INTERAÇÃO ENTRE A POLÍTICA MONETÁRIA E OS PREÇOS DAS HABITAÇÕES: EVIDÊNCIAS PARA O CASO BRASILEIRO

This research has the purpose to estimate the degree of interrelationship between housing prices and monetary policy decisions in Brazil. This relationship was obtained through a signal restricted SVAR model for quarterly data sample for the periods between 2001 and 2014. The results demonstrated that inflation, consumption, real GDP of the economy and housing prices responds negatively to a restrictive monetary shock. A shock in housing prices promoted a positive wealth effect, positively affecting consumption and GDP. In other hand, the increase in housing prices affected negatively inflation in the firsts three quarters, soon after, the economy’s general price level rose again, getting above the initial level. This effect on inflation made the interest rate to follow the behavior described by this indicator and initially responded negatively to a rising in housing prices, increasing from the third quarter.Esta pesquisa tem o propósito de analisar o grau de interdependência entre os preços habitacionais e as decisões de política monetária no Brasil. Essa relação é analisada a partir do modelo SVAR com restrições de sinais, no período de 2001 a 2014. Os resultados mostram que a inflação, o consumo, o produto real da economia e os preços das habitações respondem negativamente ao choque monetário contracionista. Já o choque nos preços das habitações promove um efeito riqueza positivo, afetando positivamente o consumo e o PIB. Por outro lado, o aumento nos preços das habitações afeta negativamente a inflação nos três primeiros trimestres; logo após, o nível geral de preços da economia volta a subir, ficando acima do patamar inicial. Esse efeito sobre a inflação faz com que a taxa de juros acompanhe o comportamento descrito por esse indicador e responda inicialmente de forma negativa ao aumento nos preços das habitações, aumentando a partir do terceiro trimestre