信用评级与资本结构——来自中国A股上市公司的经验证据

Abstract

信用评级是企业进入债券市场的通行证。中国债券市场起步晚,发展快,且具有特殊的评级要求。基于这一特殊背景,以2008—2017年间的中国A股上市公司为研究样本,可研究信用评级对企业资本结构的影响。研究发现:(1)企业评级越低,负债水平和净负债发行额越高。(2)低评级企业倾向于在获得评级后提高负债水平,主要原因是银行贷款供给意愿上升;而高评级企业则倾向于在获得评级后偿还银行贷款,以优化资本结构。(3)当评级展望为正面或评级真正下降时,企业会降低负债水平,评级展望为负面或评级上升则对负债水平没有显著影响。国家自然科学基金重大项目“中国制度和文化背景下公司财务理论与实践研究”(71790601),国家自然科学基金重点项目“金融政策对企业投融资行为的影响研究”(71532012);;\n中央高校基本科研业务费专项资金资助项目“信用评级与公司财务政策”(20720171017