Capital Structure and Stock Returns of China's Listed Company

资本结构问题一直是财务学界讨论的主要问题，但时至今日对于企业的资本结构仍然没有一个一致的结论，现有的资本结构理论难以解释许多异常现象，传统理论陷入困境之中。随着行为公司财务研究的深入和发展，一些学者提出了资本结构的市场择机理论（MarketTiming），资本结构与股票收益是其核心内容之一。本文的重点考察了资本结构与股票收益的关系，尝试用市场择机理论来解释我国上市公司的资本结构。本文选取1996-2006年我国上市公司的财务数据为样本，借鉴WelchIvo（2004）的模型，以我国上市公司的资本结构为研究对象，实证考察资本结构与股票收益的关系。本文的研究结果发现，我国上市公司资本结构的调整能力...Capital structure has always been a main issue in finance, but until now academics still do not have a unanimous conclusion. The existing capital structure theories have difficulties to explain many anomalies, which put the traditional theory into predicament. With the development of Behavior Corporate Finance, some scholars put forward Market Timing Theory, the core content of which are capital s...学位：管理学硕士院系专业：管理学院企业管理系_企业管理(含财务管理、市场营销、人力资源管理)学号：2005130123

终极控股股东超额控制与现金持有量价值的实证研究

文章以我国资本市场2002年非金融类A股公司为样本,实证研究了终极控股股东控制权与现金流权分离对公司现金持有量水平及其市场价值的影响。研究结果发现:(1)当终极控股股东为国有股东时,控制权/现金流权系数与现金持有量水平显著正相关;而当终极控股股东为非国有股东时,控制权/现金流权系数与现金持有量水平虽然正相关,但不能通过显著性检验。表明在两权分离的情况下,国有终极控股股东对高现金持有量水平具有较高的偏好;(2)当终极控股股东为国有股东,且其控制权与现金流权存在分离时,现金持有量的价值为0.769元;而当终极控股股东控制权与现金流权不存在分离或虽存在分离但终极控股股东为非国有股东时,现金持有量的价值为1.206元。从而表明在两权分离的情况下,国有终极控股股东对高现金持有量水平的偏好是一种控股股东利益侵占动机