证券分析师实地调研的同行溢出效应研究

分析师是资本市场有效运行必不可少的参与者,以实地调研这一分析师常用的私有信息搜集手段为研究对象,可检验分析师在实地调研过程中获取的信息是否有助于降低其与同行企业之间的信息不对称程度、产生信息溢出效应。基于2012—2016年接受分析师实地调研的深圳A股上市公司数据,实证检验的结果显示,实地调研有助于提高分析师对被调研对象的其他同行企业的盈余预测准确度,说明分析师实地调研具有信息溢出效应;而当同行企业公开披露的信息质量较高时,分析师实地调研的信息溢出效应将会减弱,说明在影响分析师盈余预测准确度上,市场公开信息与分析师私有信息之间存在互替效应。进一步研究发现,对于管制行业,由于行业层面因素对企业的影响权重相对更大且行业整体的信息透明度相对更低,分析师实地调研的信息溢出效应更加显著。浙江省自然科学基金项目(Y19G020013);;国家自然科学基金青年项目(71302032

The Information Reaction and Investment Value of Analyst Recommendation Changes: An Empirical Study Based on the Frequency of Analyst Recommendation Changes

本文基于评级调整频率这一变量，研究证券分析师评级调整的信息反应和投资价值。我们以2006年1月到2011年12月期间所有可得的分析师股票评级数据为研究样本，构建单个分析师月度荐股组合，分别利用CAPM模型、Fama-French三因素模型计算分析师的平均超额收益率，并以此为基础研究分析师评级调整频率与其荐股投资价值的关联关系。 我们的主实证研究发现，能够及时调整其股票评级的分析师市场表现要优于那些较少调整评级的分析师。对于该实证结论，我们尝试从两种不同的途径对其进行解释：首先，评级调整频率较高可能是某类分析师群体（大券商分析师与中小券商分析师、明星分析师与非明星分析师、有经验的分析师与新人、...In this paper, we investigate the information reaction and investment value of analysts’ recommendation changes based on the frequency of analyst recommendation. We select all analyst stock ratings data from 2006.1 to 2011.12 as our sample, and we build monthly equity portfolio for each analyst. Then we calculate excess return of monthly equity portfolio by the CAPM or Fama-French three-facto...学位：经济学硕士院系专业：经济学院_金融学(含保险学)学号：1562010115196

Research on the ranking and earning forecasting behavior of analysts from mutual fund owned security firms

证券分析师难以在各种利益漩涡中保持其研究的独立性，一直是当前全球分析师行业规范发展中面临的一大难题。不论是在金融市场发达、完善的美国还是在证券分析师行业刚刚起步的中国，都存在对证券分析师独立性的质疑，对证券分析师独立性的研究也吸引了许多国内外许多学者的关注。在这些研究中，大部分的关注都集中在对分析师盈余预测的准确性上。 纵观国内外关于分析师盈余预测准确性的研究，当考虑到分析师所在券商与所分析股票之间的关系这个影响因子时，大部分研究都是基于对分析师是否是承销商分析师的考察，而对分析师所在券商对分析师所分析的公司持股与否与分析师的独立性考察的文章较少。本文引入分析师所在券商持股与否作为一个解释变...With the standard development of financial market, the fact that securities analysts are difficult to maintain their independence of research in a variety of interest whirlpool has been a major problem facing the current global analysts. Weather in the United State where has a developed and mature financial market or in China, where the industry of securities analysts is just begin to know by othe...学位：经济学硕士院系专业：经济学院经济研究所_政治经济学学号：2902009115151

好天气会增加分析师盈余预测乐观偏差吗?——以分析师企业调研为背景

本文基于行为金融学理论研究天气对分析师盈余预测乐观偏差的影响,以2012～2016年A股上市公司为研究对象,通过匹配分析师调研数据和各地天气数据研究后发现:调研日天气越好,分析师盈余预测乐观偏差越大,尤其当管理层能力和分析师学历越低,以及分析师跟踪上市公司数量越少时,好天气对分析师盈余预测乐观偏差的影响越大。本文的研究既从分析师角度拓展了资本市场参与主体非理性决策的相关文献,又突破了经典金融学理论框架,为分析师盈余预测乐观偏差提供了一种天气视角的解释。国家社会科学基金项目“分析师报告内在特质与资本市场效率研究”(13CGL031

分析师社交媒体在信息传播效率中的作用——基于分析师微博的研究

利用分析师开通微博这一现象,探究社交媒体能否有助于提高分析师信息传播效率.主要结果表明:首先,与未开通微博的分析师相比,分析师在开通微博后,其信息传播效率显著提升,而分析师停止在微博发布消息后,提升效应随之消失;其次,分析师微博的关注度越高,信息传播效率越高.进一步发现,信息传播效率的提升效应仅适用于明星分析师和机构投资者持股比例高的公司,说明微博信息的供求双方主要是明星分析师和机构投资者.总之,本研究为探讨分析师社交媒体在资本市场中的作用提供了证据支持.国家自然科学基金资助项目(71572163;71532012;71372074;71422008);国家自然科学基金重大资助项目(71790601)“国家万人计划”青年拔尖人才校长基金·创新团队资助项目(20720171003

Financial Reporting and the Roles of Analysts: Evidence from China

伴随着投资者对于信息需求的不断提高，分析师作为资本市场中重要的信息使用者和传递者，其所发挥的作用也越来越受到资本市场参与者的广泛关注。分析师的研究报告作为企业最重要的竞争性信息来源之一，一方面能够帮助投资者对企业的公开信息披露进行解读；另一方面也能够通过对私人信息的挖掘向投资者传递新的信息。因此，一般认为，对公开信息的解释和对私人信息的挖掘是分析师在资本市场中所扮演的两种重要角色。由此，大量的实证研究对分析师在资本市场中所扮演的角色进行了检验，但结论并不统一。此外，作为企业公开信息披露的重要方式，财务报告在很大程度上构成了分析师研究报告的主要信息来源。因此，在分析师信息解释的基础上，更应进一步...With the growing demand of information from investors, as the sophisticated information user and communicator in the capital market, analysts are playing an increasingly important role in the capital market, which have received extensive attention from the participants of capital market. As one of the most prominent competing information resource, analysts’ research report, on one hand, can help i...学位：管理学博士院系专业：财务管理与会计研究院_会计学学号：2782013015364

The influences of analyst coverage on environmental information disclosure

摘要 随着资本市场的发展和完善，分析师开始成为资本市场上越来越重要的经济主体。分析师具有的监督和信息中介作用开始发挥重要作用，并对上市公司产生明显影响。已有研究表明，分析师关注会对公司信息披露的及时性、公司盈余管理、公司薪酬等产生显著影响，分析师关注的作用已引起越来越多学者的关注。在社会对环境安全要求日益严厉的情况下，政府出台了一系列与环境信息披露相关的法律法规，对企业的环境信息披露提出了更多强制性要求；同时越来越多的企业亦开始自愿披露更多的环境信息。那么分析师关注对上市公司的环境信息披露是否会产生影响？本文试图用实证研究的方法回答以上问题，并检验了最终控制人性质对分析师关注和环境信息披露之...ABSTRACT With the development and perfection of capital market, analyst has become a more and more important economic subject in the capital market. Analyst has obviously influenced listed corporate with its role of supervisory and information intermediary. Other studies have shown that analyst coverage has effects on timeliness of information disclosure,earning management and payment. Analyst co...学位：管理学硕士院系专业：管理学院_会计硕士学号：1752013115115

分析师与市场交易量敏感性分析

证券分析师作为资本市场的重要信息中介,对证券市场的发展起着重要作用。文章探析了跟踪公司的证券分析师数量对股票交易量的影响,用两阶段回归分析得出,证券分析倾向于跟踪无形资产多的、规模大、收益率高、股票波动较小、高成长的公司。其次,控制了公司基本信息之外,发现分析师的数量和交易量具有显著的正相关关系,这意味着跟踪公司的分析师数目是具有信息含量的。进一步发现,分析跟做越多的公司,下一年度的业绩越好,这说明,分析师并没有欺骗市场,他们向市场传达了有效的信息。文章是第一个研究公司跟踪的分析师数目对交易量的影响,理论上,扩充了对分析师信息含量的文献,实践中,有利于分析师市场的发展和提高资本市场资源配置的效率

A Complementary Cooperation or A Meaningless Cover-up?——An Empirical Research on the Relationship between Tone Management and Analysts’ Forecasts Behavior

作为专业的信息挖掘、加工和传递者，证券分析师的盈利预测质量直接影响着投资者对公司价值的判断。而财务信息作为分析师预测公司未来业绩的重要依据，其质量好坏直接影响分析师的预测精度。然而，随着产品和商业模式的不断创新以及公司外部环境的瞬息万变，传统的财务信息越来越不能全面反映公司的实际经营业绩，分析师对非财务信息和前瞻性信息的需求越来越强烈。非财务信息提供了公司的战略规划、竞争格局、研发情况、品牌声誉等信息，可对财务信息形成有力解释和补充。前瞻性信息叙述了公司未来的发展前景，有助于分析师预测公司未来盈余。因此，作为披露非财务信息和前瞻性信息的重要载体，随公司年报同时公布的董事会工作报告自然成为分析师...Securities analysts play an key role on information mining, processing and delivering, the quality of their earnings forecast directly affects investors’ value judgment on the company. Financial information is an important source for analysts’ earnings forecast, its quality directly affect the analysts' forecast accuracy. However, with the innovation of products and business models, financial info...学位：管理学硕士院系专业：管理学院_财务学学号：3212014115066

Analysts’ cash flow forecast experience and cash flow forecast behavior

本文利用中国资本市场分析师的数据检验了分析师现金流预测经验对分析师现金流预测行为的影响。本文将分析师现金流预测经验分成一般的现金流预测经验和特定公司层面的现金流预测经验，从分析师现金流预测精确性和及时性两个方面研究分析师现金流预测行为。本文主要得出以下几个方面的研究发现：（1）由于现金流预测的复杂性，分析师一般的现金流预测经验不会影响到现金流预测的精确性和及时性。越有特定公司层面现金流预测经验的分析师有更低的现金流预测精确性，但有更高的现金流预测及时性。本文发现越有特定公司层面现金流预测经验的分析师更倾向于发布激进的现金流预测，而缺乏特定公司层面现金流预测经验的分析师则倾向于发布羊群行为式的现...Using analysts’ data in Chinese capital market, this paper examines the impact of analysts’ cash flow forecast experience on cash flow forecast behavior. According to dividing analysts’ cash flow forecast experience into general cash flow forecast experience and firm-specific cash flow forecast experience, the paper investigates analysts’ cash flow forecast behavior from accuracy and timeliness of...学位：管理学博士院系专业：财务管理与会计研究院_会计学学号：2782012015332