The hierarchy of currencies and its implications for peripheral countries exchange and interest rate dynamics and economic policy

FAPESP - FUNDAÇÃO DE AMPARO À PESQUISA DO ESTADO DE SÃO PAULOPaíses periféricos apresentam especificidades na dinâmica de suas taxas de câmbio e juros e na condução de sua política econômica que nem sempre são consideradas pela teoria econômica convencional. As distintas moedas nacionais têm usos e status diferenci232341372FAPESP - FUNDAÇÃO DE AMPARO À PESQUISA DO ESTADO DE SÃO PAULOFAPESP - FUNDAÇÃO DE AMPARO À PESQUISA DO ESTADO DE SÃO PAULOsem informaçã

A hierarquia monetária internacional: a ascenção do renminbi e a resiliência do dólar num regime monetário internacional "financeirizado"

Dissertação (mestrado) - Universidade Federal de Santa Catarina, Centro Sócio Econômico, Programa de Pós-Graduação em Relações Internacionais, Florianópolis, 2019.Esta pesquisa é um estudo sobre o processo de internacionalização da moeda chinesa, o renminbi. O objetivo é investigar porque a China possui uma moeda que tem um papel internacional inexpressivo, apesar de o país já ser um país importante em termos econômicos e políticos. Com o intuito de atender a esse objetivo, inicia-se a pesquisa com uma revisão da literatura especializada de EPI sobre a internacionalização monetária, com enfoque nas contribuições de Benjamin Cohen. Em seguida, busca-se complementar as perspectivas teóricas existentes com conceitos da teoria pós-keynesiana, a qual auxilia na explicação do caráter assimétrico e hierárquico do Sistema Monetário Internacional. A partir dessas lentes, analisa-se o papel do dólar e do renminbi na pirâmide monetária contemporânea e demonstra-se como a dependência global da moeda estadunidense está associada à incapacidade do RMB de assumir maior importância internacional. Demonstra-se que, apesar da crise de 2008, o dólar continua a desempenhar os papéis de unidade de conta, meio de troca e reserva de valor e que existem poucos indícios de que qualquer mudança significativa no padrão dólar-flexível pudesse ocorrer no curto prazo. Por outro lado, apesar da dificuldade da China de promover um uso sustentado da sua moeda para além de suas fronteiras, defende-se que a expansão internacional das finanças e das instituições chinesas indica o início de uma contestação com a ordem vigente, o que é interpretado como uma ?segunda face? do poder estrutural. Ou seja, apesar de a moeda chinesa ainda ser pouco utilizada internacionalmente, a ascensão da China como player na área financeira e monetária aponta que outros países periféricos passam a ter outras opções dentro do regime vigente.Abstract: This research is a study on the process of internationalization of the Chinese currency, the renminbi. The aim is to investigate why China has a currency that has an inexpressive international role, even though the country is already an important country in economic and political terms. In order to meet this objective, the research begins with a review of the specialized literature of EPI on monetary internationalization, focusing on the contributions of Benjamin Cohen. Then, it seeks to complement the existing theoretical perspectives with concepts of post-Keynesian theory, which helps in explaining the asymmetric and hierarchical character of the International Monetary System. From these lenses, the role of the dollar and the renminbi in the contemporary monetary pyramid is analyzed and it is shown how the global dependence of the American currency is associated to the incapacity of the RMB to assume greater international importance. It is demonstrated that despite the 2008 crisis, the dollar continues to play the roles of unit of account, medium of exchange and reserve of value and that there is little evidence that any significant change in the dollar-flexible pattern could occur in the short term. On the other hand, despite China's inability to promote a sustainable use of its currency beyond its borders, it is argued that the international expansion of Chinese finances and institutions indicate the beginning of a contestation with the prevailing order, which is interpreted as a ?second face? of structural power. That is, although the Chinese currency is still little used internationally, the rise of China as a player in the financial and monetary area indicates that other peripheral countries have other options within the current regime

Exchange rate and monetary policies : the dilemmas faced by peripheral currencies countries

Orientador: Daniela Magalhães PratesTese (doutorado) - Universidade Estadual de Campinas, Instituto de EconomiaResumo: Países periféricos apresentam especificidades na dinâmica de suas taxas de câmbio e juros e na condução de sua política econômica que nem sempre são consideradas pela teoria econômica ortodoxa. Defende-se nesta tese que as ditas especificidades decorrem preponderantemente de uma assimetria característica da configuração econômica global, a assimetria monetária. O Sistema Monetário Internacional é hierarquizado, segundo a capacidade das moedas nacionais de exercerem suas funções clássicas em âmbito internacional. De acordo com o exercício (ou não exercício) de suas funções no cenário internacional, as moedas são (ou não) detentoras do que se chama nesta tese de "liquidez da divisa". E a liquidez internacional das moedas tem influência direta sobre as características de sua demanda. No caso das moedas periféricas (ilíquidas em âmbito internacional) essa demanda exige um prêmio pela iliquidez da moeda (ou do ativo denominado nessa moeda), que determina uma taxa de juros mais elevada do que aquela verificada nos países centrais. Adicionalmente, essa demanda apresenta uma maior sensibilidade ao estado de confiança dos agentes globais (ou à preferência internacional pela liquidez), influenciando o grau de estabilidade dos fluxos de capitais que se dirigem a esses países. Sendo instáveis, esses fluxos exercem uma pressão que tende a aumentar a volatilidade das taxas de câmbio dos respectivos países e, em função da importância dessa taxa para a economia nacional, a engendrar importantes problemas para o manejo da política econômicaAbstract: Peripheral countries have a specific dynamics on their exchange and interest rates and on the conduction of their economic policy that are sometimes not considered by orthodox economic theory. This thesis proposes that these specificities originate mainly from an asymmetry that characterizes global economic configuration, the monetary asymmetry. The International Monetary System is hierarchised according to the ability of each national currency to fulfil classical money functions in the international sphere. Actually, it is the use (or non use) of a currency at the supranational level that determines if it possesses (or not) what is named in this thesis the "foreign exchange liquidity". And the liquidity of a currency or an asset denominated on this currency settles the characteristics of the demand for it. For peripheral currencies, this demand requires a prime for the illiquidity (in the international arena) of the currency (or asset), determining that their interest rates are usually higher than the ones verified in the central countries. Additionally, this demand have a higher sensibility to the global agents' confidence level (or to the "international liquidity preference"), influencing the stability of the capital that flows to these countries. Being unstable, these flows create a pressure over the exchange rates volatility, bringing about important difficulties on the conduction of national economic policies due to the centrality of these rates to the peripheral countriesDoutoradoTeoria EconomicaDoutor em Ciências Econômica