Financialization and LBO : an analysis of the effects of LBO operations on the performance, employment and failure of the firms in europe

Les opérations de leveraged Buy-Out (LBO) suscitent de nombreux questionnements quant à leur rôle dans le financement des entreprises. Les risques endogènes et le développement récent de cette forme d’acquisition révèlent que les LBO constituent non seulement un enjeu théorique et empirique mais également sociétal. L’objectif de cette thèse, qui s’empare de ces trois enjeux, est une analyse de la nature des LBO, des déterminants institutionnels de son développement et de ses effets pour les entreprises et leurs acteurs. La genèse des LBO participe d’un processus de transformation du capitalisme et d’un renouveau théorique sur la nature de la firme et des intérêts qu’elle est supposée servir. Elle nous conduit à définir les LBO, qui véhiculent une conception actionnariale de la nature de la firme, comme une manifestation du processus de financiarisation. Cette hypothèse est alors appréhendée à deux niveaux distincts. L’analyse macroéconomique se focalise sur le développement des LBO en Europe, elle met en évidence que l’essor des LBO permet de caractériser les transformations hétérogènes des modèles de capitalisme. L’analyse microéconomique se centre sur les effets de cette forme d’acquisition sur la performance, l’emploi et la défaillance des entreprises européennes. Il en ressort que les conséquences des opérations des LBO sont contrastées, de sorte qu’il n’est possible ni d’inférer des conclusions de portée générale quant aux effets positifs de cette forme d’acquisition ni de considérer que le développement de la pratique des LBO est souhaitable.Leveraged Buy-Out (LBO) operations provoke a number of inquiries for their role in the finance of firms. The recent development of this form of acquisition and endogenous risks associated with it reveal that LBOs constitute not only a theoretical and an empirical but also a social issue. Based on these three issues, the aim of this study is to analyze the nature of LBO, institutional determinants of its development and its effects on firms and their actors. The origin of LBO pertains to the transformation of capitalism and a revival of the theory on the nature of firm and its beneficiaries. Such a reference leads to define LBO as an expression of financialization which conveys to a shareholding conception of the nature of the firm. This hypothesis can then be grasped at two different levels. The macroeconomic analysis focused on the development of LBO in Europe provides evidence that the rise of LBO allows to define the transformations of the heterogeneous models of capitalism. On the other hand, the microeconomic analysis centered on the effects of this form of acquisition on the performance, employment and failure of European firms shows the contrasting features of the consequences of LBO operations that neither to draw general conclusions for positive effects of this form of acquisition nor to consider the development of the LBO is desirable

Financialization and LBO : an analysis of the effects of LBO operations on the performance, employment and failure of the firms in europe

Les opérations de leveraged Buy-Out (LBO) suscitent de nombreux questionnements quant à leur rôle dans le financement des entreprises. Les risques endogènes et le développement récent de cette forme d’acquisition révèlent que les LBO constituent non seulement un enjeu théorique et empirique mais également sociétal. L’objectif de cette thèse, qui s’empare de ces trois enjeux, est une analyse de la nature des LBO, des déterminants institutionnels de son développement et de ses effets pour les entreprises et leurs acteurs. La genèse des LBO participe d’un processus de transformation du capitalisme et d’un renouveau théorique sur la nature de la firme et des intérêts qu’elle est supposée servir. Elle nous conduit à définir les LBO, qui véhiculent une conception actionnariale de la nature de la firme, comme une manifestation du processus de financiarisation. Cette hypothèse est alors appréhendée à deux niveaux distincts. L’analyse macroéconomique se focalise sur le développement des LBO en Europe, elle met en évidence que l’essor des LBO permet de caractériser les transformations hétérogènes des modèles de capitalisme. L’analyse microéconomique se centre sur les effets de cette forme d’acquisition sur la performance, l’emploi et la défaillance des entreprises européennes. Il en ressort que les conséquences des opérations des LBO sont contrastées, de sorte qu’il n’est possible ni d’inférer des conclusions de portée générale quant aux effets positifs de cette forme d’acquisition ni de considérer que le développement de la pratique des LBO est souhaitable.Leveraged Buy-Out (LBO) operations provoke a number of inquiries for their role in the finance of firms. The recent development of this form of acquisition and endogenous risks associated with it reveal that LBOs constitute not only a theoretical and an empirical but also a social issue. Based on these three issues, the aim of this study is to analyze the nature of LBO, institutional determinants of its development and its effects on firms and their actors. The origin of LBO pertains to the transformation of capitalism and a revival of the theory on the nature of firm and its beneficiaries. Such a reference leads to define LBO as an expression of financialization which conveys to a shareholding conception of the nature of the firm. This hypothesis can then be grasped at two different levels. The macroeconomic analysis focused on the development of LBO in Europe provides evidence that the rise of LBO allows to define the transformations of the heterogeneous models of capitalism. On the other hand, the microeconomic analysis centered on the effects of this form of acquisition on the performance, employment and failure of European firms shows the contrasting features of the consequences of LBO operations that neither to draw general conclusions for positive effects of this form of acquisition nor to consider the development of the LBO is desirable

À propos de l’ouvrage de Fabien Foureault, Le capital en action. Comment les fonds d’investissement prennent le contrôle des entreprises

Le capital en action est une synthèse des travaux de recherche du sociologue Fabien Foureault sur les Leveraged Buy-Out (LBO). L’ouvrage est composé de six chapitres, relativement courts mais très denses, qui entraînent le lectorat dans les rouages les plus profonds de ce type d’opérations. Un LBO peut se définir simplement comme l’acquisition de parts sociales d’une entreprise, financée majoritairement par endettement et minoritairement par apport de fonds propres des investisseurs. L’ouvrag..

The role of banks and the state in the shaping of the French fund industry

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La gouvernance dans les LBO

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La performance des MBO majoritaires : Une étude sur des PME européennes contrôlées par leurs dirigeants

Cet article examine l'impact d'un MBO majoritaire structuré par les cadres dirigeants de PME sur l'évolution de la croissance, des performances et du niveau d'emploi au niveau européen. L'étude empirique repose sur un échantillon original de 178 MBO majoritaires réalisés en Europe sur la période 2000-2007 qui constitue l’âge d’or des LBO. Les résultats montrent des tendances opposées entre les firmes reprises au Royaume-Uni et celles en Europe continentale. Les cibles britanniques affichent des performances et un niveau d'emploi supérieurs après le rachat contrairement aux sociétés européennes pour lesquelles les résultats ne sont pas statistiquement significatifs. On observe également que les filiales de groupes reprises en MBO affichent de meilleures performances que les autres formes de cession. Néanmoins, le rôle des fonds de Private Equity reste flou pour expliquer l’évolution de la performance et de l'emploi post-rachat.This article investigates the impact of a majority management buyout (majority MBO) on the evolution of growth, performance and the level of employment of European SMEs. The empirical study is based on an original sample of 178 majority MBOs in Europe over the 2000-2007 period that is the golden age of LBO in Europe. The results show opposite trends between targets companies in the UK and continental Europe. British targets exhibit higher performance and employment level unlike European companies for which the results are not statistically significant compared to the control sample. The results also indicate that divisional majority MBOs perform better than private-to-private acquisitions. However, the role of PE funds remains unclear to explain the post-buyout trends in terms of performance and employment

Quand les " modernes " font l'expérience de la " liberté des anciens ": Leçons du jury citoyen de Saint-Brieuc

National audienceNotre article rend compte de la première expérience française de jury citoyen touchant l'organisation d'un service technique territorial, en l'occurrence de gestion des déchets. Après avoir brièvement procédé à une mise en perspective historique et conceptuelle du tirage au sort, nous décrivons le contexte controversé dans lequel s'est inscrit cette initiative, puis rendons compte de son déroulement. Nous avons été notamment attentifs à l'expérience des citoyens qui abandonnent le confort de la " liberté des modernes " - être libre de vaquer à ses affaires privées - et renouent (provisoirement) avec la " liberté des anciens " en devenant co-producteurs de la décision publique. Nous mettons en avant le " trouble de légitimité " et la " charge morale " que cet engagement civique est susceptible de provoquer chez les jurés. Ceux-ci semblent y avoir réagi en forgeant en situation une éthique collective de l'expérience citoyenne, mais aussi en ayant recours lors de la délibération finale à une certaine forme d'imaginaire ordinaire du " durable ", peuplé de technique douces et de gestes éco-citoyens

L'industrie de la finance

International audienc