Measuring monetary policy in open economies

The paper extends Bernanke and Mihov's [6] closed-economy strategy for identification of monetary policy shocks to open-economy settings, accounting for the simultaneity between interest-rate and exchange-rate innovations. The methodology allows a separate treatment of two distinct monetary policy shocks, one that operates through open market operations, and another one that takes place through interventions in the foreign exchange market. Implementation of this strategy to the case of Argentina provides the stylized facts necessary to choose among competing theoretical models of this economy. In addition to studying the effects of monetary policy innovations, the present study sheds light on the endogenous component of monetary policy. In this regard, the paper finds that, notwithstanding the relative stability of the exchange rate and the accumulation of large amounts of international reserves, the central bank in Argentina has been far from absorbing balance of payments shocks in a currency-board fashion. The growing level of international reserves can be rationalized, instead, as the monetary authority's response to terms of trade, supply and domestic currency demand shocks.Currencies and Exchange Rates,Debt Markets,Economic Stabilization,Emerging Markets,Economic Theory&Research

CRISIS Y PATRÓN DE ESPECIALIZACIÓN COMERCIAL EN ECONOMÍAS EMERGENTES. EL CASO DE ARGENTINA

A partir de las profundas transformaciones en la economía argentina durante los años recientes, se analiza la evolución del patrón de especialización comercial, debido a sus efectos sobre la sustentabilidad de largo plazo del crecimiento económico y la distribución del ingreso. Se demuestra que, a pesar de que se observa recientemente una fuerte expansión de las exportaciones, el patrón de especialización comercial continúa reflejando un perfil concentrado en bienes primarios y manufacturas de bajo nivel tecnológico y contenido de empleo. Es decir, aún no se produjo una transformación estructural en la competitividad de los sectores no asociados a los recursos naturales frente a los que los utilizan de forma abundante. Sin embargo, este fenómeno tiene lugar en un contexto que muestra modificaciones importantes en la distribución de los saldos comerciales con los distintos socios, en donde China comienza a adquirir un papel relevante. El trabajo apunta, asimismo, a observar la relación entre dichas modificaciones y la evolución del patrón de especialización

Integración, crisis y patrón de especialización de la economía argentina (1994 a 2005)

Fil: Bekerman, Marta.Fil: Cerdeiro, Diego A.