The Information Content of German Discount Rate Changes

Discount rate changes always receive considerable attention in financial markets. Two hypotheses compete to explain financial market reactions: the direct ‘borrowing cost effect’ and the announcement effect. This paper examines the issue for the Bundesbank’s discount rate changes after 1979. Summing up we find that market reactions cannot be attributed to a direct borrowing cost effect but exclusively to announcement effects. The empirical results indicate that interest rates react to changes in the discount rate to the extent that they are unanticipated. In contrast, the response to anticipated changes in the discount rate is small and insignificant. We proxy market anticipations by a multinomial logit-model combined with a dummy variable capturing non-quantifiable factors reported by the financial press. Moreover, we show that the response of interest rates declines along the term structure and with the switch to greater emphasis on repurchase operations in early 1985.discount rate, Bundesbank, announcement effects

Fortalecer los factores del crecimiento: reformas para un mayor bienestar

La búsqueda del crecimiento económico constituye la clave para el desarrollo de la Eurozona, en particular, en lo que se refiere al papel de las Reformas de los procesos económicos. En concreto dedica su atención al asunto de los potenciales existentes en el Sector Servicios en Europa, así como el ámbito de la estructura financiera de la economía y de las empresas. Esto es, la búsqueda de aquellos ámbitos que pueden impulsar el crecimiento y el papel decisivo de las empresas, así como aquellos aspectos relativos al capital riesgo y su relevancia en el desarrollo empresarial. El crecimiento no se genera con la Política Monetaria, sino vía innovación y competitividad en las empresas. Ofrece una significativa perspectiva de crecimiento en función de las reformas necesarias que obstaculizan el funcionamiento de los procesos económicos

Hat sich die Prognosetreffsicherheit des Sachverständigenrates systematisch verändert?

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New Hope for the Fisher Effect? A Re-Examination Using Threshold Cointegration

This paper reassesses the long-run relation between nominal interest rates and inflation using German data. It shows that the empirical rejection of the strict Fisher effect in previous studies, i.e., the finding of interest rates not fully adjusting to changes in inflation, can be attributed to the particular time series behavior of inflation and interest rates which cannot be accounted for by standard non- stationary models. It is argued that the stochastic process governing the bivariate system of inflation and interest rates depends on the level of the variables and should be modeled as a thresh-old cointegration (TC) model. Contrary to the unit root hypothesis this model can be given an economic interpretation in terms of the opportunistic approach to disinfla-tion. The full Fisher effect, even in its tax-adjusted form, cannot be rejected when a threshold cointegration model is estimated. The TC model not only explains the downward bias of the coefficient estimates, but also the sample and country sensitivity observed in previous studies. The TC model may prove useful in testing other long-run relations such as uncovered interest rate parity or purchasing power parity.Inflation, interest rates, unit-roots, cointegration, bootstrap, Monte Carlo, threshold cointegration, SETAR-models

Finanzierungsprobleme in der GKV: Folge eines veränderten Erwerbsverhaltens?

Die wichtigsten Gründe für die Finanzierungsprobleme der Gesetzlichen Krankenversicherung liegen auf der Ausgabenseite. Dennoch besteht auch auf der Finanzierungsseite Handlungsbedarf. Wie könnte die GKV an den demographischen Wandel und die veränderten Beschäftigungsformen angepasst werden? --

¿Mayor crecimiento y menor inflación?. El cambio digital desde el punto de vista del banco emisor

Precisar con objetividad cuáles pueden ser los efectos de las nuevas tecnologías digitales sobre la evolución de la productividad, del empleo y de la inflación es lo que pretendió hacer el Presidente del Bundesbank en la conferencia que pronunció en el Congreso Anual del Verein für Socialpolik en Friburgo el 3 de septiembre del año en curso. Como se trataba de hacer estos planteamientos desde el punto de vista del Presidente del Banco Emisor de un país hasta ahora es líder en el desarrollo industrial tiene especial importancia el papel que corresponde a la Política Monetaria ante las situaciones descritas y eso se expone con cierto detalle en la última parte de la conferencia que se ofrece en el presente ejemplar de Documentos a Debate

Política monetaria y el papel de los bancos emisores. Una perspectiva

La crisis económica generada por la pandemia Convid 19 y sus efectos económicos y financieros constituyen en la actualidad un tema importante de reflexión junto con el impacto de los programas de reconstrucción y la apertura de los aspectos concernientes a los problemas que surgen de los planteamientos del cambio climático y de la digitalización. En este discurso del Presidente del Bundesbank Dr Jens Weidmann expone su valoración y la posición que considera viable y precisa para la actuación de los Bancos Emisores. Consideramos relevantes los planteamientos realizados por el Dr Weidmann y la necesidad de reflexionar sobre los mismos, tanto en cuanto afecta a la creciente carga del endeudamiento como las necesidades y las formas en las cuales el Banco Emisor debería frente a esta nueva situación en el contexto de sus estrategias como Institución garante de la estabilidad de precios

Principios de la economía de mercado en la unión monetaria

En un interesante Acto Académico con motivo de la distinción otorgada al Presidente del Bundesbank Dr. Jens Weidmann del Premio Wolfran-Engels en el Marco de la "Fundación Economía de Mercado" plantea de manera sumamente didáctica cuáles son los Principios por los que debe regirse una Economía de Mercado, por un lado, y en qué medida se aplican estos Principios al ámbito de la Integración Monetaria Europea. Se centra, en primer lugar, en la Política Monetaria dedicando una especial atención al Principio de Responsabilidad como clave de la articulación de la Política Monetaria, en particular, en el contexto de la Reforma de la UEM. Va más allá de los aspectos doctrinales de la Economía de Mercado acercándose y valorando todo el proceso actual de esta Reforma. Es una valiosa aportación a los procesos actuales y a los problemas que se pueden plantear

Asegurar la estabilidad de la Unión Europea

La intensidad de los debates al más alto nivel político de los Estados Miembros de la Unión Europea durante los últimos meses ha planteado muchas confusiones y, a veces, interpretaciones erróneas y otras mal intencionadas. El Dr. Jens Weidemann, Presidente del Bundesbank pronunció una conferencia altamente clarificante sobre el estado de la cuestión bajo el título "Asegurar la estabilidad de la Unión Europea". Esta conferencia pronunciada con motivo de la entrega del Premio "Ludwig-Erhard-Preises" al Dr. Weidmann, como publicista de economía, fue pronunciada el 5 de Julio de 2012 y recoge de forma sistemática el proceso actual del debate sobre la Unión Europea y su construcción. Consideramos que es una reflexión muy oportuna en el debate actual de este País

De dentistas y economistas: sobre la importancia de un marco del ordenamiento económico que sea consistente para la política económica

El diálogo entre economistas y juristas constituye una clave significativa para la determinación del Ordenamiento Económico y la realización dentro del mismo de la Política Económica. Dr. Weidmann, Presidente del Deutsche Bundesbank ha impartido ante juristas una magnífica lección sobre las exigencias del Ordenamiento Económico que hace posible una eficiente Política Económica. Aquí se ha centrado en su aplicación en tres áreas de actuación: Política Monetaria, Política Fiscal y Regulación del mercado financiero. Constituye una presentación muy clara y consciente de la necesidad de un Ordenamiento Económico que garantice el crecimiento en base a los Principios de Competencia y Responsabilidad como eje de la vida económica