Investor protection and corporate control

We argue that investor protection changes the relative importance of productivity and scale as drivers of corporate control transfers. Using a large sample of European firms we find that control transfers are more correlated with increasing profitability and less correlated with increasing size when investor protection is strong. This suggests that improving productivity is more important as a driver of acquisitions when investor protection is strong, and alleviating financial constraints or empire building are more important when investor protection is weak. Our evidence is consistent with the idea that good investor protection promotes a more productive use of corporate assets

How Do Internal Capital Markets Work? Evidence from the Great Recession

We study the inner workings of internal capital markets during the 2008-9 recession using a unique dataset of loans between business-group firms in an emerging market. Intra-group loans increase quickly during the recession. Firms that are more central in the ownership network simultaneously increase lending and borrowing. Acting like simple intermediaries, central firms do not increase net lending. Our results imply that formal control rights are essential for intermediation in internal capital markets, particularly during distress. In line with previous results on winner-picking, receivers of intra-group loans are high-Q, financiallyconstrained firms, which also perform significantly better than providers during the recession

The Effects of Losing a Business Group Affiliation

We propose a novel identification strategy for estimating the effects of business group affiliation. We study two-firm business groups, some of which split up during the sample period, leaving some firms as stand-alone firms. We instrument for stand-alone status using shocks to the industry of the other group firm. We find that firms that become stand-alone reduce leverage and investment. Consistent with collateral cross-pledging, the effects are more pronounced when the other firm had high tangibility. Consistent with capital misallocation in groups, the reduction in leverage is stronger in firms that had low (high) profitability (leverage) relative to industry peers

Ownership Concentration and Firm Value: New Evidence from Owner Stakes in IPOs

We study the relationship between ownership concentration and firm value using hand‐collected data on the stakes of owner‐managers before and after IPOs. We instrument for the reduction in stake using market returns shortly before IPOs. Short‐run market returns are plausible instruments since owners engage in market timing by selling more when prior returns are high, but high short‐run returns are unlikely to directly affect firm value years after the IPO. As predicted by agency theory, a large reduction in ownership concentration at the IPO is negatively related to valuation. Future asset growth is low when owners have low stakes

Estudio de la respuesta inmunomoduladora en el cáncer de mama

El cáncer de mama es considerado una entidad heterogénea que presenta diferencias moleculares que se relacionan con el pronóstico de las pacientes. El cáncer de mama se clasifica según la expresión de los receptores de estrógeno (RE), receptor de progesterona (RP), Her2-neu, citoqueratinas, entre otros marcadores; la mutación de p53 y el porcentaje de expresión ki67 se consideran también indicadores de pronóstico. Por otra parte, la capacidad de invasión y metástasis tumoral depende de las características propias del tumor así como de la respuesta inmune de cada paciente. Uno de los mecanismos de evasión tumoral involucra a la Indolamino-2,3- dioxigenasa (IDO), una enzima de 42-45 kD que cataliza el paso limitante de la degradación del triptofano en la vía de la quinureína. Hay evidencias que sugieren que IDO tiene un rol en la supervivencia de los tumores ya que restringe la vigilancia inmunológica del hospedador. Este efecto estaría mediado por la inhibición de las células T activadas para ejercer su efecto citotóxico sobre las células tumorales. Asimismo, IDO actúa incrementando la actividad supresora de los linfocitos T regulatorios CD4+ CD25+ Foxp3+ (Treg) ya que está implicada en su inducción.Facultad de Ciencias Médica

Estudio de la respuesta inmunomoduladora en el cáncer de mama

El cáncer de mama es considerado una entidad heterogénea que presenta diferencias moleculares que se relacionan con el pronóstico de las pacientes. El cáncer de mama se clasifica según la expresión de los receptores de estrógeno (RE), receptor de progesterona (RP), Her2-neu, citoqueratinas, entre otros marcadores; la mutación de p53 y el porcentaje de expresión ki67 se consideran también indicadores de pronóstico. Por otra parte, la capacidad de invasión y metástasis tumoral depende de las características propias del tumor así como de la respuesta inmune de cada paciente. Uno de los mecanismos de evasión tumoral involucra a la Indolamino-2,3- dioxigenasa (IDO), una enzima de 42-45 kD que cataliza el paso limitante de la degradación del triptofano en la vía de la quinureína. Hay evidencias que sugieren que IDO tiene un rol en la supervivencia de los tumores ya que restringe la vigilancia inmunológica del hospedador. Este efecto estaría mediado por la inhibición de las células T activadas para ejercer su efecto citotóxico sobre las células tumorales. Asimismo, IDO actúa incrementando la actividad supresora de los linfocitos T regulatorios CD4+ CD25+ Foxp3+ (Treg) ya que está implicada en su inducción.Facultad de Ciencias Médica

Un yacimiento de cazadores-recolectores marinos en la terraza litoral de Bajo Patache, sur de Iquique

El presente artículo presenta los nuevos e importantes descubrimientos en la terraza litoral al pie del oasis de niebla, a partir de Noviembre de 2003, que junto a estudios anteriores conforman un cuadro general bastante completo de los patrones de asentamiento, modus vivendi, costumbres y actividades económicas de los antiguos pobladores costeros del norte de Chile, que reafirman la enorme importancia que adquirió el ecosistema de oasis de niebla costero en el género de vida, tipos de asentamiento y desplazamientos de los cazadores-recolectores marinos del litoral norte.Cet article présente les nouvelles et importantes découvertes dans la terrasse littorale se trouvant au pied de l’oasis de brume, à partir de Novembre 2003, lesquelles, associées à des études antérieures, conforment un cadre général très complet de patrons d’établissement, modus vivendi, d’habitudes et d’activités économiques des anciens habitants de la côte dans le nord du Chili, ce qui renforce l’importance de l’écosystème de l’oasis de brume côtier quant à la connaissance du mode de vie, de types d’établissement et de déplacements des chasseurs-cueilleurs marins du littoral du nord.This paper presents important new findings on the terrace at the foot of coastal mist oases, from November 2003, which together with previous studies form a fairly complete picture of settlement patterns, modus vivendi, customs and economic activities of the ancient inhabitants of northern coastal Chile, to reaffirm the great importance that acquired the ecosystem of coastal mist oases in the way of life, types of settlement and displacement of hunter-gatherers of the north coast marine

Un yacimiento de cazadores-recolectores marinos en la terraza litoral de Bajo Patache, sur de Iquique

El presente artículo presenta los nuevos e importantes descubrimientos en la terraza litoral al pie del oasis de niebla, a partir de Noviembre de 2003, que junto a estudios anteriores conforman un cuadro general bastante completo de los patrones de asentamiento, modus vivendi, costumbres y actividades económicas de los antiguos pobladores costeros del norte de Chile, que reafirman la enorme importancia que adquirió el ecosistema de oasis de niebla costero en el género de vida, tipos de asentamiento y desplazamientos de los cazadores-recolectores marinos del litoral norte.Cet article présente les nouvelles et importantes découvertes dans la terrasse littorale se trouvant au pied de l’oasis de brume, à partir de Novembre 2003, lesquelles, associées à des études antérieures, conforment un cadre général très complet de patrons d’établissement, modus vivendi, d’habitudes et d’activités économiques des anciens habitants de la côte dans le nord du Chili, ce qui renforce l’importance de l’écosystème de l’oasis de brume côtier quant à la connaissance du mode de vie, de types d’établissement et de déplacements des chasseurs-cueilleurs marins du littoral du nord.This paper presents important new findings on the terrace at the foot of coastal mist oases, from November 2003, which together with previous studies form a fairly complete picture of settlement patterns, modus vivendi, customs and economic activities of the ancient inhabitants of northern coastal Chile, to reaffirm the great importance that acquired the ecosystem of coastal mist oases in the way of life, types of settlement and displacement of hunter-gatherers of the north coast marine