsprocesmodellen te hergebruiken en te integreren over de grenzen van de onderneming heen. Daarenboven werden deze superstructuren zo ontworpen dat ze ook als zelfstandige elementen van simulatiemodellen voor transacties tussen handelspartners kunnen worden gebruikt. Dit betekent dan wel dat men abstractie maakt van de bedrijfsprocessen die deze transacties ondersteunen. Het eerste hoofdstuk van de simulatiemodelsectie analyseert de mogelijke configuraties (bijvoorbeeld eerst betalen dan halen, eerst halen dan betalen) voor transacties tussen handelspartners en de manier waarop deze configuraties de interne structuur van een bedrijf be¨ınvloeden. In deze analyse wordt er vooral gekeken naar het vermogen van een bedrijf om zijn activiteiten te financieren met het krediet dat handelspartners verlenen (bijvoorbeeld de betalingstermijn op facturen, voorschotten). De structuren in dit hoofdstuk worden voorgesteld als Petri-net gebaseerde workflowmodellen. Deze workflowmodellen laten toe te evalueren of een gegeven sequentie van transacties externe financiering (bijvoorbeeld een banklening) vereist of niet. Door de verschillende configuraties voor een sequentie van transacties te evalueren kan men de meest optimale (bijvoorbeeld diegene die zo min mogelijk externe financiering vereist) selecteren. Het tweede hoofdstuk van de simulatiemodelsectie bouwt voort op de modellen in het voorgaande hoofdstuk om ook statistische analyses van deze verschillende configuraties mogelijk te maken. In deze analyses hoeft men dus niet meer te vertrekken van een gegeven sequentie van transacties, maar kan men ook onzekerheid en variatie in rekening brengen. Door de REA-elementen toe te voegen aan simulatiemodelelementen, worden de capaciteiten van de huidige generatie statistische simulatiemodellen uitgebreid van het analyseren van logistieke processen naar het analyseren van volledige bedrijfsmodellen met inbegrip van de financi¨ele parameters en resultaten. In tegenstelling tot de workflowmodellen in het eerste hoofdstuk van de simulatiemodelsectie, hebben de statistische simulatiemodellen een gelaagde opbouw. De bovenste laag modelleert de transacties tussen bedrijven, de middelste laag modelleert de interne financi¨ele structuur van bedrijven en de onderste laag bevat bedrijfsprocesmodellen voor individuele bedrijfsprocessen. De gelaagde opbouw laat ons toe zowel de individuele lagen te simuleren als bedrijfsprocesmodellen in interne structuurmodellen te integreren en deze dan weer in transactiemodellen te integreren. In deze thesis ontwikkelen we dus een benadering voor het ontwikkelen en integreren van modellen binnen een bedrijfseconomische context. Deze benadering houdt in dat we conceptuele modellen ontwikkelen vanuit en toetsen aan een bedrijfseconomische ontologie. De bedrijfseconomische ontologie die we in deze thesis gebruiken is de REA-ontologie. Deze thesis toont aan dat de REA-ontologie geschikt is als basis voor het ontwikkelen en integreren van zowel conceptuele datamodellen als simulatiemodellen binnen een bedrijfseconomische context. Door het gebruik van deze benadering zouden we de bedrijfswereld niet enkel moeten kunnen uitrusten met robuustere datamodellen voor de bedrijfsinformatiesystemen die ze dagdagelijks gebruiken, maar ook met krachtigere beslissingsondersteunende hulpmiddelen die hen voorzien van de informatie die ze nodig hebben voor het evalueren en voorspellen van de prestaties van hun bedrijf. Die informatie kan dan zowel van financi¨ele (bijvoorbeeld winstmarges) als operationele (bijvoorbeeld wachttijden) aard zijn. Het evalueren kan gebeuren op basis van de data die zijn opgeslagen in de bedrijfsinformatiesystemen en het voorspellen kan gebeuren door het genereren van hypothetische data in simulatiemodellen voor toekomstige bedrijfsprocessen en omgevingsomstandigheden

Marking to Market, Liquidity, and Financial Stability

This paper explores the financial stability implications of mark-to-market accounting, in particular its tendency to amplify financial cycles and the "reach for yield." Market prices play a dual role. Not only do they serve as a signal of the underlying fundamentals and the actions taken by market participants, they also serve a certification role and thereby influence these actions. When actions affect prices, and prices affect actions, the loop thus created can generate amplified responses--both in creating bubble-like booms in asset prices, and also in magnifying distress episodes in downturns.

Government intervention and labor market dynamics

This thesis contributes to the general equilibrium modelling of monetary economies from both the theoretical and empirical perspectives. Research outcomes are summarized in three original research papers. The first introduces a non zero sovereign and private default probability in a large scale monetary, open economy, search and matching model. The main research objective is testing whether the emergence of a financial wedge modelled in the form of a sovereign risk channel can reduce the size or even reverse the sign of the Keynesian fiscal multiplier, conditional to alternative fiscal consolidation measures. The subset of the model parameter space that satisfies the empirical identification requirements issubset of the model parameter space that satisfies the empirical identification requirements is estimated with Bayesian techniques using a large set of data of EZ peripheral countries (Greece, Ireland, Italy, Portugal and Spain). From stochastic simulation analyses conducted at the posterior mean estimates posterior simulations it is shown that the unconditional relation between sovereign risk and macroeconomic fundamentals is weak, and that fiscal contractions are self-defeating, such that the sovereign risk channel, contrary to the theoretical predictions of a recent literature, amplifies the Keynesian effects of the fiscal contraction. The consideration of a liquidity trap environment does not reverse, but reinforces, these results. The second paper introduces a distinction between the wage negotiated by newly hired workers and incumbents in a monetary, open economy, search and matching model. The main research objective is to evaluate the efficacy of two labor market targeted fiscal policies, a hiring subsidy and a wage subsidy for new hires of labor, and to compare them with that implied by standard fiscal instruments. Even in this case, the subset of the model parameter space that satisfies the empirical identification requirements is estimated with Bayesian techniques using data for high unemployment countries of the EZ periphery (Greece, Ireland, Italy, Portugal and Spain). From posterior simulations it is shown that, except Greece, the labor market policies are not superior to standard fiscal expansions in stimulating economic activity, and their employment-enhanching effects are clearly dominant only in the long term and at the Greece and Ireland's model parameter estimates. The consideration of a liquidity trap environment reinforces these results, showing that expansionary policy actions triggering a deflation can be procyclical when the interest rate zero lower bound binds. The third paper addresses the issue of the consideration of heteogeneous consumers in general equilibrium models. Heterogeneity in consumption behavior is generally recognized as a useful and powerful modelling assumption from both the theoretical and empirical perspectives. This paper shows that most of the analyses considering such an assumption are characterized by somehow strong assumptions which make the apparent heterogeneity illusory in many respects. By relaxing some of the contextual hypotheses in the labor market dimension that seem to be crucial in the previous literature, and considering type-specific workers at the very root of the microfoundations, the paper proves that substantial differences emerge in both the static solutions and in model dynamics. By means of a calibration experiment differences are shown to be relevant not only for the labor market variables but also for that of real and monetary variables