Activos, productos y mercados financieros: entre todos y para todos

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Finanzas sostenibles: Entre todos y para todos

Proyecto en el que participan dos universidades: Universidad Complutense de Madrid y Universidad Rey Juan Carlos, y un Instituto de Enseñanza Secundario: Gerardo DiegoDepto. de Economía Aplicada, Pública y PolíticaFac. de Ciencias Económicas y EmpresarialesFALSEUniversidad Complutense de Madridsubmitte

Las OPAs en la Bolsa de Madrid (1983-2001): concentración positiva

En los últimos 19 años se han registrado 256 operaciones de adquisición o de toma de control en la Bolsa de Madrid. Las comúnmente conocidas como OPAs has sido una constante en el mercado de valores desde 1983 y crecieron con especial intensidad entre 1986 (año de la incorporación de España a la CEE) y 1993. Has sido operaciones defensivas, en muchos casos, y principalmente protagonizadas por empresas del sector financiero y eléctrico. Sus efectos sobre la actividad bursátil no han sido, tal vez, muy relevantes desde el punto de vista cuantitativo, sin embargo son una muestra especialmente buena de cómo el mercado ha servido de plataforma óptima para la modernización del tejido empresarial español. Merced a este tipo de operaciones la empresa española se ha ido adaptando a los nuevos retos de competitividad y liberalización impuestos desde nuestra adscripción europea, dando cumplida y positiva respuesta a la vocación de tamaño que hoy impera en las empresas como parte esencial del proceso de internacionalización de los negocios

La venta de participaciones accionariales de control: consecuencias para los accionistas minoritarios

En la reciente literatura económica sobre gobierno de la empresa se mantiene un debate en el que se plantea si es más eficiente hacer partícipe a todos los accionistas de una sociedad de la venta de un paquete accionarial de control mediante una oferta de adquisición (lo que se suele conocer como regla de la igualdad de oportunidades) o, por el contrario, es más eficiente restringir la operación a la negociación bilateral entre el accionista mayoritario que vende su participación de control y el adquirente (la llamada regla de mercado). En otros términos, se analiza cuál de los dos procedimientos de venta aumenta posteriormente en mayor medida el valor neto de la sociedad y, por tanto, el valor de las acciones para todos los accionistas

¿Es relevante la prima ofrecida en una OPA en las decisiones de venta de los accionistas?

The aim of this paper is to analyse the influence that bid premium has on target shareholders� decision about selling in a tender offer. Neither empirical evidence nor theoretical models conclusively show that the higher the bid premium is, the higher the probability of bid success will be. In the Spanish market, we are not able to achieve conclusive results either since this influence depends on several variables such as the existence of previous sales agreement between some of the target shareholders and the bidder.El objetivo de este trabajo es analizar la influencia que tiene la prima ofrecida en una OPA sobre la decisión de los accionistas de aceptarla o rechazarla. Ni la evidencia empírica ni los desarrollos teóricos ofrecen un apoyo claro a la idea de que cuanto mayor sean las primas mayores serán las probabilidades de éxito de la operación. El modelo empírico que desarrollamos para el caso español tampoco ofrece un resultado concluyente ya que este efecto dependería, entre otras variables, de factores tales como si los accionistas de la empresa objetivo han alcanzado o no un acuerdo previo con el comprador

La amenaza de exclusión bursátil en una OPA ¿Un mecanismo de dilución de los derechos de propiedad?

El objetivo de este trabajo es analizar los efectos de un tipo de “amenaza” específica que un adquirente podría incluir en el folleto informativo que acompaña a una OPA: su intención declarada de que procedería a excluir el valor de la cotización en caso de que la OPA tuviera éxito. Concretamente, la hipótesis que se plantea es que mediante estos anuncios los adquirentes envían una señal que podría tener como consecuencia que los pequeños accionistas, a igualdad de otras condiciones, fueran más propensos a aceptar la OPA. Esta hipótesis parte de la idea de que difícilmente los accionistas podrían ser indiferentes ante este tipo de declaración ya que ésta se podría considerar como una amenaza a la liquidez futura de sus acciones. Para proporcionar un marco teórico al análisis de esta hipótesis desarrollamos un modelo que va a generar unas predicciones intuitivas (a mayor grado de amenaza mayor probabilidad individual de aceptar la oferta) pero también otras que, en principio, pueden no serlo (el precio ofrecido tiene un efecto ambiguo sobre la probabilidad de que un accionista venda). Los resultados empíricos, para el caso español, ofrecen evidencia de la existencia de una relación positiva y significativa tanto de la “amenaza” como de la prima ofrecida con la proporción de acciones que aceptan la OPA. Adicionalmente, se obtiene otro resultado interesante que pone de manifiesto cómo la prima ofrecida no es una variable relevante para explicar el comportamiento de aquellos accionistas que han llegado de manera previa a un pacto de venta con el adquirente.Depto. de Economía Aplicada, Pública y PolíticaFac. de Ciencias Económicas y EmpresarialesTRUEsubmitte