Conditionally Heteroskedastic Factor Models: Identification and Instrumental Variables Estimation

This paper provides a semiparametric framework for modelling multivariate conditional heteroskedasticity. First, we show that stochastic volatility factor models with possibly cross-correlated disturbances cannot be identified from returns conditional variance structure only, except when strong restrictions on the support of the probability distribution of latent factors volatility are maintained. Second, we provide an alternative way to maintain identifying restrictions through either higher order moments or through a specification of risk premiums based on constant prices of factor risks. In both cases, identification is obtained with conditional moment restrictions which pave the way for instrumental variables estimation and inference. A preliminary step of determination of the number of factors and identification of mimicking portfolios is proposed through a sequence of GMM overidentification tests which encompass Engle and Kozicki (1993) tests for common features. Cet article propose un cadre semi-paramétrique adapté à la modélisation de l'hétéroscédasticité conditionnelle multivariée. Nous montrons d'abord qu'un modèle factoriel à volatilité stochastique ne peut pas être identifié seulement à partir de la structure de variance conditionnelle des rendements, sauf si l'on impose des restrictions importantes au support de la loi de probabilité des facteurs latents. Nous proposons ensuite des restrictions alternatives permettant d'identifier le modèle de volatilité multivariée. Ces restrictions portent soit sur les moments d'ordre supérieur, soit sur une spécification de la prime de risque fondée sur un prix constant du risque des facteurs. Dans les deux cas, l'identification du modèle est obtenue à partir de restrictions sur les moments conditionnels, ce qui permet l'estimation par variables instrumentales. Une étape préliminaire de détermination du nombre de facteurs et d'identification de portefeuilles représentatifs est proposée. Elle est fondée sur une séquence de tests de sur-identification qui englobe les tests de caractéristiques communes d'Engle et Kozicki (1993).asset pricing, stochastic volatility, conditional factor models, multivariate conditional heteroskedasticity, common features, multiperiod conditional moment restrictions, Generalized Method of Moments., évaluation d'actifs financiers, volatilité stochastique, modèles conditionnels à facteurs, hétéroscédasticité conditionnelle multivariée, caractéristiques communes, restrictions de moments conditionnels avec retards, Méthode des Moments Généralisés

Transforming Maine’s Economy: Innovation and Entrepreneurship Policy

Innovation and entrepreneurship are major drivers of economic growth. Support for them is a primary role of state government in order to increase the well being of its citizens through the provision of well-paying jobs that cannot be easily exported. Today, the state’s role is described as “enhancing the innovation ecosystem,” with the goal of increased productivity, innovation and competitiveness. Policies to build the ecosystem include: (1) building and supporting a state’s research and development capacity; (2) encouraging a state’s entrepreneurial community, (3) increasing the productivity of a state’s economy though the commercialization of new products, services, processes, business models and marketing strategies and (4) supporting sectors and/or clusters. Each of these is part of an overall policy environment that will support innovation and entrepreneurship

« Sur la carte de l’âme allemande, une tache blanche », le passé de l’Allemagne vu au présent de la troisième génération

Les trois jeunes auteurs (nés en 1965, 1968, 1974) ne se posent plus la question de la culpabilité mais celle du souvenir, celle du vécu, par delà le long silence des générations précédentes. Seul le sentiment de ce vécu leur permettra de trouver leur place dans la lignée des générations. Il n’y a pas prescription, le passé est partie intégrante des plus jeunes aussi, mais l’Histoire transmet autre chose que la mémoire; Ainsi, les grands-parents sont-ils soumis au questionnement (Dückers / Beyer), ou si ce ne sont eux, leur génération (Amend) ou alors, l’auteur se livre à une reconstitution par la fiction, de la réalité d’alors (Beyer). Ces trois auteurs se situent à l’opposé du monde médiatique qui a choisi de se focaliser sur l’anecdote et, grâce à la distance historique, ils ouvrent ainsi de nouvelles possibilités à la littérature.Die drei jungen Autoren (1965, 1968, 1974 geboren) stellen sich nicht mehr die Schuldfrage sondern die der Erinnerung, die der erlebten Wirklichkeit über die langjährige Verschwiegenheit der vorigen Generationen hinüber. Allein das Gefühl dieser Erlebnisse wird möglich machen, dass die Jüngeren ihren Platz in der Reihenfolge der Generationen finden. Es gibt keine Verjährung, die Vergangenheit ist Teil auch der Jüngeren, aber Geschichte vermittelt Anderes als Erinnerung, so werden die Großeltern (Dückers / Beyer) – oder deren Generation (Amend) – abgefragt oder die damalige Gegenwart fiktional rekonstruiert (Beyer). Am entgegengesetzten Pol der Medienwelt und deren Fixierung aufs Anekdotische, finden die drei Autoren den Weg zu einer anderen Auffassung der deutschen Geschichte, der historische Abstand ist hier am Werk und öffnet neue Möglichkeiten in der Literatur

Histoire et tabous : une imposture d’État.Où comment Christa Wolf et Christoph Hein avaient entrepris de déjouer l’imposture de l’Histoire officielle en RDA

On peut considérer le rapport à l’Histoire comme un indice de l’état d’une société. Ici, c’est le rapport que la RDA entretenait avec l’Histoire qui est au centre de la notion d’imposture. Les ouvrages historiques, qu’ils soient ou non destinés à l’enseignement, nous montrent à quels niveaux se situe l’imposture, celui de la mise en avant d’éléments au détriment d’autres, celui de l’ignorance délibérée, celui de causalités que l’Histoire rend improbables. Face à cette construction factice affluent les souvenirs et le vécu de la population qui a la mémoire des traumatismes subis. Christa Wolf et Christoph Hein remettent en scène leurs propres souvenirs pour redonner une consistance et une dignité, mais aussi une image plus conforme à la réalité de ce que fut leur jeunesse. Nazisme et stalinisme sont décrits dans Trame d’enfance et dans La fin de Horn comme des éléments constitutifs de l’identité est-allemande.Als Indikator des Zustands einer Gesellschaft spielt das Verhältnis, das sie zur Geschichte pflegt, eine wichtige Rolle. Hier steht das Verhältnis des Staates zur Geschichte in der DDR im Mittelpunkt des Begriffs « Betrug ». DDR-Geschichtsbücher, ob zum Unterricht bestimmt oder nicht, zeigen auf welcher Ebene der Betrug liegt : gewisse Abläufe werden in den Vordergrund gestellt, andere werden schlicht ignoriert, andere sind inzwischen von der Geschichte als irrelevant erklärt worden. Diesem trügerischen Konstrukt gegenüber erinnert sich die DDR-Bevölkerung an die erlebten Traumata. Christa Wolf und Christoph Hein bearbeiten ihre eigenen Erfahrungen und Erinnerungen, um von ihrer Jugend ein echteres und volleres Bild zu geben. Nazismus und Stalinismus sind in Horns Ende und Kindheitsmuster als Teile einer Bestandsaufnahme der DDR-Identität aufgefaßt

Sustainability and Workforce Development in Maine

Maine is facing challenges in terms of its work­force: education levels lag behind those in the other New England states; population growth is slow; and the economy is undergoing a change that has shifted from manufacturing to more knowledge-based jobs. Catherine Renault, Linda Silka and Jake Ward discuss these challenges, looking at what employers want in their employees and at the kinds of jobs the state is likely to see in the future. They point out that the Sustainability Solutions Initiative, with its emphasis on a boundary-crossing approach to educa­tion, is an example of a way to train today’s students to fill and create the jobs of the future

Static and dynamic behaviour of a 3D periodic structure

This contribution deals with the assessment of static and dynamic behavior a 3D-periodic structure. Equivalent Young and shear moduli are evaluated respectively via a spring-network calculation performed on a representative volume element (RVE)of the structure and an energy approach. To assess the accuracy of the two methods, FE simulations are performed, and tensile experiments are conducted on specimens cut out from 3D-structure panels. Results show disagreement for stiffness values along y-direction. This is thought to be due to stiffness variation between RVE's due to boundary conditions. A new analytical/numerical approach is proposed taking into consideration the presence of different types of boundary conditions on RVE's. Static results are further used as an input for FE investigations of the dynamic behavior of the structure. Two models are proposed: a) homogeneous and b) laminated models. Vibration tests are performed on different specimens and fundamental frequencies are noted. Results for both models correlate well with experimental data. However, the homogeneous model is limited to low frequencies

Reconstruction of directed neuronal networks in a microfluidic device with asymmetric microchannels

International audienceMicrofluidic devices for controlling neuronal connectivity in vitro are extremely useful tools for deciphering pathological and physiological processes occurring in neuronal networks. These devices allow the connection between different neuronal populations located into separate culture chambers through axon-selective microchannels. In order to implement specific features of brain connectivity such as directionality, it is necessary to control axonal growth orientation in these devices. Among the various strategies proposed to achieve this goal, one of the most promising and easily reproducible is the use of asymmetric microchannels. We present here a general protocol and several guidelines for the design, production and testing of a new paradigm of asymmetric microchannels geometries based on a “return to sender” strategy. In this method, axons are either allowed to travel between the emitting and receiving chambers within straight microchannels (forward direction), or are rerouted toward their initial location through curved microchannels (reverse direction). We introduce variations of these “arches” microchannels and evaluate their respective axonal filtering capacities. Importantly, one of these variants presents an almost complete filtration of axonal growth in the non-permissive direction while allowing robust axonal invasion in the other one, with a selectivity ratio as high as 99.7%