Has the 2021 general SDR allocation been useful? For what and for whom?

Ante la crisis del COVID-19, tanto el Fondo Monetario Internacional (FMI) como otras instituciones multilaterales y distintos países tomaron medidas excepcionales. Entre otras, el FMI acordó la mayor asignación de derechos especiales de giro (DEG) de su historia, una asignación que más que triplicó el volumen de DEG para cubrir las necesidades globales de reservas y, en última instancia, apoyar a los países más vulnerables. Los países miembros pueden mantener sus DEG para aumentar sus reservas o emplearlos para, por ejemplo, cancelar deudas con el FMI, realizar préstamos al FMI o cambiarlos por divisas. Este documento evalúa cómo los miembros han utilizado la asignación de DEG de 2021. Los resultados muestran que en su mayor parte la asignación ha aumentado las reservas, si bien el 40 % de los países emergentes y más del 60 % de los de bajos ingresos han utilizado DEG para atender sus deudas con el FMI o para cambiarlos por divisas, principalmente con el fin de apoyar políticas sociales y de salud. Además, de acuerdo con el objetivo del G20 de canalizar 100.000 millones de dolares en DEG a países necesitados, los miembros con posiciones económicas sólidas han prestado voluntariamente parte de sus DEG a fondos fiduciarios del FMI que ofrecen financiación a países vulnerables en términos ventajosos.In the face of the COVID-19 crisis, the International Monetary Fund (IMF), other multilateral institutions and countries took unprecedented measures. Inter alia, the IMF agreed on an historical SDR allocation that more than tripled the volume of SDRs to cover long-term global reserve needs and ultimately support vulnerable countries. Member countries can keep SDRs to boost their reserves or use them in other ways, including to cancel their debts with the IMF, lend to the IMF or exchange SDRs for currencies. This document evaluates how members have used the 2021 SDR allocation. The findings show that most of the allocation has been used to increase reserves, although 40% of emerging economies and more than 60% of low-income countries have used SDRs to service their debts with the IMF or to exchange for currency, mainly for budgetary purposes in relation to social and health policies. Furthermore, in line with the G20’s objective to channel USD 100 bn of SDRs to countries in need, members with sound economic positions have voluntarily lent some of their SDRs to IMF trusts that finance vulnerable countries in affordable terms

Developments in public investment during the crisis and the recovery

Artículo de revist

La evolución del empleo y del paro en el segundo trimestre de 2019, según la Encuesta de Población Activa

Artículo de revistaLa Encuesta de Población Activa (EPA) mostró una moderación en el ritmo de crecimiento del empleo en el segundo trimestre de 2019, con un avance interanual del 2,4 %, 0,8 puntos porcentuales (pp) por debajo del ritmo alcanzado en el primer trimestre. En términos intertrimestrales de la serie desestacionalizada, se estima un aumento del empleo del 0,3 %, cuatro décimas por debajo respecto al del trimestre pasado. El menor avance del empleo en el segundo trimestre del año se concentró en el colectivo de asalariados y, en especial, en los asalariados temporales. La población activa mantuvo la tendencia de suave recuperación de los trimestres pasados, hasta un avance del 0,9 %, apoyada en el crecimiento de la población extranjera. Por su parte, el ritmo interanual de reducción de los desempleados se redujo hasta el –7,4 %, tras el –11,6 % previo, con un aumento trimestral, en términos desestacionalizados, del 0,5 %, tras los descensos ininterrumpidos de los seis últimos años. Esta evolución situó la tasa de paro en el 14 %, 1,3 pp inferior a la observada un año antes

A sectoral anatomy of the Spanish productivity puzzle

Entre 2000 y 2016, la renta per cápita en España permaneció estable y representó en torno al 90 % en relación con otros países avanzados de la Unión Europea (UE). Esta falta de convergencia se debe en gran medida al estancamiento de la productividad laboral en España. Este documento analiza este hecho desde una perspectiva sectorial, empleando los datos recientemente publicados por EU KLEMS. Se observa que España presenta unos niveles de productividad más bajos en comparación con otros países de la UE en la mayoría de los sectores: solo 4 de los 23 sectores analizados muestran un mayor nivel de productividad. Además, la asignación de empleo a sectores de baja productividad representa la mitad de la brecha de productividad agregada entre España y la UE. En cuanto a los cambios del período 2000-2016, la falta de convergencia se debe a una divergencia en los niveles de productividad en relación con los países de la UE, especialmente en el sector servicios. Finalmente, mientras que el capital tecnológico (TIC) y el no tecnológico convergían hacia los niveles europeos, el bajo crecimiento de la productividad total de factores (PTF) en la mayoría de los sectores explica la falta de convergencia en la productividad laboral. Una posible explicación a la divergencia de la PTF y la convergencia del capital tecnológico podría ser la presencia de complementariedades entre el capital tecnológico y las habilidades de la fuerza laboral. De hecho, el análisis sectorial y por país realizado sugiere que el bajo crecimiento de la PTF española podría estar relacionado con un déficit significativo de las habilidades de la población, como indican los resultados obtenidos en el PIAAC-OCDE.Income per capita in Spain relative to that of other advanced EU countries held stable at around 90% from 2000 to 2016. Stagnant labour productivity is at the root of this lack of convergence. This paper examines these developments from a sectoral perspective based on recently released EU KLEMS data. Our main findings are as follows: i) Spain has lower productivity levels vis-à-vis other EU countries in most sectors, with only 4 out of 23 sectors exhibiting higher productivity in Spain: accommodation and food services, agriculture, electricity and gas supply, and information and communication services; moreover, the allocation of employment towards low-productivity sectors accounts for half of the aggregate Spain-EU productivity gap in levels; ii) turning to the changes in the 2000-2016 period, the overall lack of convergence is driven by a divergence in productivity relative to EU countries, especially within services sectors; iii) while both ICT (Information and Communication Technology) and non-ICT capital in Spain converged towards European levels, Total Factor Productivity (TFP) divergence in most sectors explains the lack of convergence in labour productivity. Finally, we explore one potential explanation for this pattern: the TFP divergence and ICT capital convergence can be rationalised in the presence of complementarities between ICT-capital and labour force skills. Indeed, our industry-country regression analysis suggests that the dismal performance of Spanish TFP might be related to the significant deficit in the population’s skills as proxied by PIAAC-OECD scores

Box 2. The IMF’s recent general allocation of special drawing rights and the options for channelling them to vulnerable economies

Artículo de revist

La evolución del empleo y del paro en el tercer trimestre de 2019, según la Encuesta de Población Activa

Artículo de revistaLa Encuesta de Población Activa (EPA) mostró una nueva moderación en el ritmo de crecimiento del empleo en el tercer trimestre de 2019, con un avance interanual del 1,8 %, 0,6 puntos porcentuales (pp) por debajo del ritmo alcanzado en el segundo trimestre. En términos intertrimestrales de la serie desestacionalizada, se estima un aumento del empleo del 0,1%, dos décimas por debajo del aumento del trimestre pasado e inferior a los registrados desde mediados de 2014. A pesar del menor avance del empleo, la población activa mantuvo la tendencia creciente de los trimestres pasados, hasta un avance del 1 %. Como resultado, el ritmo interanual de reducción de los desempleados se redujo hasta el –3,4 %. De esta forma, por segundo trimestre consecutivo aumentó el desempleo en términos desestacionalizados (1,7 %). La tasa de paro se situó en el 13,9 %, 0,7 pp inferior a la observada un año antes

La evolución de la inversión pública durante la crisis y la recuperación

Artículo de revist

Recuadro 2. La reciente asignación general de derechos especiales de giro del FMI y las opciones para su canalización hacia las economías vulnerables

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