Fiscal variables and bond spreads: evidence from eastern European countries and Turkey

We investigate the impact of fiscal variables on bond yield spreads relative to US Treasury bonds in the Czech Republic, Hungary, Poland, Russia and Turkey from May 1998 to December 2007. To account for the importance of market expectations we use projected values for fiscal and macroeconomic variables generated from Consensus Economics Forecasts. Moreover, we compare results from panel regressions with those from country (seemingly unrelated regression) estimates, and conduct analogous regressions for a control group of Latin American countries. We find that the role of the individual explanatory variables, including the importance of fiscal variables, varies across countries. JEL Classification: C33, E43, E62, H62Budget deficits, determination of interest rates, Eastern European countries, Fiscal Policy

Are oil price forecasters finally right? Regressive expectations toward more fundamental values of the oil price

We use oil price forecasts from the Consensus Economic Forecast poll to analyze how forecasters form their expectations. Our findings seem to indicate that the extrapolative as well as the regressive expectation formation hypothesis play a role. Standard measures of forecast accuracy reveal forecasters' underperformance relative to the random walk benchmark. However, this result appears to be biased due to peso problems. --Oil price,survey data,forecast bias,peso problem

Do FOMC Members Herd?

Twice a year FOMC members submit forecasts for growth, unemplyoment and inflation to be published in the Humphrey-Hawkins Report to Congress. In this paper we use individual FOMC forecasts to assess whether these forecasts exhibit herding behavior, a pattern often found in private sector forecasts. While growth and unemployment forecast do not show herding behavior, the inflation forecasts show strong evidence of anti-herding, i.e. FOMC members intentionally scatter their forecasts around the consensus. Interestingly, anti-herding is more important for nonvoting members than for voters

Nonlinear expectations in speculative markets - Evidence from the ECB survey of professional forecasters

Chartist and fundamentalist models have proven to be capable of replicating stylized facts on speculative markets. In general, this is achieved by specifying nonlinear interactions of otherwise linear asset price expectations of the respective trader groups. This paper investigates whether or not regressive and extrapolative expectations themselves exhibit significant nonlinear dynamics. The empirical results are based on a new data set from the European Central Bank Survey of Professional Forecasters on oil price expectations. In particular, we find that forecasters form destabilizing expectations in the neighborhood of the fundamental value, whereas expectations tend to be stabilizing in the presence of substantial oil price misalignment.Agent based models; nonlinear expectations; survey data

Zur Realisierung eines terrestrischen Referenzsystems in globalen und regionalen GPS-Netzen

Die geodätischen Beobachtungsverfahren leisten auf verschiedene Weise Beiträge zur Erforschung des Systems Erde: Einerseits beobachten sie die rezenten Prozesse und ihre zeitlichen Variationen direkt, andererseit liefert sie die Grundlage für die konsistente Betrachtung aller Einflüsse in einem einheitlichen geometrischen und gravimetrischen Bezug. Das Projekt des Global Geodetic Observing System (GGOS) der Internationalen Assoziation für Geodäsie (IAG) soll die Voraussetzungen zur Vereinigung der verschiedenen geodätischen Beobachtungsverfahren, Modelle und Auswertemethoden mit dem Ziel schaffen, mit einem konsistenten Satz geodätischer Parameter ein hochgenaues Monitoring des Systems Erde zu ermöglichen. Die Realisierung geodätischer Bezugssysteme mit höchsten Genauigkeitsansprüchen ist in diesem Kontext eine zentrale Aufgabe des GGOS und Thema der vorliegenden Arbeit. In der derzeit üblichen Darstellung umfasst eine Realisierung des Terrestrischen Referenzsystems (TRS) Stationspositionen zu einer spezifischen Epoche und ihre linearen Änderungen mit der Zeit. In diesem Konzept führen alle nichtlinearen Stationsbewegungen zu residualen Abweichungen, die geowissenschaftlich interpretiert werden können. Der natürliche Ursprung eines globalen TRS, so auch des International Terrestrial Reference System (ITRS), liegt im Massezentrum des Systems Erde (CM). Mit Hilfe dynamischer Satellitenverfahren, wie GPS, lässt sich dieser Ursprung aus geodätischen Beobachtungen realisieren. In einem konsistenten Ausgleichungsansatz werden Satellitenbahnen, Stationspositionen und die in Kugelflächenfunktionen niedrigen Grades modellierte Auflastdeformation gemeinsam geschätzt. Die Grundlage der Realisierung des ITRS bilden in einem gemeinsamen Projekt der TU Dresden, der TU München und des GFZ Potsdam reprozessierte Beobachtungen eines über 200 Stationen umfassenden globalen GPS-Netzes des Beobachtungszeitraums 1994 bis 2007. Nach der Vorstellung der Grundprinzipien des GPS und seiner wesentlichen Fehlereinflüsse erfolgt die Beschreibung der Analyse der Beobachtungsdaten selbst. Sie umfasst die einheitliche Auswertung über den gesamten Zeitraum sowie Verbesserungen in der Modellierung der atmosphärischen Einflüsse und der Charakteristika der Sende- und Empfangsantennen sowie die Nutzung der Normalgleichungen zu Realisierung des ITRS. Der abgeleitete Terrestrische Referenzrahmen (TRF) wird Potsdam-Dresden-Reprocessing 2007 (PDR07) genannt. Zur Beurteilung der Genauigkeit und Zuverlässigkeit dieses TRF werden umfangreiche Analysen durchgeführt. So wird der PDR07 u.a. mit weiteren Realisierungen des ITRS, dem ITRF2000, dem ITRF2005 und den Realisierungen des International GNSS Service (IGS) IGb00 und IGS05, verglichen. Für eine Vielzahl geodynamischer Anwendungen werden GPS-Stationen in Messkampagnen beobachtet. Die hochgenaue Realisierung des ITRS in diesen regionalen GPS-Netzen ist für die geodynamische Interpretation der Ergebnisse zwingend erforderlich. Am Beispiel eines regionalen GPS-Netzes in der Antarktis wird untersucht, wie sich das ITRS in derartigen Netzen realisieren lässt und mit welcher Genauigkeit lineare Stationsbewegungen aus Kampagnenmessungen abgeleitet werden können. Im Anschluss werden die erhaltenen Bewegungsraten geodynamisch interpretiert: Aus den horizontalen Bewegungsraten wird die Bewegung der Antarktischen Kontinentalplatte im Konzept der Globaltektonik bestimmt und ihre innere Stabilität bewertet. Die vertikalen Stationsbewegungen werden genutzt, um Aussagen über rezente Krustendeformationen aufgrund glazialisostatischer Ausgleichsbewegungen und rezenter Massenvariationen des antarktischen Eises zu treffen.The geodetic observation techniques contribute in several ways to the research of the system Earth: On the one hand they observe the recent processes and their variations in time directly, on the other hand they provide the basis for a consistent description of all effects in a consistent geometrical and gravimetrical reference. Within the project Global Geodetic Observing System (GGOS) of the International Association of Geodesy (IAG) the prerequisites for the combination of geodetic observation techniques, models and analysis strategies shall be created in order to enable a high accurate monitoring of the system Earth with consistent geodetic parameters. In this context the realization of geodetic reference systems with highest accuracy is a central task of the GGOS and subject of this thesis. At present, a common realization of the Terrestrial Reference System (TRS) consists of station positions according to a specific epoch and their linear changes with time. In this concept non-linear station motions yield to residual variations, which may be used for geoscientific interpretations. The natural origin of a global TRS, and this is also the case for the International Terrestrial Reference System (ITRS), is the center of mass of the system Earth (CM). This origin can be realized by observations of dynamic satellite techniques, such as GPS. In a consistent approach satellite orbits, stations positions and the lower degrees of harmonic surface mass load coefficients are estimated simultaneously. The ITRS is realized based on reprocessed observations of a global GPS network. In a joint effort TU Dresden, TU München and GFZ Potsdam analyzed the data of more than 200 stations of the observation time span 1994 to 2007. After an introduction to the basic principles of GPS and its major error sources the data analysis is described. This covers a homogeneous analysis over the entire period, improvements in atmosphere modeling and antenna phase center modeling as well as the usage of normal equations for the ITRS realization. The determined Terrestrial Reference Frame (TRF) is named Potsdam-Dresden-Reprocessing 2007 (PDR07). In order to assess the accuracy and stability of this TRF a variety of analyses is performed. For example, PDR07 is compared to other ITRS realizations, such as the ITRF2000, the ITRF2005 as well as the realizations of the International GNSS Service (IGS) IGb00 and IGS05. GPS campaign observations are often used to investigate geodynamic phenomena. The realization of the ITRS with highest accuracy in these regional GPS networks is essential for the geodynamic interpretation of the results. A regional GPS network in Antarctica is used to investigate the optimal way to realize the ITRS in such networks and the accuracy of linear station rates determined from campaign observations. Subsequently, the station rates are used for geodynamic interpretations: The horizontal station rates are used to determine the movement of the Antarctic Plate in the concept of global plate kinematics and to assess the inner stability of the Antarctic Plate. The vertical station rates are used to evaluate recent crustal deformations caused by glacial isostatic adjustment and recent mass changes of the Antarctic ice sheet

Nonlinear expectations in speculative markets: Evidence from the ECB survey of professional forecasters

Chartist and fundamentalist models have proven to be capable of replicating stylized facts on speculative markets. In general, this is achieved by specifying nonlinear interactions of otherwise linear asset price expectations of the respective trader groups. This paper investigates whether or not regressive and extrapolative expectations themselves exhibit significant nonlinear dynamics. The empirical results are based on a new data set from the European Central Bank Survey of Professional Forecasters on oil price expectations. In particular, we find that forecasters form destabilizing expectations in the neighborhood of the fundamental value, whereas expectations tend to be stabilizing in the presence of substantial oil price misalignment. --agent based models,nonlinear expectations,survey data

Gravimetría absoluta

La gravimetría absoluta comprende aquellas técnicas gravimétricas que se dedican a la determinación observacional del valor absoluto de la aceleración de gravedad local e instantánea. Entre los campos de aplicación de estos métodos se pueden destacar tres: a) la geodesia, b) la metrología, y c) el estudio del sistema Tierra.Facultad de Ciencias Astronómicas y Geofísica