Aggregate investment in a growth model with adjustment costs

In this paper, the author simulates the general equilibrium structure trying to mimic the observed variability of aggregate investment and the statistic properties of investment with its price and other real variablesthis model generates equilibrium prices at each period of time. The paper also studies the co-movements of the price of investment, of rental price of capital and of aggregate investment when exogenous perturbations affect the optimal paths of the variables that solve the assumed structural model. Finally uses the data generated by the model to test the performance of alternative partial equilibrium analyses of aggregate investment. Reference

Fiscal consolidation after the great recession : the role of composition

Entre 2009 y 2014, los países de la OCDE han acometido un importante proceso de consolidación fiscal. En el presente trabajo examinamos el efecto de este proceso sobre la actividad económica. Los multiplicadores fiscales de corto plazo se estiman entre el 1,2 % y el 2 % del PIB, mayores que los obtenidos en «tiempos normales», lo que implica que el efecto contractivo ha sido mayor en un entorno de actividad económica más deprimida. No obstante, encontramos que las medidas de consolidación sobre los ingresos públicos tienen un efecto mayor y más persistente que las medidas sobre el gasto, un resultado coherente con la literatura que sugiere que la composición del ajuste es relevante para el cálculo del efecto de las medidas fiscales en la economíaWe have examined the fiscal consolidation episodes in a group of OECD countries from 2009 to 2014. The range of the estimated short-term fiscal multiplier runs from 1.2% to 2% of GDP, larger than those obtained in more “normal times”, implying that the contractionary effect has been greater in depressed environments. Nevertheless, we have also found that revenue measures have a higher and more persistent real impact than expenditure measures, which is more consistent with the literature and suggests that expenditure cuts are less harmful for the economy than tax hike

On the real effects of monetary policy

Este trabajo analiza un aspecto de gran relevancia para los bancos centrales: el efecto de la politica monetaria en la economia. La evidencia empirica sugiere que, si bien en el medio plazo la inflacion es un fenomeno monetario y conlleva costes economicos relevantes, en el corto plazo la politica monetaria afecta a las variables reales, presumiblemente como resultado de la existencia de rigideces reales y nominales. A la luz de esta evidencia, el trabajo analiza , en primer lugar, cual es la estrategia de politica mas adecuada y, en segundo lugar, la incertidumbre que conlleva la actuacion de la politica monetaria en un entorno, como el actual, de baja inflacion y bajos tipos de interes. (jv) (ad

The challenges for monetary policy normalisation in the United States in the current economic situation

Artículo de revist

La política monetaria y la economía real

Artículo de revistaEl articulo trata de abordar un tema de gran importancia: los efectos de la politica monetaria en la economia. La evidencia empirica comentada sugiere que como, en el medio plazo, la inflacion es fundamentalmente un fenomeno de origen monetario y entraña costes economicos significativos, la mejor contribucion que la politica monetaria puede ofrecer al bienestar de la sociedad es mantener la estabilidad de precios. Ahora bien, en el corto plazo, la politica monetaria si afecta a las variables economicas reales, con independencia de si las medidas adoptadas resultan ser respuestas sistematicas al estado de la economia o perturbaciones exogenas. Si bien estos resultados generales parecen bastante razonables, resulta, sin embargo, dificil alcanzar un acuerdo sobre cuales son la magnitud y el curso temporal concretos de los efectos de la politica monetaria sobre la produccion y los precios en el corto plazo. (ad

Do exchange rates move to address international macroeconomic imbalances?

Este trabajo aporta evidencia empirica sobre la efectividad de los movimientos en los tipos de cambio nominales para suavizar los desequilibrios ciclicos entre paises, como se concluye de la literatura de areas monetarias optimas. Utilizando las restricciones del modelo MundellÖFleming (en el cual se basa la teoria de areas monetarias optimas), se identifican sistemas VAR que explican los movimientos del tipo de cambio y del output relativo entre los paises potenciales de la Union Monetaria Europea (UME). Encontramos que los shocks que causan la mayor parte de la variacion en el output relativo no causan la mayor parte de la variacion en el tipo de cambio. Estos resultados hacen dificil defender que la perdida de flexibilidad en el tipo de cambio que acompaña a la IME supondria un coste significativo para la estabilidad macroeconomica. Incluye graficos, cuadros y bibliografia. (mbc) (jvl) (jvi) (mac

Monetary policy and exchange rate dynamics in the Spanish economy

A medida que la economia española esta mas integrada internacionalmente, la competitividad se convierte en una variable clave para analizar la transmision de la politica monetaria. En este trabajo caracterizamos la respuesta dinamica de los precios, la renta y el tipo de cambio ante perturbaciones de politica monetaria. Para ello estimamos un VAR estructural cuya identificacion se basa en las propiedades de largo plazo que caracteriza una amplia gama de modelos monetarios. Los resultados sugieren que un modelo reducido, con mercados financieros eficientes, inercia nominal y neutralidad monetaria, refleja adecuadamente los principales rasgos de la transmision de la politica monetaria en España. En particular, una perturbacion en el tipo de interes origina una sobrereaccion del tipo de cambio y una respuesta del agregado monetario, de los precios y del tipo de cambio acorde con las predicciones de los modelos teoricos. (jad) (rm) (jvl) (mac

Market structure and inflation differentials in the European monetary union

In a monetary union, inflation rate differentials may be substantial over the business cycle. This paper parameterizes a two-country monetary union in which different economic structures in the two countries generate temporary inflation differentials. Cross-country differences are introduced in (i) the elasticity of demand in the goods markets, which cause producers to discriminate prices, (ii) the degree price inertia and (iii) openness or preference for foreign goods in consumption. The model is calibrated to reproduce two average big EMU countries and it is able to generate sizeable inflation differentials. We find the mechanism of price discrimination quantitatively more important than the differences in price inertia. Moreover, under asymmetric shocks, differences in the degree of openness as the ones observed within the EMU can have sizeable effects on the dispersion of inflation rates [resumen de autor

Private-sector deleveraging channels : an international comparison

Artículo de revist