The impact of taxes on income mobility

En este documento se investiga cómo los impuestos afectan a la movilidad relativa en la distribución de la renta en Estados Unidos. En particular, este estudio utiliza datos de hogares procedentes del PSID entre 1967 y 1996 para analizar la relación entre cambios en los tipos marginales y la probabilidad de permanecer en el mismo decil de renta. La estrategia de identificación se basa en explotar variación exógena en los tipos marginales construyendo unos tipos contrafactuales basados en cambios legislativos en las escalas de gravamen. Se encuentra que tipos marginales más altos reducen la movilidad entre distintos tramos de renta. Un incremento de 1 punto porcentual en el tipo marginal causa una reducción de alrededor de 0,8 puntos porcentuales en la probabilidad de cambiar a otro decil de renta. De esta forma, una reforma fiscal que reduce los tipos marginales en 7 puntos porcentuales podría explicar alrededor de un décimo de la probabilidad media de que un hogar experimente cambios en su posición en la distribución de la renta. Algunos resultados adicionales sugieren que el efecto de los impuestos en la movilidad en la renta difiere según el nivel de capital humano y que es particularmente significativo cuando se analiza la movilidad en la parte baja de la distribución de la rentaThis paper investigates how taxes affect relative mobility in the income distribution in the US. Household panel data drawn from the PSID between 1967 and 1996 is employed to analyse the relationship between marginal tax rates and the probability of staying in the same income decile. Exogenous variation in marginal tax rates is identified by using counterfactual rates based on legislated changes in the tax schedule. I find that higher marginal tax rates reduce income mobility. An increase in one percentage point in marginal tax rates causes a decline of around 0.8 percentage points in the probability of changing to a different income decile. Tax reforms that reduce marginal rates by 7 percentage points are estimated to account for around a tenth of the average movements in the income distribution in a year. Additional results suggest that the effect of taxes on income mobility differs according to the level of human capital and that it is particularly significant when considering mobility at the bottom of the distributio

Is fiscal policy more effective in uncertain times or during recessions?

En este documento se estima el impacto de cambios exógenos en el gasto público sobre la actividad económica durante períodos de alta y baja incertidumbre, y durante períodos de expansiones y recesiones. Se encuentra que el efecto del gasto público sobre el PIB es de mayor magnitud durante períodos expansivos que durante recesiones, y más grande durante períodos de baja incertidumbre que durante períodos de turbulencia económica. Los resultados obtenidos sugieren que la confianza sobre las perspectivas económicas desempeña un papel relevante a la hora de explicar este efecto diferencial de la política fiscalThis paper estimates the impact of government spending shocks on economic activity during periods of high and low uncertainty and during periods of boom and recession. We find that government spending shocks have larger impacts on output in booms than in recessions and larger impacts during tranquil times than during uncertain times. The results suggest that confidence plays an important role in explaining this differential impac

Jobs multipliers : evidence from a large fiscal stimulus in Spain

En este trabajo, estimamos los efectos en el empleo de un gran estímulo fiscal en España (conocido como «Plan E»), por el cual el Gobierno central transfirió fondos a los municipios para llevar a cabo proyectos de inversión. Explotando la variación temporal en la ejecución de los proyectos en los distintos municipios mediante un análisis de diferencias en diferencias, encontramos que 100.000 euros de estímulo redujeron el desempleo en 0,62 empleos-año. Consideramos la posibilidad de que existan efectos espaciales, esto es, la propagación del estímulo a municipios vecinos, y encontramos que son considerables: suponen un 8,4 % del efecto «local». También presentamos evidencia sobre la transmisión del estímulo, y vemos que el efecto: i) estuvo inicialmente concentrado en la construcción y en la industria, pero se extendió luego al resto de la economíaii) fue mayor para los hombres que para las mujeresiii) fue mayor cuando el estímulo fue más grande en proporción al presupuesto municipal, y iv) no fue mayor en municipios con alcaldes de un mayor nivel educativo. Nuestra estimación del multiplicador se encuentra en el rango inferior de lo hallado por estudios anterioresWe estimate the employment effect of a large fiscal stimulus in Spain (PlanE), in which the national government transferred funds to municipalities to carry out local investment projects. Using a difference-in-difference approach by exploiting variation in the timing of the execution of projects across municipalities, we find that 100,000 euros of stimulus reduced unemployment by 0.62 jobs per year. We allow for possible spatial effects, i.e. the propagation of the stimulus to neighboring municipalities, and find that these are sizable, representing 8.4% of the “local” effect. We also present evidence on the transmission mechanism, finding that the effect was: (i) initially concentrated in the construction and industrial sectors, but later spilled over to the broader economy, (ii) larger for males than females, (iii) larger when the shock represented a higher share of the budget, and (iv) not larger for municipalities headed by more educated mayors. Our estimate of the multiplier falls in the lower range of previous wor

Dynamic effects of persistent shocks

We show that several shocks identifi ed without restrictions from a model, and frequently used in the empirical literature, display some persistence. We demonstrate that the two leading methods to recover impulse responses to shocks (moving average representations and local projections) treat persistence differently, hence identifying different objects. In particular, standard local projections identify responses that include an effect due to the persistence of the shock, while moving average representations implicitly account for it. We propose methods to re-establish the equivalence between local projections and moving average representations. In particular, the inclusion of leads of the shock in local projections allows to control for its persistence and renders the resulting responses equivalent to those associated to counterfactual non-serially correlated shocks. We apply this method to well-known empirical work on fi scal and monetary policy and fi nd that accounting for persistence has a sizable impact on the estimates of dynamic effects.En este documento mostramos que varios shocks identifi cados sin restricciones de un modelo, y usados frecuentemente en la literatura empírica, son persistentes. Demostramos que los dos principales métodos para recuperar respuestas a impulsos de shocks (representaciones de media móvil y proyecciones locales) tratan la persistencia de distinta manera y, por tanto, identifi can objetos diferentes. En particular, las proyecciones locales estándar identifi can respuestas que incluyen un efecto debido a la persistencia del shock, mientras que las representaciones de media móvil implícitamente controlan por la persistencia. Proponemos métodos para restablecer la equivalencia entre proyecciones locales y representaciones de media móvil. En particular, la inclusión de adelantos del shock en las proyecciones locales permite controlar por su persistencia y hace que las respuestas resultantes sean equivalentes a las asociadas a shocks contrafactuales no autocorrelacionados. Aplicamos este método a trabajos empíricos sobre política fiscal y monetaria y encontramos que controlar por la persistencia tiene un impacto considerable sobre las estimaciones de efectos dinámicos

The response of private investment to an increase in public investment

Artículo de revistaSince the 2008 crisis, public investment as a proportion of GDP has declined significantly both in Spain and in other euro area countries. That trend recently came to an end, given that public expenditure has been bolstered in response to the health crisis and will be further reinforced in Spain by the EU funds received under the Next Generation EU (NGEU) programme. Public investment’s effect on economic activity will depend, among other factors, on its impact on private investment, the sign of which is, a priori, ambiguous. This article assesses the short-term relationship between public and private investment using the structural vector autoregressive (SVAR) approach. The results suggest that, on average, increases in public investment in Spain tend to generate a positive impact on private investment. In particular, an increase of 1% in public investment would be associated with an equivalent increase in private investment in the short term. This finding underscores the important role that NGEU could play in economic developments in the years ahead

La mejora de la situación de las finanzas públicas de las Corporaciones Locales en la última década

Las Corporaciones Locales han registrado desde 2012 un superávit fiscal, que contrasta con el défi cit registrado en el resto de las Administraciones Públicas. A pesar de la heterogeneidad en la composición del sector, esta mejora en las fi nanzas públicas se extiende a una amplia mayoría de municipios. Su origen se remonta a la reducción y a la posterior contención de los gastos no financieros surgidas en 2012, especialmente relevantes en el caso del gasto en inversión pública. Las Corporaciones Locales han utilizado esta evolución favorable de sus presupuestos para mejorar significativamente su situación financiera. En particular, desde 2012 el sector ha iniciado un proceso de desendeudamiento, que, si bien presenta cierto grado de heterogeneidad, ha supuesto una reducción notable de su stock de deuda. Esta reducción del pasivo ha venido acompañada de una sustancial mejora de los activos financieros, materializada, en particular, en la acumulación de efectivo y depósitos. Si bien a escala agregada el sector presenta una situación fi nanciera saneada, holgadamente compatible con los límites de deuda establecidos en la Ley Orgánica de Estabilidad Presupuestaria y Sostenibilidad Financiera, aún muestra cierto margen de mejora, en particular en el caso de los ayuntamientos de tamaño medio.The Spanish local governments have registered a fi scal surplus since 2012, which contrasts with the defi cit registered in other levels of the Public Administration. Despite the heterogeneity in the composition of the sector, this improvement in public fi nances extends to a large majority of municipalities. Its origin goes back to the reduction and subsequent containment of non-fi nancial expenses that emerged in 2012, especially relevant in the case of spending on public investment. Local governments have used this favorable evolution of their budgets to signifi cantly improve their fi nancial situation. In particular, since 2012, the sector has begun a process of debt reduction, which, while presenting a certain degree of heterogeneity, has led to a notable reduction in its debt stock. This reduction of the liability has been accompanied by a substantial improvement in fi nancial assets, materialized, in particular, in the accumulation of cash and deposits. Although at the aggregate level the sector presents a sound fi nancial situation, comfortably compatible with the debt limits established in the Organic Law on Budgetary Stability and Financial Sustainability, it still has some room for improvement, particularly in the case of medium-sized municipalities

Fiscal policies in the euro area : revisiting the size of spillovers

El tamaño de los efectos desbordamiento (spillovers) de la política fiscal en el área del euro se ha convertido en un tema de particular relevancia en la actualidad, habida cuenta de las propuestas sobre la coordinación de políticas fiscales que persiguen encontrar un tono agregado de política fiscal, coherente con las condiciones económicas y monetarias. Dada la heterogeneidad de las posiciones fiscales de los Estados miembros, este tono se conseguiría a través de un ajuste preciso en las políticas de los países con suficiente espacio fiscal. A pesar de su atractivo, estas propuestas se han basado, por el momento, en escasa evidencia empírica. Por un lado, la literatura basada en modelos de equilibrio general calibrados o estimados tiende a encontrar que los efectos desbordamiento de la política fiscal en el área del euro son pequeños una vez que se tienen en cuenta otros canales (canal comercial versus reacción de la política monetaria, tipo de cambio, prima de riesgo). Por otro lado, los estudios empíricos disponibles se basan en grandes conjuntos de países, debido a las restricciones impuestas por la disponibilidad de datos, y no ofrecen estimaciones robustas específicas para cada país. Para resolver estas limitaciones, en primer lugar, construimos una base de datos de variables relativas a la política fiscal para los cuatro grandes países del área del euro (I TR 1980-IV TR 2016), basada en criterios y fuentes consistentes y comparablesEsta detallada base de datos nos permite explotar de forma efectiva restricciones de exclusión en un vector autorregresivo (VAR) para identificar variación exógena en el gasto público, específica a cada país. Utilizamos esta variación para explorar los efectos dinámicos de cambios fiscales en un país en la actividad económica de países vecinos (spillovers), encontrando efectos significativos y relevantes desde un punto de vista económico. Documentamos que estos efectos de desbordamiento son notablemente heterogéneos en los países del área del euro y son particularmente fuertes cuando las acciones fiscales se basan en expansiones de la inversión pública. También encontramos que el comercio es un canal de transmisión clave para explicar nuestros resultadosThe issue of the size of fiscal spillovers in the euro area has gained prominence recently, given proposals to coordinate fiscal policies that aim at achieving an appropriate “aggregate fiscal stance”, consistent with economic and monetary policy conditions. Given the heterogeneous fiscal positions of member states, such stance would be achieved by fine-tuning policies of countries with enough fiscal space. Appealing as they are, such proposals have so far been based on limited empirical evidence. On the one hand, the literature based on calibrated/ estimated general equilibrium models tends to find that fiscal spillovers within the euro area are small once all channels are considered (trade channel vs. monetary policy reaction, exchange rate, and risk premium). On the other hand, the available empirical studies hinge on pools of countries, given data limitations, and do not provide robust country-specific estimates. In our paper we revisit the issue at hand. To do so, first, we compile quarterly datasets of fiscal policy variables for the four major euro area economies (1980q1-2016q4), based on consistent and comparable criteria and sources. This rich dataset allows us to effectively exploit exclusion restrictions within a structural VAR framework to identify country-specific government spending shocks. We use these shocks to explore the dynamic effects of fiscal changes in one country on neighbor countries (spillovers), finding significant and economically-relevant effects. We document that these spillover effects are notably heterogeneous in euro area countries and are particularly powerful when the fiscal actions are based on public investment expansions. We find that trade is a key transmission mechanism in explaining our result

Access to services in rural Spain

This paper explores the differences in accessibility to services between rural and urban areas in EU countries. According to our analysis, rural areas in Spain have worse accessibility to services than their European counterparts, while the differences are not significant in the case of urban areas. The availability of information at the municipal level in Spain means a deficit in the accessibility to services of rural as opposed to urban municipalities may be documented within each region. There are also some idiosyncrasies in the remoteness and fiscal structures of rural municipalities that might partly explain this deficit.This paper explores the differences in accessibility to services between rural and urban areas in EU countries. According to our analysis, rural areas in Spain have worse accessibility to services than their European counterparts, while the differences are not significant in the case of urban areas. The availability of information at the municipal level in Spain means a deficit in the accessibility to services of rural as opposed to urban municipalities may be documented within each region. There are also some idiosyncrasies in the remoteness and fiscal structures of rural municipalities that might partly explain this deficit

La respuesta de la inversión privada a un incremento de la inversión pública

Artículo de revistaDesde la crisis de 2008, el peso de la inversión pública en el PIB ha disminuido significativamente tanto en España como en otros países del área del euro. Esta tendencia se ha detenido recientemente, debido a que, como respuesta a la crisis sanitaria, se ha impulsado este componente del gasto. Dicho componente se verá potenciado en nuestro país, además, por los fondos europeos recibidos en el marco del plan Next Generation EU (NGEU). El efecto de la inversión pública sobre la actividad económica dependerá, entre otros factores, de su efecto sobre la inversión privada, cuyo signo es, a priori, ambiguo. En este artículo se analiza la relación en el corto plazo entre inversión pública e inversión privada, para lo que se emplea la metodología de vectores autorregresivos estructurales (SVAR, por sus siglas en inglés). Los resultados sugieren que, en término medio, incrementos en la inversión pública en España tienden a generar un efecto positivo sobre la inversión privada. En particular, un incremento de un 1 % en la inversión pública estaría asociado a un incremento de la misma magnitud en la inversión privada en el corto plazo. Este resultado resaltaría el peso que puede tener el NGEU en la evolución económica en los próximos años

Developments in Spanish public debt in 2018

Artículo de revistaThis note analyses the situation of Spanish general government debt in 2018. Public debt fell to 97.1% of GDP, owing mainly to high economic growth. The average life of the debt stood at 7.5 years, with securities representing 86.4% of total debt and with the holdings of non-residents accounting for a higher share. By sub-sector, central government continues to be the most indebted, with 86.7% of GDP, although financing to other sub-sectors has increased up to 18.9 pp of GDP. Lastly, this article offers a detailed description of the ongoing local government deleveraging