Une politique budgétaire keynésienne neutralisant les stabilisateurs automatiques en haut de cycle : le cas de la France en 2000-2001

Cette étude présente une méthode empirique simple permettant d'évaluer l'impact des finances publiques sur la croissance à court terme, et plus précisément : a) l'impulsion discrétionnaire des finances publiques avant bouclage macroéconomique ; b) l'impact sur la croissance de l'impulsion discrétionnaire après bouclage et c) l'impact sur la croissance de l'ensemble des finances publiques (stabilisateurs automatiques inclus) après bouclage. L'application de cette méthode à la politique budgétaire française durant la législature 1997-2002 suggère deux résultats : a) l'effet multiplicateur agrégé des finances publiques françaises est probablement inférieur à 1, ce qui tend à valider une des propositions théoriques du modèle d'équivalence néo-ricardienne ; b) la politique budgétaire française massivement pro-cyclique lors de la phase haute de cycle en 2000-2001 a complètement neutralisé l'effet modérateur des stabilisateurs automatiques. Elle a ainsi rendu impossibles tant un retour à l'équilibre des comptes publics en période faste que toute possibilité de relance ultérieure une fois le ralentissement cyclique avéré à la fin de l'année 2001.

Effets redistributifs des réformes des retraites selon le revenu: une prise en compte des carrières incomplètes et des éligibles au minimum vieillesse

Cet article s'intéresse aux effets de redistribution intra-générationnelle de différentes réformes des retraites par répartition, avec une attention particulière aux bas revenus (smicards, carrières incomplètes, éligibles au minimum vieillesse). Dans un modèle analytique avec simulations numériques sur données réelles, 4 réformes-types sont envisagées: hausse des cotisations sociales avec âge de la retraite inchangé, baisse du taux de remplacement avec âge de la retraite inchangé, augmentation de l'âge de la retraite avec hausse complémentaire limitée des cotisations sociales, augmentation de l'âge de la retraite avec baisse complémentaire limitée du taux de remplacement. Dans les deux derniers scénarios, l'augmentation de l'âge de la retraite permet de stabiliser le rapport (durée de retraite / durée d'activité) dans un contexte de hausse de l'espérance de vie. Les principaux résultats de cet exercice sont: a) une réforme augmentant l'âge de la retraite et stabilisant le rapport (durée de retraite / durée d'activité) n'a aucun effet distorsif, alors qu'une hausse des cotisations sociales avec âge de la retraite inchangé a des effets distorsifs significatifs, en particulier pour l'offre de travail des éligibles au minimum vieillesse; b) pour tous les individus, les réformes avec augmentation de l'âge de la retraite, sous la condition mentionnée supra, pèsent moins sur le bien-être intertemporel des ménages que les réformes qui ne modifient pas l'âge de la retraite; c) en particulier, une hausse de l'âge de la retraite pèse sensiblement moins sur le bien-être des individus à carrière incomplète qu'une hausse des cotisations sociales avec âge de la retraite inchangé; d) aucune des deux réformes envisagées qui modifient l'âge de la retraite (avec hausse complémentaire des cotisations sociales ou baisse complémentaire du taux de remplacement) n'est pareto-améliorante par rapport à l'autre s'il est tenu compte de l'existence d'agents à carrières incomplètes

Effect on potential growth of non-sustainable public debt dynamics: an application to France

This paper assesses the impact on potential growth up to 2020 of possible future budget deficit dynamics in France, with new ageing-related expenditures financed exclusively by debt. The methodology calibrates a standard analytical model with production function and proportional taxes using national accounts. It documents the intuition according to which debt-building significantly crowds out productive capital accumulation. Simulations suggest that a crowding-out adjusted (public debt/GDP) ratio should keep increasing significantly, reaching 97% in 2020 at unchanged policies. It would stabilize around 60% only if sizeable primary surpluses (excluding new ageing-related expenditures) of 1.25% GDP were achieved on average. Yet the detrimental impact on potential growth of loose budget policies combined with new ageing-related expenditures financed only by debt would remain limited: around -0.1% GDP per year on averageCet article évalue l'impact sur la croissance potentielle à l'horizon 2020 de différentes trajectoires de dette publique française, sous l'hypothèse d'une accélération des dépenses de retraite entièrement financée par endettement. Un modèle analytique avec fonction de production et impôts proportionnels est calibré sur données de comptabilité nationale. Il suggère que l'accumulation de dette publique se traduit par un effet d'éviction significatif sur le capital productif. Des simulations suggèrent qu'à politique inchangée le ratio (dette publique/PIB) corrigé de cet effet d'éviction se redresserait significativement pour atteindre 97% en 2020. Il ne se stabiliserait aux alentours de 60% qu'en cas de surplus primaires importants (hors dépenses de retraite nouvelles), de l'ordre de 1.25% PIB en moyenne. Néanmoins l'impact défavorable sur la croissance potentielle resterait contenu, de l'ordre de -0.1% par an en moyenne

Effets redistributifs des réformes des retraites selon le revenu: une prise en compte des carrières incomplètes et des éligibles au minimum vieillesse

Cet article s'intéresse aux effets de redistribution intra-générationnelle de différentes réformes des retraites par répartition, avec une attention particulière aux bas revenus (smicards, carrières incomplètes, éligibles au minimum vieillesse). Dans un modèle analytique avec simulations numériques sur données réelles, 4 réformes-types sont envisagées: hausse des cotisations sociales avec âge de la retraite inchangé, baisse du taux de remplacement avec âge de la retraite inchangé, augmentation de l'âge de la retraite avec hausse complémentaire limitée des cotisations sociales, augmentation de l'âge de la retraite avec baisse complémentaire limitée du taux de remplacement. Dans les deux derniers scénarios, l'augmentation de l'âge de la retraite permet de stabiliser le rapport (durée de retraite / durée d'activité) dans un contexte de hausse de l'espérance de vie. Les principaux résultats de cet exercice sont: a) une réforme augmentant l'âge de la retraite et stabilisant le rapport (durée de retraite / durée d'activité) n'a aucun effet distorsif, alors qu'une hausse des cotisations sociales avec âge de la retraite inchangé a des effets distorsifs significatifs, en particulier pour l'offre de travail des éligibles au minimum vieillesse; b) pour tous les individus, les réformes avec augmentation de l'âge de la retraite, sous la condition mentionnée supra, pèsent moins sur le bien-être intertemporel des ménages que les réformes qui ne modifient pas l'âge de la retraite; c) en particulier, une hausse de l'âge de la retraite pèse sensiblement moins sur le bien-être des individus à carrière incomplète qu'une hausse des cotisations sociales avec âge de la retraite inchangé; d) aucune des deux réformes envisagées qui modifient l'âge de la retraite (avec hausse complémentaire des cotisations sociales ou baisse complémentaire du taux de remplacement) n'est pareto-améliorante par rapport à l'autre s'il est tenu compte de l'existence d'agents à carrières incomplètes.

Au-delà de la crise ; repenser le marché électrique européen

The notion of a "reform of the European electricity markets" is very topical while writing this Working paper in early 2023. The issue has been making the headlines of public debate from mid-2022 onwards in Europe. The European Commission has announced a reform plan for March 2023. The current debates often mix short-term adjustment measures - which do not replace the market but correct it at the margin - with new, more structural measures that would partly replace the market. The former reflects the desire to mitigate as quickly as possible the macroeconomic implications of the surge in electricity prices that began in September 2021 after gas prices soared. The latter is often linked to the effect of the development of intermittent renewable energies on the functioning of the electricity market as it has been designed since the liberalization of power markets. These issues have an important common thread: the question about short run markets which might not reflect the cost of the whole mix, but only the marginal cost of the marginal technology – whether it is gas or renewables, coupled with the lack of long-term contracting. Electricity has unique economic characteristics, which account for the specific functioning of its market. Firstly, electricity demand is extremely volatile - it can usually vary by 70% between the middle of the night and the end of the afternoon of a same day, especially in winter when the consumption of households increases rapidly in the late afternoon. It is also very price insensitive in the short run. Moreover, electricity cannot nowadays be stored in large quantities at reasonable prices in most countries. Storage technologies are developing but are far from having reached economic maturity and a significant role in the networks. As a result, the balance between supply and demand is always achieved in real time on the grid, minute after minute.La notion de « réforme des marchés européens de l’électricité » est tout à fait d’actualité au moment où nous rédigeons ce document de travail, au début de l’année 2023. Cette question fait la une des débats publics depuis le milieu de l’année 2022 en Europe. La Commission européenne a annoncé un plan de réforme pour mars 2023. Les débats actuels mélangent souvent des mesures d’ajustement à court terme, qui ne remplacent pas le marché mais le corrigent à la marge, et de nouvelles mesures plus structurelles qui remplaceraient en partie le marché. Les premières reflètent la volonté d’atténuer le plus rapidement possible les implications macroéconomiques de la hausse des prix de l’électricité qui a débuté en septembre 2021 suite à l’envolée des prix du gaz. La seconde est souvent liée à l’effet du développement des énergies renouvelables intermittentes sur le fonctionnement du marché de l’électricité tel qu’il a été conçu depuis la libéralisation des marchés de l’énergie. Ces questions ont un point commun important : la question des marchés à court terme qui pourraient ne pas refléter le coût de l’ensemble du mix, mais seulement le coût marginal de la technologie marginale, qu’il s’agisse de gaz ou d’énergies renouvelables, associé à l’absence de contrats à long terme. L’électricité présente des caractéristiques économiques uniques qui expliquent le fonctionnement spécifique de son marché. Tout d’abord, la demande d’électricité est extrêmement volatile : elle peut généralement varier de 70 % entre le milieu de la nuit et la fin de l’après-midi d’un même jour, en particulier en hiver lorsque la consommation des ménages augmente rapidement en fin d’après-midi. Elle est également très peu sensible aux prix à court terme. En outre, dans la plupart des pays, l’électricité ne peut pas être stockée en grandes quantités à des prix raisonnables. Les technologies de stockage se développent mais sont loin d’avoir atteint une maturité économique et un rôle significatif dans les réseaux. Par conséquent, l’équilibre entre l’offre et la demande est toujours atteint en temps réel sur le réseau, minute après minute

Dynamic Impacts on Growth and Intergenerational Effects of Energy Transition in a Time of Fiscal Consolidation

Social planners in most western countries will be facing two long-lasting challenges in the next years: energy transition and fiscal consolidation. One problem is that governments might consider that implementing an energy transition could get in the way of achieving a fiscal consolidation. If so, interrupting the energy transition in a time of fiscal consolidation would involve significant aggregate impacts on activity and intergenerational redistributive effects. This article tries to assess them empirically. It relies on an overlapping-generations framework in a general equilibrium setting, with a detailed energy module. The model is parameterized on data provided by OECD/IEA for France. Different results emerge. Renouncing to the energy transition would slightly foster the level of GDP during the next 10 to 15 years - depending on the dynamics of the prices of fossil fuels on world markets - but weigh on it more significantly afterwards (up to -1% in 2050). If the prices of fossil fuels keep increasing in the future, implementing an energy transition could have broadly the same favourable effects on the GDP level in the long run as those of a fiscal consolidation diminishing significantly public spending instead of raising taxes. In the long-run, the GDP would be maximized by implementing an energy transition and simultaneously lessening the public deficit by lowering some public expenditure, a policy that would entail an overall gain of around 1,6% of GDP in 2050. Stopping the energy transition would also bring about intergenerational issues. It would be detrimental to the intertemporal wellbeing of almost all cohorts alive in 2010. A fiscal policy with lower public expenditures and frozen tax rates may be still more favourable to young and future generations than implementing an energy transition. However, renouncing to an energy transition would annihilate most of these proyouth effects

L'influence des facteurs économiques sur la peinture italienne au XVIe siècle : une approche historiographique et transdisciplinaire

This thesis examines the work of art historians since the 1970s on the demand and supply of paintings in the Cinquecento. A preliminary chapter shows that the concepts developed on the subject before the 1970s remain broadly relevant but very general. The chapter on demand shows that historians of Cinquecento painting were able to borrow from the history of ideas, anthropology or gender studies; analyzes the work on a significant increase in the demand for paintings in Italy in the sixteenth century; and shows the contribution of economic analysis on these issues (extrinsic motives of consumption or econometrics). The chapter on supply makes a distinction between whether a painting is intended to be traded on a "market" or not. In the first case, we study the measurement of the market price and the productivity gains of painters, as well as the still limited development of market structures (fairs, auctions, merchants). In the second case, the debate among historians about the role of guilds or academies in sixteenth-century Italy - to which economic analysis can contribute - is evoked, followed by an analysis of the reciprocal interactions between painters and patrons from the perspective of game theory.La thèse étudie les travaux des historiens de l'art depuis les années 1970 sur la demande et l'offre de peintures au Cinquecento. Un chapitre préliminaire montre que les concepts élaborés sur le sujet avant les années 1970 demeurent globalement pertinents mais très généraux. Le chapitre sur la demande montre que les historiens de la peinture du Cinquecento ont pu emprunter à l'histoire des idées, à l'anthropologie ou aux gender studies ; analyse les travaux sur une augmentation sensible de la demande de peintures en Italie au XVIe siècle ; et montre l'apport de l'analyse économique sur ces questions (motifs extrinsèques de consommation ou économétrie). Le chapitre sur l'offre distingue selon qu'une peinture est destinée ou non à être échangée sur un « marché ». Dans le premier cas, on étude la mesure du prix de marché et les gains de productivité des peintres, ainsi que le développement encore limité des structures de marché (foires, enchères, marchands). Dans le deuxième cas, on évoque le débat entre historiens au sujet du rôle des guildes ou Académies au XVIe siècle italien - auquel l'analyse économique peut contribuer -, puis analyse les interactions réciproques entre peintres et commanditaires sous l'angle de la théorie des jeux

Fostering Renewables and Recycling a Carbon Tax: Joint Aggregate and Intergenerational Redistributive Effects

A rising share of renewables in the energy mix pushes up the average price of energy - and so does a carbon tax. However the former bolsters the accumulation of capital whereas the latter, if fully recycled, does not. Thus, in general equilibrium, the effects on growth andintertemporal welfare of these two environmental policies differ. The present article assesses and compares these effects. It relies on a computable general equilibrium model withoverlapping generations, an energy module and a public finance module. The main result is that an increasing share of renewables in the energy mix and a fully recycled carbon tax haveopposite (though limited) impacts on activity and individuals’ intertemporal welfare in the long run. The recycling of a carbon tax fosters consumption and labour supply, and thusgrowth and welfare, whereas an increasing share ofrenewables does not. Results also suggest that a higher share of renewables and a recycled carbon tax trigger intergenerationalredistributive effects, with the former being relatively detrimental for young generations and the latter being pro-youth. The policy implication is that a social planner seeking to modify thestructure of the energy mix while achieving some neutrality as concerns the GDP and triggering some proyouth intergenerational equity,could usefully contemplate the joint implementation of higher quantitative targets for the future development of renewables and a carbon tax fully recycled through lower proportional taxes

The impact of economic factors on the Italian paintings of the 16th century : a historiographical and transdisciplinary approach

La thèse étudie les travaux des historiens de l'art depuis les années 1970 sur la demande et l'offre de peintures au Cinquecento. Un chapitre préliminaire montre que les concepts élaborés sur le sujet avant les années 1970 demeurent globalement pertinents mais très généraux. Le chapitre sur la demande montre que les historiens de la peinture du Cinquecento ont pu emprunter à l'histoire des idées, à l'anthropologie ou aux gender studies ; analyse les travaux sur une augmentation sensible de la demande de peintures en Italie au XVIe siècle ; et montre l'apport de l'analyse économique sur ces questions (motifs extrinsèques de consommation ou économétrie). Le chapitre sur l'offre distingue selon qu'une peinture est destinée ou non à être échangée sur un « marché ». Dans le premier cas, on étude la mesure du prix de marché et les gains de productivité des peintres, ainsi que le développement encore limité des structures de marché (foires, enchères, marchands). Dans le deuxième cas, on évoque le débat entre historiens au sujet du rôle des guildes ou Académies au XVIe siècle italien - auquel l'analyse économique peut contribuer -, puis analyse les interactions réciproques entre peintres et commanditaires sous l'angle de la théorie des jeux.This thesis examines the work of art historians since the 1970s on the demand and supply of paintings in the Cinquecento. A preliminary chapter shows that the concepts developed on the subject before the 1970s remain broadly relevant but very general. The chapter on demand shows that historians of Cinquecento painting were able to borrow from the history of ideas, anthropology or gender studies; analyzes the work on a significant increase in the demand for paintings in Italy in the sixteenth century; and shows the contribution of economic analysis on these issues (extrinsic motives of consumption or econometrics). The chapter on supply makes a distinction between whether a painting is intended to be traded on a "market" or not. In the first case, we study the measurement of the market price and the productivity gains of painters, as well as the still limited development of market structures (fairs, auctions, merchants). In the second case, the debate among historians about the role of guilds or academies in sixteenth-century Italy - to which economic analysis can contribute - is evoked, followed by an analysis of the reciprocal interactions between painters and patrons from the perspective of game theory

Fonds de pension américains : une évaluation du risque macroéconomique

International audienceThe American pension funds system reinforces the sensibility of the American economy to financial markets fluctuations. Market risk is supported by companies as concerns defined benefits funds (DB) and by households as regards defined contributions plans (DC). DC funds are often over-invested in shares of their own company. DB funds are currently underfunded. Our calculations suggest that a 50bp fall in long term interest rates may worsen the net wealth of private DB funds by around 90 billion $. The Pension Funding Equity Act may substantially lessen the macroeconomic risk stemming from these financial problems. By raising the regulatory actualization rate applied to future pension payments by DB funds, it could help resolving underfunding in the end of 2004 under reasonable assumptions as regards financial markets. Moreover, the burden on trend labor productivity gains associated with the refunding of DB funds in the 5 forthcoming years could also be substantially slashed