On the relation between forecast precision and trading profitability of financial analysts

We analyze the relation between earning forecast accuracy and expected profitability of financial analysts. Modeling forecast errors with a multivariate Gaussian distribution, a complete characterization of the payoff of each analyst is provided. In particular, closed-form expressions for the probability density function, for the expectation, and, more generally, for moments of all orders are obtained. Our analysis shows that the relationship between forecast precision and trading profitability need not to be monotonic, and that, for any analyst, the impact on his expected payoff of the correlation between his forecasts and those of the other market participants depends on the accuracy of his signals. Furthermore, our model accommodates a unique full-communication equilibrium in the sense of Radner (1979): if all information is reflected in the market price, then the expected payoff of all market participants is equal to zero.Comment: 26 pages, 3 figure

Effects of a feeding strategy to increase intramuscular fat content of pork under the conditions of organic farming

In an ongoing study, the effect of the implementation of a specific feeding strategy using a high portion of home-grown grain legumes on the intramuscular fat (IMF) content of pork, is assessed under different conditions on organic farms in Germany and Austria. Preliminary results indicate that variation in the IMF content seems to be higher between farms than between treatments within each farm

Entwicklung von Handlungsoptionen für die Bio-Schweinefütterung in Zeiten knapper Futterressourcen

Das Resultat der züchterischen Bearbeitung des Schweins sind moderne Rassen mit einem hohen Leistungspotential und der Fähigkeit Wachstums- und Fortpflanzungsleistungen sehr effizient zu erbringen. Dadurch steht auch die Tierernährung vor neuen Herausforderungen, damit dieses genetische Potenzial überhaupt ausgeschöpft werden kann. Vor allem die ernährungsphysiologisch sensiblen Leistungsphasen wie Laktation (Zuchtsauen) und die Zeit nach dem Absetzen (Ferkel) erfordern immer wieder Anpassungen an neue Gegebenheiten, besonders im Hinblick auf begrenzte Ressourcen. Diese Überlegungen sind auch auf Grund der ab 2012 verpflichtenden Umsetzung der Bio-Verordnung 889/2008 bezüglich einer 100 % Biofütterung bei Monogastriern unbedingt notwendig, da besonders in diesem Bereich bereits derzeit Mangel an ernährungsphysiologisch hochwertigen und preiswürdigen Eiweißfuttermitteln besteht (Zollitsch et al. 2004). Als möglicher Ansatz zur Fütterung von laktierenden Sauen in der Biologischen Landwirtschaft wurden Fütterungskonzepte entwickelt und im Exaktversuch getestet, die der Problematik der Ressourcenknappheit vor allem bei regionalen Eiweißfuttermitteln durch an die Gegebenheiten angepasste Rationen Rechnung tragen. Dabei werden Rationen in Kauf genommen, die gegenüber gängigen Versorgungsempfehlungen moderate Imbalancen bezüglich ihrer Aminosäurenzusammensetzung und einen relativ geringen Proteingehalt aufweisen (Weißensteiner et al 2010). Eine weitere mögliche Strategie ist der Einsatz bisher ungenutzter Eiweißressourcen. Unter anderem stellen die sehr eiweißreichen Samen der Esparsette (Onobrychis viciifolia) diesbezüglich eine vielversprechende Komponente dar. Gerade in den vergangenen Jahren wurde diese alte Futterpflanze für den biologischen Anbau wiederentdeckt (Hayot-Carbonero et al. 2011) und wird nicht nur zur Heugewinnung, sondern etwa im Burgenland auch gerne als Gründüngung angebaut. Auf Anregung von Ackerbauberatern der Bio Austria wird daher aktuell in einem Fütterungsversuch die Eignung der Samen als Futtermittel für Absetzferkel abgeklärt. Die vorliegenden Ergebnisse des Fütterungsversuchs mit laktierenden Sauen zeigen, dass unter bestimmten Voraussetzungen (d. h. professionelles Management in der gesamten Produktion) Imbalancen in der Ration ohne stärkere Leistungseinbußen vertretbar sind. Vor der Verwendung von neuen Eiweißressourcen ist neben dem Nährstoffgehalt auch der potentielle Gehalt an antinutritiven Inhaltsstoffen abzuklären. Mit Fütterungsversuchen werden Schmackhaftigkeit und zu erzielendes Leistungsniveau im Vergleich zu gängigen Eiweißkomponenten erhoben. Diese Ergebnisse entscheiden dann gemeinsam mit pflanzenbaulichen Faktoren darüber, ob neue Futtermittel für die Praxisanwendung etabliert werden können. Literatur: Zollitsch W., Kristensen T., Krutzinna Ch., Macnaeihde F., Younie D. (2004): Feeding for Health and Welfare: the Challenge of Formulating Well-ballanced Rations in Organic Livestock Production. In: M. Vaarst, S. Roderick, V. Lund and W. Lockeretz (Hrsg): Animal Health and Welfare in Organic Agriculture, CABI Publishing, Wollingford, S. 329-349. Hayot-Carbonero C., Mueller-Harvey I., Brown T.A., Smith L. (2011): Sainfoin (Onobrychis viciifolia): a beneficial forage legume. Plant Gen Res 9(1) 70-85 Weißensteiner R., Hagmüller W., Gallnböck M., Zollitsch W. (2010): Untersuchung zukunftsorientierter Fütterungskonzepte für laktierende Zuchtsauen in der Biologischen Landwirtschaft. Endbericht zum Projekt 100190/01 des BMLUFW, Eigenverlag, Wien

The financial conglomerate discount: Insights from stock return skewness

Abstract Diversified banks (i.e. financial conglomerates) trade often at a discount compared to matched portfolios of specialized stand-alone banks. The existing research explains this evidence primarily with inefficiencies in the cash flow management of banks. This article analyzes the financial conglomerate discount by focusing on the role of expected returns approximated by measures of stock return skewness. Our empirical findings support the hypothesis that diversified banks have less skewed stock returns, i.e. they are more likely to perform badly than non-diversified banks. Due to the lower skewness exposure investors demand higher future returns, thereby lowering corporate value. Although the conglomerate puzzle is observed across industries, the previous literature examines banks separately, as the financial industry is hardly comparable to other sectors. We follow this field of research and show that huge banks quote at a discount as diversification into investment banking activities affects negatively the corporate performance

Recovering election winner probabilities from stock prices

Abstract After the 2020 U.S. presidential election, counting votes and calling states took more time than usual, particularly in battleground states. In the days following the election, winning probabilities changed frequently as new results were tabulated. Based on the sensitivity of stocks to changes in winning probabilities observed before the election, we show how the stock market's assessment of the unobserved post-election winning probabilities can be backed out from stock prices. Our approach is based solely on publicly available data

Assessing the sustainability of EU dairy farms with different management systems and husbandry practices

The EU funded SOLID project supports research which will contribute to the competitiveness of organic and low input dairy systems, and increase their sustainability. There are many aspects of the sustainability of dairy farms, relating to economic, environmental and social dimensions, and methods of animal husbandry can affect all of these. A UK spreadsheet based tool for rapid assessment of the whole farm was adapted for application on a range of organic and low input dairy farms across the EU. This tool was used to assess approximately ten organic dairy farms in each of four EU countries. Data on farm management practices collected in face to face interviews with farmers were entered and the tool then calculated a composite score for each of 11 separate “spurs” or dimensions contributing to stainability. The results can be used to stimulate discussion between farmers and point to areas where farm sustainability might be improved or topics that would benefit from further research