Determinantes macroeconómicos de la morosidad bancaria en Perú

Macroeconomic Determinants of Nonperforming Loans of Peruvian BanksThe objective is to evaluate the response of nonperforming loans by type of credit to shocks of the main macroeconomic variables in Peru from the first quarter of 2012 to the first quarter of 2023. In line with this, the series were subjected to correlation tests, ordinary least squares models and vector autoregressive (VAR). The nonperforming loans of the consumer segment responds significantly to the portfolio balance, while the mortgage segment responds significantly to the occupied PEA and the TAMEX. On the other hand, the non-retail segment's nonperforming loan responds significantly to the portfolio balance, TAMEX, exchange rate and country risk, while the retail segment responds significantly to the occupied PEA and gold prices. This indicates the importance of carrying out an analysis by segments. A limitation of the study is the non-inclusion of specific variables of each banking entity. This study represents the first effort to identify the macroeconomic determinants of nonperforming loans by type of portfolio in Peru through impulse-response analysis.El objetivo es evaluar la respuesta de la morosidad bancaria por tipo de crédito frente a choques de las principales variables macroeconómicas en Perú desde el primer trimestre de 2012 hasta el primer trimestre de 2023. En línea con ello, las series fueron sometidas a pruebas de correlación, modelos de mínimos cuadrados ordinarios y vectores autorregresivos (VAR). Por su parte, la morosidad del segmento consumo responde significativamente al saldo de cartera, mientras que el segmento hipotecario lo hace ante la PEA ocupada y la TAMEX. Por otra parte, la morosidad del segmento no minorista responde significativamente al saldo de cartera, TAMEX, tipo de cambio y riesgo país, mientras que el segmento minorista lo hace frente a la PEA ocupada y precios del oro. Esto nos indica la importancia de realizar un análisis por segmentos. Una limitación del estudio es la no inclusión de variables específicas de cada entidad bancaria. Este estudio representa el primer empeño en identificar los determinantes macroeconómicos de la morosidad bancaria por tipo de cartera en Perú a través del análisis impulso-respuesta

Selección de cartera: un enfoque de sesgos de comportamiento

Portfolio Selection: A Behavior Biased ApproachHere the goal is to provide optimal financial portfolios based on a normal likelihood, an a priori distribution on the parameters of the asset valuation model, and the investor's opinion on how to weigh likelihood and a priori in portfolio construction. The biased Bayesian inference methodology is applied to the selection of mean-variance portfolios, with different bias or weighting configurations. The results show an effective proposal to find optimal portfolios that reflect weightings made on likelihood and a priori beliefs. In addition, including biases in portfolio selection can be relevant to portfolio optimization. The proposal contributes to the field of behavioral finance biases and can be easily applied to other financial models that have been treated from a Bayesian approach. In conclusion, the proposal provides optimal weights for the portfolio that reflect both data and beliefs, and the inclusion of biases in portfolio optimization can help build optimal portfolios that incorporate risk preferences and investment objectives.El objetivo es proporcionar carteras financieras óptimas en función de una verosimilitud normal, una distribución a priori sobre los parámetros del modelo de valoración de activos y la opinión del inversionista sobre cómo ponderar la verosimilitud y la a priori en la construcción de la cartera. Se aplica la metodología de inferencia bayesiana sesgada a la selección de carteras de media-varianza, con diferentes configuraciones de sesgo o ponderación. Los resultados muestran una propuesta eficaz para encontrar carteras óptimas que reflejen ponderaciones hechas sobre la verosimilitud y las creencias a priori. Además, incluir sesgos en la selección de carteras puede ser relevante para la optimización de la cartera. La propuesta contribuye al campo de los sesgos de finanzas conductuales y se puede aplicar fácilmente a otros modelos financieros que han sido tratados desde un enfoque bayesiano. En conclusión, la propuesta proporciona ponderaciones óptimas para la cartera que reflejan tanto los datos como las creencias, y la inclusión de sesgos en la optimización de la cartera puede ayudar a construir carteras óptimas que incorporen preferencias de riesgo y objetivos de inversión

Rentabilidad, financiamiento y participación en la actividad productiva de empresas industriales mexicanas

Se analizan los efectos de las decisiones de financiamiento, la estructura financiera, la eficiencia operativa de los recursos obtenidos por deuda, la utilidad por acción y la participación relativa de la emisora en la actividad productiva nacional, sobre el margen neto de una muestra de empresas clasificadas en el sector industrial de la Bolsa Mexicana de Valores. Las herramientas del análisis son regresión cuantílica, los riesgos downside y upside, así como los índices Omega y de Sortino, abarcando del cuarto trimestre del 2000 al tercer trimestre del 2024. Nuestros resultados confirman la relevancia de esas decisiones sobre la rentabilidad, detectándose efectos asimétricos a través de los diferentes cuantiles de su distribución de probabilidades. Como se esperaba, la evidencia empírica demuestra la necesidad de incrementar las ganancias a una mayor tasa que la del crecimiento de la deuda; asimismo, la respuesta de la rentabilidad ante las decisiones de financiamiento sugiere monitorear un potencial efecto de saturación del escudo fiscal. Los hallazgos pueden ser de utilidad para administradores e inversionistas actuales y potenciales, interesados en el desempeño financiero de las empresas.Profitability, financing, and participation in the productive activity of Mexican industrial companiesThe effects of financing decisions, financial structure, operational efficiency of resources obtained from debt, earnings per share, and the relative participation of the issuer in the national productive activity on the net margin of a sample of companies classified in the Mexican Stock Exchange industrial sector are analyzed. The analysis tools are quantile regression, downside, and upside risks, as well as the Omega and Sortino indices, covering the fourth quarter of 2000 to the third quarter of 2024. Our results confirm the relevance of these decisions on profitability, detecting asymmetric effects through the different quantiles of their probability distribution. As expected, empirical evidence shows the need to increase profits at a higher rate than the growth of debt; likewise, the response of profitability to financing decisions suggests monitoring a potential saturation effect of the tax shield. The findings may be helpful for current and potential managers and investors interested in the financial performance of companies.Keywords: net margin, profitability, leverage, operating efficiency, industrial sector

Gender in Top Management and Capital Structure in Chilean Companies

The contribution of women in the strategic management of companies is a topic that gains increasing relevance each day. Therefore, the present research aims to analyze whether the participation of women in boards of directors and frontline management positions, in Chilean companies that report their financial statements to the Financial Market Commission (CMF), has an impact on the capital structure of these companies. The research is of a quantitative, descriptive, and correlational nature. It involved a sample of 74 companies for the period from 2020 to 2022, resulting in 714 quarterly observations. These observations were analyzed using panel data methodology with random and fixed effects, based on an unbalanced database. The results indicate a relationship between the capital structure and the level of indebtedness concerning the percentage of women in frontline management. However, no significant evidence was found for the association between women's participation in boards and the capital structure.Género en la alta dirección y estructura de capital en empresas chilenasLa contribución de las mujeres en la gestión estratégica de las empresas es un tema que cada día toma mayor relevancia. Por ello, la presente investigación tiene como objetivo analizar si la participación de las mujeres en los directorios y en cargos de gerencia de primera línea, en empresas chilenas que registran sus estados financieros en la Comisión del Mercado Financiero (CMF), tiene implicancia en la estructura de capital de esas empresas. La investigación es de tipo cuantitativa, descriptiva y correlacional, se trabajó con una muestra de 74 empresas para al período 2020 al 2022 y se obtuvieron 714 observaciones trimestrales, las cuales fueron analizadas con la metodología de datos de panel con efectos aleatorios y fijos con base de datos desbalanceada. Los resultados muestran que existe una relación entre la estructura de capital y el nivel de endeudamiento con el porcentaje de mujeres en gerencia de primera línea. En cambio, no se encontró evidencia significativa para la participación de las mujeres en los directorios y la estructura de capital

Evaluación y comparación del riesgo de tasas de interés en inmobiliarias

El objetivo del presente trabajo es identificar la exposición al riesgo para una empresa inmobiliaria dada su estrategia de cobertura, considerando financiamientos vigentes pactados a tasa variable. Analiza la situación financiera de la empresa al cierre 2021, considerando tres razones financieras de riesgo de crédito y de cobertura de deuda. Para cuantificar la exposición de dicha empresa, se utilizó el método de duración y convexidad en sus financiamientos vigentes pactados a tasa variable. Este ejercicio arrojó como resultado la sensibilidad del valor presente de los financiamientos de la empresa ante cambios en las tasas de interés. Con dichos resultados, se calculó el cambio en las razones financieras de la empresa, se determinó el grado de sensibilidad de sus pasivos financieros ante las tasas de interés y se compararon los resultados contra dos empresas del mismo mercado. Una vez realizada la comparación y teniendo en cuenta la situación de cobertura actual de la empresa sujeto de estudio, se concluye si está cubierta contra el riesgo y, en caso contrario, se cuantifica una posible estrategia para minimizar la exposición al riesgo.Measuring and comparing interest rate risk in real estate firms This paper aims to assess the risk exposure of a real estate company based on its hedging strategy, focusing on its current variable-rate financing agreements. The analysis evaluates the company’s financial position at the end of 2021 using three key financial ratios about credit risk and debt coverage. To quantify the company’s exposure, the duration and convexity method was applied to its variable-rate debt. This approach estimates the sensitivity of the present value of the company’s debt to changes in interest rates. Based on these findings, the impact of interest rate fluctuations on the company’s financial ratios was calculated, allowing for an evaluation of the sensitivity of its financial liabilities. The results were then compared with those of two other companies operating in the same market. Finally, considering the company’s current hedging position, the study concludes whether the company is adequately protected against interest rate risk and, if not, proposes potential strategies to minimize its risk exposure

The Service-Dominant Logic as driver of financial inclusion in digital payments sector: The case of E-fectivo

Despite the benefits of financial inclusion through digital payments, many entrepreneurs in Mexico perceive more obstacles than advantages when joining the payments network. By analyzing the case of E-fectivo, a technological solutions firm that offers financial products and services, this study aims to understand how digital payments contribute to financial inclusion and if a Service-Dominant Logic (SDL) incentivizes a wider adoption of them. To do so, the study was divided into three phases: firstly, the application of a questionnaire took place in Cuetzalan, México within five dimensions: 1) financial inclusion, 2) user experience, 3) personalization, 4) relationship and 5) financial education. Secondly, a graph analysis was made to analyze the percentage and values of respondents that comply with the elements of the SDL. Finally, a statistical and correlation analysis was made to confirm the research questions and adjustment of the model. We found that, even when the use of digital technologies is common and easy in Mexico, that does not guarantee confidence in digital payment services. The limitation of the study is that it considers only rural and semi-rural regions.La lógica dominante de servicio como motor de la inclusión financiera en el sector de pagos digitales: el caso de E-fectivoA pesar de los beneficios de la inclusión financiera a través de los pagos digitales, muchos emprendedores en México perciben más obstáculos que ventajas a la hora de unirse a la red de pagos. A través del análisis del caso de E-fectivo, una firma de soluciones tecnológicas que ofrece productos y servicios financieros, este estudio tiene como objetivo comprender cómo los pagos digitales contribuyen a la inclusión financiera y si una Lógica Dominante de Servicios (LDS) incentiva una adopción más amplia de los mismos. Para ello, el estudio se dividió en tres fases: en primer lugar, se llevó a cabo la aplicación de un cuestionario en Cuetzalan, México, dentro de cinco dimensiones: 1) inclusión financiera, 2) experiencia de usuario, 3) personalización, 4) relación y 5) educación financiera. En segundo lugar, se realizó un análisis gráfico para analizar el porcentaje y los valores de los encuestados que cumplen con los elementos del LDS. Finalmente, se realizó un análisis estadístico y de correlación para confirmar las preguntas de investigación y ajuste del modelo. Encontramos que, aun cuando el uso de las tecnologías digitales es común y fácil en México, eso no garantiza la confianza en los servicios de pago digital. La limitación del estudio es que considera solo las regiones rurales y semirrurales

Efecto macroeconómico en la morosidad de créditos al consumo y su impacto en la rentabilidad bancaria en México

Macroeconomic effect on consumer loan delinquency and its impact on bank profitability in MexicoThe objective of this research is to determine the sensitivity of the delinquency rate (IMOR) of consumer credit to some macroeconomic variables and its impact on bank profitability in Mexico. Elliptical copulas were used to achieve this. The results show that during the period 2011 to 2023 there was a positive relationship between unemployment and interest rate with the IMOR consumption, and a negative one between inflation and the exchange rate with the aforementioned index. It is also shown that the increase in consumer delinquency does not have a significant impact on banks' profitability. The originality of the analysis lies in identifying the variables that have the greatest influence on delinquency, proposing a methodology that does not assume linearity and offering empirical evidence to support the generation of economic policy proposals. It is concluded that the unemployment and the interest rate have an important influence on delinquency. Future research will consider analyzing other segments of the credit sector and their relationship with default.El objetivo de la presente investigación es determinar la sensibilidad del índice de morosidad (IMOR) del crédito al consumo con algunas variables macroeconómicas y su impacto en la rentabilidad de la banca en México. Para lograr lo anterior, se utilizaron cópulas elípticas. Los resultados muestran que durante el periodo 2011 al 2023 se presentó una relación positiva entre el desempleo y tasa de interés con el IMOR consumo, y una negativa entre la inflación y el tipo de cambio con el mencionado índice. Así mismo, se muestra que el incremento de la morosidad del consumo no influye significativamente en la rentabilidad de la banca. La originalidad del análisis radica en identificar las variables que influyen en mayor medida en la morosidad, proponer una metodología que no suponga linealidad y apoyar con evidencia empírica la generación de propuestas de política económica. Se concluye que el desempleo y la tasa de interés influyen de manera importante en la morosidad. En futuras investigaciones se considerará el analizar otros segmentos del sector crediticio y su relación con la falta de pagos

Effects of the GFC and COVID-19 on U.S. Financial Indicators: An Integrated Short-Term Econometric Approach

The 2008 Global Financial Crisis (GFC) and the 2020-2021 COVID-19 pandemic disrupted financial markets, causing volatility, liquidity issues, and shifts in investor behavior. This study analyzes the immediate impacts and recoveries of these events, comparing their characteristics and the effectiveness of policy responses. An event study methodology and a GARCH approach are applied. Results show that -in the GFC Crisis- Lehman Brothers bankruptcy has greater negative impact than the first date of subprime mortgages bad news. In the COVID-19 crisis, closures and vaccines announcements has greater impact than the first COVID-19 case date in US. Also, the GFC Crisis decreased the valuation levels of key financial indicators as equal as the COVID-19, but this last was less volatility pronounced. These results highlight the importance of timely and effective public policy interventions to mitigate the adverse effects of such crises on financial markets.Efectos de la Crisis Financiera Global y el COVID-19 en los indicadores financieros de EE. UU.: un enfoque econométrico integrado de corto plazo La Crisis Financiera Global (CFG) de 2008 y la pandemia de COVID-19 de 2020-2021 afectaron a los mercados financieros, causando volatilidad, problemas de liquidez y cambios en el comportamiento de los inversores. Este estudio analiza los impactos y las recuperaciones inmediatas, comparando sus características y la efectividad de las políticas públicas mediante un estudio de eventos y un GARCH. Los resultados muestran que la quiebra de Lehman Brothers tuvo un impacto negativo mayor que las noticias sobre las hipotecas subprime. Para el COVID-19, los cierres y anuncios de las vacunas tuvieron un mayor impacto que el primer caso de COVID-19 en Estados Unidos. Hay que añadir que, tanto la CFG de 2008 como la del COVID-19 disminuyeron la valoración de los indicadores financieros, pero en el segundo evento la volatilidad fue moderada. Estos resultados resaltan la importancia de las intervenciones de políticas públicas oportunas y efectivas para mitigar los efectos adversos de tales crisis sobre los mercados financieros. La originalidad de este análisis radica en la metodología aplicada para analizar los indicadores en medio de crisis financieras

Portfolio Optimization with Long-Short Term Memory Deep Learning (LSTM)

The objective is a methodology for weighting financial assets in an investment portfolio. It is contrasted by the components of the Dow Jones Industrial Average (DJIA). For this purpose, portfolios with investment horizons between 1 and 2 years are studied using Long-Short Term Memory (LSTM) optimization. The best portfolio was with an investment horizon of 1.5 years. The neural network is trained with 1,000 observations and more than 2,777 portfolios are simulated. The model outperforms the DJIA by 73% to 85%, with a geometric mean annual return differential between 3.7% and 5%. The components of the DJIA in history are used to allocate assets to portfolios between 2008 and 2021. It is recommended that the methodology be contrasted in conjunction with another methodology for selecting financial assets. The conclusions are limited to assets that make up the DJIA. Mostly in the literature, neural networks are used for the short term; this paper contrasts the model to the long term, seeking to weigh assets and not future asset prices. The conclusion is that the LSTM model can be used for this purpose, for investment horizons of 1 to 2 years.Optimización de carteras con Aprendizaje Profundo de memoria a largo y corto plazo (LSTM)El objetivo es una metodología para ponderar los activos financieros en una cartera de inversión. Se contrasta con los componentes del Dow Jones Industrial Average (DJIA). Para ello, se estudian carteras con horizontes de inversión entre 1 y 2 años utilizando la optimización Long-Short Term Memory (LSTM). La mejor cartera se obtuvo con un horizonte de inversión de 1.5 años. La red neuronal se entrena con 1 000 observaciones y se simulan más de 2 777 carteras. El modelo supera al DJIA entre un 73% y un 85%, con un diferencial de rentabilidad geométrica media anual entre 3.7% y 5%. Los componentes del DJIA en la historia se utilizan para asignar activos a las carteras entre 2008 a 2021. Se recomienda contrastar la metodología junto con otra metodología de selección de activos financieros. Las conclusiones se limitan a los activos que componen el DJIA. Mayoritariamente en la literatura se utilizan redes neuronales para el corto plazo; en este trabajo se contrasta el modelo para el largo plazo, buscando ponderar activos y no precios futuros de activos. Concluyendo que el modelo LSTM puede utilizarse para este fin, para horizontes de inversión de 1 a 2 años