Determinants of interest rate exposure of Spanish banking industry

Interest rate risk represents one of the key forms of financial risk faced by banks. It has given rise to an extensive body of research, mainly focused on the estimation of sensitivity of bank stock returns to changes in interest rates. However, the analysis of the sources of bank interest rate risk has received much less attention in the literature. The aim of this paper is to empirically investigate the main determinants of the interest rate exposure of Spanish commercial banks by using panel data methodology. The results indicate that interest rate exposure is systematically related to some bank-specific characteristics. In particular, a significant positive association is found between bank size, derivative activities, and proportion of loans to total assets and banks¿ interest rate exposure. In contrast, the proportion of deposits to total assets is significantly and negatively related to the level of bank¿s interest rate risk. El riesgo de interés representa una de las principales fuentes de riesgo financiero a las que se enfrentan las entidades bancarias. Este riesgo ha dado lugar a un extenso cuerpo de investigación, centrado básicamente en la estimación de la sensibilidad del rendimiento de las acciones bancarias ante las variaciones de los tipos de interés. Sin embargo, el análisis de los determinantes del riesgo de interés ha recibido mucha menos atención en la literatura.El objetivo de este trabajo es investigar empíricamente los principales determinantes de la exposición al riesgo de interés de las entidades bancarias españolas utilizando metodología de datos de panel. Los resultados obtenidos indican que la exposición al riesgo de interés se encuentra sistemáticamente relacionada con varias características bancarias. En particular, se ha constatado una significativa asociación positiva entre el tamaño de la entidad, el volumen de operaciones con activos derivados y el ratio de préstamos sobre activos bancarios totales y el grado de exposición al riesgo de interés. Por el contrario, se ha observado una relación negativa significativa entre el ratio de depósitos sobre activos bancarios totales y el nivel del riesgo de interés de las entidades bancarias.riesgo de interés, entidades bancarias, acciones, características bancarias. interest rate risk, banking firms, stocks, balance sheet characteristics.

Credibilidad en la política monetaria: Papel de políticas en la estabilidad del Presidente del Banco Central

Este documento estudia la relación entre el índice de riesgo de salida de un presidente de banco central y una medida de credibilidad en la política monetaria. El índice de riesgo de salida previsto se considera como una función de variables legales y políticas. La medida de credibilidad es la probabilidad prevista de un principio de deflación cuando la inflación está en aumento. En una muestra de 22 países latinoamericanos y del G7, se encuentra una relación negativa entre el índice de riesgo de salida y la medida de credibilidad. Los resultados demuestran que la independencia legal después de controlar el índice de riesgo de la salida del presidente no está asociada a aumentos de credibilidad.

Las tres caras del riesgo estratégico: riesgo sistemático, riesgo táctico y riesgo idiosincrásico

Tradicionalmente, el riesgo total de la empresa se ha desglosado en dos componentes: riesgo sistemático y riesgo específico. No obstante, la investigación sobre el concepto de riesgo ha estado claramente volcada sobre el primero de ellos. La causa de este sesgo en la investigación viene motivada por la conclusión financiera de que el riesgo sistemático es el único relevante para el inversor, puesto que el específico puede ser eliminado por simple diversificación. En cuanto al riesgo específico, está empezando a ser tenido en cuenta en los últimos años dentro de la teoría de la organización, debido a la relevancia de este tipo de riesgo para el directivo. Este artículo demuestra que, a pesar de que, según la teoría financiera, los directivos deben centrarse en la gestión del riesgo sistemático, el directivo tiende a gestionar el riesgo específico, si bien, solo una parte de este riesgo -a la que hemos denominado riesgo táctico- depende de la mayor o menor propensión del directivo frente al riesgo, mientras que otra parte riesgo idiosincrásico se mantiene constante e independiente de la actitud frente al riesgo del empresario. Sin embargo, no se obtiene influencia del directivo alguna sobre el riesgo sistemático

Introduction : the making of financial regulation and deregulation : a long view.

Sistema financiero; Riesgo financiero; Mercados financieros; Política financiera;

Using a modified DEA model to estimate the importance of objectives. An application to agricultural economics.

This paper shows a connection between Data Envelopment Analysis (DEA) and the methodology proposed by Sumpsi et al. (1997) to estimate the weights of objectives for decision makers in a multiple attribute approach. This connection gives rise to a modified DEA model that allows to estimate not only efficiency measures but also preference weights by radially projecting each unit onto a linear combination of the elements of the payoff matrix (which is obtained by standard multicriteria methods). For users of Multiple Attribute Decision Analysis the basic contribution of this paper is a new interpretation of the methodology by Sumpsi et al. (1997) in terms of efficiency. We also propose a modified procedure to calculate an efficient payoff matrix and a procedure to estimate weights through a radial projection rather than a distance minimization. For DEA users, we provide a modified DEA procedure to calculate preference weights and efficiency measures which does not depend on any observations in the dataset. This methodology has been applied to an agricultural case study in Spain.Multicriteria Decision Making, Goal Programming, Weights, Preferences, Data Envelopment Analysis.

Divulgación de información sobre riesgos y coste de los recursos propios: un enfoque bayesiano

El objetivo de este artículo es analizar la relación entre la divulgación de información sobre riesgo y el coste de capital de los recursos propios de empresas que cotizan en el mercado de capitales español. Este estudio utiliza un conjunto de 71 empresas que cotizaron en la Bolsa de Madrid entre 2010 y 2015; todas son empresas no financieras de las que había previsiones de beneficios. El problema se ha analizado bajo un enfoque de regresión lineal Bayesiana. Los resultados del estudio muestran que el coste de capital de los recursos propios y la información de riesgo divulgada no están relacionados cuando se toma la información de riesgos de manera global. Sin embargo, cuando la información de riesgo se divide en riesgos financieros y no financieros, se encuentra una relación positiva entre los riesgos financieros y el coste de capital de los recursos propios.This paper aims to analyze the relationship between risk information disclosure and the cost of equity of companies in the Spanish capital market. This study uses a set of 71 firms listed on Madrid stock exchange between 2010 and 2015; all of them are non-financial listed companies for which profit forecasts existed. The problem was analyzed using a Bayesian linear regression approach. The results show that cost of equity and disclosed risk information are not related if a global view of the latter is adopted. However, a positive relationship between financial risks and the cost of equity occurs when risk information is divided into financial and non-financial risks

Análisis de la sentencia del Tribunal General de la Unión Europea, relativa a las ayudas de estado a favor del aeropuerto regional de Leipzig/Halle

Nos encontramos en presencia de una Sentencia con una trascendencia futura innegable, en tanto en cuanto los criterios que se aplican a una infraestructura pública regional podrán aplicarse a otra tipología de proyectos, cuya actividad económica determinará si la financiación de esos proyectos de infraestructura han de sujetarse al régimen comunitario de ayudas de estado, requiriendo con ello un análisis adicional ex-ante, sobre el que la Comisión europea desplegará su competencia específica de control. Al hilo de esa sentencia, se analiza la legitimación de las entidades regionales y locales, el concepto de empresa/actividad económica en la financiación de infraestructuras públicas regionales, la posición de un ente público regional como beneficiario de una ayuda de estado, y cómo no, la aplicación de los principios generales del derecho comunitario europeo. Todo ello, desde el punto de vista de la posición de una entidad regional o local, ante el régimen comunitario de ayudas de estado

Reformismo, difusión y legado musical de Francisco Giner de los Ríos

Francisco Giner de los Ríos creció y se formó en una España en que la música culta, ya perdida la ilusión de consolidar una ópera nacional propia, braceaba desordenadamente para no hundirse del todo, y la enseñanza musical reglada daba sus primeros y torpes pasos. En esta coyuntura, entre finales del siglo XIX y principios del XX, Giner comenzó a trabajar en varios frentes para cambiar las formas de enseñar música, siempre apoyándose en el ideario krausista. Este artículo propone un panorama de la tarea gineriana e institucionista en este campo, dividida en tres grandes cursos de acción: el impulso reformista en las enseñanzas profesionales de música, la importancia concedida a lo musical en la ILE, y la labor que la Residencia de Estudiantes o las Misiones Pedagógicas continuaron desempeñando tras la muerte del maestro.In the Spain where Francisco Giner de los Ríos was born and educated, classical music was desperately struggling not to sink completely. The hope for a consolidated national opera was definitely lost, and formal musical education was timidly starting to develop. Thus, in the late 19th century, Giner, always loyal to Krause’s aesthetics and social beliefs, started to work in order to change the way music was being taught. This article offers an outlook on the Institución Libre de Enseñanza and Giner´s efforts on this field, divided in three main courses of action: the reform on professional music education, the importance of music within the ILE, and the way institutions like the «Misiones Pedagógicas» or the «Residencia de Estudiantes» continued Giner’s work after his death

Gestión del riesgo corporativo y opciones reales

En la actualidad existen diversas metodologías para la valoración de proyectos de inversión, tales como flujos de caja descontados, dividendos descontados y valoración de opciones, entre otros. Los dos primeros métodos son los más comunes en el sector real. No obstante, este tipo de valoraciones presenta ciertas falencias de carácter técnico, en especial, por ser análisis estáticos que no tienen en cuenta aspectos del mercado como factores macroeconómicos, riesgo, volatilidad, etc. La propuesta de hacer un modelo con la metodología de Opciones Reales permite brindar una herramienta mucho más completa y asertiva a la hora de tomar decisiones de inversión, teniendo en cuenta factores macroeconómicos del sector e información real de las empresas involucradas en la negociación. Se requiere elaborar un modelo financiero para la valoración de un proyecto de inversión estratégica, como lo es la adquisición de una empresa. Esta valoración se realizará a través de la aplicación de la teoría de las Opciones Reales, para valorar opciones tales como, adquirir-abandonar, adquirir-expander y adquirir-contraer