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Coberturas financieras con derivados y su incidencia en el valor de mercado en empresas colombianas que cotizan en Bolsa
The financial theory (Modigliani&Miller, 1958)risesthatriskmanagement was not an issue for companies because shareholders could make their own hedging management through portfolio diversification; however, further studies conflict with that statement and show that corporate financial hedging improves performance and increases the value thereof (Ahmed, Azevedo, & Guney, 2014; Allayannis & Weston, 2001; Allayannis
& Ofek, 1998). Efficient management of market risks, which is based on the use of financial derivatives, demands strategic and efficient managers in hedging that adds value to the firm, especially in against shocks and imbalances from a macroeconomic and financial nature. Empirical evidence analyzes the performance of the Q-Tobin as an indicator of the effect of hedging strategies of exchange rate associated to the market
value. This paper aims to find evidence in Colombia on the effect of using derivatives in the market value of the firm. Its added value lies in the analysis made by economic sectors, identified by CIIU codes and grouped into 5 sectors (Agricultural, Commercial, Industrial or Manufacturing, Services and Construction).
The methodology includes several models estimating regression panel data, using a Pooled regression with estimators of fixed and random effects by maximum likelihood estimator. In general, it wasfound a premium due to hedging, statistically and financially significant, for companies exposed to exchange rate risks that use derivatives by an average of 6.3% on the market value. Moreover, mixed results were found regarding the analyzed variables in the model.La teor铆a financiera (Modigliani & Miller, 1958) plantea la gesti贸n del riesgo como un asunto sin importancia debido a que los mismos accionistas hac铆an su gesti贸n de cobertura diversificando sus portafolios; sin embargo, estudios posteriores entran en conflicto con dicha premisa y evidencian que la cobertura financiera
empresarial mejora el desempeno藴 e incrementa el valor de las mismas (Ahmed, Azevedo y Guney, 2014; Allayannis y Ofek, 1998; Allayannis y Weston, 2001). La gesti贸n eficiente de riesgos de mercado se apoya en los derivados financieros y exige administradores estrat茅gicos y eficientes en cobertura que agreguen valor, especialmente frente a choques y desequilibrios macroecon贸micos y financieros. Evidencia emp铆rica analiza el comportamiento de la Q-Tobin como indicador del efecto de las estrategias de cobertura de tipo de cambio asociado al valor de mercado. Este trabajo pretende encontrar evidencia en Colombia sobre el efecto del uso de derivados en el valor de mercado de la empresa. Su valor agregado radica en el an谩lisis que se hace por sectores econ贸micos, identificados por c贸digos CIIU y agrupados en 5 sectores macro (agropecuario,
comercial, industrial o manufactura, servicios y construcci贸n). La metodolog铆a empleada incluye la estimaci贸n de varios modelos de regresi贸n en panel de datos, utilizando una regresi贸n Pooled con estimadores de efectos fijos y aleatorios mediante el estimador de m谩xima verosimilitud. En general, se encontr贸 una prima por cobertura estad铆stica y financieramente significativa para empresas expuestas a riesgos de
tipo de cambio que usan derivados de un 6.3% de promedio sobre el valor de mercado. Adicionalmente, se encontraron resultados mixtos con relaci贸n a las variables analizadas en el modelo
Financial hedging with derivatives and its impact on the Colombian market value for listed companies
The financial theory (Modigliani & Miller, 1958) presentsrisk management as a matter without importance in companies, given that the shareholders themselves managed their hedges, diversifying their portfolios.
However, subsequent studies dispute said premise and present evidence that business financial hedging improves performance and increases the value of the same (Ahmed, Azevedo, & Guney, 2014; Allayannis & Weston, 2001; Kapitsinas, 2008). The efficient market risk management is supported in the financial derivatives, and demands strategic and efficient administrators in hedges that add value, especially in the face of clashes and macroeconomic and financial imbalances. The empirical evidence analyzes the behavior
of the Q-Tobin as an indicator of the effect of the hedge strategies for the exchange rate associated to the market value. The aim of this work is to find evidence in Colombia on the effect of the use of derivatives in the market value of the company. Its added value lies in the analysis that is done by economic sectors, identified by ISIC codes and grouped into five (5) macro sectors (Agriculture and livestock, Commercial, Industrial or Manufacture, Services, and Construction). The methodology used includes the estimation of several regression models in data panels, using a Pooled regression model with fixed and random effect
estimators through the maximum likelihood estimator. In general, a statistical and financially significant premium for hedges was found for companies exposed to exchange rate risks that se derivatives of a 6.3% average on the market value. Additionally, mixed results were found in relation to the variables analyzed in the modelLa teor铆a financiera (Modigliani y Miller, 1958) plantea la gesti贸n del riesgo como un asunto sin importancia en las empresas debido a que los mismos accionistas hac铆an su gesti贸n de cobertura diversificando sus portafolios; sin embargo, estudios posteriores entran en conflicto con dicha premisa y evidencian que la cobertura financiera empresarial mejora el desempe帽o藴 e incrementa el valor de las mismas (Ahmed, Azevedo y Guney, 2014; Allayannis y Weston, 2001; Kapitsinas, 2008). La gesti贸n eficiente de riesgos de
mercado se apoya en los derivados financieros y exige administradores estrat茅gicos y eficientes en cobertura que agregue valor, especialmente frente a choques y desequilibrios macroecon贸micos y financieros.
Evidencia emp铆rica analiza el comportamiento de la Q-Tobin como indicador del efecto de las estrategias de cobertura de tipo de cambio asociado al valor de mercado. Este trabajo pretende encontrar evidencia en Colombia sobre el efecto del uso de derivados en el valor de mercado de la empresa. Su valor agregado
radica en el an谩lisis que se hace por sectores econ贸micos, identificados por c贸digos CIIU y agrupados en cinco (5) sectores macro (Agropecuario, Comercial, Industrial o Manufactura, Servicios y Construcci贸n).
La metodolog铆a empleada incluye la estimaci贸n de varios modelos de regresi贸n en panel de datos, utilizando una regresi贸n Pooled con estimadores de efectos fijos y aleatorios mediante el estimador de m谩xima
verosimilitud. En general, se encontr贸 una prima por cobertura estad铆stica y financieramente significativa para empresas expuestas a riesgos te tipo de cambio que usan derivados de un 6.3% promedio sobre el valor de mercado. Adicionalmente, se encontraron resultados mixtos en relaci贸n a las variables analizadas en el model