Exchange rate fluctuations and extra-eurozone exports: A comparison of Germany and France

To study the extra-eurozone exports of goods by France and Germany, this study applies cointegration methods to estimate long-run equations for the period 1971–2010 (quarterly data), as well as for a shorter period known as the “euro period.†Various measures of the real exchange rate of the euro indicate that the price elasticities of exports are higher for France (-0.6 to -0.9) than for Germany (-0.2 to -0.3). Conversely, the income elasticities of German exports are double those of France, reaching nearly 2 for 1 in the French case. These results support French fears about the value of the euro–dollar exchange rate, but they also reveal a delay by France in its adaptation to the new global environment, following the opening of the central and eastern European economies and the arrival of large emerging countries in the worldwide economy.Exports, Euro, Germany, France, Unit roots, Breaks, Cointegration

EFFECTIVE EXCHANGE RATE VOLATILITY AND MENA COUNTRIES EXPORTS TO THE EU

This paper investigates the impact of nominal and real effective exchange rate volatility on exports of six Middle Eastern and North Africa (MENA) countries to 15 member countries of the European Union (EU), for the period 1970Q1-2002Q4. Moving average standard deviation and conditional standard deviation at ARCH model are used to generate four different measures of volatility for each country. The cointegration results indicate a significant relationship, negative for four countries (Algeria, Egypt, Tunisia, and Turkey), positive for the last two (Israel and Morocco), between MENA exports and exchange rate volatility. The short run dynamics, using an error correction model, shows that the Granger, causality effects of the volatility on real exports are significant, whereas the effects of real exchange rate and the gross domestic product of EU are more contrasted. Indications on appropriate exchange rate regime are derived from these results.Effective Exchange Rate, Volatility, Export, MENA Countries, GARCH Model, Cointegration, Error-Correction model

Long-Run Determinants of Japanese Exports to China and the United States: A Sectoral Analysis

Long-Run Determinants of Japanese Exports to China and the United States: A Sectoral Analysis

Long-Run Determinants of Japanese Import Flows from USA and China: A Sectoral Approach

Long-Run Determinants of Japanese Import Flows from USA and China: A Sectoral Approach

L’apport du NATREX à la modélisation des taux de change d’équilibre : théorie et application au dollar canadien

L’analyse des mésalignements des taux de change, sur/sous-évaluations des monnaies, reste au coeur des débats de la finance internationale. Or, ces mésalignements ne peuvent être définis et mesurés qu’en référence à un taux de change d’équilibre. On considère que le modèle pertinent doit répondre à certaines exigences, qui relèvent à la fois du contenu théorique et du caractère opérationnel. Au niveau théorique ce modèle devra s’attacher d’une part à expliquer la dynamique des taux de change réels, en distinguant notamment les équilibres de moyen et long terme; d’autre part à rendre compte de l’interaction taux de change-dette externe. On montre que les modèles standard de la littérature que sont la PPA, le modèle FEER et le modèle BEER, ne répondent que partiellement à ces exigences, et qu’a contrario, le NATREX constitue à ce jour l’approche la plus élaborée. On procède à une application empirique au cas du dollar canadien à partir des trois modèles de référence, le FEER, le BEER et le NATREX, sur la période débutant au 1er trimestre de 1970 et se terminant au 3e trimestre de 2008. On en déduit les valeurs correspondantes pour le taux de change nominal d’équilibre du dollar canadien contre dollar américain. On conclut que le NATREX constitue un guide utile pour les autorités monétaires, comme pour les opérateurs privés.The exchange rate misalignments, i.e. the over/under evaluation of currencies, remain at the heart of discussions of international finance. To define and to measure these misalignments, it’s necessary to refer to an equilibrium exchange rate. We consider that the relevant model must meet certain requirements, which relate to both the theoretical and operational content. On the theoretical level, the model must: firstly explain the dynamics of real exchange rates, distinguishing in particular the medium and long run equilibrium, and secondly take into account the interaction between the exchange rate and the external debt. We show that standard models of literature, the PPP, FEER and BEER, only partially meet these requirements, whereas the NATREX today represents the most sophisticated approach. We conduct an empirical application to the case of the Canadian dollar from the three reference models, the FEER, the BEER and the NATREX over the period 1970Q1-2008Q3. We deduce the corresponding value for the nominal exchange rate equilibrium in the Canadian dollar against the U.S. dollar. We conclude that NATREX is a useful guide for the monetary authorities and the private operators

Les taux de change bilatéraux adoptés pour l’entrée dans l’euro sont-ils des taux d’équilibre? Une tentative de réponse à l’aide de la parité des pouvoirs d’achat et de la parité des coûts

Au mois de mai 1998, les autorités européennes ont décidé de fixer de manière irrévocable les parités bilatérales pour les monnaies des 11 pays qui ont adopté l’euro. En étudiant les taux de change bilatéraux des différents pays européens face au deutsche mark, on montre que dans la plupart des cas, ces parités sont très proches de taux de parité des pouvoirs d’achat (PPA) définis à l’aide de niveaux généraux de prix (prix à la consommation ou prix du Produit Intérieur Brut). À l’inverse, ces parités ne sont pas compatibles avec ce que donnerait l’utilisation d’une parité des coûts unitaires du travail. Ainsi, on observe que l’entrée dans l’euro s’est faite à des niveaux de taux de change qui valident des écarts de coûts pouvant atteindre 40 %. Or, une analyse en termes de causalité montre que ce sont les distorsions de coûts plus que celles de prix qui sont significatives pour expliquer des déséquilibres internes et/ou externes. Ces conclusions conduisent à douter de la pertinence d’une référence à une PPA des niveaux généraux de prix et invitent à tenir compte davantage des coûts unitaires du travail pour la fixation des parités d’équilibre.In May 1998, European authorities decided to fix in an irrevocable way the bilateral parities for the currencies of the 11 countries that have adopted the euro. The study of European bilateral exchange rates against the Deutschmark shows that in most cases these parities are very close to the rates of Purchasing Power Parity (PPP) defïned by general price levels (consumer price or Gross Domestic Product price). Yet, these parities are not consistent with labor unit cost parity. More important, the entry in the euro was made at exchange rates levels that reinforce costs differences between the European countries up to 40%. Furthermore, a causality analysis concludes that the cost divergences are more significant than price divergences in explaining the internal and external disequilibrium. These results lead to important doubts regarding the aptness of referring to a general price level PPP and invite to better take into account labor unit costs in fixing the equilibrium parities

La vulnérabilité des pays Méditerranéens aux chocs des prix des matières premières

La vulnérabilité des pays Méditerranéens aux chocs des prix des matières premières

Les taux de change bilatéraux adoptés pour l’entrée dans l’euro sont-ils des taux d’équilibre?

In May 1998, European authorities decided to fix in an irrevocable way the bilateral parities for the currencies of the 11 countries that have adopted the euro. The study of European bilateral exchange rates against the Deutschmark shows that in most cases these parities are very close to the rates of Purchasing Power Parity (PPP) defïned by general price levels (consumer price or Gross Domestic Product price). Yet, these parities are not consistent with labor unit cost parity. More important, the entry in the euro was made at exchange rates levels that reinforce costs differences between the European countries up to 40%. Furthermore, a causality analysis concludes that the cost divergences are more significant than price divergences in explaining the internal and external disequilibrium. These results lead to important doubts regarding the aptness of referring to a general price level PPP and invite to better take into account labor unit costs in fixing the equilibrium parities. Au mois de mai 1998, les autorités européennes ont décidé de fixer de manière irrévocable les parités bilatérales pour les monnaies des 11 pays qui ont adopté l’euro. En étudiant les taux de change bilatéraux des différents pays européens face au deutsche mark, on montre que dans la plupart des cas, ces parités sont très proches de taux de parité des pouvoirs d’achat (PPA) définis à l’aide de niveaux généraux de prix (prix à la consommation ou prix du Produit Intérieur Brut). À l’inverse, ces parités ne sont pas compatibles avec ce que donnerait l’utilisation d’une parité des coûts unitaires du travail. Ainsi, on observe que l’entrée dans l’euro s’est faite à des niveaux de taux de change qui valident des écarts de coûts pouvant atteindre 40 %. Or, une analyse en termes de causalité montre que ce sont les distorsions de coûts plus que celles de prix qui sont significatives pour expliquer des déséquilibres internes et/ou externes. Ces conclusions conduisent à douter de la pertinence d’une référence à une PPA des niveaux généraux de prix et invitent à tenir compte davantage des coûts unitaires du travail pour la fixation des parités d’équilibre.

La Macroéconomie des PSEM : état des lieux et relations avec l'Union européenne

La Macroéconomie des PSEM : état des lieux et relations avec l'Union européenne

L'impact du taux de change sur les exportations de l'Allemagne et de la France hors zone euro

L'impact du taux de change sur les exportations de l'Allemagne et de la France hors zone euro