Operational Disruption and the Hungarian Real Time Gross Settlement System (VIBER)

Central bankers wish to ensure worldwide that large-value transfer systems, as a component of the key market infrastructure, exhibit sufficiently robust levels of operational resilience. We focus on the operational resilience of the Hungarian real time gross settlement system, known as VIBER. The goal of the research is the quantitative assessment of the ability of the system to withstand certain types of operational shocks. Systemically important participants are identified and it is argued that they overlap with endangered participants. An indicative list of participants who might be endangered by a liquidity shock is compiled by analysing proxies for liquidity risk. We shed light on the capacity of the system to function smoothly in the event of operational problems by simulating the technical default of one or two systemically important participants in VIBER. Altogether six plausible scenarios were formed, three entire-day incidents and three incidents involving less time (part-time incidents). The impact of behavioural reactions of technically non-defaulted participants and the application of existing backup procedures are also considered. The disturbance in the payment system was measured by the value of initially not submitted payments, the value of rejected payments, the total value of queued payments, the maximum queue value, the average queue length and the settlement delay. By means of gross and net liquidity deficit indicators, liquidity assistance required to settle all previously rejected transactions is calculated. By comparing the value of unsettled payments with the value of eligible collaterals in the banks’ balance sheet, we can gain insight into whether the liquidity deficit can be financed through normal monetary policy operations.real-time gross settlement, large-value transfer system, operational risk, shock-absorbing capacity.

Topology of the Hungarian large-value transfer system

The paper deals with the topology of the Hungarian large-value transfer system, known as VIBER. The paper is generally descriptive in nature, the goal of the research being the assessment of the payment topology. A graph theoretical framework is applied; the graph representation allows a system-wide assessment of high-value payments. By taking interdependences between institutions into account, seven centrality indices are defined. The different measures of centrality focus on different aspects of the payment topology. The goal of applying graph theoretical methods is twofold. Firstly, the paper aims to analyse the permanency of the network over time. This is achieved by depicting the centrality measures, examining the correlation coefficients of the centrality indices across days, drawing empirical distributions and defining matrices of the strongest linkages. It is shown that the structure of the payments was permanent in June 2005; ad hoc relationships did not dominate the topology of the payments. The most central institutions were the same; the key players did not vary across days. One interesting feature of the topology was that only 30 per cent of the existing linkages were permanent linkages, although nearly 90 per cent of the payment orders were sent or received through these linkages. The Hungarian payment system can be characterised as a structure with multiple liquidity centres. Secondly, according to certain network criteria institutions most capable of generating contagion were identified. The fact that a liquidity crisis could arise if funds are not transferred to counterparties, although the counterparties might expect it, was taken into account. A well-defined group of institutions was identified; the illiquidity of these institutions could cause the most serious disruption of the payment system. Surprisingly, the institutions most capable of generating contagion were not the largest Hungarian banks measured by asset size. Rather they were directly or indirectly active players of the USD/HUF FX swap market.real time gross settlement, large-value transfer system, structure, network, topology, centrality indices.

The Influence of Concrete Strength on the Effect of Synthetic Fibres on Fire Resistance

Numerous studies have verified that increased concrete strength reduces its resistance to fire, leads to a higher degree of strength reduction and higher chances of spalling of concrete surfaces.The risks of spalling of concrete surfaces can be reduced by adding synthetic polypropylene fibres. Numerous experiments have shown that the risk of spalling of the concrete surface is significantly lower when using short, small diameter fibres of polypropylene synthetic, because the pore structure created by the burning of fibres reduces the risk of cracking.However, the question arises whether other types of fibres of greater diameter and length are still able to prevent spalling of concrete surfaces without drastically reducing the strength and if so, in what range of concrete strength it is true.The experiments are aimed to determine the effects of micro and macro synthetic fibres on the post-fire residual compressive strength, flexural strength and porosity of concrete.Nine kinds of mixture were prepared and tested. Three of them are without fibers (reference concretes) with diverse strength, three with synthetic micro-fibres with diverse strength and three with synthetic macro-fibres of diverse strength. The experiment was conducted with three concretes with different strength. Each type had a reference concrete without fibre reinforcement, one with micro- and one with macro-fibres

A közép-kelet-európai bankfúziók eredményessége (The success of the bank mergers in Central Eastern Europe)

Az elmúlt években a nagy európai bankcsoportok egyre több közép-kelet-európai bankot vásároltak fel. Tanulmányunkban a bankfúziók értékteremtő hatását részvényesi szemmel elemezzük. A közép-kelet-európai régióban tevékenykedő hét legnagyobb bankcsoport 2000 és 2008 közötti akvizíciós tranzakcióit az eseményelemzés módszerével vizsgáljuk. Úgy tűnik, a részvényesek összességében értékelik a bankcsoportok akvizíciós törekvéseit: a fúziók kicsit több mint felében pozitív a kumulált abnormális hozam, és enyhén pozitív az összes esemény abnormális hozamának átlaga is. Számításaink során elsőként az egyes bankcsoportok felvásárlási stratégiáját értékeljük. A felvásárlás bejelentése körüli háromnapos időintervallumot alapul véve, a Raiffeisen és az OTP stratégiája tekinthető a legsikeresebbnek, míg az Erste felvásárlásai a legkevésbé eredményesnek. Ezt követően rávilágítunk arra, hogy eltérő befektetői szándékból ugyan, de mind a legmagasabb, mind a legalacsonyabb értékű ügyletek esetében a pozitív abnormális hozamú fúziók vannak túlsúlyban. Végezetül megállapítjuk, hogy az országhatáron átívelő ügyletek befektetői megítélése nem rosszabb az országhatáron belüli tranzakciókénál. /===/ The big European banking groups have been buying up more and more banks in Central Eastern Europe. The study analyses the value-enhancing effects of the mergers from the shareholder’s angle by examining by occurrence analysis methods the Central East European acquisition transactions of the seven biggest banking groups between 2000 and 2008. The shareholders as a whole seem to appreciate the acquisition activity of the banks: cumulative abnormal yield is positive in over half the mergers and average abnormal yield of all occurrences is mildly positive as well. The authors evaluate first the acquisition strategies of each banking group. Based on a three-day period round the acquisition announcement, Raiffeisen and OTP seem to have the most successful strategies and Erste the least successful. Light is then shed on investment intentions in each case, but mergers with a positive abnormal yield predominate among the highest and the lowest value transactions. Finally, the investor evaluation of cross-border transactions is no worse than for domestic ones

A jelzálogpiaci válság és a Közép-Kelet-Európában aktív nagybankok részvényárfolyama (The impact of the subprime crisis on the banks being active in Central and Eastern Europe)

Tanulmányunkban azt vizsgáljuk, hogy a jelzálogpiaci válsághoz köthető hírek milyen hatással vannak a Közép-Kelet-Európában aktív nagybankokra. A vizsgálathoz tíz Közép-Kelet-Európában aktív, tőzsdei nagybankot választottunk ki, amelyek közül hat nyugat-európai, míg négy közép-kelet-európai székhelyű bank volt. A tíz pénzintézettel kapcsolatosan 128 hírt gyűjtöttünk össze a 2007. június 1. és 2009. december 31. közötti időszakból. A híreket öt kategóriába csoportosítottuk, és az egyes kategóriáknak a részvényárfolyamokra gyakorolt, rövid távú hatását külön vizsgáltuk. Számításaink alapján a jelzálogpiaci válság során a befektetők pozitívan fogadták az állami feltőkésítéssel kapcsolatos bejelentéseket és a kielégítő védelmet nyújtó, átfogó kormányzati bankmentő csomagokat. A veszteségekkel, a leminősítéssel és az ECB intézkedéseivel kapcsolatos hírek esetén rövid távon nem tudtunk szignifikáns hatást kimutatni. A kutatás során a hírek számosságában igen, de a hírek által kiváltott hatás nagyságrendjében nem észleltünk jelentős különbséget a nyugat-európai és a középkelet- európai bankok között. ______ The research measures the impact of the subprime crisis on the shareholders of the banks being active in Central and Eastern Europe. The analysis focuses on the ten largest banks of the region measured by the asset size. The authors address the question whether the crisis affected more signifi cantly the large banks headquartered in Western Europe or the banks domiciled in Central and Eastern Europe. With the aim of capturing the short-term impact of various news on the shareholders of the banks, the popular event-study methodology with a one-day event window is employed. Within the period of 1 June 2007 and 31 December 2009, altogether 128 news were collected and grouped into fi ve categories (downgrades, loss, capital strengthening, governmental rescue packages, interventions of the ECB). Among others, the authors found empirical evidence that the shareholders appreciated the interventions of the governments: their capital injections resulted in signifi cant positive abnormal returns. Governmental rescue packages also resulted in signifi cant abnormal returns in the share price, however, the sign of the returns was unambiguous. No empirical evidence was found that in the short run the news in connection with loss announcements, downgrades and ECB interventions resulted in signifi cant abnormal returns. We concluded that although Western European banks and banks domiciled in Central and Eastern Europe differed in the number of news announced, the crisis affected the banks in both regions in a similar manner

Effects of Elevated Temperatures on the Properties of High Strength Cement Paste Containing Silica Fume

High strength concrete (HSC) production is worldwide increased and gradually replacing the normal strength concrete (NSC). The cement matrix of concrete is the essential part that governs the behavior and strength of concrete. Several researchers have focused on the performance of hardened cement paste (HCP) at ambient temperature such as using different types of supplementary cementitious materials (SCM). However, the performance of HCP after exposure to elevated temperatures requires further evaluation. The present study investigates the influence of different replacements of silica fume (SF) to cement and different water/binder ratios (w/b) on the compressive strength of HCP before and after exposure to elevated temperatures. Eighteen mixes have been prepared and tested. Results of compressive strength tests at ambient temperature were ranged from 58 to 102 MPa depending on the difference of w/b. Furthermore, a new method has been adopted for comparing the responses of HCP at elevated temperatures "heat endurance". Results showed that using SF enhances the residual compressive strength of HCP after exposure to elevated temperatures due to the pozzolanic reaction and the filler contribution. Mixes containing 6%, 12%, and 15% of SF have shown the highest relative residual compressive strength values for 0.30, 0.35, and 0.40 w/b, respectively. Consequently, the results were significantly affected by changing the w/b ratio. Finally, different measurement techniques were provided to support the work, including Thermo-Gravimetric (TG), Computed Tomography (CT), and Scanning Electron Microscope (SEM) analysis to characterize the loss of mass, porosity, and micro-structure alteration of HCP

FIRE RESISTANCE FOR THIN-WEBBED CONCRETE AND MASONRY ELEMENTS

Deterioration of material characteristics and structural performance highly depends on constituents and temperature history. Material composition can also highly influence structural behaviour of elements. Thickness of web can be critical for high temperatures. The same situation is for interjoist elements (concrete or brick) between precast roof girders.First part of our study was to improve fire resistance by structural elements with a typical thin web. Our experimental study included fire tests on various concrete mixes and fire tests of the girder with simultaneous application of load. Second part of our study was to summarize the result of real fire cases for girder-slab systems with concrete or brick interjoists

Gyógyszerek terjedésének vizsgálata Cox-regresszióval

A szerzők célja azon tényezők azonosítása, amelyek szignifikánsan befolyásolják új, innovatívnak számító készítmények terjedési folyamatát. A gyógyszercégek számára a terjedési folyamat ismerete a marketing-költségvetés célirányos elköltése miatt fontos. Ezen túl, a tényezők ismerete költséghatékonyabb egészségügyi gazdálkodást és pontosabb gyógyszerhasználati előrejelzést tehet lehetővé, valamint segíthet a terjedési folyamat felgyorsításában is. Tanulmányukban a két legsikeresebb orális antidiabetikum terjedési folyamatát veszik górcső alá. A túlélési analízis eszköztárába tartozó semi-paraméteres modellek az új gyógyszerek elfogadásáig eltelt időtartamra ható tényezők szakszerű vizsgálatát teszik lehetővé, amelyek közül választásunk Cox regressziós modelljére esett. A Cox-modellt alkalmazva mind az Eucreas, minda Janumet gyógyszerek esetében négy olyan változót azonosítottak, amelyek szignifikánsan befolyásolták az új gyógyszer felírásának az esélyét. Mindkét készítmény esetében szignifikáns változónak bizonyult a felírt gyógyszermárkák száma, illetve az inzulinos kezelésben részesülő betegek aránya. A kapott összefüggések javarészt összhangban vannak a hasonló nemzetközi kutatások eredményeivel

Virtuális árhatás a Budapesti Értéktőzsdén = Virtual price effects on the Budapest stock exchange

Az árhatásfüggvények azt mutatják meg, hogy egy adott értékű megbízás mekkora relatív árváltozást okoz. Az árhatásfüggvény ismerete a piaci szereplők számára fontos szerepet játszik a jövőben benyújtandó ajánlataikhoz kapcsolódó árhatás előrejelzésében, a kereskedés árváltozásból eredő többletköltségének becslésében, illetve az optimális kereskedési algoritmus kialakításában. Az általunk kidolgozott módszer révén a piaci szereplők a teljes ajánlati könyv ismerete nélkül egyszerűen és gyorsan tudnak virtuális árhatásfüggvényt meghatározni, ugyanis bemutatjuk az árhatásfüggvény és a likviditási mértékek kapcsolatát, valamint azt, hogy miként lehet a Budapesti Likviditási Mérték (BLM) idősorából ár ha tás függ vényt becsülni. A kidolgozott módszertant az OTP-részvény idősorán szemléltetjük, és a részvény BLM-adatsorából a 2007. január 1-je és 2011. június 3-a közötti időszakra virtuális árhatás függvényt becsülünk. Empirikus elemzésünk során az árhatás függ vény időbeli alakulásának és alapvető statisztikai tulajdonságainak vizsgálatát végezzük el, ami révén képet kaphatunk a likviditás hiányában fellépő tranzakciós költségek múltbeli viselkedéséről. Az így kapott információk például a dinamikus portfólióoptimalizálás során lehetnek a kereskedők segítségére. / === / Price-effect equations show what relative price change a commission of a given value will have. Knowledge of price-effect equations plays an important part in enabling market players to predict the price effect of their future commissions and to develop an optimal trading algorithm. The method devised by the authors allows a virtual price-effect equation to be defined simply and rapidly without knowledge of the whole offer book, by presenting the relation between the price-effect equation and degree of liquidity, and how to estimate the price-effect equation from the time line of the Budapest Liquidity Measure (BLM). The methodology is shown using the time line for OTP shares and the virtual price-effect equation estimated for the 1 January 2007 to 3 June 2011 period from the shares BML data set. During the empirical analysis the authors conducted an examination of the tendency of the price-effect equation over time and for its basic statistical attributes, to yield a picture of the past behaviour of the transaction costs arising in the absence of liquidity. The information obtained may, for instance, help traders in dynamic portfolio optimization