Are there Multiple Bubbles in the Stock Markets? Further Evidence from Selected Countries

[full article and abstract in English] In this study, the existence of multiple bubbles in 15 selected countries is researched by means of the GSADF unit root test developed by Phillips, Shi, and Yu (2015). The data set consists of a weighted average of the monthly price/earnings ratios with the different start dates for countries whose data could accessed. As a result of the conducted analysis, the existence of multiple bubbles was detected for all the countries examined. The results demonstrate that bubbles in stock markets occur before the local and global crisis periods. We therefore conclude that the GSADF method may be used as one of the early warning systems of a financial crisis. It is significant for policymakers and investors to know these signs in terms of financial stability and profitable investments

Futbol kulüplerinin sportif başarılarının hisse senedi fiyatlarına etkisi

06.03.2018 tarihli ve 30352 sayılı Resmi Gazetede yayımlanan “Yükseköğretim Kanunu İle Bazı Kanun Ve Kanun Hükmünde Kararnamelerde Değişiklik Yapılması Hakkında Kanun” ile 18.06.2018 tarihli “Lisansüstü Tezlerin Elektronik Ortamda Toplanması, Düzenlenmesi ve Erişime Açılmasına İlişkin Yönerge” gereğince tam metin erişime açılmıştır.Özellikle son 20 yılda Avrupa'da futbol sektörü milyon dolarlık bir hacme ulaşan, kâr amaçlı ve kurumsal yönetim ilkelerine göre yönetilmesi zorunlu hale gelen ticari bir sektöre dönüşmüş ve böylece futbol ekonomisi ve finansı kavramları ortaya çıkmıştır. Bu nedenle bu konuda yapılacak akademik çalışmalar daha da önem kazanmıştır. Bu çalışmanın amacı Türkiye ve Avrupa'da halen hisseleri borsada işlem gören ve böylece artık sermaye piyasalarının da bir unsuru haline gelen 15 futbol kulübünün sportif performansları ile hisse getirilerindeki değişim arasındaki ilişkiyi araştırmaktır. İlk bölümde futbolun küreselleşmesi ile birlikte oluşan kurumsal yapının, ikinci kısımda ise futbolun ekonomisi ve finansının incelendiği çalışmanın son bölümünde ise futbol kulüplerinin hisse fiyatlarındaki değişimin açıklanması için kurulan çoklu regresyon modelleri aracılığıyla kulüplerin sportif başarılarının hisse performansları üzerindeki etkisi analiz edilmiştir. Bu kapsamda 15 kulübe ait 2005-2006 sezonundan 2011-2012 sezonuna kadar 7 sezonda 9 değişkene ait toplam 4300 gözlemden faydalanılmıştır. Kulüplerin hisse fiyatlarındaki değişimi açıklamak için maç sonuçları ile bahis oranının çarpımı temel açıklayıcı değişken olarak kullanılırken, maçın Şampiyonlar Ligi, Uefa Avrupa Ligi ve derbi maçı olup olmaması ile maç gününden sonra ilk işlem gününe kadar geçen gün sayıları da kontrol değişkenleri olarak kullanılmıştır. Çalışmanın sonucunda maç sonuçlarının hissedeki fiyat değişimlerini neredeyse tüm kulüpler için anlamlı düzeyde açıkladığı görülmüştür. Derbi değişkeninin sadece İtalya gibi derbilerin diğer ülkelere kıyasla daha fazla önemsendiği bir ülkede anlamlı çıkması beklentileri doğrulamıştır. Almanya ve Danimarka gibi daha gelişmiş ülkelerin futbol kulüplerine ilişkin modellerde açıklayıcılık katsayılarının geçmiş literatürü doğrular şekilde daha yüksek olduğu görülmektedir.Especially in the last 20 years in Europe, football industry reached a volume of million-dollar, it transformed into a commercial sector in which a company should be managed as profit oriented and adopted according to the principles of corporate governance, and thus the concept of football economics and finance has emerged. Accordingly, academic studies related to this sector become more important. The aim of this study is to analyze the relationship between changes in stock returns and sporting performances of fifteen football clubs still trading in stock market and thus becoming an element of capital market. Corporate structure consisted together with globalization of football, and economy & finance of football were examined in the first part and the second part, respectively. In last part, the effects of sporting achievements of football clubs on their share performances were analyzed in order to explain the changes in the share prices of football clubs via established multiple regression models. In this context, 7 seasons beginning from 2005-2006 to 2011-2012 were examined with nine variables and 4300 observations. In order to explain the changes in the share prices of clubs, while the multiplication of match results with the betting odds was used as the main explanatory variable, whether the game was match Champions League, UEFA Europa League or derby and number of days from the day of the match to the first trading day were used as control variables. As a result of the study, the results of football matches explain the changes in share prices of almost all football clubs in significance level. The emerged significance of derby variable for only Italy caring more about derby matches compared with other countries confirmed the expectations. Explanatory coefficients were seen higher in models of football clubs of developed countries like Germany and Denmark as confirming previous literature

The Impact of Foreign Direct Investment on CO2 Emission: Pollution Halo or Pollution Haven Hypothesis?

Küreselleşen ekonomik yapı ile birlikte doğrudan yabancı yatırımlar ve karbon emisyonu arasındaki ilişki önemli bir araştırma konusu olmuştur. 1970-2010 arasındaki dönemin incelendiği bu çalışmada doğrudan yabancı yatırımlardaki artışın karbon emisyonu üzerindeki etkisinin yönü araştırılmıştır. Bu bağlamda ilk olarak doğrusal ve doğrusal olmayan nedensellik testleri vasıtasıyla doğrudan yabancı yatırımların karbon emisyonunun nedeni olduğu tespit edilmiştir. İkinci aşamada bu iki değişken arasında uzun dönemli entegrasyonun varlığı iki yapısal kırılmalı eşbütünleşme testi ile belirlenmiştir. Son aşamada ise bu ilişkinin yönü FMOLS ve CCR eşbütünleşme tahmincileri ile saptanmıştır. Sonuç olarak, A.B.D, Fransa ve İngiltere için doğrudan yabancı yatırımlardaki artış ile karbon salınımdaki azalmanın paralel olduğunu öne süren Kirlilik Hale hipotezinin geçerli olduğu; Kanada içinse artan bu yatırımların çevre ve hava kirliliğini arttırdığı yönündeki Kirlilik Cenneti hipotezinin geçerli olduğu bulgusuna ulaşılmıştırThe relation between foreign direct investment and carbon emission together with globalized economic structure has become an important research area. Hence, the aim of this study is to investigate aspects of how increase in foreign direct investments is affecting carbon emission. In the application, the period 1970-2010 was examined and firstly, foreign direct investments are observed casual of carbon emission via linear and nonlinear causality tests. Secondly, long-term integration between these two variables is determined by cointegration test with two structural breaks. Lastly, the aspects of this relation are specified with the FMOLS and CCR cointegration estimators. As findings, the Pollution Halo Hypothesis which claims increase in foreign direct investments is parallel with decrease in carbon emission, is valid for United States, France and United Kingdom; on the other hand, the Pollution Haven Hypothesis which accepts these increased investments raise environment and air pollution, is valid only for Canad

Interaction between finance, tourism and advertising: evidence from Turkey

The purpose – It is important to emphasize that a research on relationship between tourism, finance and advertisement is very rare. The aim of this study is investigation of causal relationship between these variables. Design – In this paper, the relationship between tourism revenues and variables like tourism index of Istanbul Stock Market (BIST) & tourism advertising durations which have not been used previously in the literature was investigated for Turkey. Methodology – To attain more useful and accurate findings, bootstrap granger causality test of Hacker Hatemi-J (2010) was used which can determine critical values by bootstrap simulation method in order to reduce the possibility of potential non-normal dispersion of errors. Approach – In purpose of contribution to literature, monthly data in the period spanning from Aug 2004 till Dec 2012 and bootstrap causality method were used, thus new findings were tried to be found Findings – While traditional Toda-Yamamoto (1996) causality test has been determined no causality between these three variables, there was observed one-way causality from tourism index to tourism advertisements by the aid of more advanced Hacker Hatemi-J (2010) causality test. As a result of study, one-way causality from tourism indices, which is an important indicator representing all positive and negative performances of businesses in tourism sector, to advertising durations was detected. The originality of this research – In this study, unlike others, variables like tourism index which represents businesses in tourism sector and tourism advertising durations were used. The relationship between tourism index, tourism advertisings and tourism revenue was examined with Hacker Hatemi-J (2010) bootstrap causality test which obtains critical values by bootstrap monte-carlo simulation. By this new test, more reliable and advanced results have been obtained. As a result, tourism index which can be considered as a fundamental performance scale of tourism sector has a vital effect on tourism advertisement

The Nexus between Energy Consumption and Financial Development with Asymmetric Causality Test: New Evidence from Newly Industrialized Countries

In this study, the relationship between energy consumption and financial development is investigated via Hatemi-J asymmetric causality test (2012) which is able to separate positive and negative shocks in analysis. In order to determine different dimensions of financial system, deposit money bank assets to GDP (dbagdp), financial system deposits to GDP (fdgdp) and private credit to GDP (pcrdbgdp) were used as three different indicators. As a result of this study on Newly Industrialized 7 Countries spanning the period 1971 till 2010, both positive and negative shocks existed for Malaysia and Mexico, causality from energy consumption to financial developments emerged for Philippines in only negative shocks. While two-way causality occurred for India, Turkey and Thailand, there was not for South Africa. Keywords: energy consumption; financial development; newly industrialized countries; asymmetric causality JEL Classifications: C32; O13; Q43

Optimal Portfolio Selection with Genetic Algorithm: An Example of BIST-30

Finansal yatırım kararlarındaki en temel problemlerden biri optimal portföyün seçimidir. Bu bağlamda hangi yöntem kullanılarak uygun portföye karar verileceği önem arz etmektedir. Genetik algoritmalar ise çok sayıda çözüm kümesinin olduğu durumlarda optimal portföyü tespit edebilecek bir optimizasyon yöntemidir. Bu çalışmada genetik algoritmalar kullanılarak Borsa İstanbul 30 (BİST-30) endeksine ilişkin optimal portföy tespit edilmeye çalışılmıştır. Ocak-2010 Haziran-2013 dönemine ait aylık verilerin kullanıldığı uygulamanın bulgularına göre Lambda (?) değerinin 0.20 olduğu durumda optimal portföy seçiminin 18 adet hisseden oluşacağı tespit edilmiştir. Risk faktörünün baskınlığı arttıkça ise algoritmanın performansı düşmekte ve optimal portföy seçimi endeksin tamamından oluşmaktadır.One of the main problem is an optimal portfolio selection in the financial investment decisions. In this context, the determining of optimal portfolio by using which method is a significant for researcher. On the other hand, Genetic algorithm is optimization technical to select optimal portfolio when there are the plurality of cluster solutions. In this study, it is aimed to determine of optimal portfolio for Istanbul Stock Market 30 Indices. When Lambda value (?) is 0.20, optimal portfolio selection is consist of 18 shares According to the application findings which is used data spanned from January-2010 and June-2013. When a dominance of risk factor increases, performance of algorithm decreases and optimal portfolio selection is consist of all BIST-30 Indices

Is Cash Conversion Cycles Optimum in Turkish Listed Food-Beverage Firms?

In this study, the optimality of cash conversion cycles of firms at foodbeverage index of BIST (Istanbul Stock Market) is investigated. Panel KSS unit root test developed by Uçar and Omay (2009), which is suitable for heterogeneous panels & for non-linear financial series and taking into account cross sectional dependence, is used in study with quarterly data spanning the period 2008-2013. Cash levels of 13 firms among 15 are observed non-optimal by the aid of Sequential Panel Selection Method (SPSM) developed by Chortareas and Kapetanios (2009). This results show most firms at food-beverage index do not pursue a balanced working capital policy

The investigation of the relationship between BRICS-T stock markets, gold and brent oil prices with time varying causality test

Bu çalışmada BRICS-T ülke borsaları ile ons altın ve Brent petrol fiyatları arasındaki ilişkinin ortaya konulması amaçlanmıştır. Bu amaç doğrultusunda zamanla değişen nedensellik testi vasıtasıyla söz konusu değişkenler arasındaki ilişkilerin dönemsel farklılıkları tespit edilmeye çalışılmıştır. 5 Kasım 1995 – 29 Aralık 2019 döneminin incelendiği çalışmada haftalık veriler kullanılmış olup, elde edilen bulgulara göre BRICS-T borsaları ile hem ons altın hem de Brent petrol fiyatı arasında çift yönlü zamana bağlı nedensellik ilişkisinin varlığı tespit edilmiştir. Bu nedensellik ilişkisinin yerel ve küresel kriz dönemlerinde kuvvetlendiği görülmüştür. Söz konusu bulgular BRICS-T borsaları, altın ve Brent petrol yatırımcıları için kıymetli bilgiler sunmaktadır.In this paper, it is aimed to reveal the relationship between BRICS-T stock markets, gold ounce and Brent oil prices. For this purpose, periodic differences of the relationships between the mentioned variables are tried to be revealed through the time varying causality test. Weekly data were used in the study, which examined the period of 5th Nov., 1995 - 29th Dec., 2019, and according to the findings, the presence of a two-way time-varying causal relationship between both gold ounce and Brent oil prices with BRICS-T stock markets was determined. This causality relationship has been observed to strengthen in local and global crisis periods. These findings provides valuable information for BRICS-T stock market, gold and Brent oil investors

Optimal Portfolio Selection with Genetic Algorithm: An Example of BIST-30

Finansal yatırım kararlarındaki en temel problemlerden biri optimal portföyün seçimidir. Bu bağlamda hangi yöntem kullanılarak uygun portföye karar verileceği önem arz etmektedir. Genetik algoritmalar ise çok sayıda çözüm kümesinin olduğu durumlarda optimal portföyü tespit edebilecek bir optimizasyon yöntemidir. Bu çalışmada genetik algoritmalar kullanılarak Borsa İstanbul 30 (BİST-30) endeksine ilişkin optimal portföy tespit edilmeye çalışılmıştır. Ocak-2010 Haziran-2013 dönemine ait aylık verilerin kullanıldığı uygulamanın bulgularına göre Lambda (?) değerinin 0.20 olduğu durumda optimal portföy seçiminin 18 adet hisseden oluşacağı tespit edilmiştir. Risk faktörünün baskınlığı arttıkça ise algoritmanın performansı düşmekte ve optimal portföy seçimi endeksin tamamından oluşmaktadır.One of the main problem is an optimal portfolio selection in the financial investment decisions. In this context, the determining of optimal portfolio by using which method is a significant for researcher. On the other hand, Genetic algorithm is optimization technical to select optimal portfolio when there are the plurality of cluster solutions. In this study, it is aimed to determine of optimal portfolio for Istanbul Stock Market 30 Indices. When Lambda value (?) is 0.20, optimal portfolio selection is consist of 18 shares According to the application findings which is used data spanned from January-2010 and June-2013. When a dominance of risk factor increases, performance of algorithm decreases and optimal portfolio selection is consist of all BIST-30 Indices

Empirical Analysis ofthe Relationship between Global Gold Prices, the U.S. Supplemental Nutrition Assistance Program Expenditures and Baltic Dry Index

Bu makalede küresel altın fiyatlarının değişimiyle Amerika Birleşik Devletleri'ndeki ekonomik durumun bir göstergesi olarak ABD Ek Beslenme Yardımı Programı (SNAP) harcamalarının ve dünyadaki ekonomik canlılığın bir göstergesi olarak Baltık Kuru Yük Taşımacılığı Endeksi'nin (BDI) ilişkisi analiz edilmiştir. Çalışmada 1988-2012 yılları arasındaki verilere dayanarak kullanılan ARDL Eşbütünleşme Modeli sonuçları, global altın fiyatlarının SNAP harcamalarıyla hem uzun hem de kısa dönemde anlamlı ve aynı yönlü bir ilişkide olduğunu, BDI ile kısa dönemde anlamlı, aynı yönlü ancak nispeten düşük seviyede bir ilişkide olduğunu ortaya koymaktadır. oda--Yamamoto testi ile SNAP harcamalarından altın fiyatlarına doğru tek yönlü nedensellik bulunmuştur. Bu sonuçlara göre ABD'deki yoksulluk düzeyi arttıkça küresel altın fıyatları da artmaktadır. Bu çalışma, Amerika'nın ekonomik durumunun dünyadaki altın fiyatları ve dolayısıyla küresel ekonominin seyri üzerindeki etkisini bir başka açıdan kanıtlamaktadır. BDI ile altın fiyatları arasında kısa vadedeki aynı yönlü ilişki ise ekonominin canlandığı dönemlerde bollaşan likiditenin altına yöneldiği ve bu nedenle fiyatların arttığı şeklinde açıklanabilir.Bu makalede küresel altın fiyatlarının değişimiyle Amerika Birleşik Devletleri’ndeki ekonomik durumun bir göstergesi olarak ABD Ek Beslenme Yardımı Programı (SNAP) harcamalarının ve dünyadaki ekonomik canlılığın bir göstergesi olarak Baltık Kuru Yük Taşımacılığı Endeksi’nin (BDI) ilişkisi analiz edilmiştir. Çalışmada 1988-2012 yılları arasındaki verilere dayanarak kullanılan ARDL Eşbütünleşme Modeli sonuçları, global altın fiyatlarının SNAP harcamalarıyla hem uzun hem de kısa dönemde anlamlı ve aynı yönlü bir ilişkide olduğunu, BDI ile kısa dönemde anlamlı, aynı yönlü ancak nispeten düşük seviyede bir ilişkide olduğunu ortaya koymaktadır. oda—Yamamoto testi ile SNAP harcamalarından altın fiyatlarına doğru tek yönlü nedensellik bulunmuştur. Bu sonuçlara göre ABD’deki yoksulluk düzeyi arttıkça küresel altın fıyatları da artmaktadır. Bu çalışma, Amerika’nın ekonomik durumunun dünyadaki altın fiyatları ve dolayısıyla küresel ekonominin seyri üzerindeki etkisini bir başka açıdan kanıtlamaktadır. BDI ile altın fiyatları arasında kısa vadedeki aynı yönlü ilişki ise ekonominin canlandığı dönemlerde bollaşan likiditenin altına yöneldiği ve bu nedenle fiyatların arttığı şeklinde açıklanabilir