Empirical analysis of the relationship of stock market, exchange rate, CDS spreads and VIX index in Turkey

Küresel entegrasyon süreçlerinin hız kazanmasıyla yaĢanan krizlerin yapısındaki ortak noktanın genel olarak ülke risk primindeki artıĢlar veya büyük açık ekonomilerde ortaya çıkan oynaklıkların olduğu görülmektedir. Bu çalıĢmanın amacı Türkiye’de borsa endeksi, döviz kuru, risk primi (CDS) ve korku endeksi (VIX) arasındaki iliĢkileri incelemektir. Bunun için ARDL sınır testinden yararlanılmıĢtır. Analiz dönemi olarak hem veri bulunabilirliği açısından hem de Türkiye ekonomisi için yapısal bir dönüm noktası olan ġubat 2001 sonrası dönem kullanılmıĢtır. Literatürden farklı olarak hem ülke risk primini temsil eden CDS primi, hem de yurtdıĢı risk alma iĢtahını ve dolayısıyla yurtdıĢı konjonktürü yansıtan VIX endeksi aynı modelde kullanılmıĢtır. Bu Ģekilde CDS ve VIX göstergelerinin aynı modelde kullanılması sonucunda borsa endeksi üzerindeki etkilerinin aynı düzeyde olup olmadığı sorusuna ıĢık tutulmaya çalıĢılmıĢtır. Elde edilen ampirik bulgulara göre Türkiye’de borsa endeksini döviz kuru, CDS primi ve VIX endeksi etkilemektedir. Küresel piyasalara entegre bir ülke olan Türkiye’de bu sonucun beklentiler dahilinde düĢünülmektedir. Yani döviz kuru, ülke risk primi ve yurtdıĢı risk alma iĢtahında meydana gelen değiĢimlerin borsa hareketleri üzerinde etkisi bulunmaktadır. Sonuçlarımız, küresel risk alma iĢtahını temsilen VIX endeksine kıyasla ülke riskini temsil eden CDS priminin BĠST 100 için önemli bir gösterge olduğunu göstermektedir. Bu durumda hisse senedi piyasalarında incelenen değiĢkenlerin önemini öne çıkarmaktadır.With the acceleration of global integration processes, it is seen that the common point in the structure of the crises is, in general, the increases in the country's risk premium and the volatility in large open economies. The aim of this study is to examine the relationships between stock market index, exchange rate, risk premium (CDS) and fear index (VIX) in Turkey. To this end, ARDL test was used. The period after February 2001, which is a structural turning point for the Turkish economy as well as for data availability, was used as the analysis period. Unlike the literature, both the CDS premium, which represents the country risk premium, and the VIX index, which reflects the foreign risk appetite and thus the foreign conjuncture, are used in the same model. In this way, it has been tried to shed light on the question of whether the effects on the stock market index are at the same level as a result of using the CDS and VIX indicators in the same model. Based on the findings, the exchange rate, CDS premium and VIX index affect the stock market index in Turkey. It can be said that this result is within expectations in Turkey, which is a country integrated with global markets. In other words, changes in exchange rate, country risk premium and external risk appetite affect stock market movements. Our results show that the CDS premium, which represents the country risk, is an important indicator for the BIST 100 compared to the VIX index, which represents the global risk appetite. In this case, it highlights the importance of the variables examined in the stock markets

Enerji ve protein seviyeleri farklı karmaların New-Hampshire erkek civcivlerindeki etkileri üzerinde araştırmalar

New-Hampshire erkek civcivleriyle yapılan bu çalışmada enerji ve protein seviyeleri farklı karmaların gelişme, yem tüketimi ve endeksi, gövde bileşimi ve çeşitli besin maddelerinden faydalanma emsallerine etkileri üzerinde durulmuş ve ayrıca hayvanların beslenmesinde tatminkar bir sonucun alınabilmesi için optimal C:P oranında tespitine çalışılmıştır. Araştırmadan elde edilen sonuçlar aşağıda olduğu gibi özetlenebilir; 1-Enerji ve protein seviyeleri farklı karmalarla beslenen deneme gruplarının ortalama canlı ağırlık kazançları arasında gelişmenin ilk devrelerinde önemli bir farklılık bulunmamıştır. 2-%18 proteinli karmalarla beslenen gruplarda, C:P oranı ne olursa olsun, bütün deneme boyunca canlı ağırlık kazancında önemli bir artış olmamıştır. Buna karşılık %21 proteinlerde ilk 6 haftada artan enerji düzeyinin veya genişleyen C:P oranının etkisinin önemsiz olduğu tespit edilmiştir. 6. haftadan itibaren deneme sonuna kadar ise 100:1C:P oranlı karmalarla beslenen gruplar deneme şartlarında tatminkar bir canlı ağırlık artışı sağlanmışlardır. %24 proteinli gruplarda enerji düzeyinin arttırılması suretiyle hiçbir zaman nüsbet bir sonucun alınamayacağı ortaya konulmuştur. 3-C:P oranı 90:1 olan karmalarla beslenen çeşitli gruplarda muhtelif gelişme devrelerinde her ne kadar arttırılan protein seviyesiyle daha iyi bir gelişme sağlanmış ise de, bunun istatistik olarak önemli olmadığı hesaplanmıştır. Buna karşılık 100: 1C:P oranlı gruplarda bilhassa gelişmenin 6. haftasından sonra arttırılan protein seviyesinin quadratique bir etkiye sahip olduğu ve bu bakımdan optimal protein seviyesinin %21 olduğu tespit edilmiştir. Denemenin en geniş C:P oranlı karmalarıyla beslenen gruplarda ise, yükseltilen protein seviyesiyle hiçbir zaman tatminkar bir gelişme sağlanamamıştır. 4-Ortalama hayvan başına tüketilen yem miktarı, protein seviyeleri aynı karmalarda arttırılan enerji ve C:P oranı aynı karmalarda yükseltilen protein seviyesine bağlı olarak azalmaktadır. Yem endeksi için de elde edilen sonuçlar aynıdır. Ancak yem tüketimi ve endeksi değerleri hayvanın yaşına paralel olarak yükselmektedir. 5-Genellikle yaşa bağlı olarak tabii haldeki gövde kurumadde, eter ekstrakt madde ve anorganik madde nisbetleri yükselmekte ve buna karşılık protein nisbetinde önemli bir variyasyon olmamaktadır. Çeşitli yaş devreleri ayrı ayrı incelendiğinde, bunlardan en çok kurumadde ve eter ekstrakt madde nisbetlerinde farklılıkların meydana geldiği görülür. 6-Protein ve enerjiden faydalanma emsallerine gelince genel olarak çeşitli deneme grup hayvanları yaşlandıkça karma ile aldıkları 100gr. proteinden veya 100 Kg.kal.'lik brüt enerjiden daha düşük nisbette faydalanmaktadırlar. Başka bir ifade ile organizmada teraküm eden protein ve enerji nisbeti yaş ilerledikçe azalmaktadır. Sonuç olarak civcivlerin beslenmesinde kullanılan karmaların enerji ve protein seviyelerinin ve bunlar arasındaki oranın, ki kanatların beslenmesinde C:P oranı olarak adlandırılmaktadır, optimal bir düzeyde olmasıyla hayvan başına tüketilen yem miktarı azalmakta ve yemden faydalanma yükselmektedir. Buna bağlı olarak da canlı ağırlık kazancı artmaktadır

Farklı Düzeylerde Öğütülmüş Dane Mısır İlavesinin Yonca Silajının Yem Değeri Üzerine Etkisi

The aim of current experiment was to determine the effects of different levels ground corn supplement as carbohydrate source on the nutrient composition, and fermentation traits of alfalfa silages. The forages were harvested at flowering stage and chopped to about 1.5-2.0 cm length then added 0%, 5%, 10% and 15% DM based ground corn in alfalfa fresh material. and stored for 7 years. Supplementation of ground corn had a significant (P;lt;0.05) effect on the chemical composition of alfalfa silage depending on the level of ground corn supplementation. The supplementation of ground corn significantly (P;lt;0.05) increased the dry matter, organic matter, crude protein, ether extract, nitrogen free extract (NFE) and metabolizable energy (ME) content of alfalfa silage. Adding ground corn in alfalfa silage decreased total ash (TA) and crude cellulose (CC) with increasing level of ground corn (P;lt;0.05). The supplementation of ground corn decreased the pH, acetic acid and butyric acid whereas increased the lactic acid, total silo acid proportion in volatile fatty acids content of alfalfa silage (P;lt;0.05). Meanwhile the smell, structure, total score and Flieg Score as physical evaluation parameters in alfalfa silage were significantly improved with increasing level of ground corn (P;lt;0.05). On the other hand visual color parameteras one of the physical property criteria in alfalfa silage was similar in all groups (P;gt;0.05). In conclusion, ground corn can be used as a carbohydrate source in the level of 15 percent DM when alfalfa plant is ensiled.Bu araştırma, yonca silo yeminde karbonhidrat kaynağı olarak kullanılan farklı düzeylerdeki öğütülmüş dane mısırın laboratuvar koşullarında yapılan silolarının besin madde içeriği ve fermantasyon üzerindeki etkilerinin saptanması amacıyla düzenlenmiştir. Araştırmada kullanılan yonca, çiçeklenme döneminde hasat edilmiş ve yaklaşık 1.5-2.0 cm boyutunda parçalanan taze materyale %0 (kontrol), 5, 10 ve 15 kuru madde düzeyinde öğütülmüş dane mısır ilave edilmiştir ve 7 yıl süre ile depolanmıştır. Yonca silo yemlerine yapılan dane mısır ilavesi, ilave düzeyine bağlı olarak silo yemlerinin ham besin maddeleri içeriğini istatistiksel düzeyde etkilemiştir (P0.05). Mısır, ilave düzeyine bağlı olarak silo yemlerinin kuru madde (KM), organik madde (OM), ham protein (HP), ham yağ (HY), nitrojensiz öz madde (NOM) ve metabolik enerjiyi (ME) istatistiksel olarak önemli düzeyde artmıştır (P0.05). Öğütülmüş mısır ilavesi düzeyi arttıkça yonca silo yemlerinin ham kül (HK) ve ham selüloz içeriği düşmüştür (P0.05). Aynı şekilde öğütülmüş mısır ilavesi silo yemi kalite parametresi olarak pH, asetik asit ve bütrik asit içeriklerini düşürürken laktik asit ve toplam silo asit içeriğini arttırmıştır (P0.05). Ayrıca, yonca silo yemlerinde fiziksel değerlendirme para metreleri olan koku, strüktür, toplam puan ve Flieg Puan’ları dane mısır ilavesi ile önemli düzeyde iyileşmiştir (P?0.05). Diğer taraftan fiziksel özellik kriterlerinden birisi olan görsel renk parametresi silo yemleri arasında birbirilerine benzerdir (P>0.05). Sonuç olarak iyi nitelikte bir yonca silo yemi elde etmek için karbonhidrat kaynağı olarak öğütülmüş mısır %15 kuru madde düzeyinde yonca ile karıştırılabilir