MULTIFATORIALIDADE E O RETORNO DE AÇÕES BRASILEIRAS ENTRE O PERÍODO DE 2003 E 2013

O presente trabalho tem como objetivo verificar a influência de 16 fatores de retorno na determinação do excesso de retorno do mês seguinte das ações que pertenceram ao índice Ibovespa ao longo do período de janeiro de 2003 a dezembro de 2013. Os fatores se referem às mensurações de cinco famílias de características dos ativos: risco, liquidez, rentabilidade, “barateamento” e desempenho passado. Para a verificação da influência dos fatores de retorno foi utilizada a regressão linear do tipo forward. Foi ainda realizado um teste de eventos para verificação dos efeitos da crise do subprime na anormalidade do comportamento dos ativos. Como resultado do trabalho verifica-se que a significância e o payoff das variáveis são transitórios, sugerindo mudanças nas características das ações que os agentes financeiros consideram relevantes para a alocação de investimentos. As conclusões da pesquisa sugere que estas mudanças não são desencadeadas por eventos de grande porte, sendo parte do comportamento natural do mercado. Apesar do caráter temporário dos fatores de retorno, as variáveis lucro/preço, receita/preço, margem líquida, excesso de retorno de 12 meses e ROA apresentaram maior grau de contribuição positiva para o desempenho dos ativos. As variáveis volume/preço, valor de mercado e excesso de retorno de 6 meses resultaram em maior contribuição negativa. A variável patrimônio líquido/preço, analisada juntamente com os outros fatores, não foi considerada relevante

Financial and Market Indicators for Predicting Ibovespa’s Stocks Return Between the Years of 2003 and 2013

The present work aims to verify the efficiency of market and financial indicators for predicting the Ibovespa’s stocks return. Sixteen factors of return (individual stocks characteristics) ex ante were tested, related to 5 families of different stocks characteristics: risk, liquidity, “cheapness”, profitability and past returns. A total of 22 models were tested, combining the variables in their totality, in families and used in isolation. Only stocks listed in Ibovespa index at the period of prediction were used, avoiding the sample survival bias. The results shows R2 of 0,73 with significance above 99% for the predictability capacity of the model using the combination of the 16 variables. There is evidence of great relevance for the “cheapness” family in predicting stocks returns. The results points to a gradual improvement of the efficiency of the model, suggesting that the success rate is not a function of a specific period. The present work points to the absence of positive correlation between risk and return of the portfolio’s originated by the model, confirming the inefficiency of Brazilian stock market. At last, the only variables which presented significant predictability capacity when used in isolation were earnings/price and market value, presenting R² of 0,50 and 0,46, respectively