Public debt and aggregate risk

This paper assesses the long-run optimal level of public debt in a framework where aggregate fluctuations are taken into account. Households are subject to both aggregate and idiosyncratic shocks and the market structure prevents them from perfectly insuring against risk. We find that the long-run optimal level of public debt is generally higher in a setting embedding aggregate fluctuations than in a setting without. Aggregate fluctuations modify both the cost and the motive for precautionary saving. Higher levels of public debt, by effectively reducing the cost of precautionary saving, help agents to smooth consumption when they face price and employment fluctuations.Public debt, aggregate risk, precautionary saving, credit constraints.

Allocation chômage : entre efficacité et égalité

URLdes Cahiers : https://halshs.archives-ouvertes.fr/CAHIERS-MSEVoir ausi l'article basé sur ce document de travail paru dans "Annales d'Économie et de Statistique, Jstor, 90, 2008, pp. 181-214Cahiers de la MSE n°2006.84 - Série verte (EUREQua) - ISSN 1624-0340This paper reconsiders the trade-off between efficiency and equality of unemployment insurance in a job search model with precautionary saving. Contrary to Cahuc and Lehmann [2000], we show that a decreasing profile of unemployment benefits is able to alleviate this trade-off when agents can save. It is due to a change in saving time profile and an increase in job search effort. The short term unemployed begins to save when unemployment benefits become declining. When the unemployment episode expands, he becomes long term unemployed and dissaves which enables to support his consumption to a higher level.Ce papier reconsidère l'arbitrage entre efficacité et égalité en matière d'indemnisation du chômage dans un modèle de recherche d'emploi avec épargne de précaution. A la différence de Cahuc et Lehmann [2000], on montre qu'un profil décroissant des allocations chômage est capable de réduire cet arbitrage lorsque les agents peuvent épargner. Ce résultat est attribuable à un changement de profil temporel de l'épargne et un accroissement de l'effort de recherche. Le chômeur de court terme se met à épargner lorsque l'allocation chômage devient dégressive. Lorsque l'épisode de chômage se prolonge, il devient chômeur de long terme et puise dans cette épargne pour soutenir sa consommation

Allocation chômage : entre efficacité et égalité.

Assurance-chômage; épargne de précaution;

Allocation chômage : entre efficacité et égalité

Ce papier reconsidère l'arbitrage entre efficacité et égalité en matière d'indemnisation du chômage dans un modèle de recherche d'emploi avec épargne de précaution. A la différence de Cahuc et Lehmann [2000], on montre qu'un profil décroissant des allocations chômage est capable de réduire cet arbitrage lorsque les agents peuvent épargner. Ce résultat est attribuable à un changement de profil temporel de l'épargne et un accroissement de l'effort de recherche. Le chômeur de court terme se met à épargner lorsque l'allocation chômage devient dégressive. Lorsque l'épisode de chômage se prolonge, il devient chômeur de long terme et puise dans cette épargne pour soutenir sa consommation.Allocation chômage, épargne de précaution, égalité, efficacité.

Public debt and aggregate risk

In this paper, we investigate the importance of aggregate fluctuations for the assessment of the optimal level of public debt in an incomplete markets economy. We start by building a steady state model in which households are only subject to uninsurable idiosyncratic risk and evaluate the optimal level of public debt. We then augment the model to allow for aggregate risk and measure the impact on the optimal level. We show that the cyclical behavior of the economy has a quantitative impact on this level that can be decomposed into the effects of the aggregate productivity shock and the cyclicality of unemployment. Moreover, we find that matching wealth distribution statistics substantially changes the optimal level of public debt

Public debt and aggregate risk

In this paper, we investigate the importance of aggregate fluctuations for the assessment of the optimal level of public debt in an incomplete markets economy. We start by building a steady state model in which households are only subject to uninsurable idiosyncratic risk and evaluate the optimal level of public debt. We then augment the model to allow for aggregate risk and measure the impact on the optimal level. We show that the cyclical behavior of the economy has a quantitative impact on this level that can be decomposed into the effects of the aggregate productivity shock and the cyclicality of unemployment. Moreover, we find that matching wealth distribution statistics substantially changes the optimal level of public debt

Inégalité de patrimoine et progressivité de l'impôt

On se propose d'analyser l'impact de la progressivité de l'impôt sur le revenu et sur les successions sur l'inégalité de patrimoine. Un modèle prenant en compte les principaux motifs d'accumulation permet de reproduire les inégalités de revenu et de patrimoine observées en France. En passant à une proportionnalité de chaque type d'impôt, on révèle que la progressivité de l'impôt sur le revenu permet de réduire davantage l'inégalité de patrimoine. La progressivité de l'impôt sur le revenu réduit le risque de revenu. L'épargne de précaution des plus riches se réduit et l'inégalité de patrimoine diminue. En revanche, la progressivité de l'impôt sur les successions modifie peu le risque de revenu. En outre, la progressivité de l'impôt sur les successions s'avère inefficace pour réduire l'inégalité de revenu à la différence de la progressivité de l'impôt sur le revenu.inégalité de patrimoine ; progressivité de l'impôt ; revenu ; succession

Epargne de précaution et hétérogénéité des richesses : une réévaluation des politiques redistributives et d'assurance

This thesis rests on the statement of fact: precautionary saving which stems from the incompleteness of insurance markets and the existence of borrowing constraints (Aiyagari [1994]) turns out to be important (Skinner [1988], Caballero [1991] Kasarosian [1997]). This mechanism is likely to modify the impact of redistribution and insurance policies. The precautionary saving behaviour depends on the level of idiosyncratic income risk. The goal of redistribution and insurance programs is to reduce the idiosyncratic income risk. Therefore, they are likely to interact with the precautionary saving behaviour. The thesis project is to get the precautionary saving mechanism into the assessment of the insurance and redistribution policies. Four tools of economic policy are investigated: the income and inheritance tax, the unemployment insurance and public debt.The current progressivities of income and inheritance tax reduced wealth inequality in the same proportion, however, modify differently the saving behaviour. The progressivity of the income tax reduces the saving of the richest households whereas the progressivity of the inheritance tax leads the poorest households to save for bequest motive.Contrary to Cahuc et Lehmann [2000], we show that a declining profile of unemployment benefits is able to reduce the trade-off between efficiency and equity when we take account of precautionary saving mechanism. The short term unemployed begins to save whereas he does not do when unemployment benefits are constant over time. Then, he can dissave to support his consumption when the unemployment episode goes on.Ayagari and McGrattan [1998] show that taking precautionary saving into account reasserts the positive role of public debt. However, they take no account of aggregate risk which increases idiosyncratic income risk. Therefore, they have under estimated the role of public debt. During recession the unemployment rate and the unemployment duration increase.Precautionary saving is less likely to be able to smooth consumption. Moreover during recession the interest rate is smaller. It is more difficult to save for precautionary motive because the cost of this self insurance is higher. The introduction of public debt in such environment enables to increase the interest rate. Precautionary saving becomes less costly. That is why aggregate risk leads to revise upwards the optimal level of public debt.Cette thèse part d'un constat : l'épargne de précaution qui découle de l'incomplétude des marchés d'assurance et d'une contrainte d'endettement s'avère importante (Skinner [1988], Caballero [1991] Kasarosian [1997]). Ce mécanisme est donc susceptible de modifier l'impact des politiques de redistribution et d'assurance. En effet, le comportement d'épargne de précaution dépend de l'importance du risque idiosyncrasique de revenu. Or les programmes d'assurance sociale et de redistribution ont pour objet de réduire le risque idiosyncrasique de revenu. Ils risquent par conséquent d'interagir avec le comportement d'épargne de précaution.Le projet de la thèse est alors d'intégrer le mécanisme d'épargne de précaution à l'évaluation des politiques d'assurance et de redistribution. L'analyse est circonscrite à quatre instruments de politique économique que sont les impôts progressifs sur le revenu et sur les successions, l'assurance chômage et la dette publique.Les progressivités de l'impôt sur le revenu et sur les successions telles qu'elles existent en France réduisent l'inégalité de patrimoine dans des proportions comparables mais affectent différemment le comportement d'épargne. La progressivité de l'impôt sur le revenu réduit l'épargne des plus riches alors que celle de l'impôt sur les successions crée une épargne pour le motif de legs pour les plus pauvres.Contrairement à Cahuc et Lehmann [2000], on montre qu'un profil décroissant des allocations chômage est en mesure de réduire le conflit d'objectif entre efficacité et équité dès lors que les agents épargnent pour le motif de précaution. La dégressivité telle qu'elle est introduite conduit le chômeur de court terme à épargner ce qu'il ne fait pas lorsque l'allocation chômage est constante. Il peut alors puiser dans cette épargne pour soutenir sa consommation lorsqu'il devient chômeur de long terme.L'analyse de Aiyagari et McGrattan [1998] réaffirme le rôle positif de l'endettement de l'Etat en présence d'épargne de précaution. Cependant, elle ignore une source non négligeable d'exacerbation du risque idiosyncrasique de revenu non assurable qu'est le risque agrégé. On montre qu'en présence de fluctuations macroéconomiques, le niveau optimal de la dette publique est bien plus élevé. L'existence de périodes de récession durant lesquelles le taux de chômage et sa durée augmentent rend moins effective l'épargne de précaution pour lisser la consommation. En outre, durant les périodes de récession, le taux d'intérêt est plus faible. L'épargne de précaution devient plus coûteuse et plus difficile à constituer.Comme la dette publique accroît le taux d'intérêt, elle rend moins difficile sa constitution

Allocation chômage : entre efficacité et égalité.

This paper reconsiders the trade-off between efficiency and equality of unemployment insurance in a job search model with precautionary saving. Contrary to Cahuc and Lehmann [2000], we show that a decreasing profile of unemployment benefits is able to alleviate this trade-off when agents can save. It is due to a change in saving time profile and an increase in job search effort. The short term unemployed begins to save when unemployment benefits become declining. When the unemployment episode expands, he becomes long term unemployed and dissaves which enables to support his consumption to a higher level.Unemployment benefits, precautionary saving, equality, efficiency.