Box 4. Review of the European Central Bank's monetary policy strategy

Artículo de revist

Recuadro 4. La revisión de la estrategia de política monetaria del Banco Central Europeo

Artículo de revist

A short-term forecasting model for the Spanish economy : GDP and its demand components

En este trabajo se propone una nueva versión ampliada y revisada del modelo Spain-STING (Spain, Short-Term INdicator of Growth), que es una herramienta utilizada por el Banco de España para la previsión a corto plazo del PIB de la economía española. Asimismo, se desarrollan modelos de predicción para cada uno de los componentes de la demanda: el consumo privado, el gasto público, la inversión en bienes de equipo, la inversión en la construcción, las exportaciones y las importaciones de bienes y servicios. A partir de un amplio conjunto de indicadores, se estiman varios modelos factoriales dinámicos. Esta metodología permite realizar predicciones, de forma consistente, del PIB y de sus seis componentes de demanda. Se realiza una evaluación del poder predictivo del PIB y de sus componentes de demanda para el período 2005-2017. Con respecto a la predicción del PIB, se observa una ligera mejoría con respecto a la versión anterior del Spain-STING. En lo que respecta a los componentes de demanda, se observa que el modelo propuesto en este trabajo tiene mayor capacidad predictiva que otras posibles herramientas de series temporalesThis document describes the key aspects of the extended and revised version of Spain- STING (Spain, Short-Term INdicator of Growth), which is a tool used by the Banco de España for the short-term forecasting of the Spanish economy’s GDP and its demand components. Drawing on a broad set of indicators, several dynamic factor models are estimated. These models allow the forecasting of GDP, private consumption, public expenditure, investment in capital goods, construction investment, exports and imports in a consistent way. We assess the predictive power of the GDP and its demand components for the period 2005- 2017. With regard to the GDP forecast, we find a slight improvement on the previous version of Spain-STING. As for the demand components, we show that our proposal is better than other possible time series model

A short-term forecasting model for GDP and its demand components

Artículo de revistaThis article summarises the key aspects of the extended and revised version of Spain-STING (Spain, Short-Term INdicator of Growth), which is a tool used by the Banco de España for short-term forecasting of the Spanish economy’s GDP and its demand components. Drawing on a broad set of indicators, several models are estimated that enable GDP, private consumption, public expenditure, investment in capital goods, construction investment, exports and imports to be forecast. The assessment of the new model’s predictive power for the period spanning June 2005-September 2016 shows a slight improvement on the previous version of Spain-STIN

New version of the Quarterly Model of Banco de España (MTBE)

El Modelo Trimestral del Banco de España (MTBE) es un modelo macroeconómico de gran escala utilizado en las previsiones a medio plazo de la economía española, así como para la simulación de escenarios. El modelo está especificado como un conjunto de ecuaciones de corrección del error, y, especialmente en el corto plazo, responde principalmente a los canales de demanda. Este documento presenta una actualización del modelo, estimada con datos de 1995 a 2014. En esta iteración se ha implementado una mejora sustancial de las técnicas econométricas utilizadas en la estimación. Pese a ello, los cambios en los coeficientes y en los resultados de simulación, en comparación con la versión anterior del modelo, son menores de lo observado en actualizaciones anteriores. Comparado con el MTBE-2014, esta nueva versión (MTBE-2017) muestra una respuesta menor de la demanda a los tipos de interés y a la bolsa, pero mayor al créditomenos respuesta del PIB a la demanda mundial, pero más a los precios mundiales y al precio del petróleoefectos más positivos sobre output y empleo de la moderación de precios y salariosy multiplicadores fiscales algo mayores y más rápidos para algunas medidas (consumo e inversión públicos, impuestos directos a hogares), pero menores para otras (impuestos indirectos, impuesto sobre sociedades)The Quarterly Model of Banco de España (MTBE, Modelo Trimestral del Banco de España), is a large-scale macro-econometric model used for medium term macroeconomic forecasting of the Spanish economy, as well as for performing scenario simulations. The model is specified as a large set of error correction equations, and, especially in the short run, is mostly demand driven. This paper presents an update of the model, estimated with data from 1995 to 2014. In this iteration, a big revamp to the econometric techniques used in estimation has been implemented. Despite that, changes in coefficients and simulation results with respect to the previous version of the model are smaller than what we saw in earlier updates. Compared with MTBE-2014, this new version (MTBE-2017) shows less response of demand to interest rates and stock market prices but more to credit, less response of GDP to world demand but more to world prices and to the price of oil, more positive effects to output and employment from price and wage moderation, and slightly faster and bigger fi scal multipliers for some shocks (government consumption and investment, direct taxes to households) but smaller for others (indirect taxes, direct taxes to firms

Un modelo de previsión del PIB y de sus componentes de demanda

Artículo de revistaEn este artículo se resumen los aspectos más relevantes de la versión ampliada y revisada del Spain-STING (Spain, Short-Term INdicator of Growth), que es una herramienta utilizada por el Banco de España para la previsión a corto plazo del PIB de la economía española y de los componentes de la demanda. A partir de un amplio conjunto de indicadores, se estiman varios modelos que permiten predecir la evolución del PIB, el consumo privado, el gasto público, la inversión en bienes de equipo, la inversión en construcción, las exportaciones y las importaciones. La evaluación de la capacidad predictiva del nuevo modelo para el período comprendido entre junio de 2005 y septiembre de 2016 muestra una ligera mejoría respecto a la versión anterior del Spain-STIN