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Disagreement about inflation and the yield curve
Este trabajo muestra cómo las discrepancias en torno a la inflación esperada abren una brecha entre las rentabilidades reales y nominales y elevan sus niveles y volatilidades. Se demuestra empíricamente que un incremento de estas discrepancias en una desviación estándar aumenta las rentabilidades reales y nominales y sus volatilidades, la inflación break-even y la prima de riesgo de inflación por lo menos en el 30 % de sus respectivas desviaciones estándar. Las discrepancias en torno a la inflación esperada están positivamente relacionadas con la volatilidad de sección cruzada del crecimiento del consumo y con la participación de los consumidores en los mercados de bonos, futuros sobre tipos de interés y swaps de inflación. La calibración del modelo a los datos de discrepancias en la inflación esperada, inflación y rentabilidades reproduce el impacto económicamente significativo de las discrepancias en torno a la inflación esperada sobre las curvas de rentabilidades reales y nominalesWe show theoretically that inflation disagreement drives a wedge between real and nominal yields and raises their levels and volatilities. We demonstrate empirically that an inflation disagreement increase of one standard deviation raises real and nominal yields and their volatilities, break-even inflation, and the inflation risk premium by at least 30% of their respective standard deviations. Infl ation disagreement is positively related to consumers’ cross-sectional consumption growth volatility and trading in bonds, interest rate futures, and inflation swaps. Calibrating the model to disagreement, inflation, and yield data reproduces the economically significant impact of inflation disagreement on real and nominal yield curve