Annuity markets in Chile : competition, regulation - and myopia ?

The author studies annuity rates in Chile and relates them with industry competition. He finds (1) that annuity insurance companies paying higher broker commissions paid lower annuity rates; and (2) a structural break of the long-run elasticity of annuity rates to the risk-free rate in 2001. Moreover, this structural break coincided with the submission of a new draft pension law proposing greater transparency in annuity markets and a generalized drop in broker commissions. The high commissions charged in the 1990s were partly returned to annuitants as informal (and illegal) cash rebates. Myopic pensioners preferred cash rebates over present values. Thus, the legal threat caused the drop in broker commissions, reduced the illegal practice of cash rebates, increased competition by way of annuity rates, and raised the long-run elasticity to one.Insurance&Risk Mitigation,Economic Theory&Research,Pensions&Retirement Systems,Investment and Investment Climate,Non Bank Financial Institutions

El efecto de las prácticas de gobierno corporativo sobre la valuación de mercado y políticas de pago de compañías chilenas

(Disponible en idioma inglés únicamente) En este trabajo nos preguntamos si las prácticas de conducción empresarial al nivel de compañía en un país dado inciden o no en la valuación de mercado de esas compañías. Esta cuestión es esencial para poder evaluar los beneficios potenciales que puede reportar a las empresas un cambio de sus prácticas, aún cuando las mismas no afecten las reglas en su país. El caso chileno presenta en particular al menos tres características interesantes que hacen que su estudio sea particularmente pertinente para otras economías emergentes. En primer lugar, la estructura empresarial en Chile presenta una propiedad altamente concentrada, un uso generalizado de estructuras piramidales para separar los derechos de control del flujo de efectivo y poca claridad en la identificación de la tenencia final. En segundo lugar, hace poco se promulgaron modificaciones de las leyes que regulan el mercado de valores y las sociedades mercantiles, con la intención de mejorar la conducción empresarial en Chile. Por último, el mercado de capitales de Chile es relativamente desarrollado y tiene ya más de 20 años con una participación considerable de inversionistas institucionales. Realizamos un análisis de regresión de las mediciones del desempeño empresarial y de la política de pagos sobre los indicadores de la gestión empresarial al nivel de compañía y una serie de variables de control. Verificamos cuidadosamente, mediante una amplia comprobación de validez, que nuestros resultados no se debieran a una influencia de variables omitidas, ni a una especificación y muestras particulares. También controlamos la causalidad inversa empleando dos características de la ley que rige la actividad de las sociedades mercantiles en Chile que brindan un instrumento exógeno de algunas de las prácticas de conducción empresarial de las empresas chilenas. Hallamos que las compañías que presentan una mayor coincidencia entre los derechos sobre el flujo de caja y el control tienden a ser sistemáticamente más valoradas por el mercado. Hemos interpretado este resultado como una señal de que el mercado de capitales de Chile penaliza los posibles conflictos de intereses entre los contralores y los accionistas minoritarios.

Pension reform and capital markets : are there any (hard) links?

The creation of fully funded, privately managed pension systems may have significant positive direct effects on savings, growth, and welfare. However, the indirect link, via capital market development, may be as important. This hypothesis is verified with evidence from emerging economies that have recently engaged in such reforms with a focus on Chile, Argentina and Peru. There is abundant qualitative and anecdotal evidence that relates pension reform with the accumulation of"institutional capital", with the existence of an adaptive legal framework, with increased specialization, transparency and integrity and even with better corporate governance. Evidence of increased financial innovation is also found while there is little evidence of bank disintermediation. In addition, time-series and panel data evidence is generally consistent with the following hypothetical effects: a reduction in the cost of capital; lower security-price volatility; and higher traded volumes. The evidence suggests that the indirect channel via capital market development may have important implications for economic growth and productivity.Economic Theory&Research,Banks&Banking Reform,Pensions&Retirement Systems,Environmental Economics&Policies,Financial Intermediation

Cambios Estructurales e Integración. Discusión y Análisis del Mercado Accionario Chileno

In this paper we look for evidence of structural changes in the Chilean stock market between the mid eighties and the nineties. We find two important structural changes in the Chilean stock market. The first, at the end of 1990, indicates a significant reDividend yield, structural change, financial integration, Chile

CURRENCY HEDGING AND INTERNATIONAL PORTFOLIO INVESTMENTS: A LOCAL PERSPECTIVE

Should we use currency hedging? Naturally the answer depends on who asks the question and the effects of hedging on risk and expected returns. This paper considers the perspective of an international investor based in Chile, but also explores whether similar conclusions can be obtained from the perspective of a global investor that invests in Chile. It also analyzes whether the exchange rate regime affects the answers to this question. This question is relevant since foreign portfolio investments by locals has increased significantly in recent years and a large fraction of it is hedged, partly as a response to current pension fund regulations. The paper proposes methodologies and provides evidence which should allow local investors to find optimal hedging policies.

Celestial Amplitudes as AdS-Witten Diagrams

Both celestial and momentum space amplitudes in four dimensions are beset by divergences resulting from spacetime translation and sometimes scale invariance. In this paper we consider a (linearized) marginal deformation of the celestial CFT for Yang-Mills theory which preserves 2D conformal invariance but breaks both spacetime translation and scale invariance and involves a chirally coupled massive scalar. The resulting celestial amplitudes are completely finite (apart from the usual soft and collinear divergences) and take the canonical CFT form. Moreover, we show they can be simply rewritten in terms of AdS$_3$-Witten contact diagrams which evaluate to the well-known $D$-functions, thereby forging a direct connection between flat and AdS holography.Comment: 16 pages, 3 figure

The Structure of Real Interest Rates in Chile.

This paper describes the structure of real interest rates (the real yield curve) in Chile and shows its evolution through time. It provides a practical tool for the systematic study of the determinants of Chilean yield curves. Empirical estimations are based on transaction and auction data for Central Bank bonds and pension recognition bonds issued by the government, applying the Nelson and Siegel method. Estimation results are used to measure the liquidity premium in the market maker’s bond yield, simulate the evolution of the very short and long-term rates, and analyze issues of Central Bank zero-coupon bonds and the response of domestic interest rates to local and international economic events.

Representaciones de los residentes y directores de programa de anestesiología en Colombia sobre los métodos de evaluación

Objetivo: Describir representaciones sobre los métodos de evaluación utilizados en los residentes de diferentes programas de anestesiología, tanto desde el punto de vista del residente como de directores de programa. Diseño: Este es un estudio cualitativo con abordaje epistemológico, que busca describir desde el discurso de los directores de programa y residentes cuál es la representación de los diferentes métodos de evaluación utilizados dos programas de anestesiología. Resultados: Existe una discrepancia entre los objetivos para los que se crea una herramienta de evaluación y como esta es implementada. A pesar de que existe una delimitación teórica conocida entre habilidades blandas y habilidades duras, en la práctica se evalúan como un todo, sin diferenciar sus componentes y prestando un mayor interés e importancia a las primeras. Existe un desconocimiento de los usos potenciales de la evaluación diferente a la calificación. La evaluación tiene unos efectos académicos y no académicos sobre los residentes y directores de programa. Conclusiones: Existe un déficit en la literatura sobre educación médica en Colombia. Los métodos de evaluación y los sistemas de calificación deben reformarse y homogeneizarse en las universidades. El Estado debe tomar partida en estos cambios.Objectives: To describe the views, concerns and mental representations about evaluation methods for different anesthesia training programs from the Residents and program Academic Directors perspective. Design: Qualitative epistemological study, using speech analysis from the program director and residents in two different programs of anesthesia specialization. Results: There exist a difference between an evaluation objectives and how are they interpreted by the evaluator and the resident. Despite theoretical limits for hard and soft skills, in the real-life scenario both of them are evaluated using the same tools, giving a mayor role to the former than the later. Evaluation is used almost exclusively as a grading method, ignoring the other uses of evaluation. Evaluation has academic and non-academic effects on residents and program directors. Conclusion: There exist a lack of medical education literature in Colombia. The evaluation and qualification methods must change and become similar between universities. The state must play a role in those changes.2019-12-15 01:01:01: Script de automatizacion de embargos. info:eu-repo/date/embargoEnd/2019-12-142021-02-17 17:45:02: Script de automatizacion de embargos. Correo recibido: duardo Walker Mié 17/02/2021 3:33 PM Buen día, mi nombre es Eduardo Walker Peña, autor junto con la Dra. Laura Cañaveral y Silvia Rivera del trabajo "representaciones de los residente y directores de programa de anestesiología en colombia sobre los métodos de evaluación" Solicito, por motivos de publicación del material que se bloquee nuevamente Mensaje enviado con importancia Alta. - Respuesta: Repositorio Institucional EdocUR Mié 17/02/2021 5:42 PM Respetado Eduardo Walker, reciba un cordial saludo De acuerdo con su solicitud, el documento titulado “Representaciones de los residentes y directores de programa de anestesiología en Colombia sobre los métodos de evaluación” disponible en: https://repository.urosario.edu.co/handle/10336/18830 Ha quedado embargado por 2 años hasta el 2023-02-17 en concordancia con las Políticas de Acceso Abierto de la Universidad. Si usted desea dejarlo con acceso abierto antes de finalizar dicho periodo o si por el contrario desea extender el embargo al finalizar este tiempo, puede enviar un correo a esta misma dirección realizando la solicitud. Tenga en cuenta que los documentos en acceso abierto propician una mayor visibilidad de su producción académica. Quedamos atentos a cualquier inquietud o sugerencia

Reflexiones en Torno a Políticas de Inversión Adecuadas para las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP)

This paper analyzes the investment strategies that should be followed by the pension fund administrators (AFPs) in Chile in order to maximize objective functions characterized by risk aversion. The investment problem is formally set up and solved for spec

Mercado Accionario y Crecimiento Económico en Chile

Based on Chilean evidence, the paper concludes that historical stock returns are useful for explaining future production growth rates, up to two years in advance. Growth rates up to two years in the future significantly explain past returns. When variable