Public Investment, Government Indebtedness and Transitional Dynamics

This paper considers an endogenous growth model with public capital and government debt. In setting the level of public investment each period, the government is assumed to follow two commonly used in the growth literature fiscal rules: public investment is either equal to a constant fraction of output or equal to a constant share of tax revenues. In our model, we allow revenues to be raised by the government through progressive income taxation and bonds issue. For both fiscal rules, we show that the potential occurrence of either indeterminacy or instability crucially depends on whether the government is a debtor or a creditor. In particular, government indebtedness causes the economy to be prone to either belief-driven aggregate fluctuations or unstable dynamics. This is a novel result in the related literature which has largely overlooked the role of public debt as a possible contributing factor to the presence of indeterminacy and instability in growth models

On Central Bank Transparency, Independence and Public Debt Policy

In this paper we examine the case of partial central bank transparency and the interaction between public debt management and the design of monetary institutions. In particular, we establish a relationship between central bank transparency and nominal debt and find that it depends on whether the public has (ex-ante) under or overestimated the preferences of the central banker. Furthermore, we analytically examine the relationship between central bank transparency and central bank conservativeness and find it positive

On Central Bank Transparency, Independence and Public Debt Policy

In this paper we examine the case of partial central bank transparency and the interaction between public debt management and the design of monetary institutions. In particular, we establish a relationship between central bank transparency and nominal debt and find that it depends on whether the public has (ex-ante) under or overestimated the preferences of the central banker. Furthermore, we analytically examine the relationship between central bank transparency and central bank conservativeness and find it positive

From Debt to Green Growth: A Policy Proposal

Concurrent and overlapping crises, such as the COVID-19 pandemic and increases in energy and food costs, are particularly affecting developing and poor countries, in addition to the continuous and growing negative impacts from climate change. In this paper, we develop a policy proposal and show through a model how an implicit debt servicing standstill for a country with large external debt can be combined with a policy for promoting power generation from renewable energy sources, with positive effects for economic growth and for ensuring debt sustainability. Through a typical decentralized competitive general equilibrium endogenous growth model, we show the long term effects of partially redirecting debt payments to green energy infrastructure to facilitate economic growth and achieve a sustained debt-to-output level. The results indicate that a higher percentage of external public debt increases public capital accumulation, resulting in a higher long-run growth rate, albeit with a slower transition to a steady state. Equivalent results are found regarding the level of financial aid provided for public productive capital

Public debt management: an empirical and theoretical analysis

This PhD thesis aims at contributing to the public debt management literature. The thesis consists of eight sections. The first section describes the current situation of public debt in Greece both quantitatively and qualitatively. Along with a description of the development of public debt in levels and relative to the Gross Domestic Product, we also investigate the dynamic behavior of its qualitative characteristics, such as the distribution of securities per type of security, per securities valued in foreign currency, per duration and per maturity. The second section includes theoretical issues which have occupied and been studied in the (international) literature, but also practical questions and applications of theories that have contributed to the management of public debt. Sections 3 to 7 are autonomous sections which include our main contribution. The third section comprises theoretically the perception that uncertainty as to future inflation is an increasing function of debt and an increasing function of the sensitivity of the value of debt to unexpected changes of inflation, and investigates this relationship econometrically for the case of the USA. The fourth section includes a formal differential theoretical game between budgetary and monetary authorities, with the innovation of including management of structural characteristics of public debt, where we seek and characterize the Nash equilibrium. The fifth section investigates the effect of a change of public debt as a percentage of the Gross Domestic Product, on the long-run rate of economic growth, when there exists a probability that the government may not be position to satisfy its obligations against her lenders. The underlying framework of this section is the classic model of endogenous economic growth with productive public capital and public debt. The sixth section remains in the same framework and investigates a series of issues for two rules of fiscal investment. These concise are the stability of equilibrium, the speed of convergence to the equilibrium, the investigation for indeterminacy and finally the non-linear, nonmonotonous phenomena during the convergence to equilibrium. The seventh section remains in the same framework as previously, with the main difference being the assumption that the household's optimal choice between consumption and investment takes place in an uncertain environment and in continuous times. The issue at hand is the effect of uncertainty in the securities market on the growth rate of the economy. Finally, section 8 summarizes and concludes.Η παρούσα διδακτορική διατριβή έχει στόχο να συνεισφέρει στην βιβλιογραφία της διαχείρισης του δημοσίου χρέους. Η ανάπτυξη της πραγματοποιείται σε 8 κεφάλαια. Το πρώτο κεφάλαιο περιγράφει την τρέχουσα κατάσταση του δημοσίου χρέους στην Ελλάδα ποσοτικά και ποιοτικά. Εκτός δηλαδή από την περιγραφή της εξέλιξης του χρέους ως συνολικό µέγεθος και ως σχετικό µε το Ακαθάριστο Εθνικό Προϊόν, αποτυπώνεται και η δυναµική συµπεριφορά ποιοτικών χαρακτηριστικών του, όπως η κατανοµή των χρεογράφων ανά τύπο χρεογράφου, ανά χρεογράφων αποτιµωµένων σε συνάλλαγµα, ανά διάρκεια και ανά ωρίµανση χρεογράφων. Το δεύτερο κεφάλαιο περιλαµβάνει θεωρητικά ζητήµατα που έχουν απασχολήσει και µελετηθεί από τη διεθνή βιβλιογραφία, αλλά και πρακτικά ζητήµατα και εφαρµογές στην πράξη θεωριών που έχουν συνεισφέρει στην διαχείριση του δηµοσίου χρέους. Τα κεφάλαια 3 έως και 7 αποτελούν αυτόνοµα κεφάλαια και περιλαµβάνουν την συνεισφορά µας. Το τρίτο κεφάλαιο στοιχειοθετεί θεωρητικά την αντίληψη πως η αβεβαιότητα για µελλοντικό πληθωρισµό είναι µια αύξουσα συνάρτηση του χρέους και αύξουσα συνάρτηση της ευαισθησίας της αξίας του χρέους σε απροσδόκητες µεταβολές του πληθωρισµού, και επιχειρεί οικονοµετρικά να διερευνήσει αυτή την υπόθεση για την περίπτωση των ΗΠΑ. Το τέταρτο κεφάλαιο περιλαµβάνει ένα τυπικό διαφορικό παίγνιο µεταξύ δηµοσιονοµικών και νοµισµατικών αρχών, µε την καινοτοµία της εισαγωγής της διαχείρισης των δοµικών χαρακτηριστικών του δηµοσίου χρέους, όπου αναζητούµε και χαρακτηρίζουµε την ισορροπία Nash. Το πέµπτο κεφάλαιο διερευνά την επίδραση µιας µεταβολής του δηµόσιου χρέους ως ποσοστό του ΑΕΠ, στο µακροχρόνιο ρυθµό οικονοµικής µεγέθυνσης, όταν υπάρχει πιθανότητα η κυβέρνηση να παρουσιάσει αδυναµία στις υποχρεώσεις της έναντι των δανειστών της. Το ευρύτερο πλαίσιο εργασίας του κεφαλαίου αυτού είναι το κλασσικό υπόδειγμα ενδογενούς οικονομικής μεγέθυνσης µε παραγωγικό δηµόσιο κεφάλαιο και δηµόσιο χρέος. Στο έκτο κεφάλαιο παραμένει στο ίδιο πλαίσιο εργασίας και διερευνά για δύο δηµοσιονοµικούς κανόνες επενδύσεων µια σειρά ερωτηµάτων. Αυτά συνοπτικά είναι η ευστάθεια της ισορροπίας, η ταχύτητα µετάβασης στην ισορροπία, η διερεύνηση για απροσδιοριστία και τέλος τα µη γραµµικά, µη µονότονα φαινόµενα κατά την µετάβαση στην ισορροπία. Το έβδοµο κεφάλαιο παραµένει στο ίδιο πλαίσιο, αλλά πλέον ο άριστος διαχρονικός καταµερισµός της κατανάλωσης και της επένδυσης του νοικοκυριού πραγµατοποιείται σε περιβάλλον αβεβαιότητας και σε συνεχή χρόνο. Το ερώτηµα που απαντά το κεφάλαιο αυτό είναι η επίδραση της αβεβαιότητας της αγορά χρεογράφων στον ρυθµό µεγέθυνσης της οικονοµίας. Τέλος το όγδοο κεφάλαιο συνοψίζει

A normative argument towards the independence of public debt management

We explore the links between credit expansion, inflation, and inflation expectations, and show that active public debt management can trigger a non-interest rate channel of credit expansion. This creates incentives for the government to use debt management for promoting non-debt management goals, thus, choosing debt maturity structure that differs from its optimal. Through a theoretical monetary policy game, we show that it is welfare improving to delegate public debt management to an independent office separate from the fiscal authority

Analysis of Current Best Practices

No abstract available

Analysis of Current Best Practices

No abstract available