Determinantes internos e externos da estrutura de capital das empresas brasileiras

This article aims to analyze the determinants of corporate indebtedness in Brazil. We propose a differential treatment in this research when evaluating variables internal and external to firms. The endogenous variables reflect the company's financial fundamentals and the exogenous variables express the competitive dynamics in which the company is inserted. The hypothesis of the article is that both dimensions exert an influence on indebtedness. The database was constructed combining annual financial data of public and private companies between 1998 and 2014. The average number of companies in each year was 1,211 firms. From these companies was created a balanced panel with 89 companies active throughout the 16 years studied and with information for all variables. The results show that all the variables related to the foundations of the companies are significant to explain the indebtedness of the companies. However, only one variable related to the dynamics of industry was significant to explain the capital structure. The results show that there is no single theoretical pattern (Pecking Order or Trade-off) to direct the debt strategy.Este artigo teve por objetivo analisar os determinantes do endividamento das empresas no Brasil. Propõem-se um tratamento diferenciado nessa pesquisa ao avaliar variáveis internas e externas às firmas. As variáveis endógenas refletem os fundamentos financeiros da empresa e as variáveis exógenas expressam a dinâmica setorial competitiva em que a empresa está inserida. A hipótese do artigo é que ambas as dimensões exercem influência no  endividamento. A base de dados foi construída combinando dados financeiros anuais de empresas de capital aberto e fechado entre os anos de 1998 a 2014. A média de empresas em cada ano foi de 1.211 firmas. A partir destas empresas criou-se um painel balanceado com 89 empresas ativas ao longo dos 16 anos estudados e com informações para todas as variáveis.  Os resultados demonstram que todas as variáveis relacionadas aos fundamentos das empresas são significativas para explicar o endividamento das empresas. No entanto, somente uma variável relativa à dinâmica setorial foi significativa para explicar a estrutura de capital. Os resultados evidenciam que não há um único padrão teórico (Pecking Order ou Trade-off) para direcionar a estratégia de endividamento

Modern sermaye yapısı teorilerinin geçerliliğinin test edilmesi: BİST 30 endeksi firmaları üzerine bir araştırma

Firmaların sermaye yapısına etki eden faktörler ve etki dereceleri ülkeden ülkeye, sektörden sektöre hatta aynı sektör içinde yer alan firmalar arasında dâhi farklılık göstermektedir. Bu durumda finans yöneticileri en uygun sermaye yapısını oluşturmak için verecekleri kararları, bu çeşitli faktörleri ve etkilerini göz önüne alarak değerlendirmelidir. Bu sebeple sermaye yapısı ve sermaye yapısına etki eden faktörlerin sermaye yapısı teorileriyle uyumlu olup olmadığı araştırılması gereken konulardan birisidir. Bu çalışmada, 2009:6-2019:6 döneminde BİST 30 Endeksi'nde devamlı işlem gören 15 adet firmanın sermaye yapısının modern sermaye yapısı teorileri ile geçerliliği test edilmeye çalışılmıştır. Sermaye yapısı finansal kaldıraç oranları ile temsil edilirken, firmaya özgü faktörler ise borç dışı vergi kalkanı, büyüme oranı, firma büyüklüğü, firma riski, kârlılık, likidite ve duran varlık ile temsil edilmiştir. Yapılan panel veri analizinde, modern sermaye yapısı teorilerinin geçerliliğini sınamak için altı adet ekonometrik model oluşturulmuş ve bu modeller teker teker sınanmıştır. Yapılan analiz sonucunda elde edilen bulgular, modern sermaye yapısı teorileri ile ilişkilendirilmiştir. Çalışma sonucunda, örneklem kapsamında yer alan firmaların sermaye yapısı davranışlarının daha çok finansal hiyerarşi teorisi ile uyumlu olduğu tespit edilmiştir

Determinants of Capital Structure and Speed of Adjustment in Nigerian Non-financial Firms

The study aims to examine the capital structure determinants and SOA of all listed, non-financial firms in Nigeria. The objectives are; to investigate the relationship between firms’ characteristics and the capital structure choice among non-financial firms listed in the Nigerian Stock exchange, to examine whether the financial crisis affected capital structure determinants. The study also examines the speed of leverage adjustment (SOA) of Nigeria non-financial firms and the impact of the financial crisis on the SOA. The trade-off and pecking order theories are employed as the main theories to explain firms’ financing decisions in Nigeria. Other theories used are signalling, agency and market-timing theories due to their contribution to the capital structure debate. This study used three different types of leverage as dependent variables, which are scaled against total assets. The explanatory variables are profitability, asset tangibility, firm size, firm growth, firm age, business risk and liquidity. It also uses dynamic capital models to identify capital structure determinants and SOA. The current study applied the two-step GMM system estimation. The result shows 63% SOA for listed non-financial firms in Nigeria. SOA is also faster after the financial crisis when compared to the pre-crisis situation. Furthermore, the study shows the impact of the financial crisis on SOA of long-term and short-term leverage. Firm characteristics are found to be capital structure determinants of non-financial firms in Nigeria. Asset tangibility and firm growth are positively related with both long-term and short-term leverage and highlight the importance of collateral in financing decisions of Nigerian non-financial firms. Profitability shows a negative and significant relationship with short-term leverage but is positively related with long-term leverage. Firm size and age show a negative and significant relationship with the long-term and short-term leverage. The coefficient signs of most independent variables confirm the dominance of the pecking order theory in Nigerian firms’ financing behaviour. This study contributes to knowledge by providing evidence of a moderate speed of adjustment among Nigerian non-financial firms. It shows also that firm characteristics are determinants of long-term and short-term leverage in Nigeria

İK2018 17th Internationally Participated Business Congress, 26-28 April 2018, Çeşme, İzmir

Çevrimiçi (XLV, 2055 sayfa )26-28 Nisan 2018 tarihlerinde Çeşme’de düzenlenen, 17. Uluslararası Katılımlı işletmecilik Kongresi’nin İzmir Katip Çelebi Üniversitesi, iktisadi ve idari Bilimler Fakültesi, işletme Bölümü ev sahipliğinde gerçekleştirilmesinden dolayı büyük bir mutluluk ve onur duyduk. Türkiye’de işletmecilik alanında uzun süredir başarıyla gerçekleştirilen ‘İşletmecilik Kongresi’ 17. Oturumunda uluslararası bir nitelik kazandırılarak gerçekleştirilmiştir. Bu vesile ile kongrenin 17. Oturumu ‘Uluslararası Katılımlı İşletmecilik Kongresi’ olarak tanımlanmıştır. Kongrenin bu niteliği kazanmasında katkıları olan herkese teşekkür ederiz. Umut ederiz ki bu kıymetli kongrenin ileriki oturumlarının da bu nitelikte gerçekleşmesidir. 17. Uluslararası İşletmecilik Kongresi’ne akademi, iş dünyası, sivil toplum kuruluşları ve bireysel olarak yaklaşık 700 katılımcı ilgi göstermiştir. Kongrede sunulmak üzere 400’den fazla çalışma tarafımıza ulaşmıştır. Bu çalışmalardan kongrede sunumu yapılan 236 tane tebliğ bu kitapta yer almaktadır. Kongrenin düzenlenmesi sırasında her zaman desteklerini hissettiğimiz Danışma Kurulu değerli üyelerine, bildiri tam metin ve özetlerini dikkatle ve özenle değerlendiren Bilim Kurulu üyelerine ve kongre sponsorlarına çok teşekkür ederiz. Prof.Dr. Hayrettin USUL 17. Uluslararası Katılımlı İşletmecilik Kongresi Dönem Başkan