Asymmetric information acquisition in credit auctions

The intensity of credit screening in a banking duopoly is endogenized under two different assumptions. In the first case each bank observes its competitior’s investment in information acquisition before making a credit offer. In the second case information acquisition and bidding in the credit market take place simultaneously. The paper shows that the first assumption leads to asymmetric situations where one bank specializes in information acquisition, whereas in the second case we have symmetric equilibria. Welfare and the firm’s profit are higher in the symmetric case. This means that anonymous banking markets are more competitive than markets where banks have good information about each others. -- Der Artikel untersucht die Anreize von Banken in einem Duopol Kreditwürdigkeitspr üfungen durchzuführen unter zwei unterschiedlichen Annahmen. Einmal wird angenommen, daß die Banken jeweils wissen wie gut der Wettbewerber die Kreditwürdigkeit einer Firma untersucht hat. Im zweiten Fall finden Kreditwürdigkeitsprüfungen und das Kreditangebot gleichzeitig statt, so daß keine Information ausgetauscht werden kann. In dem Aufsatz wird gezeigt, daß die erste Annahme zu asymmetrischen Situationen führt, in denen eine Bank sich auf die Firma spezialisiert und sehr genaue Kreditwürdigkeitsprüfungen durchführt, wohingegen die andere Bank keine Anreize mehr hat, sich Informationen über die Firma zu beschaffen. Bei simultaner Wahl von Kreditwürdigkeitsprüfungen und Kreditangebot ergeben sich symmetrische Gleichgewichte. Es kann gezeigt werden, daß sowohl die Wohlfahrt als auch die Firmenprofite im zweiten Fall höher sind, d.h. der Wettbewerb in anonymen Märkten ist stärker als in Märkten, in denen Banken gute Informationen über das Verhalten der Wettbewerber haben.

The structure of the banking sector, credit screening and firm risk

With an auction model of bank competition, the relationship between the number of banks in a market, the quality of the firms and the banks’ effort to carry out creditworthiness tests is analyzed. It is shown that, if the cost of information acquisition is taken into account, welfare and the firm’s profit may decrease with a higher number of banks. In general a high number of banks produces more welfare with a bad sample of firms, whereas a low number of banks is preferable for a sample with a lot of good firms. -- Der Aufsatz untersucht mit einem Auktionsmodell des Bankenwettbewerbs den Zusammenhang zwischen der Anzahl der im Wettbewerb stehenden Banken, der Qualität der zu finanzierenden Firmen und den Anreizen der Banken, Kreditwürdigkeitsprüfungen durchzuführen. Es wird gezeigt, daß, wenn man die Kosten des Informationserwerbs mit in Betracht zieht, die Wohlfahrt mit der Anzahl der Wettbewerber sinken kann. Im Allgemeinen erzeugt eine höhere Anzahl von Banken mehr Wohlfahrtsgewinn mit Firmen von schlechter Qualität, wohingegen ein engeres Bankenoligopol bessere Ergebnisse mit sehr guten Firmen erzielt.

Industry ownership of banks and credit market competition

This paper analyzes the effect of bank participation in the equity of a firm on the competitiveness of the credit market. Using an auction model of bank competition it is shown that an equity stake of one bank is increasing its market power in the market for credits to this firms. The share-owning bank provides credit more often, its profit and the average interest rate increases. If several banks own symmetric stakes, the interest rate decreases. However, if one bank owns an equity stake, no other bank has incentives to own equity of this firm. -- Dieser Aufsatz untersucht die Auswirkungen von Bankbeteiligungen im Eigenkapital einer Firma auf die Wettbewerbsintensität im Kreditmarkt. Mit einem Auktionsmodell des Bankenwettbewerbs wird gezeigt, daß ein Aktienanteil einer Bank die Marktmacht dieser Bank im Markt für Kredite dieser Firma vergrößert. Banken, die am Eigenkapital beteiligt sind, vergeben häufiger Kredite an diese Firma, der Profit der Bank und der Zinssatz, den das Unternehmen zahlen muß, steigen. Besitzen mehrere Banken symmetrische Eigenkapitalbeteiligungen an der selben Firma würde der Zinssatz sinken. Allerdings hat, wenn bereits eine Bank Eigenkapital besitzt, keine andere Bank Anreize, sich am Aktienkapital der Firma zu beteiligen.

The Insider's Curse

This paper studies an auction model in which one of the bidders, the insider, has better information about a common component of the value of the good for sale, than the other bidders, the outsiders. Our main result shows that the insider may have incentives to disclose her private information if she faces sufficiently strong competition from the outsiders. We also show that the insider can protect the value of her private information by hiding her presence in the auction to the outsiders. Finally, we analyze the implications of information revelation on the efficiency of the auction and on the auctioneer's expected revenue.auctions, asymmetric information, information disclosure.

The Insider's Curse

This paper studies an auction model in which one of the bidders, the insider, has better information about a common component of the value of the good for sale, than the other bidders, the outsiders. Our main result shows that the insider may have incentives to disclose her private information if she faces sufficiently strong competition from the outsiders. We also show that the insider can protect the value of her private information by hiding her presence in the auction to the outsiders. Finally, we analyze the implications of information revelation on the efficiency of the auction and on the auctioneer's expected revenue

THE INSIDER'S CURSE

This paper studies an auction model in which one of the bidders, the insider, has better information about a common component of the value of the good for sale, than the other bidders, the outsiders. Our main result shows that the insider may have incentives to disclose her private information if she faces sufficiently strong competition from the outsiders. We also show that the insider can protect the value of her private information by hiding her presence in the auction to the outsiders. Finally, we analyze the implications of information revelation on the efficiency of the auction and on the auctioneer's expected revenue.auctions, asymmetric information, information disclosure

Monitored finance, usury and credit rationing

"The paper analyzes the repeated interaction between a bank and a firm. A simple two period model is constructed, which explains several features of a credit relationship: It shows why bank finance is available for firms which cannot obtain bond financing, why credit contracts contain a 'Material Adverse Clause' and why interest rates quoted by banks do not depend very much on risk. The model shows why, even if the interest rate is observed, other banks cannot take over the credit. This model is then used to give a new explanation for credit rationing. It is argued that banks may have to maintain a reputation for treating firms correctly. They will be reluctant to finance risky firms, because these credits will have to be renegotiated with a high probability which will endanger the bank's reputation. Rationing of this type can arise either in stable economies with a lot of low risk firms or in a highly risky environment. Non profit-maximizing public banks may then be necessary in order to subsidize small or risky firms." (author's abstract)"In dem Aufsatz wird die wiederholte Interaktion zwischen einer Bank und einer Firma untersucht. Es wird ein einfaches Modell einer Kreditbeziehung berechnet, das mehrere Eigenschaften einer Kreditbeziehung erklären kann. Es wird gezeigt, warum Firmen durch Banken finanziert werden können, die auf dem Kapitalmarkt keine Bonds ausgeben könnten. Es erklärt, warum Kreditverträge eine 'Material Adverse Clause' enthalten, warum Zinssätze so wenig risikoadjustiert sind und warum Banken den Kredit eines Wettbewerbers nicht übernehmen können, auch wenn sie den Zinssatz beobachten. Dieses Modell wird im zweiten Abschnitt der Arbeit dazu verwendet, Kreditrationierung zu erklären. Es wird gezeigt, daß Banken Anreize haben können, Reputation für korrektes Verhalten aufrechtzuerhalten. Diese Reputation könnte gefährdet werden, wenn Banken zu viele risikoreiche Firmen finanzieren. Sie müssen dann häufig Kreditverträge nachverhandeln, was von Neukunden als Versuch ausgelegt werden könnte, Informationsrenten aus der Kreditbeziehung abzuschöpfen. Deshalb werden Banken versuchen, den Anteil an risikoreichen Firmen gering zu halten. Es wird gezeigt, daß Rationierung dieses Typs vor allem in sehr risikoreichen oder sehr stabilen Volkswirtschaften auftritt. In diesem Fall kann es sinnvoll sein, risikoreiche, innovative Firmen durch nicht profitmaximierende öffentliche Banken zu finanzieren." (Autorenreferat

The effect of public information on competition and R&D investment

Using a simple method we show that, in contrast to the case of Bertrand and Cournot competition, better public information about demand reduces the profits of firms playing a R&D cost reduction game. Welfare increases with the precision of public information in the Cournot and cost reduction games, but not in the Bertrand game. We conclude that the provision of public information about demand in the distant future is useful and necessary in order to promote investment in R&D. Information about demand in the short term, however, should not be released. -- Mit einer einfachen Methode zeigen wir, daß im Gegensatz zum Bertrand und Cournot Wettbewerb, genauere öffentlich zugängliche Informationen über zukünftige Nachfrage die Gewinne von Firmen reduziert, die Forschungsinvestitionen zur Kostensenkung beabsichtigen. Die Wohlfahrt wird im Falle des Cournot und Forschungswettbewerbs durch bessere öffentliche Informationen erhöht, aber bei Bertrandwettbewerb verkleinert. Wir leiten daraus ab, daß die öffentliche Bereitstellung von Informationen über die zukünftige Nachfrage nützlich und notwendig ist, wohingegen Informationen die aktuelle Nachfrage betreffen nicht veröffentlicht werden sollten.

Asymmetric information acquisition in credit auctions

"Der Artikel untersucht die Anreize von Banken in einem Duopol Kreditwürdigkeitspr üfungen durchzuführen unter zwei unterschiedlichen Annahmen. Einmal wird angenommen, daß die Banken jeweils wissen wie gut der Wettbewerber die Kreditwürdigkeit einer Firma untersucht hat. Im zweiten Fall finden Kreditwürdigkeitsprüfungen und das Kreditangebot gleichzeitig statt, so daß keine Information ausgetauscht werden kann. In dem Aufsatz wird gezeigt, daß die erste Annahme zu asymmetrischen Situationen führt, in denen eine Bank sich auf die Firma spezialisiert und sehr genaue Kreditwürdigkeitsprüfungen durchführt, wohingegen die andere Bank keine Anreize mehr hat, sich Informationen über die Firma zu beschaffen. Bei simultaner Wahl von Kreditwürdigkeitsprüfungen und Kreditangebot ergeben sich symmetrische Gleichgewichte. Es kann gezeigt werden, daß sowohl die Wohlfahrt als auch die Firmenprofite im zweiten Fall höher sind, d.h. der Wettbewerb in anonymen Märkten ist stärker als in Märkten, in denen Banken gute Informationen über das Verhalten der Wettbewerber haben." (Autorenreferat)"The intensity of credit screening in a banking duopoly is endogenized under two different assumptions. In the first case each bank observes its competitior's investment in information acquisition before making a credit offer. In the second case information acquisition and bidding in the credit market take place simultaneously. The paper shows that the first assumption leads to asymmetric situations where one bank specializes in information acquisition, whereas in the second case we have symmetric equilibria. Welfare and the firm's profit are higher in the symmetric case. This means that anonymous banking markets are more competitive than markets where banks have good information about each others." (author's abstract

Monitored finance, usury and credit rationing

The paper analyzes the repeated interaction between a bank and a firm. A simple two period model is constructed, which explains several features of a credit relationship: It shows why bank finance is available for firms which cannot obtain bond financing, why credit contracts contain a .Material Adverse Clause. and why interest rates quoted by banks do not depend very much on risk. The model shows why, even if the interest rate is observed, other banks cannot take over the credit. This model is then used to give a new explanation for credit rationing. It is argued that banks may have to maintain a reputation for treating firms correctly. They will be reluctant to finance risky firms, because these credits will have to be renegotiated with a high probability which will endanger the bank’s reputation. Rationing of this type can arise either in stable economies with a lot of low risk firms or in a highly risky environment. Non profitmaximizing public banks may then be necessary in order to subsidize small or risky firms. -- In dem Aufsatz wird die wiederholte Interaktion zwischen einer Bank und einer Firma untersucht. Es wird ein einfaches Modell einer Kreditbeziehung berechnet, das mehrere Eigenschaften einer Kreditbeziehung erklären kann. Es wir gezeigt, warum Firmen durch Banken finanziert werden können, die auf dem Kapitalmarkt keine Bonds ausgeben könnten. Es erklärt, warum Kreditverträge eine .Material Adverse Clause. enthalten , warum Zinssätze so wenig risikoadjustiert sind und warum Banken den Kredit eines Wettbewerbers nicht übernehmen können, auch wenn sie den Zinssatz beobachten. Dieses Modell wird im zweiten Abschnitt der Arbeit dazu verwendet, Kreditrationierung zu erklären. Es wird gezeigt, daß Banken Anreize haben können, Reputation für korrektes Verhalten aufrechtzuerhalten. Diese Reputation könnte gefährdet werden, wenn Banken zu viele risikoreiche Firmen finanzieren. Sie müssen dann häufig Kreditvertr äge nachverhandeln, was von Neukunden als Versuch ausgelegt werden könnte, Informationsrenten aus der Kreditbeziehung abzuschöpfen. Deshalb werden Banken versuchen, den Anteil an risikoreichen Firmen gering zu halten. Es wird gezeigt, daß Rationierung dieses Typs vor allem in sehr risikoreichen oder sehr stabilen Volkswirtschaften auftritt. In diesem Fall kann es sinnvoll sein, risikoreiche, innovative Firmen durch nicht profitmaximierende öffentliche Banken zu finanzieren.