Determinants of Working Capital Management

Purpose - The purpose of this paper is to provide empirical evidence for the effective management of working capital and for its impact on the performance of Greek listed companies in terms of profitability, performance and market valuation.Design/Methodology/approach -This research approach is based on the examination of 211 listed on the Athens Stock Exchange firms for a period of six years from 2005 to 2010. This research intents to investigate the effects of the working capital management factors for Greek enterprises\u27 yields through the examination of profitability (gross operating profit), the performance (return on assets) and the market value of the firm (Tobin Q).Findings -The results of our research showed that there are significant negative correlations between the variables of working capital and the business performance. Thus, we must highlight the importance of managing working capital to ensure improved profitability, efficiency and market value of companies, as this aspect should be part of strategic and operational thinking of Greek enterprises, in order to operate effectively and efficiently.Research Limitations/implications -The main limitation of this research is that examining a sample of listed firms does not allow for generalization of conclusions for all listed firms.Originality/value - This paper provides new evidence for the effects of the determinants of working capital on the efficiency, profitability and market value of listed firms

Cash and ownership on firms’ market value : evidence from Greek panel data

We implement panel data econometrics on non-linear empirical models to investigate how the firms’ market value is related with cash holdings and ownership concentration, on non-financial listed companies in Greece, before (2000-2009) and during the Eurozone crisis 2010-2015. It is confirmed the existence of an optimum level of cash (CASH) and the top 5 major shareholders ownership (OWN5) at which firms’ return on equity (ROE) has been maximized (concave function), especially over the crisis period and the total one. Yet, a convex function of the Tobin’s Q ratio (Q) on OWN5 has also been revealed significant for all sample periods. The findings support the tradeoff theory and the new kind of agency cost literature on expropriation effects of the minority by the majority. Interaction terms have also been found statistically significant, confirming that the special context of the Eurozone has influenced business, in the narrow Athens Stock Exchange (ASE). The estimated averages that maximize firms’ market values (for instance ROE), in relation to either CASH (0.83 of net assets, during the whole sample period 2000-’15, while 0.77 in the crisis one 2010-’15) or OWN5 (0.10 of equity, during 2000-’15, while 0.36 in the crisis one 2010-’15) could be useful for both investors and policy makers in Greece, a member-country of “sui generis” Eurozone, with an unsustainable public debt.peer-reviewe

Gender wage gap : evidence from the Hellenic maritime sector 1995-2002

Problem Statement: Gender wage gap has already been researched in the Hellenic (Greek) economy or within its public and private aggregate sectors, but, this was the first study ever done, especially for the maritime sector. Traditionally in Hellas, maritime industry income is the biggest one after tourism, while both industries covered approximately 30% of GDP or financed more than 35% of the trade balance deficit, during the last decade. We also investigated the correlation and dependence of wages (total, males, females) on attributes of the human capital theory, such as age, educational level and work experience. Approach: The data for the characteristics in question of the Hellenic maritime companies have been drawn from the European Structure of Earnings Surveys of 1995 and 2002 (Eurostat and National Statistical Service of Hellas). The statistical analysis comprised two steps; first, using summary statistics we described the relevant frequency distributions; second, the implemented non-parametric test-statistics (Mann-Whitney’s, Spearman’s rank correlation and 2-test of independence), answered the aforementioned questions, like, “is there any difference in the two populations?, e.g. male-hourly wage rate (HWR) against female-HWR, which is equivalent to “is there any gender pay gap?” or “what is the direction and the degree of linear relationship between, for instance, total HWR and the level of education?” or “are they independent of each other, e.g. males HWR and work experience?”. Results: The male-female wage distributions were not identical in 1995, so the discrimination was present, though, we did not find evidence of this gap in 2002. Hourly wage rate proved to be independent of educational level, while, dependent on work experience and age and for both latter characteristics, much more for females than for males. Conclusions/recommendations: The last results may explain the elimination of the gender pay gap at the end of the investigation period. Further research is needed so as to determine causal relationships.peer-reviewe

Risk assessment in the context of internal audit in Greek listed companies at Athens stock exchange

The objective of this paper is to highlight the strength of risk assessment within the framework of internal audit and the value could be added to modern enterprises, through its role, as a major component in modern corporate governance. Reviewing literature we concluded in applying four logistic models (logit regression), using three sets of variables for fiscal year 2010. According to our estimations, risk assessment within the framework of internal audit is positively affected by the existence of a risk management committee, the board of directors' size, the percentage of non-executive members of the board, compliance risk and environmental and security risk. These findings are partially consistent with literature. In addition, it is not affected by any other kind of risk, entity’s size or subsidiaries and affiliated companies which do not match with literature. Possible explanatory factors could be either, that Greek Listed companies may be staffed with law skilled executives, or the rapid fall of the index in Athens Stock Exchange, after global recession of 2008. As far as we know there is no other research for Greek firms in risk assessment within the framework of internal audit. So, this paper contributes to research in this field.peer-reviewe

Translating the service quality gaps into strategy formulation : an experimental case study of a Greek academic department

The purpose of the current research is to develop a strategic service quality focused framework in a Greek Academic Department, translating its service quality (SQ) gaps into specific strategic directions from a “student-focused” perspective. The research is separated in two parts and follows the recommendations of Tan and Pawitra (2001), using various SQ measurement techniques and management tools. In the first part a SWOT analysis is conducted and a SWOT matrix is produced in order to assess the Department’s position, mission and vision as well as to construct the “Academic” questionnaires based on the SERVQUAL method and the Kano’s Model. The proposed questionnaires were applied in 180 undergraduate students. The second part incorporates the Quality Function Deployment (QFD) framework which is able to translate the customers’ voice (WHATs) into specific processes and measurable actions (HOWs), generating a realistic approach for successful management. The incorporation of SERVQUAL-Kano’s model in the QFD rated the importance of the WHATs, identifying the gaps which function as obstacles in the attainment of the Academic Department’s superior SQ. With the assistance of the SWOT matrix the main strategies of the Academic Department were generated, feeding the HOWs in the QFD. According to the findings, through the student priority level of SERVQUAL and Kano model, the most important SQ dimensions were found to be: Facilities/Equipment/Services, Abilities and Capabilities of Faculty, Educational/Course Content and Department’s Reliability and Reputation. Finally, with the assistance of QFD correlations, a set of strategic directions were proposed such as Accredited Programs, Proactive Partnerships with Corporations, Well-Maintained and Attractive Buildings etc.peer-reviewe

Dynamic Approach of Capital Structure of European Shipping Companies

The issue of capital structure of companies is one of the most debated problems of financial management. According to economic theory, capital structure determines the stock market value of firms and therefore their viability, while one of the most negative result of the crash of 2008 and the persisting crisis (excess supply in markets of labor and money) is their ongoing steep decline of lending by credit institutions and other sources. In this paper, considering the importance of the issue and motivated by the conflicting results of previous empirical studies, we attempt the analysis of capital structure of the European Maritime Enterprises (oceanic shipping). We focus on shipping companies, because of the large volume of funding that demands their main operation, due to the intensity of the assets held. The objectives of this research are firstly the identification of factors that affect the capital structure of European oceanic shipping and secondly to search for the existence of an ideal - target capital structure ratio. The determinants of capital structure are examined through static (fixed effect method and FGLS) and dynamic (GMM Methods) econometric models, using data from the financial statements of 32 listed European shipping companies for the period 2005-2010. The results suggest the prevalence of pecking order theory in our case, while a positive relationship arises between tangible assets and tax benefits (arising from sources other than borrowing) against leverage. Moreover, we observe a negative relationship between size or profitability and debt. Our findings contribute to a deeper understanding of the decisions taken by European shipping on their capital structure

The Crocus sativus Compounds trans-Crocin 4 and trans-Crocetin Modulate the Amyloidogenic Pathway and Tau Misprocessing in Alzheimer Disease Neuronal Cell Culture Models

Crocus sativus L. natural compounds have been extensively used in traditional medicine for thousands of years. Recent research evidence is now emerging in support of its therapeutic potential for different pathologies including neurodegenerative diseases. Herein, the C. sativus L. natural compounds trans-crocin 4 and trans-crocetin were selected for in depth molecular characterization of their potentially protective effects against Alzheimer’s Disease (AD), utilizing two AD neuronal cell culture models (SH-SY5Y overexpressing APP and PC12 expressing hyperphosphorylated tau). Biologically relevant concentrations, ranging from 0.1 μM to 1 mM, applied for 24 h or 72 h, were well tolerated by differentiated wild type SH-SY5Y and PC12 cells. When tested on neuronally differentiated SH-SY5Y-APP both trans-crocin 4 and trans-crocetin had significant effects against amyloidogenic pathways. Trans-crocin 4 significantly decreased of β-secretase, a key enzyme of the amyloidogenic pathway, and APP-C99, while it decreased γ-secretases that generate toxic beta-amyloid peptides. Similarly, trans-crocetin treatment led to a reduction in β- and γ-secretases, as well as to accumulation of cellular AβPP. When tested on the neuronally differentiated PC12-htau cells, both compounds proved effective in suppressing the active forms of GSK3β and ERK1/2 kinases, as well as significantly reducing total tau and tau phosphorylation. Collectively, our data demonstrate a potent effect of trans-crocin 4 and trans-crocetin in suppressing key molecular pathways of AD pathogenesis, rendering them a promising tool in the prevention and potentially the treatment of AD

Financial Characteristics of Companies Audited by Large Audit Firms

Purpose “ The purpose of this paper is to examine how financial characteristics associated with the choice of a big audit firm with further investigation on the agency costs of free cash flows.Design/methodology/approach “ The sample used for this work includes industrial listed companies from Germany and France. To test our hypothesis, we used a number of logit models, extending the standard model selection audit firm, to include the variables of interest. Following previous work, our dependent dummy variable is Big4 or non-Big4.Findings “ We observed that most independent variables in the German companies show similar results to previous work, but we did not have the same results for the French industry. Moreover, our findings suggest that the total debt and dividends can be an important reason for determining the choice of a large audit firm, reducing agency costs of free cash flows.Research limitations/implications “ This study has some limitations on the measurements of the cost of the audit fees and also generates opportunities for additional searching.Originality/value “ The paper provides only one aspect to explain the relationship between the problems of agency costs of free cash flow and influence in choosing a large auditing firm, which stems from investors\u27 demand for higher quality audits

Gender wage gap in the hellenic maritime companies

Συμπεράσματα : Μελετήθηκαν οικονομετρικά τα ίδια έγκυρα διαστρωματικά δεδομένα της Έρευνας Διάρθρωσης και Κατανομής των Αμοιβών της ΕΣΥΕ, για τους άνδρες, τις γυναίκες αλλά και συνολικά, στον κλάδο των Ναυτιλιακών επιχειρήσεων, το 1995 και το 2002, τα οποία εξετάστηκαν περιγραφικά και μη-παραμετρικά επαγωγικά στο προηγούμενο κεφάλαιο. Από τις εκτιμήσεις των επαυξημένων υποδειγμάτων τύπου Mincer (1973) που ταυτοποιήσαμε, εκπαίδευση, εμπειρία και χαρακτηριστικά της θέσης των εργαζομέ-νων, αποδείχθηκαν στατιστικά σημαντικοί προσδιοριστικοί παράγοντες των ωρομι-σθίων στην Ελληνική ναυτιλιακή αγορά και τις δύο υπό εξέταση χρονιές. Η «ανώτερη εκπαίδευση», δηλ. αφενός επαγγελματική, τεχνολογική και αφετέρου πανεπιστημιακή, βρέθηκε στατιστικά σημαντική και με τα αναμενόμενα από τη θεω-ρία του ανθρώπινου κεφαλαίου πρόσημα των συντελεστών, στους άνδρες, τόσο το 1995 όσο και το 2002. Αντίθετα, δεν συνέβη το ίδιο για τις γυναίκες και για τα δύο υπό διερεύνηση έτη. Εντούτοις, στις εξειδικεύσεις υπό περιορισμούς, τους οποίους δικαιολογεί η οικονομική θεωρία ή η πραγματικότητα της ναυτιλιακής αγοράς, η α-νώτερη εκπαίδευση εκτιμήθηκε σημαντική και στις γυναίκες, το 1995 και το 2002. Η απόδοση της «πανεπιστημιακής» εκπαίδευσης εκτιμήθηκε χαμηλότερη των «ε-παγγελματικής, τεχνολογικής», και για τα δύο φύλα, στις δύο υπό εξέταση χρονιές, δείχνοντας ότι ο κλάδος της Ναυτιλίας στην Ελλάδα, δεν διαφέρει στο σημείο αυτό, από τη συμπεριφορά ούτε άλλων εθνικών κλάδων ούτε διεθνώς, ιδιαίτερα τη δεκαε-τία του 90. Ειδικότερα, διαπιστώθηκε μόνο για το 1995, η ύπαρξη διάκρισης σε βά-ρος των γυναικών, οι οποίες με επίπεδο «ανώτερης εκπαίδευσης» αμείβονταν περίπου το μισό της προσαύξησης των ανδρών, συγκριτικά με τους αντίστοιχους δευτεροβάθ-μιας εκπαίδευσης συναδέλφους τους. Με άλλα λόγια, η απόδοση της ανώτερης εκ-παίδευσης των γυναικών ήταν περίπου η μισή εκείνης των ανδρών το 1995, ενώ εξι-σώθηκε το 2002. Η εμπειρία, μετρούμενη από τη δυνητική έκφρασή της, βρέθηκε σημαντική και για τα δύο φύλα, το 1995 και το 2002. Όμως, η ανδρική μισθολογική απόδοση της εμπειρίας , το 1995 μόνο, εκτιμήθηκε σταθερή, ενώ εκείνη των γυναικών δευτέρου βαθμού, σύμφωνη δηλ. με την πρόβλεψη της θεωρίας για αύξουσα πορεία αμοιβών μέχρι περίπου τη μέση της εργασιακής ζωής και φθίνουσα στη συνέχεια. Το μέγιστο της συνάρτησης αμοιβών των γυναικών το 1995 εκτιμήθηκε, ceteris paribus, με 26 χρόνια δυνητικής εμπειρίας στα 44 χρόνια τους, ενώ το 2002 λίγο ψη-λότερα (30 και 49 αντίστοιχα), δικαιολογούμενο από τα έτη σπουδών, και επιβεβαιώ-νοντας το Ελληνικό παραδοσιακό πρότυπο οικογενειακής ανάπτυξης, το οποίο δίνει προτεραιότητα, στις μητέρες-εργαζομένους, στον πρώτο από τους δύο ρόλους τους. Η δευτεροβάθμια ως προς την εμπειρία, εξίσωση ωρομισθίων των ανδρών, το 2002, εί-ναι απολύτως συμβατή με τη θεωρία, έχοντας μέγιστο στα 35 χρόνια εμπειρίας σε ηλικία 53 ετών. Η διαφορά του 1995 στη μέση απόδοση της ετήσιας μέσης εμπειρίας των ανδρών (3,9%) έναντι των γυναικών (3,1%), εξισώθηκε το 2002 στο 3,3%, πάντα όμως χαμη-λότερα του πληθωρισμού, δείχνοντας και εδώ ότι δεν υπάρχει, αφενός πλέον μισθο-λογική διάκριση μεταξύ των φύλων με κριτήριο την εμπειρία, και αφετέρου διαφορά στη Ναυτιλιακή αγορά εργασίας έναντι της μέσης Ελληνικής συμπεριφοράς των κλά-δων. Αναφορικά με τη μερική επίδραση των χαρακτηριστικών της θέσης των εργαζο-μένων, στην Ελληνική ναυτιλιακή αγορά, πάνω στο μέσο ύψος των ωρομισθίων τους, εκτιμήθηκαν α) το είδος εργασίας, μέσω των τεχνητών ψευδομεταβλητών, «σύμβα-σης εργασίας», «θέσης ευθύνης εργαζομένων», και «απασχόλησης» (manual or non-manual), και β) η διοίκηση ολικής ποιότητας που υπόσχεται μακροχρόνια προοπτική βιωσιμότητας και ανάπτυξης της ναυτιλιακής, μέσω των τεχνητών ψευδομεταβλητών του «μεγέθους των επιχειρήσεων». Το 1995 το είδος εργασίας στις ελληνικές ναυτιλιακές επιχειρήσεις χαρακτηρίζε-ται και για τα δύο φύλα, κυρίως από τις κατηγορίες συμβάσεων εργασίας, αφού η θέ-ση ευθύνης, για άνδρες και γυναίκες αποδεικνύεται στατιστικά ασήμαντη, ενώ η α-πασχόληση (χειρωνακτική εργασία ή υπηρεσίες γραφείου), είναι ασήμαντη για τους άνδρες, και επομένως δεν μπορεί να γίνει σύγκριση. Για τις συμβάσεις ορισμένου χρόνου το 1995, αποδεικνύεται ότι μισθολογική διάκριση λόγω φύλου, δεν υπήρξε. Η όποια διαφορά είναι στατιστικά ασήμαντη και εξηγείται από εκείνην της κατηγορίας αναφοράς, που είναι οι συμβάσεις αορίστου χρόνου («μόνιμοι» υπάλληλοι), στις ο-ποίες εκτιμήθηκε διάκριση αμοιβών 16,5% υπέρ των ανδρών. Η τελευταία είναι η σημαντικότερη πηγή μισθολογικών διακρίσεων μεταξύ ανδρών και γυναικών το 1995. Η διάκριση αυτή γίνεται στατιστικά ασήμαντη μόνο το 2002. Αντίθετα το 2002, για το είδος εργασίας δεν μπορούν να γίνουν συγκρίσεις, μετα-ξύ ανδρών και γυναικών εργαζομένων, στις ελληνικές ναυτιλιακές επιχειρήσεις, αφού συμβάσεις ορισμένου χρόνου (με κατηγορία αναφοράς τις αορίστου), θέσεις ευθύνης υπαλλήλων (με κατηγορία αναφοράς των διευθυντών) και παροχή υπηρεσιών γρα-φείου (με κατηγορία αναφοράς τη χειρωνακτική εργασία) είναι στατιστικά ασήμαντες ερμηνευτικές των ανδρικών ωρομισθίων ενώ αντίθετα σημαντικές για τις γυναικείες αμοιβές. Εδώ, μάλιστα, αποδεικνύεται ότι η συγκριτική απόδοση των γυναικείων συμβάσεων ορισμένου χρόνου είναι ίσης επίδρασης στις αμοιβές τους, με εκείνη της θέσης ευθύνης υπαλλήλων (περίπου 20% χαμηλότερα των συμβάσεων αορίστου χρό-νου ή των θέσεων ευθύνης των διευθυντών, αντίστοιχα). Η ποιότητα των ναυτιλιακών management ως προσδιοριστικού παράγοντα των αμοιβών ανδρών και γυναικών στις αντίστοιχες ελληνικές εταιρείες του κλάδου, ε-κτιμήθηκε από την τεχνητή μεταβλητή του μεγέθους των επιχειρήσεων. Έτσι, το 1995, οι αμοιβές των ανδρών (γυναικών) στις μεγάλες ναυτιλιακές επιχειρήσεις (200-500 άτομα προσωπικό) εκτιμήθηκαν στατιστικά σημαντικές και διπλάσιες (50% με-γαλύτερες) των αντίστοιχων μικρών (μέχρι 99 άτομα), ενώ δεν συνέβη το ίδιο και για τις μεσαίες (100-199 άτομα). Αντίθετα, το διάστημα 1995-2002 βελτιώθηκε σημαντι-κά η αποτελεσματική διοίκηση των μεσαίων Ελληνικών ναυτιλιακών με αποτέλεσμα να είναι στατιστικά ασήμαντη στο συνολικό δείγμα, η μισθολογική διάκριση μεταξύ μεσαίων και μεγάλων εταιρειών. Αξίζει να σημειωθεί ότι το 2002, η φαινόμενη (spu-rious) μισθολογική διάκριση μεταξύ των φύλων, ερμηνεύεται από το γεγονός ότι «εκ-παίδευση» και «μέγεθος επιχειρήσεων» είναι υποκατάστατης μισθολογικής βαρύτη-τας (on-the-job training effect), μόνο στις γυναίκες και όχι στους άνδρες. Τέλος, οι αμοιβές των νεοεισερχόμενων στην Ελληνική ναυτιλιακή αγορά εργα-σίας, με μόνη τη δευτεροβάθμια εκπαίδευση τους, χωρίς εμπειρία και ανεξάρτητα τα χαρακτηριστικά της θέσης τους, το 1995, ήταν περίπου διπλάσιες για τους άνδρες έ-ναντι των γυναικών. Αντίθετα, τα στατιστικά στοιχεία μας λένε, ότι ούτε αυτή η μι-σθολογική διάκριση μεταξύ των δύο φύλων υπάρχει πλέον το 2002

Gender Wage Gap: Evidence from the Hellenic Maritime Sector 1995-2002

Problem Statement: Gender wage gap has already been researched in the Hellenic (Greek) economy or within its public and private aggregate sectors, but, this was the first study ever done, especially for the maritime sector. Traditionally in Hellas, maritime industry income is the biggest one after tourism, while both industries covered approximately 30% of GDP or financed more than 35% of the trade balance deficit, during the last decade. We also investigated the correlation and dependence of wages (total, males, females) on attributes of the human capital theory, such as age, educational level and work experience. Approach: The data for the characteristics in question of the Hellenic maritime companies have been drawn from the European Structure of Earnings Surveys of 1995 and 2002 (Eurostat and National Statistical Service of Hellas). The statistical analysis comprised two steps; first, using summary statistics we described the relevant frequency distributions; second, the implemented non-parametric test-statistics (Mann-Whitney’s, Spearman’s rank correlation and ?2-test of independence), answered the aforementioned questions, like, “is there any difference in the two populations?, e.g. male-hourly wage rate (HWR) against female-HWR, which is equivalent to “is there any gender pay gap?” or “what is the direction and the degree of linear relationship between, for instance, total HWR and the level of education?” or “are they independent of each other, e.g. males HWR and work experience?”. Results: The male-female wage distributions were not identical in 1995, so the discrimination was present, though, we did not find evidence of this gap in 2002. Hourly wage rate proved to be independent of educational level, while, dependent on work experience and age and for both latter characteristics, much more for females than for males. Conclusions/recommendations: The last results may explain the elimination of the gender pay gap at the end of the investigation period. Further research is needed so as to determine causal relationships.Gender Pay Gap, Male-Female Wages, Age, Educational Level, Work Experience, Inferential Non-parametric Statistics