Is the Stock Exchange an advanced indicator of the real economy?

En este trabajo se analiza la capacidad predictiva de la bolsa sobre los principales componentes del PIB. Se atiende particularmente al posible cambio que tal capacidad predictiva pudiera experimentar como consecuencia de las implicaciones de la crisis financiera. Operativamente, se tiene en cuenta una única dirección de la causalidad posible a partir de la estimación de cuatro modelos dinámicos de retardos distribuidos de orden finito para el periodo comprendido entre 1996 y 2012. En este marco, se considera adicionalmente la posibilidad de que la relación estadística convencional entre bolsa y economía se haya visto alterada, con trastándose así la existencia de un cambio estructural. Los resultados muestran que la capacidad explicativa de los retardos de los rendimientos interanuales del IBEX-35 sobre los indicadores macroeconómicos relevantes de la economía española ha aumentado significativamente en el contexto de la actual fase cíclica contractivaThe predictive capacity of the stock market on the main components of GDP is analyzed in this paper, with special reference to possible change such predictive capability could undergo as a result of implications of the finnacial crisis. Technically, it takes into account only one possible direction of causality from the estimated four dynamic distributed lag models of finite order for the period between 1996 and 2012. This way, there is also the possibility that the conventional statistical link between the stock market and the economy has been disrupted, thus verifying the existence of a structural change. The results show that the explanatory power of the lags of the annual returns of the IBEX-35 on the relevant macro-economic indicators of Spanish economy has increased significantly in the context of the current cyclical recession phas