Contributions to optimization modeling for pension fund ALM

Pensioenfondsen vinden het moeilijk om de specifieke situatie waarin ze zich bevinden, zoals de mate van vergrijzing van de deelnemers of de hoogte van de dekkingsgraad, te vertalen naar beleggingsbeleid. Analyses tonen aan dat een simulatiemodel, dat promovendus Matthijs Streutker onderzocht, resulteert in situatie-afhankelijke beslissingen. De laatste tien jaar is pensioenfonds asset and liability management (ALM) een stuk complexer geworden door onder andere nieuwe regelgeving en de noodzaak voor een actief indexatiebeleid. De nieuwe situatie vraagt veel van modellen die gebruikt worden om pensioenfondsbeslissingen te ondersteunen. Traditioneel worden simulatiemodellen gebruikt voor pensioenfonds ALM. Beleid wordt geformuleerd in termen van beslisregels en deze worden geëvalueerd in een groot aantal scenario's, die mogelijke toekomstpaden weergeven. Het toegenomen aantal en de samenhang van de beslissingen maken echter dat het lastig is om beslisregels te formuleren en evalueren die alle relevante mogelijkheden omvatten. Conceptueel gezien is de stochastische programmeringsaanpak van pensioenfonds ALM, zoals bestudeerd door Streutker, er wel toe in staat om alle (relevante) mogelijkheden te omvatten. Het streven bij stochastisch programmeren is namelijk om optimale beslissingen te bepalen bij een zeker doel, gegeven een verzameling scenario’s en beperkingen. In de praktijk blijkt het echter moeilijk om stochastische programmeringsmodellen voor pensioenfonds ALM te formuleren en op te lossen. Om de praktische waarde van stochastisch programmeren voor pensioenfonds ALM te verhogen dienen er een aantal hindernissen genomen te worden. Streutker behandelt in zijn proefschrift een aantal daarvan, zoals de implementatie van regelgeving en indexatie, de economische basis van de modellen en de beperkte oplosbaarheid. Drie van de vier onderzoeksvragen gaan over deze hindernissen, terwijl de laatste vraag ingaat op de opmerking in de eerste alinea dat pensioenfondsen het moeilijk vinden om de specifieke situatie waarin ze zich bevinden te vertalen naar beleid

Implementation of new regulatory rules in a multistage ALM model for Dutch pension funds

This paper discusses the implementation of new regulatory rules in a multistage recourse ALM model for Dutch pension funds. The new regulatory rules, which are called the ?Financieel Toetsingskader?, are effective as of January 2007 and have deep impact on the issues of valuation of liabilities, solvency, contribution rate, and indexation. Multistage recourse models have proved to be valuable for pension fund ALM. The ability to include the new regulatory rules would increase the practical value of these models.

An ALM Model for Pension Funds using Integrated Chance Constraints

We discuss integrated chance constraints in their role of short-term risk constraints in a strategic ALM model for Dutch pension funds. The problem is set up as a multistage recourse model, with special attention for modeling the guidelines proposed by the regulating authority for Dutch pension funds. The paper concludes with a numerical illustration of the importance of such short-term risk constraints.