Emisión, inflación y crecimiento

La economía colombiana ha comenzado a salir de la más profunda caída de la actividad económica en su historia reciente. La causa fundamental de la recesión fue el excesivo crecimiento del gasto y del crédito (endeudamiento) desde principios del decenio de los 90.Durante los dos últimos años, una parte de estos desajustes de la economía se ha corregido mediante la contracción del gasto privado, en un proceso que ha traído enormes costos sociales y financieros que pudieron haber sido mínimos si el gasto público se hubiese contraído de manera suficiente y oportuna, y la responsabilidad y el peso del ajuste no hubiesen recaído, casi exclusivamente, en la política monetaria y en el sector privado.Estas fuerzas internas auto-correctivas del ciclo económico han venido acompañadas de una política monetaria más holgada desde finales de 1998

Administración de las reservas internacionales marzo de 2009

La Constitución Política de Colombia y la Ley 31 de 1992, artículo 14, asignan al Banco de la República la función de administrar las reservas internacionales. Así mismo, definieron que estas deben ser manejadas con estrictos criterios, en su orden, de seguridad, liquidez y rentabilidad. El propósito de este documento es explicar la gestión de las reservas internacionales.Primero se introducen los principales conceptos asociados con las reservas internacionales y el marco en el cual se fundamenta su gestión por parte del Banco. Posteriormente, se detalla la política de administración y los aspectos fundamentales de su operatividad. Finalmente, se realiza un recuento sobre la actual posición de las reservas y las principales acciones lIevadas a cabo por parte del Banco encaminadas a enfrentar la actual crisis financiera internacional y cumplir con el mandato constitucional y legal de administrarIas conforme al interés público y al beneficio de la economía nacional

Análisis del nivel adecuado de reservas internacionales

El Ministerio de Hacienda y Crédito Público solicitó al Banco de la República adelantar un estudio técnico sobre la propuesta del Presidente de la República, de "invertir los eventuales excedentes de las reservas internacionales, fiscalmente costosos, para lograr su mejor utilización económica y social".En este documento se evalúa la solicitud del Ministerio de Hacienda y Crédito Público. En la sección siguiente, se estudia el tema de "eventuales excedentes de reserva internacionales" empleando un modelo estándar de determinación de "reservas óptimas''. El análisis se complementa con la evaluación de algunos indicadores de vulnerabilidad externa y con la descripción de la evolución reciente de las reservas internacionales en los principales países asiáticos.En la sección II se calcula el "beneficio fiscal neto" para la Nación de desacumular reservas, entendido como la diferencia entre los ingresos y los costos para el Banco de la República y el Gobierno si se realiza la operación.La sección III modifica la metodología empleada en la sección I para incluir en el estudio del nivel de "reservas óptimas" el efecto de cambios en el costo del endeudamiento externo. La sección IV concluye

Nivel óptimo y adecuado de reservas internacionales

Al administrar reservas internacionales generalmente los bancos centrales se enfrentan al desafío de determinar su nivel óptimo o adecuado. Ya sea por exceso o defecto, un nivel inadecuado de reservas internacionales puede generar inconvenientes importantes que resultarían costosos para la economía en su conjunto. En la actualidad existen múltiples indicadores y metodologías que contemplan diferentes criterios que podrían emplearse para determinar dicho nivel. Sin embargo, es importante tener en cuenta las limitaciones y potenciales problemas que implica utilizar una metodología o indicador específico. En este documento se presenta una revisión crítica de algunas metodologías para el cálculo del saldo óptimo de reservas, así como un conjunto de indicadores de liquidez internacional, cuya combinación arroja luces sobre el nivel adecuado de reservas internacionales, siguiendo un método reciente propuesto por el Fondo Monetario Internacional (FMI)