Prudencia del resultado bajo las normas internacionales de contabilidad: un estudio comparado en Europa

La fiabilidad (y utilidad) de la información financiera exige la prudencia en la medida del resultado, entendida como la mayor oportunidad en el reconocimiento de las pérdidas que en la incorporación de los beneficios. En este trabajo cuantificamos la prudencia o conservadurismo del resultado publicado por una muestra de empresas europeas durante el período 1994-2003 analizando la relación contemporánea entre resultados y rentabilidades de mercado, así como la persistencia del resultado. Con ambas medidas, constatamos que el resultado publicado utilizando las Normas Internacionales de Contabilidad (NIC) es significativamente más conservador que el resultado elaborado bajo las normas contables españolas. En cambio, la aplicación de las NIC en los países continentales se tradujo en un resultado que es sólo ligeramente más prudente que el resultado publicado bajo las normas británicas. La evidencia hallada sugiere que los factores institucionales de Europa continental no parecen haber desvirtuado la calidad de las NIC en términos de prudencia del resultado

Un estudio sobre la calidad del resultado bajo las normas internacionales de contabilidad en el contexto europeo

Una medida de calidad de la información financiera es la oportunidad en el reconocimiento del resultado económico (y, en particular, de las pérdidas económicas) por parte del resultado contable. Utilizando esta medida, cuantificada mediante la relación contemporánea entre resultados y rentabilidades de mercado, y entre el cambio actual y pasado de los resultados, se constata un incremento significativo en el conservadurismo del resultado publicado según las normas internacionales de contabilidad (IAS) por una muestra de empresas de siete países de Europa continental durante el período 1994-2003. Asimismo, la aplicación de las IAS en los países continentales se traduce en un resultado significativamente más conservador que el publicado según las normas contables españolas en el mismo contexto institucional, y ligeramente más prudente que el resultado elaborado bajo las normas británicas en un contexto diferenciado. No obstante, la mayor prudencia relativa de las IAS en la medida del resultado no es evidente para las empresas cuyos recursos propios son valorados contablemente de forma más conservadora

Determinantes de la relación entre el precio y el valor contable de las acciones

La teoría financiera predice que la relación entre el precio y el valor contable de las acciones (el ratio PB) será tanto mayor cuanto mayor sean las expectativas de rentabilidad y crecimiento de los recursos propios, y cuanto menor sea la rentabilidad exigida por los accionistas. Este trabajo contrasta estas relaciones a partir de una muestra de empresas cotizadas en la Bolsa de Madrid durante el período 1986-2000. Nuestros resultados confirman la existencia de una relación positiva entre los valores contemporáneos del ratio PB y la rentabilidad financiera de las empresas. Al mismo tiempo, la rentabilidad financiera muestra una elevada persistencia, que se traduce en una relación positiva entre el ratio PB actual y las rentabilidades financieras futuras. Sin embargo, las rentabilidades observadas en cada año permiten predecir las rentabilidades a corto plazo mejor que el propio ratio PB, mientras que a muy largo plazo el ratio PB es una variable predictiva mejor de las rentabilidades. Por último, también constatamos una relación positiva del ratio PB con el crecimiento futuro de los recursos propios, y negativa con respecto al riesgo medido por el coeficiente B del modelo de mercado.In a efficient market, financial theory predicts that price-to-book (PB) ratios should depend on expected future return on equity (ROE), the related growth in book value of equity, and the required rate of return. This paper presents the results of an empirical analysis of those relations using a sample of firms listed in the Madrid stock exchange during the period 1986–2000. The evidence presented here is consistent with the results of previous studies in that it suggests that current PB and ROE are positively correlated. Additionally, the persistence in ROE drives a positive relationship between the PB ratio and the future ROEs, and current PB ratio have explanatory power for future ROEs in the long term beyond current ROE. Finally, we found a positive relationship between the PB ratio and the future growth in book values, and a negative relationship between the PB ratio and the risk when it is measured using the β coefficient of the market model

Determinantes fundamentales del ratio PER: análisis teórico y evidencia empírica

Este trabajo presenta una discusión teórica sobre los fundamentos de la utilización del ratio PER en el análisis de inversiones, así como los resultados de un análisis empírico de la persistencia del ratio, sus factores determinantes y su capacidad para explicar el crecimiento futuro de los resultados, a partir de una muestra de empresas cotizadas en la Bolsa de Madrid. La evidencia hallada indica que el ratio tiene un comportamiento persistente en el tiempo, de modo que al agrupar a las empresas en carteras, buena parte de las diferencias entre los valores correspondientes a las carteras extrremas se mantienen en el tiempo. Además, encontramos que los valores extremos del ratio están asociados a importantes reversiones en el crecimiento de los resultados, lo que sugiere que el PER es un buen indicador de la existencia de componentes transitorios en el resultado. Finalmente, el análisis de los factores determinantes del ratio puso de manifiesto que ni el coeficiente beta ni el crecimiento de los resultados observado en los ejercicios futuros permiten explicar las diferencias observadas en los valores actuales del PER. Esto puede interpretarse como una muestra de la incapacidad del mercado para predecir el comportamiento futuro de los resultados, de la incapacidad de la beta para reflejar adecuadamente el riesgo asociado a los títulos, o bien de la existencia de factores determinantes de la relación resultado-precio que nada tienen que ver con el crecimiento futuro de los resultados.This paper presents a theoretical discussion on the foundation of the use of the P/E ratio in investment analysis and presents the reasults of an empirical analysis of its persistence, fundamental determinants and explanatory ability of future earnings growth on the basis of a sample of firms listed in the Madrid Stock Exchange. We found that the P/E ratio has a high degree of time-series persistence, as when firms are grouped in protfolios, a large amount of the difference between the median values of the ratio for the extreme portfolios persists up to 10 years after formation. Our results also indicate that extreme values of the P/E ratio are asociated to signifiicant earnings, and therefore, that the ratio ias a good indicator of the existence of transitory components in earnings. Finally, the analysis if the determinants of the P/E ratio revealed that neither the CAPM beta nor subsequent observed earnings growth account for the cross-sectional differences in the values of the ratio. This may be interpreted as a proof of the market¿s lack of ability to predict future earnings from historic information, of the lack of validity of beta as a proxy for risk, or of the existence of certain determinants ot the earnings-price relationship that hace nothing to do with future earnings growth

Conservadurismo del resultado bajo las normas internacionales de contabilidad: un estudio comparado

El presente trabajo muestra que la adopción de la normativa del IASB en los países europeos ha contribuido a aumentar el conservadurismo del resultado de las empresas que las implantaron antes de ser obligatorias en 2005, acercando las medidas de conservadurismo a los niveles estadounidenses. Este no es el caso de las empresas de países menos desarrollados que han adoptado la normativa internacional. Para estas empresas, pese a la adopción de las NIC, el conservadurismo no ha aumentado. De hecho, no hay indicios de asimetría en el reconocimiento de noticias en el resultado. Además, parte del aumento en el conservadurismo observado en las empresas europeas desaparece si se controla de manera adecuada por sus características específicas

Conservadurismo del resultado contable bajo las Normas Internacionales de Contabilidad: Un estudio comparativo.

In this study we analyse whether the use of IASB standards affects the conservatism of earnings of the firms that adopt them. We compare the conservatism of firms by groups of firms/countries using or not IAS. Our results show that 1) Earnings conservatism is, as pointed out in prior research, more pronounced in common-law-based developed economies; 2) The voluntary use of IASB standards in Europe (prior to 2005) has significantly increased the measures of earnings conservatism in adopting firms, and 3) The use of IAS fails to improve the relevance and reliability of accounting information in emerging/developing countries, where enforcement and investor protection is lowEn este trabajo se analiza si el uso de las normas del IASB afecta al conservadurismo del resultado de las empresas que las adoptan. Para ello comparamos el conservadurismo por grupos de empresas/países que usan o no las normas internacionales (NIC). Nuestros resultados muestran que: 1) El conservadurismo del resultado es, tal y como pone de manifiesto la literatura previa, más pronunciado en los países desarrollados basados en el derecho común, 2) La adopción voluntaria de las normas del IASB en Europa (antes de 2005) aumentó significativamente las medidas de conservadurismo del resultado de las empresas que las adoptaron, y 3) El uso de las NIC no logró mejorar la relevancia/fiabilidad de la información contable en los países emergentes o en vías de desarrollo, donde la protección de los intereses de los inversores es escasa

Contabilidad del impuesto sobre beneficios y resultado global: relevancia valorativa en el mercado financiero español

ResumenLa contabilidad del impuesto sobre beneficios ha sido un tema profusamente tratado en la literatura académica y que actualmente se encuentra a la espera de un borrador para su reforma en el seno del International Accounting Standard Board (IASB). Por otro lado, a pesar de que la normativa contable se ha orientado hacia un reconocimiento del efecto impositivo en base a diferencias temporarias, la investigación empírica se ha centrado en el desarrollo de modelos en base al efecto sobre pérdidas y ganancias obviando su efecto sobre el resultado global. A través de un modelo desarrollado sobre la base del propuesto por Ohlson en 1995, los activos y pasivos por impuestos diferidos repercuten en la valoración de las empresas que realiza el mercado. Los activos por impuesto diferidos presentan de forma significativa en los modelos desarrollados coeficientes negativos, lo que induce a pensar que el mercado considera que estos activos no pueden recuperarse bajo el modelo actual de negocio de la compañía y que deberían haber sido considerados como un mayor gasto por impuesto corriente. A la luz de estos resultados, las normas relativas a la contabilidad del impuesto sobre beneficios, deberían considerar un mayor contenido informativo en las cuentas anuales, así como un incremento en los requerimientos para el reconocimiento de activos.AbstractAccounting for income taxes has been a huge subject in academic literature. A draft on their reform is currently expected from International Accounting Standard Board (IASB). Despite the liability method for income tax accounting, empirical research has been focused on models that only consider the income in profit and loss, omitting the income tax allocation in other comprehensive income. Through a model based on Ohlson (1995), deferred income assets and liabilities impact on the valuation of firms. Accordingly, disclosure about income taxes should be increased, since these items affect investor projections on future cash flows of companies. On the other hand, the requirements on the recognition of assets arising from tax benefits should be increased, as in our study they show negative and significant coefficients

Accounting for income taxes and comprehensive income: Value relevance for the Spanish financial market

La contabilidad del impuesto sobre beneficios ha sido un tema profusamente tratado en la literatura académica y que actualmente se encuentra a la espera de un borrador para su reforma en el seno del International Accounting Standard Board (IASB). Por otro lado, a pesar de que la normativa contable se ha orientado hacia un reconocimiento del efecto impositivo en base a diferencias temporarias, la investigación empírica se ha centrado en el desarrollo de modelos en base al efecto sobre pérdidas y ganancias obviando su efecto sobre el resultado global. A través de un modelo desarrollado sobre la base del propuesto por Ohlson en 1995, los activos y pasivos por impuestos diferidos repercuten en la valoración de las empresas que realiza el mercado. Los activos por impuesto diferidos presentan de forma significativa en los modelos desarrollados coeficientes negativos, lo que induce a pensar que el mercado considera que estos activos no pueden recuperarse bajo el modelo actual de negocio de la compañía y que deberían haber sido considerados como un mayor gasto por impuesto corriente. A la luz de estos resultados, las normas relativas a la contabilidad del impuesto sobre beneficios, deberían considerar un mayor contenido informativo en las cuentas anuales, así como un incremento en los requerimientos para el reconocimiento de activos.Accounting for income taxes has been a huge subject in academic literature. A draft on their reform is currently expected from International Accounting Standard Board (IASB). Despite the liability method for income tax accounting, empirical research has been focused on models that only consider the income in profit and loss, omitting the income tax allocation in other comprehensive income. Through a model based on Ohlson (1995), deferred income assets and liabilities impact on the valuation of firms. Accordingly, disclosure about income taxes should be increased, since these items affect investor projections on future cash flows of companies. On the other hand, the requirements on the recognition of assets arising from tax benefits should be increased, as in our study they show negative and significant coefficients

Seminario de Economía Mexicana

Serie de ponencias referentes al Seminario de Economía Mexicana. Memorias del Seminario de Economía Mexicana de 199