Product switch option in the fertilizer industry

RESUMEN Los fertilizantes son muy importantes para la producción agrícola mundial debido a la mejora en productividad que proporcionan. En este artículo se utiliza la teoría de opciones reales para evaluar la opción de cambio de producto final, amoníaco o urea, en una planta de fertilizantes nitrogenados. El método de simulación de Monte Carlo fue aplicado para determinar el valor de la opción de cambio en la planta, considerando la incertidumbre en los precios del gas natural (principal materia prima), amoníaco y urea, y en el supuesto de que los mismos siguieran un proceso de reversión a la media. Los resultados indican que esta opción es relevante en el análisis de proyectos de plantas de fertilizantes y que, en muchos casos, tenerla en cuenta puede ser fundamental para la viabilidad del proyecto.ABSTRACT Fertilizers are extremely important to agricultural production worldwide due to the productivity improvements they allow. This paper uses the real options theory to evaluate the product switch option, ammonia or urea, in a nitrogen fertilizer plant. The Monte Carlo simulation method was used to define the value of the switch option in a fertilizer plant where the uncertainties considered are the prices of natural gas (main raw material), ammonia and urea, assuming that all of them follow a mean reversion movement (MRM). The results show that this option is relevant in the project analysis of fertilizer plants, and its consideration to the feasibility project can be considered as essential in many cases.RESUMO Fertilizantes são importantes para a produção agrícola mundial devido à melhoria de produtividade que proporcionam. Neste artigo, utiliza-se a teoria de opções reais para avaliar a opção de troca de produto final, amônia ou ureia, em uma fábrica de fertilizantes nitrogenados. O método de simulação Monte Carlo foi utilizado para definir o valor da opção de troca na fábrica de fertilizantes, considerando as incertezas nos preços do gás natural (principal matéria-prima), amônia e ureia, assumindo que esses seguissem um movimento de reversão à média. Nos resultados, aponta-se que essa opção é relevante na análise de projetos de fábricas de fertilizantes, podendo ser fundamental, em muitos casos, sua consideração para a viabilidade do projeto

Mean Reversion with Drift and Real Options in Steel Industry

Steel is a commodity with significant price volatility and the choice of stochastic process that better describes its price performance is a fundamental issue in real options valuation in steel industry projects. As verified with other commodities, it is assumed that steel prices can be led partially by a mean reversion component, but the analysis of some economic issues related to production indicates that steel prices may also have a rising drift component. This, in practical terms, would increase the long term mean with time. This work presents a model that we call Mean Reversion with Drift (MRM-D), in which a deterministic tendency is attached to the long term equilibrium level in order to capture the increase of steel production marginal cost. It then evaluates the implications of using this model in valuation of steel sector projects

Avaliação de opções de troca de produto em siderúrgicas integradas

There are two basic ways to produce steel on a large scale: using iron ore and coal in blast furnaces or employing ferrous scrap in electric arc furnaces. The first requires a larger initial investment but is more competitive in terms of scale gains. The disadvantage is the need for uninterrupted operation, reducing the flexibility to adjust production. To mitigate this problem, it is common to invest in steel rolling assets, generating the possibility of diversifying production and valuable product exchange options. In this work, employing Monte Carlo simulation, we calculate the value of a product exchange option in a steel mill composed of a blast furnace with a hot roller. The results show that this option can generate a significant increase on the NPV of blast furnace steel making projects, and also reveals the importance of choosing the type of stochastic process for the steel in determining the option’s value.Há duas formas básicas de se produzir aço em grande escala: utilizando-se matérias-primas (minério de ferro e carvão) por meio de produção em altosfornos; ou o emprego de sucata ferrosa em aciarias elétricas. A primeira exige investimento inicial maior, é mais competitiva em termos de custos e de ganhos de escala. A desvantagem é a necessidade de funcionamento praticamente ininterrupto, diminuindo a flexibilidade de ajuste da produção. Como forma de mitigar esse problema, é comum o investimento em ativos de laminação, gerando a possibilidade de diversificação da produção e valiosas opções de troca de produto. Neste trabalho, utilizando-se Simulação de Monte Carlo, foi calculado o valor de uma opção de troca de produto em uma siderúrgica composta de um alto-forno e de um laminador a quente. Os resultados mostram que essa opção pode gerar aumento significativo no VPL de projetos em siderúrgicas de alto-forno, revelando ainda a importância da escolha do tipo de processo estocástico do aço na determinação do valor da opção

Opção de troca de produto na indústria de fertilizantes

ABSTRACTProduct switch option in the fertilizer industryFertilizers are extremely important to agricultural production worldwide due to the productivity improvements they allow. This paper uses the real options theory to evaluate the product switch option, ammonia or urea, in a nitrogen fertilizer plant. The Monte Carlo simulation method was used to define the value of the switch option in a fertilizer plant where the uncertainties considered are the prices of natural gas (main raw material), ammonia and urea, assuming that all of them follow a mean reversion movement (MRM). The results show that this option is relevant in the project analysis of fertilizer plants, and its consideration to the feasibility project can be considered as essential in many cases

Incerteza e Flexibilidade na Pecuária de Corte Brasileira: o Valor da Opção de Confinamento

Neste trabalho, é avaliado o valor da flexibilidade operacional existente na pecuária brasileira advinda da alternativa para engorda de gado, por manutenção deste no pasto ou pelo confinamento. Esse importante setor da economia brasileira, segundo maior no mundo, é altamente pulveriza do, apresenta pequenas margens de retorno e é sujeito a significativos fatores de incerteza. O confinamento, que aumenta a velocidade de engorda do gado quando comparada à manutenção deste no pasto, pode maximizar o retorno financeiro do pecuarista. Mas, p ara isso, a decisão de confinamento precisa ser tomada no momento correto. O confinamento também apresenta riscos relacionados à volatilidade dos custos de alimentação. Por meio da metodologia de opções reais, é avaliado o incremento de valor financeiro do negócio de engorda de gado advindo da flexibilidade existente de escolha do timing correto para transferir o gado do pasto para confinamento em presença das incertezas associadas. Os resultados indicam que há um incremento de retorno financeiro significat ivo proporcionado pela opção de confinamento, calculado como retorno por cabeça de gado. Estes também apontam para a importância do timing correto do confinamento de forma a maximizar o retorno