Study of the dollar-euro exchange rate

In this paper we broadly describe the changes in the dollar-euro exchange rate from the time the euro came into effect at the beginning of 1999 until the end of 2005, using daily data. We show how movements in this exchange rate can be presented in different ways, depending on the time scale we use. First, if we focus on periods of more than six months, the changes in the dollar-euro rate can be described using a succession of linear trends. Superimposed on this trend line are cycles lasting from one to three months. Lastly, on a daily scale, the exchange rate behavior is virtually unpredictable, very close to what econometricians call white noise. These patterns are not exclusive to the dollar-euro rate, but are shared by the dollar exchange rates of most free-floating currencies. Taking the exchange value of the dollar against a basket of currencies used by the Federal Reserve, we show that the patterns we observe may be attributed to changes in the "intrinsic" value of the dollar.Exchange rate; volatility; trade weighted exchange index; random walk;

A theorem on Schauder decompositions in Banach spaces

In this paper we prove that in a Banach space all Schauder decompositions are slirinking iff all Schauder decompositions are boundedly complete

Maximizing stakeholders' interests: An empirical analysis of the stakeholder approach to corporate governance

The purpose of this paper is to build on the emerging stakeholder model of corporate governance by analyzing the CSR function at board level, board diversity, and stakeholder engagement, and how it relates to financial performance. Based on an empirical study of an international sample of large companies, we find board responsibility for CSR to be a key factor in promoting engagement with primary and secondary stakeholders of the firm. Depending on the legal tradition of the country in which the company is based, we find evidence that board diversity and stakeholder engagement are positively correlated with firm financial performance.Corporate governance; corporate social responsibility; board diversity; stakeholder engagement; firm performance;

Internationalization via strategic alliances in family businesses.

It has been observed in previous studies that certain characteristics of family businesses may impede internationalization. These characteristics include the concentration of decision-making in the hands of a single shareholder or small group of shareholders, delays in the succession process, aversion to internationalization, etc. Despite these obstacles, a large number of family businesses have chosen to internationalize as a means of revitalizing themselves. The results of the study reported here indicate three important pre-requisites for family businesses that are seriously considering internationalization as an aid to growth: they need to have a market-leading product, adequate financial resources, and a suitable organizational structure. Apart from these preliminary conditions, the example of the family businesses studied here demonstrates that success in forming and developing strategic alliances for internationalization also leads to: 1) an enhanced ability to manage in contexts in which objectives are not necessarily shared; 2) stronger personal preferences for the use of alliances; and 3) a deeper trust in the partner organization. The most interesting result of this study is that, contradicting previous literature in the family business field, it shows that family firms' intrinsic characteristics are not the real barrier to internationalization. Rather, the most powerful determinant of successful internationalization appears to be the owner-manager's personal commitment to the long-term survival of the family business.family business; strategic alliances; internationalization; emerging economies;

A beveridge-nelson decomposition for fractionally integrated time series

The purpose of this paper is to present a decomposition into trend or permanent component and cycle or transitory component of a time series that follows a nonstationary autoregressive fractionally integrated moving average (ARFlMA(p,d,q)) model. As a particular case, for d=l we obtain the well known BeveridgeNelson decomposition of a series. For d=2 we get the decomposition of an 1(2) series given by Newbold and Vougas (1996). The decomposition depends only on past data and is thus computable in real time. Computational issues are also discusse

Evolución de la inflación en España.

El objetivo de este documento es presentar diversos modelos que pueden ayudar a entender la evolución de la inflación en España, así como a hacer predicciones de la inflación a medio plazo. El estudio se basa en un análisis estadístico-econométrico de los datos de la inflación publicados por el Instituto Nacional de Estadística (INE). Entre los distintos modelos que se examinan, se escogen los que puedan resultar más útiles para entender la inflación. En este trabajo se distinguen los modelos univariantes, en los que sólo se usan los datos de la inflación, de los multivariantes, que usan, además, datos de otras variables macroeconómicas, como, por ejemplo, el producto interior bruto o la tasa de desempleo. Se dividen los modelos univariantes en dos grupos. Los del primer grupo serán modelos sencillos de regresión, y los del segundo, modelos de memoria larga. También se evalúa un modelo por su capacidad de predecir la inflación del año siguiente. Para ello, aplicando el modelo a la serie de inflación que acaba en diciembre de 1988, predecimos la tasa de inflación anual de 1989. Lo mismo hacemos para predecir la inflación de 1990, 1991, etc., hasta la del año 2000, usando siempre una serie que llega hasta el mes de diciembre del año anterior a aquel cuya inflación queremos predecir. Después, restamos, de la inflación predicha por el modelo, la inflación real, obteniendo el error de previsión. La calidad de un modelo la evaluamos mediante el error cuadrático medio, que es la media de los cuadrados de los errores de predicción obtenidos para los años 1989-2000. Algunos de los modelos que estudiamos usan datos mensuales, otros trimestrales, y en alguna ocasión, anuales. En cualquier caso, estamos interesados en la predicción de la tasa anual de inflación a un año vista, en el momento que se conoce la tasa de inflación mensual de diciembre del año anterior.inflacion;

Divisas. Evolución y análisis de tipos de cambio (1980-1995)

Este documento forma parte de un estudio sobre gestión del riesgo empresarial que se está realizando en el CIIF del IESE. En este documento de investigación se analiza la evolución de los tipos de cambios de algunas de las principales divisas respecto a la peseta. Los datos utilizados son de carácter mensual y corresponden al último día de cada mes del período comprendido entre enero de 1980 y diciembre de 1995. Las divisas objeto de estudio van a ser el dólar (Estados Unidos), el marco alemán (Alemania), la libra esterlina (Reino Unido), el yen (Japón), el ecu (Unión Europea) y el escudo (Portugal). El documento comienza mostrando la evolución de los tipos de cambio y analiza la autocorrelación de los mismos. El apartado 2 analiza la rentabilidad mensual de los tipos de cambio y se aborda la posible existencia de algún efecto más análogo al efecto enero de las bolsas. El apartado 3 es un análisis de la volatilidad de los tipos de cambio. El apartado 4 amplía el análisis de la autocorrelación del apartado 1. El apartado 5 analiza la normalidad de las rentabilidades mercado de las divisas. El apartado 6 presenta el coste anual histórico de la financiación en divisas de una empresa española. El apartado 7 discute la validez del precio forward como estimador del tipo de cambio futuro, y el apartado 8 hace lo propio con la paridad del poder de compra.Divisas; analisis tipos cambio;

A General Approach to Panel Data Set-Theoretic Research

Academic research based on general linear statistical models has been rapidly moving toward a greater and richer use of longitudinal and panel data econometric methods. By contrast, set-theoretic empirical research, despite its growing diffusion, has been mainly focused on cross-sectional analysis to date. This article covers this void in panel data set-theoretic research. We provide some diagnostic tools to assess a set-theoretic consistency and coverage both cross-sectionally and across time. The suggested approach is based on the distinction between pooled, between and within consistency and coverage, which can be computed using panel data. We use KLD's panel (1991–2005) to illustrate how the proposed approach can be applied in the context of set-theoretic longitudinal research

Derivados exóticos

En este documento de investigación se hace una descripción y clasificación de los derivados exóticos más utilizados. También se proporcionan fórmulas de valoración para muchos de ellos, así como análisis de sensibilidad de sus valores. Muchos de los análisis de sensibilidad proceden de consultas realizadas a entidades financieras y empresas que se han planteado la posibilidad de comprar o vender alguno de estos productos. Se analizan sólo derivados exóticos con una acción como subyacente. El análisis de derivados exóticos sobre divisas, renta fija o materias primas es totalmente análogo: las fórmulas de valoración que siguen también sirven; basta introducir el ajuste correspondiente a la tasa de interés de la moneda extranjera (divisas), cupones (renta fija) y los costes de almacenaje (materias primas).derivados exoticos; formulas valoracion; analisis valores;