The impact of financial position on investment: an anlysis for non-financial corporations in the euro area

This paper analyses the impact that firms financial position has on investment decisions using panel data from a large sample of non-financial corporations(around 120,000 firms) in six euro area countries(Belgium, Germany, France, Italy, the Netherlands and Spain). The results indicate that financial position is important to explain capital expenditures, as financial pressure appears relevant in explaining investment dynamics when it is proxied by cash flow, indebtedness and debt burden. The results also show di¤erences in the sensitivity of investment rates to changes in financial pressure across countries, which appears to be especially large in the Netherlands and Italy and relatively small in Germany. JEL Classification: C33, E22, G32, J23balance sheet channel, Financial pressure, fixed investment, panel data

Explaining the money demand of non-financial corporations in the Euro area: A macro and a micro view

This paper analyses euro area non-financial corporations (NFC) money demand, both from a macro and a microeconomic point of view. At a macro level, money holdings are modelled as a function of real gross added value, the price level, the long-term interest rate on bank lending to non-financial corporations, the own rate of return on M3 and the real capital stock of the NFC sector. The results indicate that NFCs’ money holdings adjust quickly when deviations from their long-run level are registered, and that the large increase observed recently in NFCs’ money holdings has been driven by changes in their fundamentals and hence they stand in line with their long-run equilibrium level. The disaggregated analysis also shows that cash holdings are linked to balance-sheet ratios (such as non-liquid short term assets, tangible assets or indebtedness) and other variables such as the firm’ cash flow, its volatility or the size of the firm, which cannot be taken into account in the macro analysis. Likewise, results indicate that the main drivers of the increase in NFC cash holdings in the last years have been cyclical factors, captured by gross-added value and the cash-flow respectively. Variations in the opportunity cost of holding money, have also contributed to explain M3 developments but more modestly than at the end of the nineties, when its increase contributed negatively to cash accumulation. JEL Classification: E41, C23, C32, D21cointegrated VARs, Money demand, panel estimation

Financing obstacles and growth: an analysis for euro area non-financial corporations

This paper investigates whether financial obstacles, and, more generally, financial pressure faced by firms, significantly affect firm growth. For this purpose, we use an unbalanced panel of about 1,000,000 observations for around 155,000 non-financial corporations in five euro area countries. In addition to the balance sheet information in this panel, we also rely on firm-level survey data. In this way we are able to work out a direct measure of the firms’ probability of facing financing obstacles. Our results indicate that, though based on few variables, this measure appears to be relevant in explaining firm growth in four out of the five countries considered. Other firm-level variables related to the financial pressure faced by firms, such as cash flow (debt burden) are found to exert a positive (negative) impact on firm growth, while the results for leverage are less clear-cut. JEL Classification: C23, E22, G32, L11, L25Financing Constraints, Firm Growth, panel data

Internado en Psicología Clínica 2 - PS334 - 202101

El curso Internado en Psicología Clínica 2, de carácter práctico, está dirigido a los estudiantes del décimo segundo ciclo. Una vez concluidos los 11 semestres de estudios, el estudiante está en condiciones de demostrar 1las competencias del perfil profesional. El curso busca consolidar el desarrollo de las competencias generales y específicas aplicadas al campo de la Psicología Clínica. Para ello el estudiante participa de la experiencia de aplicar conocimientos a situaciones simuladas o reales en su centro de rotación. Con esta fase de aprendizaje concluye su formación universitaria poniendo en práctica sus roles pre profesionales. El espacio de internado en Psicología Clínica 2 ofrece al estudiante de la especialidad el acompañamiento académico a través de la asesoría y supervisión de los docentes del curso quienes harán seguimiento de las diferentes actividades que desempeñará en el mundo pre profesional. Es requisito cumplir horas semanales de prácticas distribuidas de la siguiente manera: horas de actividades en aula, trabajo individual, prácticas con simulación y prácticas externas; para estas últimas se considera las horas establecidas y las acordadas con el centro de rotación, aunque estas excedan el requerimiento de la Universidad. Es importante respetar las condiciones establecidas en el reglamento de Internado y las del centro de prácticas, aceptando que son ineludibles y configuran parte de los objetivos de este curso, es por ello que hay que cumplir a cabalidad con las funciones o tareas que le sean asignadas en este espacio pre profesional, así como con las actividades de asesoría correspondientes en la Universidad, asistiendo a las sesiones semanales con la supervisión del psicólogo de la especialidad. Propósito: El curso Internado en Psicología Clínica 2 tiene el propósito de facilitar al futuro psicólogo, experiencias de aprendizaje que le permitan demostrar el nivel de logro más alto en las diferentes competencias del perfil profesional que ha venido desarrollando a través de los años de su formación académica; se hará énfasis en las Competencias generales de Pensamiento Crítico y Ciudadanía y en las competencias específicas siguientes: Desarrollo Personal y Autoconocimiento, Fundamento Teórico-conceptual, Análisis Social y Sistémico, Diagnóstico y Diseño e Intervención y Evaluación de la especialidad de psicología clínica, teniendo como curso requisito Internado en Psicología Clínica 1

Internado en Psicología Clínica 1 - PS333 - 202101

1 El curso Internado en Psicología Clínica 1, de carácter práctico, está dirigido a los estudiantes del décimo primer ciclo y busca consolidar el desarrollo de las competencias generales y específicas aplicadas al campo de la psicología Clínica. En este periodo el estudiante se inserta en una nueva experiencia, la de aplicación de sus conocimientos a situaciones reales durante sus rotaciones clínicas, fase que le permite concluir su formación universitaria y en la que deberá ejercer roles pre profesionales en una institución del campo clínico. Una vez concluidos los 5 años de estudio, el estudiante debe estar en condiciones de demostrar las competencias el perfil profesional desarrolladas integrando el aprendizaje teórico con la experiencia práctica. El espacio de Internado en Psicología Clínica 1 ofrece al estudiante el acompañamiento académico que se realiza a través de la asesoría de las diferentes funciones y actividades que debe desempeñar como psicólogo clínico, en el mundo laboral pre profesional de la especialidad. Es requisito cumplir horas de prácticas distribuidas de la siguiente manera: horas de actividades en aula, trabajo individual, prácticas con simulación y prácticas de campo. Es importante respetar las condiciones establecidas en el reglamento de Internado y las de rotación , aceptando que son ineludibles y configuran parte de los objetivos de este curso, es por ello que hay que cumplir a cabalidad con las funciones o tareas que le sean asignadas en este espacio pre profesional, así como con las actividades de asesoría correspondientes en la Universidad, asistiendo a todas las actividades programadas. El curso Internado en Psicología Clínica 1 ha sido diseñado con el propósito de permitir al futuro psicólogo la integrar teoría y práctica, de manera que se evidencie el nivel de logro alcanzado en las diferentes competencias del perfil profesional que ha venido desarrollando a través de los años de su formación académica, haciéndose énfasis en las Competencias generales de: Pensamiento Crítico y Ciudadanía (nivel de logro 3) y en las competencias específicas de Fundamento teórico conceptual, Desarrollo Personal y Autoconocimiento, Análisis Social y Sistémico, Diagnóstico y diseño e Intervención y Evaluación, en el nivel de logro más alto con relación a la especialidad de psicología Clínica, teniendo como curso requisito haber aprobado todos los cursos hasta el décimo nivel