The role of central banks in combating climate change and developing sustainable finance

Artículo de revistaThe consequences of climate change affect both the financial system and the economy as a whole. Understanding the attendant risks and meeting the goals of the Paris Agreement, so as to restrict the rise in global temperature and mobilise the resources needed to achieve a carbon-neutral economy, is a global challenge for the political and economic authorities. International cooperation is also a must. Central banks are not impervious to these movements and are including on their agendas climate and sustainability-related aspects in various areas, both in the management of own portfolios and in supervision and financial stability. And it is also being discussed how to include these aspects in monetary policy frameworks. While the central role in this arena is, given their nature, for governments, central banks may have an important role as catalysts, leading by example to contribute to achieving the goals of the Paris Agreement. In Europe, the European Central Bank (ECB) and the National Central Banks (NCBs), including the Banco de España, are working to incorporate these matters into their own business areas

Financing in the Us and UK recoveries

Artículo de revist

Overview of global and European institutional sustainable finances initiatives

Artículo de revistaTo contribute to the fight against climate change and achieve a carbon-neutral economy, a large volume of funds must be mobilised to finance the necessary investment. The international financial system will play a key role in this process to channel the financing, but considerable changes will be needed to develop sustainable financing that is sufficiently standardised and transparent to ensure the efficient allocation of funds to activities identified as sustainable. Since the Paris Agreement and the 2030 Agenda were signed in 2015, work has been undertaken in this respect in various spheres, by the G20, the United Nations, the European Commission and central banks, and also in the financial sector. This article describes the main – public and private – institutional initiatives under way at the global and the European level to achieve the transition needed to address climate change

The road to net zero: the role of transition plans and forward-looking indicators in portfolio management

Rationale This article offers a general description of the road towards an economy with zero net emissions (net zero), stressing the importance of this process in portfolio management. To this end, it reviews several of the initiatives currently under way, and details the aspects needed to prepare a transition plan and how key metrics in this context are constructed. Takeaways •The transition towards climate neutrality or net-zero goals affects every sector of the economy, including, on the finance side, investment and asset management. Collectively, individual goals will enable the ultimate global goal to be met. This will call for detailed planning, as well as the implementation of strategies integrating climate and environmental risk management. •The process of setting goals and designing transition plans is currently at the stage of development and adoption by the investment and portfolio management sector, as well as by financial institutions and other firms. •The availability of reliable, comparable data is one of the main challenges in this area. This is the key ingredient for defining and setting goals, and also for designing forward-looking metrics to track the progress made in achieving them

The role of a green factor in stock prices. When Fama & French go green

La preocupación por el cambio climático se ha generalizado y los riesgos que conlleva para los activos financieros se han hecho más evidentes. Los inversores son cada vez más conscientes de la necesidad de incorporar consideraciones relacionados con el clima a sus decisiones de inversión. Todo ello ha tenido un impacto en las valoraciones del mercado. En este artículo, ampliamos el marco de los modelos factoriales que explican la rentabilidad esperada de los modelos de acciones para añadir un factor de exposición al cambio climático. Para ello, construimos una cartera que está larga en empresas con bajas emisiones de carbono, y corta en empresas con altas emisiones de carbono. Demostramos que este factor es relevante en el mercado, y que permite una aproximación a la exposición al cambio climático de las empresas con reducida divulgación de su evolución asociada al cambio climático. Así, las betas de este factor podrían ser una herramienta útil para los inversores que quieran incorporar estos aspectos a la gestión de sus carteras, y también para los analistas interesados en la exposición corporativa a los riesgos del cambio climático.Concerns about climate change are now widespread, and the risks for financial assets have become more evident. Investors are increasingly aware of the need to incorporate climate-related considerations in their investment decisions. All this has had an impact on market valuations. In this paper, we extend the framework of the factor models that explain the expected return of stock models to include a climate change exposure factor. To do so, we built a portfolio that is long on companies with low carbon emissions, and short on companies with high carbon emissions. We show that this factor is relevant in the market and allows for an approximation of the climate change exposure of firms with poor disclosure of their green performance. Thus, the betas of this factor could be a useful tool for investors that wish to incorporate these aspects in the management of their portfolios and analysts interested in corporate exposure to climate change risks

Markets, financial institutions and central banks in the face of climate change: challenges and opportunities

El cambio climático y la transición a una economía baja en carbono implican al sistema financiero mediante dos vías. Primero, por su papel de canalizador de la financiación necesaria para realizar las cuantiosas inversiones que requiere el cumplimiento del Acuerdo de París. En los últimos años se han producido avances —aún insuficientes— en el desarrollo de nuevos productos, siendo los bonos verdes el instrumento de financiación verde más avanzado. Segundo, por los riesgos financieros que el cambio climático y la transición hacia una economía de bajo carbono implican, los cuales afectan al balance de las entidades financieras y tienen, además, una naturaleza sistémica. Esto significa que las instituciones financieras han de evaluar estos riesgos y su exposición a ambos, aunque no es una tarea fácil. Todavía hay obstáculos y retos que superar, como la falta de una taxonomía completa que comprenda lo que es «verde» y lo que no lo es, la falta de información y de conocimiento de las metodologías apropiadas, y el largo e incierto horizonte temporal de estos riesgos, que exige el desarrollo de nuevas competencias y la integración de estos riesgos en el conjunto de la organización, así como la adopción de un enfoque prospectivo. Por último, las responsabilidades de los bancos centrales en materia de supervisión bancaria, estabilidad financiera, gestión de activos y política monetaria también hacen necesario analizar las posibles implicaciones sistémicas que pueden tener para la economía y el sistema financiero en su conjunto, con el fin de incorporar las cuestiones relativas al cambio climático en sus prácticas de supervisión y macroprudenciales, en la gestión de sus propias carteras y, dentro de sus mandatos, en su marco de política monetaria. Los avances realizados en los últimos años por los mercados financieros, las instituciones financieras y los bancos centrales han sido significativos, aunque todavía queda camino por recorrer.Climate change and the transition to a low-carbon economy involve the financial system in two ways. First, because it channels the funds needed to make the large investments to comply with the Paris Agreement. Recent years have seen headway, albeit insufficient, in the development of new products, of which green bonds are the most advanced green financing instrument. Second, because of the financial risks associated with climate change and the transition to a low-carbon economy, which affect financial institutions’ balance sheets and are, moreover, systemic. This means that financial institutions have to assess these risks and their exposure to both of them, although it is not an easy task. There are still obstacles and challenges to overcome, such as the lack of a complete taxonomy that comprises what is “green” and what is not green, the lack of information on and knowledge of appropriate methodologies, and the long and uncertain time horizon of these risks, which calls for rolling out new skills and integrating these risks in the whole of the organisation, as well as taking a forward-looking approach. Lastly, central banks’ responsibilities regarding bank supervision, financial stability, asset management and monetary policy also make it necessary for them to analyse the potential systemic implications they may have for the economy and the financial system as a whole in order to incorporate climate-change issues into their supervisory and macro-prudential practices, into the portfolio management of their own portfolios, and, within their mandates, in their monetary policy framework. The progress made in recent years by financial markets, financial institutions and central banks has been significant although there is still a way to go

Panorámica de iniciativas institucionales globales y europeas en finanzas sostenibles

Artículo de revistaPara contribuir a la lucha contra el cambio climático y transformar la economía en una neutra en carbono, se requiere la movilización de un elevado volumen de recursos que financie las inversiones necesarias. En este proceso, el sistema financiero internacional desempeñará un papel muy relevante como canalizador de recursos, pero va a requerir cambios considerables para el desarrollo de una financiación sostenible que cuente con la estandarización y la transparencia que permitan una asignación eficiente de los recursos hacia aquellas actividades identificadas como sostenibles. Desde la firma del Acuerdo de París y de la Agenda 2030, en 2015, se ha venido trabajando en este sentido desde diferentes ámbitos, tanto por el G-20, las Naciones Unidas, la Comisión Europea y los bancos centrales como por el sector financiero. En el presente artículo se recogen las principales iniciativas institucionales que se están desarrollando a nivel global y europeo, en las que participan instituciones públicas y privadas, a fin de movilizar financiación para conseguir una transición que permita hacer frente al cambio climático

Envejecimiento y sistema público de pensiones en España

El sistema público de pensiones español se caracteriza por ser un sistema contributivo, de reparto y de prestación definida. A lo largo de las últimas décadas se han producido varias reformas en el sistema, siendo significativas las aprobadas en 2011 y 2013. La primera se caracterizó por realizar la modificación simultánea de tres parámetros relevantes del sistema como son: la ampliación del período de cálculo para la pensión, extensión del número de años necesarios para tener una pensión igual a la base reguladora y el retraso de la edad de jubilación. La reforma de 2013 desarrollaba el denominado «factor de sostenibilidad », planteado ya en la reforma de 2011, y establecía un nuevo índice de referencia para la revalorización de las pensiones, sin embargo, la aplicación de ambos elementos se encuentra en suspensión y en proceso de que se apruebe una nueva reforma. Estas dos reformas se realizaron para adaptar el sistema al proceso de envejecimiento al que se enfrentará España en las próximas décadas. En este artículo se describen los principales elementos que forman parte del sistema de pensiones, en particular de la pensión de jubilación, se realiza un repaso de las principales tendencias pasadas y futuras de la población en España en términos de envejecimiento y se recogen los cambios que suponen las reformas del sistema de pensiones aprobadas en 2011 y 2013, así como las implicaciones de lo que se denomina reforma silenciosa de las pensione

El papel de los bancos centrales en la lucha contra el cambio climático y en el desarrollo de las finanzas sostenibles

Artículo de revistaLas consecuencias del cambio climático afectan tanto al sistema financiero como a la economía en su conjunto. Entender los riesgos asociados y cumplir con los objetivos del Acuerdo de París, de forma que se limite el aumento de la temperatura global y se movilicen los recursos necesarios para alcanzar una economía neutra en carbono, es un reto global para las autoridades políticas y económicas. La cooperación internacional es asimismo obligada. Los bancos centrales no son ajenos a estos movimientos y están incorporando en sus agendas de trabajo los aspectos climáticos y de sostenibilidad en diferentes áreas, tanto en la gestión de carteras propias como en la supervisión y la estabilidad financiera; asimismo, se está discutiendo cómo incorporarlos en los marcos de política monetaria. Aunque, por su naturaleza, el papel central en este ámbito corresponde a los Gobiernos, los bancos centrales pueden desempeñar un importante papel como catalizadores y liderar con el ejemplo para contribuir a alcanzar los objetivos del Acuerdo de París. En Europa, el Banco Central Europeo y el resto de los bancos centrales nacionales, incluido el Banco de España, están trabajando para incorporar estas cuestiones en sus propias áreas de actuación

La financiación en la recuperación de Estados Unidos y Reino Unido

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