Spreads Soberanos: Una Aproximación Factorial

In this paper, we examine the importance of idiosyncratic and common factors in the evolution and volatility of sovereign spreads, with special focus on Chile. Our empirical results support the view that few common factors explained most of common volatility of sovereign spreads between January 1998 and June 2004. Consistent with a differentiation of international investors based on sovereign ratings, a larger proportion of common volatility of non-investment economies is explained by common factors compared to investments. For Chile, common factors explained about 25 percent of sovereign spread volatility. This result may be associated to a sharper differentiation of countries economic performance by international investors. In fact, in recent years, movements of spreads have been mainly explained by idiosyncratic factors. Finally, the recent downturn of Chilean's spread was associated to a joint decrease of domestic and common factors.

Productividad y Tipo de Cambio Real en Chile

This paper studies the relation between productivity gains and the RER in Chile using three complementary methodologies. First, we calibrate a simple RER with Balassa-Samuelson effect with Chilean data. Second, we estimate cointegration vectors for the relation between RER with fundamentals (including productivity differentials). Third, we look at the international evidence on the relation between productivity and the RER using a panel of 92 countries with data from 1960 to 1990. The three methods yield surprisingly similar results. Explicitly considering the way the RER is constructed in Chile, our estimation indicates that the annual appreciation due to productivity differentials for the 1990-1997 period is in the range 0.7% to 0.9%.

SOVEREIGN SPREADS: A FACTORIAL APPROACH

This paper explores and estimates idiosyncratic and global factors that affect the evolution of sovereign spreads in emerging economies, with an emphasis on the Chilean case, for the period from January 1998 to September 2005. We find that a small number of global factors explain a large part of the sovereign spreads’ variability. In line with certain differentiation of international investors toward investment-grade economies, global factors seem to account for a smaller proportion of the sovereign spreads’ variability in these economies. In addition, we find that the recent reduction in Chile’s country risk can be explained by the evolution of both the idiosyncratic factor determined in principle by robust macrofinancial fundamentals and—mainly—of the global factors associated with world growth projections.

Spreads Soberanos: ¿Diferencian los Inversionistas Internacionales entre Economías Emergentes?

Este trabajo busca examinar el comportamiento de los inversionistas globales respecto de los activos de economías emergentes, controlando por su categoría de riesgo. Así, es de interés revisar si estos agentes diferencian entre economías con grado de inversión y sin esta categoría, cada vez que enfrentan shocks en los mercados financieros. En particular, se investiga el tratamiento que dan a Chile en comparación con otras economías con similar clasificación de riesgo y de América Latina. De esta forma, este trabajo busca analizar las principales hipótesis sobre diferenciación por categorías de riesgo y contagio intrarregional por parte de los inversionistas, en base al comportamiento de las correlaciones y la evolución de la volatilidad de los premios por riesgo soberano de una muestra representativa de economías emergentes. Los principales resultados del trabajo señalan que durante períodos de calma en los mercados, no se observa una clara diferenciación por parte de los inversionistas. No obstante, bajo períodos de tensión en los mercados, se observa cierta preferencia de estos por activos de economías con mejor calidad de riesgo

Premios Soberanos: Una Aproximación Factorial

Este trabajo estima y analiza factores idiosincrásicos y globales relevantes en la evolución de los premios o spreads soberanos de economías emergentes, con énfasis en el caso chileno, para el período comprendido entre enero de 1998 y septiembre de 2005. Se encuentra que un número reducido de factores globales explica gran parte de la variabilidad de los premios soberanos. En línea con cierta diferenciación de los inversionistas internacionales hacia economías con grado de inversión, los factores globales explicarían una menor proporción de la variabilidad de los premios soberanos en dichas economías. Adicionalmente, se encuentra que la reciente disminución del riesgo país de Chile estaría explicada por la evolución tanto del factor idiosincrásico determinado en principio por fundamentos macrofinancieros robustos como -y principalmente- de los factores globales relacionados con las perspectivas de crecimiento mundial

Spreads Soberanos: ¿Diferencian los Inversionistas Internacionales entre Economías Emergentes?

Este trabajo busca examinar el comportamiento de los inversionistas globales respecto de los activos de economías emergentes, controlando por su categoría de riesgo. Así, es de interés revisar si estos agentes diferencian entre economías con grado de inversión y sin esta categoría, cada vez que enfrentan shocks en los mercados financieros. En particular, se investiga el tratamiento que dan a Chile en comparación con otras economías con similar clasificación de riesgo y de América Latina. De esta forma, este trabajo busca analizar las principales hipótesis sobre diferenciación por categorías de riesgo y contagio intrarregional por parte de los inversionistas, en base al comportamiento de las correlaciones y la evolución de la volatilidad de los premios por riesgo soberano de una muestra representativa de economías emergentes. Los principales resultados del trabajo señalan que durante períodos de calma en los mercados, no se observa una clara diferenciación por parte de los inversionistas. No obstante, bajo períodos de tensión en los mercados, se observa cierta preferencia de estos por activos de economías con mejor calidad de riesgo

Spreads Soberanos: una Aproximación Factorial

Este trabajo analiza la importancia de factores idiosincrásicos y comunes en la evolución y variabilidad de los spreads soberanos, con especial atención al caso chileno. Se encuentra que un número reducido de factores comunes explicó gran parte de la variabilidad de los spreads soberanos entre Enero de 1998 y Junio de 2004. Consistente con una diferenciación de los inversionistas internacionales para aquellas economías con mejor clasificación de riesgo, estos factores explican una menor proporción de la variabilidad de los spreads de economías con grado de inversión como la Chilena. Asimismo, se observa una importancia creciente de los factores locales en la determinación de los spreads soberanos en línea con inversionistas que tienden a diferenciar mejor entre activos de distintas economías posterior a eventos de gran volatilidad. Finalmente, la reciente disminución del spread soberano chileno habría estado asociada a una disminución conjunta del factor idiosincrásico y de los factores comune