10 research outputs found
La vente en primeur, un substitut au crédit bancaire
This article focuses on the role of â en primeurâ market in financing wine producers facing liquidity problems. â En primeurâ market is a kind of wine forward market specific to the Bordeaux region. It occurs every spring after the grape harvest while the wine is still in barrel. Wine is bottled and delivered one to two years later. A producerâs loan repayment capacity depends on the wine future value i. e. the price of the wine when it is bottled. The existence of an information asymmetry between the banks and the producer about the quality of the wine creates a credit rationing problem in the spirit of Stiglitz and Weiss (1984). To address this issue we propose an adverse selection model whereby a producer needs to raise funds to finance a project. He can apply for a bank loan and/ or sell â primeurâ
wine to a trader. The purchase of â primeurâ wine by a trader can also act as a certification mechanism for the future value of the wine. Our analysis shows that when traderâs information is completely revealed, the credit rationing problem is solved. However, because of the nature of the traded good, certification is not robust to collusion between the trader and the producer. Finally, we show that â en primeurâ sales are only used for financing needs after grape harvest.Cet article Ă©tudie le rĂŽle de la vente en primeur dans le financement de viticulteurs ayant des problĂšmes de liquiditĂ© Ă l'ouverture de ce marchĂ©. La capacitĂ© de remboursement d'un viticulteur dĂ©pend de la valeur de son vin au moment de la vente en bouteille. Lâexistence dâune asymĂ©trie d'information entre la banque et le viticulteur, concernant cette valeur, fait apparaĂźtre un problĂšme de rationnement de crĂ©dit. Nous proposons un modĂšle de sĂ©lection adverse dans lequel un producteur a besoin de financement. Il peut emprunter auprĂšs dâune banque et/ ou vendre son vin en primeur Ă un nĂ©gociant. La vente en primeur Ă un nĂ©gociant peut aussi permettre au viticulteur de certifier la valeur future de son vin auprĂšs de la banque non informĂ©e. Nous montrons que dans ce cas, un viticulteur prĂ©alablement rationnĂ© peut se financer auprĂšs de la banque. Toutefois, en raison de la nature du bien Ă©changĂ© qui facilite les dĂ©dommagements en nature, ce contrat de certification n'est pas robuste Ă la collusion entre nĂ©gociant et viticulteur. Finalement, nous montrons que la vente en primeur n'est utilisĂ©e qu'Ă des fins de financement peu de temps aprĂšs les vendanges.Hadj Ali HĂ©la. La vente en primeur, un substitut au crĂ©dit bancaire. In: Cahiers d'Economie et sociologie rurales, N°71, 2e trimestre 2004. pp. 37-56
Vente en primeur et investissement : une Ă©tude sur les grands crus de Bordeaux
â Vente en primeurâ and investment : a study of the Bordeaux â grands crusâ.
The aim of this article is to explain the recent enthusiasm in the fine wines market for the system known as â vente en primeurâ (sale of wines in the year following the harvest before being bottled and delivered to wine merchants). On the basis of price data for Bordeaux wines, an analysis is made of the price increase between the â vente en primeurâ and the first subsequent price quotation. It is shown that an investment in â primeurâ wine (between 1995 and 1999) resulted in returns significantly better than from investment on the traditional stock market. This analysis also highlights the specific nature of the market for the five prestigious â grands crusâ.On cherche dans cet article Ă expliquer lâengouement rĂ©cent suscitĂ© par le systĂšme des ventes en primeur sur le marchĂ© des grands vins. Ă partir de donnĂ©es de prix concernant des vins de Bordeaux, on analyse la plus-value rĂ©alisĂ©e dĂšs la premiĂšre cotation du vin aprĂšs sa sortie en primeur. On montre quâun investissement dans le vin primeur (entre 1995 et 1999) a procurĂ© des rendements significativement meilleurs que les investissements sur le marchĂ© boursier traditionnel. Cette analyse met Ă©galement en lumiĂšre la spĂ©cificitĂ© du marchĂ© des cinq grands crus.Nauges CĂ©line, Hadj Ali HĂ©la. Vente en primeur et investissement : une Ă©tude sur les grands crus de Bordeaux. In: Ăconomie & prĂ©vision, n°159, 2003-3. pp. 93-103
Vente en primeur et investissement : une Ă©tude sur les grands crus de Bordeaux
â Vente en primeurâ and investment : a study of the Bordeaux â grands crusâ.
The aim of this article is to explain the recent enthusiasm in the fine wines market for the system known as â vente en primeurâ (sale of wines in the year following the harvest before being bottled and delivered to wine merchants). On the basis of price data for Bordeaux wines, an analysis is made of the price increase between the â vente en primeurâ and the first subsequent price quotation. It is shown that an investment in â primeurâ wine (between 1995 and 1999) resulted in returns significantly better than from investment on the traditional stock market. This analysis also highlights the specific nature of the market for the five prestigious â grands crusâ.On cherche dans cet article Ă expliquer lâengouement rĂ©cent suscitĂ© par le systĂšme des ventes en primeur sur le marchĂ© des grands vins. Ă partir de donnĂ©es de prix concernant des vins de Bordeaux, on analyse la plus-value rĂ©alisĂ©e dĂšs la premiĂšre cotation du vin aprĂšs sa sortie en primeur. On montre quâun investissement dans le vin primeur (entre 1995 et 1999) a procurĂ© des rendements significativement meilleurs que les investissements sur le marchĂ© boursier traditionnel. Cette analyse met Ă©galement en lumiĂšre la spĂ©cificitĂ© du marchĂ© des cinq grands crus.Nauges CĂ©line, Hadj Ali HĂ©la. Vente en primeur et investissement : une Ă©tude sur les grands crus de Bordeaux. In: Ăconomie & prĂ©vision, n°159, 2003-3. pp. 93-103