我国上市公司股权结构、董事会独立性与公司价值的理论分析

参照 LLSV 的分析思路 ,结合中国上市公司的股权现状 , 本文从控股股东转移公司利润的成本函数入手 ,建立了探讨我国上市公司股权结构、董事会独立性对公司价值影响的理论模型 ,得到若干有意义的结论:如果上市公司股权中存在持有非流通股的控股股东 ,提高董事会独立性或降低控股股东持有的非流通股比例可以提高公司价值;如果上市公司股权中存在持有全流通股的控股股东 ,提高董事会独立性或提高控股股东持有的流通股比例可以提高公司的价值;在同等条件下 ,如果国有控股股东转移公司利润的便利优于非国有控股股东 ,那么其价值将低于非国有控股上 市公司。因此 ,股权分割现象加剧了控股股东的“隧道挖掘”行为 ,扭曲了控股股东的持股比例与公司价值之间的关系 ,减持国有股可以提高公司价值

香港红筹股、H 股与内地股市的协整关系和引导关系研究

不同国家或地区资本市场之间的联动关系通常受到重大事件的影响而发生某些根本性变化。以东南亚金融危机和B 股对境内投资者开放两个事件为转折点, 将1994 年1 月～2003 年10 月期间分为3 个阶段, 运用Johansen 多变量协整关系检验对香港红筹股、H 股和内地股市三者之间的协整关系进行了实证研究, 结果发现红筹股、H 股和内地股市之间存在着长期稳定的协整关系, 这一均衡关系在B 股开放之后进一步增强。利用基于向量误差修正模型的Granger 因果关系检验, 发现红筹股的走势始终是内地股市波动的“风向标”, 但H 股与内地股市却无明显关联; 在金融危机之前, 红筹股先行于H 股, 但在金融危机之后, 红筹股对H 股的先行作用消失。最后, 应用预测方差分解和脉冲响应函数的实证方法从另一角度再度证实了上述结论。国家自然科学基金资助项目(7997005、70372035

An Early Warning Study on Disclosure Fraud Detection Based on Corporate Governance

以2001年～2005年间的192家被认定为信息披露舞弊的A股上市公司及相应的192家配对公司为样本,基于财务指标和治理指标,分别运用Logistic回归分析和混合BP神经网络构建上市公司信息披露舞弊的预警模型。实证结果表明,治理指标有助于提高信息披露舞弊预警模型的有效性,混合BP神经网络模型的预测能力更强。This paper collects a sample of 192 A-share listed companies committing disclosure fraud spanning from 2001 to 2005 and the corresponding 192 matched companies. Based on financial indicators and corporate governance indicators, the paper develops two disclosure fraud detection models by applying the Logistic regression and hybrid BP neural network method respectively. The empirical results show that corporate governance indicators help to improve the efficiency of the prediction model. Moreover, the hybrid BP neural network model dominates the Logistic regression model.国家自然科学基金(70372035