控股股东股权质押与企业创新投入

近年来,上市公司控股股东股权质押已经成为中国资本市场的一种普遍现象。与此同时,国家大力鼓励创新,企业创新已成为中国经济转型升级的必然选择。本文利用2011-2015年中国A股上市公司,实证分析了控股股东股权质押与企业创新投入之间的关系。研究发现:(1)控股股东股权质押会抑制企业创新投入,且这种作用在控股股东持股比例较低和两职合一的公司中会更加显著;(2)进一步研究发现,控股股东股权质押对企业创新投入的负面影响只有在股权质押率较高和距离平仓线越近时才会发挥作用。国家自然科学基金项目(71672157、71572165、71790601)和国家自然科学基金青年科学基金项目(71502150)的资

控股股东股权质押与现金持有水平:“掏空”还是“规避控制权转移风险”

本文以2013—2015年沪深两市上市公司季度数据为研究对象,考察了控股股东股权质押是否会影响上市公司现金持有水平,实证结果发现,控股股东股权质押比例与上市公司现金持有水平呈U型关系。当控股股东股权质押比例低于临界值时,由于资金占用等原因,上市公司现金持有水平降低;当控股股东股权质押比例高于临界值时,控股股东为了规避控制权转移风险,要求上市公司持有更多现金。这说明不同质押比例水平下控股股东出于不同目的对上市公司采取不同的财务政策,从而对现金持有水平产生非线性影响。上述结论在尽可能控制内生性问题后依然成立。在进一步的分析中,本文还发现,控股股东股权质押比例与上市公司现金持有水平呈U型的关系只在非国有企业中存在,上市公司现金持有水平的降低是股权质押的控股股东\"掏空\"所致的,增加的现金持有是来自公司资本性支出的降低和现金分红的减少,持有更多的现金能显著降低股价触及平仓线的可能性,股权质押的控股股东对上市公司现金持有水平的干预损害了公司价值。国家自然科学基金项目“控股股东股权质押动机、经济后果与治理机制研究”(71672157);国家自然科学基金青年科学基金项目“市场流动性与公司股利政策的交叉研究”(71502150);国家自然科学基金项目“中国上市公司关联交易研究:动机、经济后果与治理机制”(71572165

厦门卷烟厂“七五”技改系统工程的研究与实施

厦门卷烟厂技术改造项目是中国烟草总公司“七五”技改计划项目之一.本文介绍了系统工程原理及方法在该项工程中的研究与实施.这项成果取得经济效益3000万元.该成果已通过厦门市科委鉴定，并获得第一次全国烟草企业管理现代化成果二等奖，厦门市科技进步三等奖，福建省卷烟行业88年现代化成果发布优秀奖

SCADA系统之RTU的软硬件设计

本文简单介绍了SCADA系统,它由主控站与远程终端组成。主控站可直接通过中继站读取现场数据,远程终端站实现了数据采集及传输。根据远程终端RTU的主要功能,通过对多种实现方案进行分析比较,选择了以通用型16位单片机为核心处理单元的硬件方案。文中给出了远程终端RTU的硬件和软件设计思想及实现方案,具体描述了该系统硬件组成与软件设计特点。该设计可采集到和传输各种信息,RTU的应用为系统信息及时、准确、可靠传输创造了条件

信息加密技术应用研究

网络安全日益受到关注,本文主要介绍网络安全的核心技术——信息加密技术,首先概述了信息加密技术的概念及数据加密技术的类型,然后对目前较常用的数据加密算法进行了介绍,并比较了其各自的优缺点,最后详细分析了数据加密算法在智能IC卡中的应用

Design and Implementation of Unicode Data Warehouse ETL

在Unicode数据装载过程中,如源字符集中的某个字符在目标字符集中没有定义,将会出现错误,产生信息丢失的现象。针对这种情况,该文提出一种从源Oracle数据库到目标Teradata数据仓库字符集转换的ETL设计方法和实现。实践表明该方案有效可行,能提高ETL过程的容错率。During the process of loading Unicode data,the phenomenon so-called a loss of information will be encountered while the source characters are not defined in the target character sets. In light of this situation,this paper delivers a fault tolerant ETL solution on how to resolve the source/target character set conversion problem while populating Unicode data from Oracle 9i database to Teradata data warehouse. Practical result proves its efficiency and accuracy.国家“985”工程二期基金资助项目(0000-X07204);; 福建省自然科学基金资助项目(E0520001

Some Ideas For Construction Xiamen Internet and InFormation Harbor

本文根据国内外信息化城市建设的情况及总体思想，针对厦门市的具体情况，对厦门市计算机互联网络及信息港建设规划提出了若干见解。Acoording to the national and internatioal situation on construction of inFormationlized city and the general idea For the construction, the authors put Forwords several ideas For building Xiamen internet and inFormationlized harbor

博客信息传播的网络模型构建

摘要: 介绍了博客网络中信息传播的博弈演化模型, 利用无标度网络的健壮性对模型进行了简化, 研究了在网络高效率的传播机制下信息的扩张或湮灭。将现实中博客网络的数据与仿真实验的数据进行对比, 发现实验结果和几类真实话题的传播过程基本吻合, 展望了这类信息传播模型的推广方向

Does the Semi-mandatory Dividend Policy Create Value for Investors——An Event Study from the Perspective of Market Liquidity

2008年10月9日,中国证监会颁布了《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》,将再融资的分红要求从20%提高到30%。本文以此次政策公告为研究背景,考察市场流动性在投资者评价现金股利相关性时扮演的角色,并首次从市场流动性视角分析了半强制分红政策影响投资者财富的两条路径。实证结果表明:(1)股票的市场流动性越差,其在政策颁布时间窗口内的累计超常收益率越高;(2)政策颁布后,股票的市场流动性水平明显提升;(3)市场流动性水平提升越多的股票,其在政策颁布时间窗口内的累计超常收益率越高。On October 2008, China Security Regulation Committee announced a stipulation titled "Decision on Revising Some Provisions on Cash Dividend Payments of Listed Companies".In the context of the announcement, We investigate the role of market liquidity when investors assess the relevance of cash dividend.We also explore two ways by which the semi-mandatory dividend policy creates value for investors.The empirical results support our views and show that the cumulative abnormal return is positively associated with the illiquidity of a stock, suggesting that the policy of semi-mandatory dividend is good news for less liquid stocks, the market liquidity is improved substantially in the post-announcement period and the more the market liquidity improved, the greater the cumulative abnormal return obtained from a stock.国家自然科学基金青年项目(71102058);国家自然科学基金面上项目(71172050); 中央高校基本科研业务费项目(2011221012)的资

Do Chinese Listed Firms Follow Stable Dividend Policy——Empirical Analysis based on Dynamic Panel Data

以1994~2012年沪深两地A股市场的上市公司为研究样本,运用动态面板模型,深入研究了现金股利政策的稳定程度及其动因。研究发现,从市场组合看,现金股利具有一定的稳定性;从单个公司看,现金股利变动较大。半强制分红政策和在外资股市上市有效地提高了现金股利的稳定性,但新会计准则的实施加快了现金股利的调整速度。规模大、盈利能力强、成长性好以及第一大股东持股比例高的公司更倾向于执行稳定的现金股利政策,而高负债公司的现金股利稳定性较差。进一步分析表明,处于财务生命周期成熟阶段的公司倾向于执行稳定的现金股利政策,从而支持了股利的生命周期理论。This paper provides a comprehensive study on whether China's listed firms follow stable dividend policies.The empirical result indicates that cash dividend of market portfolio is more stable than individual firms.The speed of adjustment slows down significantly since the stipulation of semi-mandatory dividend rules in 2001 but speeds up after the introduction of new account standards in 2007.Large and profitable firms and firms cross listed on foreign capital markets follow stable dividend policies, so do firms with more growth opportunities and large shareholders.For firms with high leverage, dividend policies are less sticky.Further analysis suggests that the life cycle theory of dividend is more consistent with the dividend behaviors in China.国家自然科学基金青年项目(71102058); 国家自然科学基金面上项目(71172050); 中央高校基本科研业务费项目(2011221012